Şifreleme Piyasa Yapıcı: Boğa ve Ayı Dönemlerini Aşan Keşiş

Geleneksel finansal piyasalarda piyasa yapıcı işlerinin 19. yüzyılın başlarında ortaya çıkmasıyla, günümüzde gelişmiş, çeşitli ticaret türlerine sahip ve iş hacmi ile gelir açısından nispeten istikrarlı bir özellik göstermektedir. Piyasa yapıcılar, finansal piyasalarda önemli katılımcılar olarak, piyasa likiditesi ve piyasa verimliliği sağlama konusunda kendine özgü bir rol oynamaktadır. Piyasa büyüklüğünün sürekli genişlemesiyle birlikte, giderek daha fazla kurum ve yatırım bankası piyasa yapımcılığına katılmış ve bu, önemli bir gelir kaynağı haline gelmiştir. Genel piyasa yapımcılığı da lider konumda toplanmakta, rekabet yoğunlaşmaktadır. Piyasa ve müşterileri kapmak amacıyla, piyasa yapıcılar algoritma, teknoloji, risk yönetimi ve uyum konularında sürekli olarak yenilikler yapmakta ve giderek şifreleme alanına da girmektedir.

Şifreleme piyasası piyasa yapıcı işlevleri açısından geleneksel finansla kıyaslandığında, özünde çok fazla farklılık göstermemektedir. Ancak işletim modeli, teknoloji, risk yönetimi ve düzenleme açısından büyük farklar vardır. Öncelikle, piyasa ölçeği açısından, şifreleme piyasası geleneksel finans piyasasına göre henüz oldukça küçüktür ve şifreleme sektöründeki piyasa yapıcıların ölçeği de nispeten küçüktür. Şifreleme piyasasının likiditesi görece daha düşüktür ve dalgalanma daha fazladır, bu nedenle piyasa yapıcıların risk yönetimini daha dikkatli bir şekilde yapmaları gerekmektedir; ikincisi, şifreleme piyasasında piyasa yapıcı ekipleri aynı zamanda "庄家" olarak da adlandırılmaktadır. Çünkü şifreleme piyasasındaki işlem süreci denetlenmesi oldukça zor olup, piyasa yapıcıları sınırlayan katı bir piyasa yapıcı düzenlemesi de yoktur. Ticaret platformları, proje sahipleri ve piyasa yapıcıları arasındaki ilişki daha karmaşık hale gelmektedir. Ayrıca, piyasa yapıcı işlevleri yalnızca merkezi ticaret platformlarında değil, aynı zamanda zincir üstü piyasa yapımını da içermekte ve bunun temelinde, piyasa yapımına hizmet eden bazı ara yazılımlar ve protokoller ortaya çıkmaktadır; son olarak, teknik yapı açısından, şifreleme sektörü, işlemlerin güvenliğini sağlamak için daha yüksek teknik yeteneklere sahip olmalıdır.

Şifreleme piyasasında piyasa yapıcılığı, her yatırımcıya fırsat sunan bir mavi okyanus, ancak bununla birlikte riskler de barındırıyor. Şu anda, Amerika Birleşik Devletleri Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) ve Emtia Vadeli İşlemler Komisyonu (CFTC), şifreleme piyasasına yönelik denetimleri sıkılaştırdı, birçok kurum ve iş bu durumdan etkilendi. Ayrıca, ayı piyasası koşulları nedeniyle büyük kurumların iflasları sık sık yaşanmakta, piyasa yapıcıların risk yönetimini daha da zorlaştırmaktadır. Bunun yanı sıra, şifreleme piyasa yapıcıları, piyasanın parçalanması/işletilebilirliği, düşük sermaye verimliliği, düzenleyici belirsizlikler ve hâlâ geliştirilmekte olan değişim teknolojileri/bağlantı gibi sorunlarla da karşı karşıya.

Buna rağmen, şifreleme pazar yapıcılarının hala büyük bir gelişim ve kazanç potansiyeli bulunmaktadır. Şifreleme pazar yapıcıları gelecekte bazı geleneksel finans pazar yapıcılarının gelişim özelliklerini sergileyecektir: ( ) pazar yapıcı katılımcılarının giderek çeşitlenmesi; ( ) pazar yapım ürünlerinin çeşitlenmesi; ( ) işlevsellik kaldıraç oranının yüksek olması; ( ) pazar yapıcıların liderlik etkisinin giderek belirginleşmesi. Yatırım alanında, merkezi küçük pazar yapıcı stratejileri veya hizmet projeleri, birlikte çalışabilirlik çözümleri ve CeDeFi projelerine odaklanılabilir.

1. Geleneksel Piyasa Yapıcı Yarışması

Piyasa yapıcısı, finansal piyasalarda likidite sağlayan kurum veya bireyleri ifade eder. Ana sorumlulukları, menkul kıymetler ticaret piyasasına likidite ve piyasa derinliği sağlamaktır. Piyasa yapıcılar genellikle menkul kıymetler ticaret piyasasındaki alıcılar ve satıcılar arasında işlem yapar ve diğer tüccarların bu teklif üzerinden alım veya satım işlemleri yapabilmesi için piyasa üzerinde fiyat teklifleri sunarlar. Piyasa yapıcılar genellikle yatırım bankaları, menkul kıymet şirketleri veya profesyonel kuruluşlardan oluşur ve piyasalarda önemli bir rol oynarlar, piyasanın istikrarını ve likiditesini korumaya yardımcı olurlar. Piyasa yapıcılar genellikle bir veya daha fazla piyasada aynı anda işlem yaparlar ve aynı varlığın alım ve satımını yaparak likidite sağlarlar, böylece piyasa katılımcılarına işlem fırsatları sunarlar.

Piyasa yapıcıların ana hedefi, varlık fiyatlarındaki dalgalanmalar sırasında fiyat farklarından kâr elde etmektir; bu nedenle genellikle piyasayı analiz etmek, fırsatları bulmak ve hızlı bir şekilde işlem yapmak için algoritmalar ve diğer teknikler kullanırlar. Piyasa yapıcılar, hisse senetleri, döviz, emtia, tahvil gibi çeşitli piyasalarda işlem yapabilirler.

1.1 Sektör Özeti

1.1.1 Sektör Fonksiyonları ve Müşteri Hizmetleri

Piyasa yapıcıların finansal piyasalardaki rolü oldukça önemlidir ve diğer piyasa katılımcılarından farklılık gösterir. Özellikle likidite sağlama ve piyasa verimliliği konularında. Spesifik olarak, piyasa yapıcılar 6 ana işlevi üstlenmektedir:

• Likidite sağlama: Alıcılar ve satıcılar arasında likidite sağlayarak piyasayı daha aktif hale getirir.
• Sürekli fiyat teklifi: Piyasa yapıcıları sürekli fiyat teklifi verir, her zaman alım ve satım fiyatları sunar, böylece piyasa katılımcılarının işlem yapmasını kolaylaştırır.
• Risk yönetimi: Piyasa yapıcıları, işlem risklerini yönetmeli, sağlıklı bir risk-getiri oranı korumalı ve kendi ile müşterilerin çıkarlarını korumalıdır.
• Danışmanlık sağlama: Piyasa yapıcılar, müşterilerin daha iyi ticaret kararları vermelerine yardımcı olmak için piyasa bilgisi ve analiz sunabilir.
• Piyasa verimliliğini artırmak: Piyasa yapıcıların varlığı, piyasa verimliliğini artırabilir, alıcılar ve satıcılar arasındaki farkı azaltabilir ve piyasanın verimliliğini ve rekabet gücünü artırabilir.
• Yenilikçi ürünler sunmak: Müşteri farklı yatırım ihtiyaçlarını karşılamak için piyasa taleplerine göre yeni ürünler sunmak.

Piyasa yapıcıların müşterileri genellikle aşağıdaki birkaç kategoriden oluşur:

• Trader: Piyasa yapıcılar, traderlara likidite sağlayarak hızlı ve verimli işlem yapmalarına yardımcı olur.
• Yatırım Kurumları: Piyasa yapıcılar, yatırım kurumlarına likidite ve hizmet sağlayarak, onların varlık tahsisi ve risk yönetimi yapmalarına yardımcı olur.
• Yüksek frekanslı ticaret şirketleri: Piyasa yapıcılar, yüksek frekanslı ticaret şirketlerine likidite ve hizmet sunarak, onların hızlı ve yüksek frekanslı işlemler yapmalarına yardımcı olur.
• Bireysel yatırımcılar: Piyasa yapıcılar, bireysel yatırımcılara likidite ve hizmetler sunarak hisse senedi, vadeli işlem gibi finansal ürünlerin ticaretine yardımcı olur.
• Diğer finansal kurumlar: Piyasa yapıcılar, bankalar, sigorta şirketleri gibi diğer finansal kurumlara da likidite ve hizmet sunmaktadır.

1.1.2 Piyasa Yapıcı Yarışması'nın Gelişim Süreci

Piyasa yapıcı yarışma alanının gelişim süreci beş aşamaya ayrılabilir:

• 19. yüzyıl öncesi: Piyasa yapıcıların ilk aşaması, geleneksel tezgah üstü piyasada işlemleri eşleştiriyordu. Piyasa yapıcı sistemi, en eski menkul kıymet ticareti sistemlerinden biridir, geleneksel tezgah üstü piyasadan ortaya çıkmıştır. Tüccarlar, işlemleri kolaylaştırmak ve işlem maliyetlerini düşürmek amacıyla, piyasa yapıcı rolünü üstlenir ve diğer tüccarlara veya müşterilere çift taraflı fiyat teklifleri sunarlar; fiyat teklifi yöntemi genellikle yerinde iletişim, telefon iletişimi gibi geleneksel yöntemlerdir.
• 19. yüzyıl-20. yüzyılın 70'leri: standartlaşmış ticaret platformları ortaya çıkmış ve hızlı bir şekilde gelişmiştir, piyasa yapıcılar borsa piyasasında likidite sağlamaktadır. 19. yüzyıldan sonra Amerika'daki borsa platformları, Chicago Menkul Kıymetler Borsası gibi Amerika'nın önde gelen borsa platformları kurulmuştur. O dönemde piyasa yapıcılar, esasen (NYSE) New York Menkul Kıymetler Borsası'nda aktifti. O dönemde, piyasa yapıcılar esas olarak manuel ticaret yapıyorlardı, bilgisayar programları değil. Piyasa yapıcılar, borsa platformunun işlem defterinde alım satım taraflarının tekliflerini yayınlayarak, bunun üzerinden piyasa likiditesi sağlamaktadır.

• 1970'ler-1980'ler: Bilgisayar teknolojisinin gelişimi ile birlikte, piyasa yapıcılar giderek elektronik ticaret sistemlerini uygulamaya başladı, bu da işlemleri daha hızlı ve verimli hale getirdi. 1970'ler ve 1980'lerde, piyasa yapıcıların işlem hacmi hızlı bir şekilde arttı ve işlem stratejileri ile teknikleri sürekli olarak yenilikçi ve optimize edildi.

• 1990'lar: 20. yüzyılın sonlarında, kurumsal yatırımcılar ve perakende indirimli brokerler yükseldi, piyasa yapıcıların iç eşleştirme platformu işlem pazar payı sürekli arttı. Bir yandan, ABD ortak fonları, emeklilik fonları gibi kurumsal yatırımcıların yükselmesi, kurumsal yatırımcıların büyük işlemler için talebinin belirgin şekilde artmasına neden oldu; Goldman Sachs gibi büyük yatırım bankaları, kurumsal yatırımcılara kapsamlı hizmetler sunarak büyük işlemlerle ilgili piyasa yapım işlerinde göreli bir avantaja sahip oldu. Öte yandan, Robinhood, Charles Schwab gibi perakende indirimli brokerlerin üstlendiği bireysel yatırımcıların hisse senedi işlem hacmi patladı ve bu tür indirimli brokerler, emir akışını piyasa yapıcı platformlarına ileterek, piyasa yapıcıların buna karşılık yaptığı ödemeyi ( olarak adlandırılan Emir Akışı Ödemesi Payment for Order Flow ) olarak almakta. Finansal piyasaların küreselleşmesiyle birlikte, piyasa yapıcılar küresel ölçekte işlerini genişletmeye başladı ve aynı zamanda giderek artan bir rekabetle karşılaştı. Bu dönemde, piyasa yapıcılar, işlem verimliliğini ve kârlılığını artırmak için daha karmaşık ve gelişmiş işlem stratejileri ve teknikleri kullanmaya başladı.

• 21. yüzyıl: Finansal piyasaların sürekli yenilik ve gelişim göstermesiyle, piyasa yapıcıların rolü de giderek genişlemiş ve pekişmiştir. 21. yüzyılda, piyasa yapıcılar kripto para piyasası ve opsiyon piyasası gibi yeni pazarlara girmeye başlamış, aynı zamanda yapay zeka ve makine öğrenimi gibi daha ileri teknolojik yöntemler de kullanmaya başlamışlardır.

1.1.3 Pazar Büyüklüğü ve Rekabet Ortamı

FINRA( finansal düzenleyici kurumunun verilerine göre, Eylül 2021 itibarıyla ABD'de kayıtlı yasal piyasa yapıcı sayısı 500'ün üzerindedir. Bu piyasa yapıcılar FINRA'ya kayıtlıdır ve onun denetimi altındadır. ABD Para Ofisi) OCC('e göre, 2012-2018 yılları arasında ABD ticari bankacılık holdinglerinin toplam işlem geliri yaklaşık 50 milyar dolar civarında kalmış, 2018 yılı gibi bazı yıllarda ikincil piyasa koşullarının etkisiyle işlem gelirlerinde yıllık bazda bir düşüş olmuş olsa da, genel dalgalanma oldukça düşük kalmış ve büyüme eğilimi göstermiştir. 2019 yılından bu yana bankacılık sektöründeki işlem gelirleri daha da artmıştır; 2019, 2020 ve 2021 yıllarında ABD bankacılık holdinglerinin toplam işlem gelirleri sırasıyla 751,26, 795,12 ve 789,46 milyar dolar olmuştur. Piyasa yapıcı şirketlerin büyüklüğü veya pazar payı genellikle piyasa üzerindeki likidite sağlama düzeyleriyle ilişkilidir; özellikle, piyasa yapıcıların pazar payı aşağıdaki birkaç gösterge ile ölçülebilir:

• İşlem hacmi oranı: Piyasa yapıcının belirli bir piyasadaki işlem hacmi oranı, o piyasadaki işlem etkinliğini ve etkisini yansıtabilir.
• Teklif derinliği: Piyasa yapıcıların belirli bir piyasada teklif derinliği, yani işlem yapmaya hazır oldukları miktar ve fiyat, o piyasada sundukları likidite seviyesini yansıtabilir.
• İşlem verimliliği: Piyasa yapıcıların belirli bir piyasadaki işlem verimliliği, yani işlemleri hızlı ve etkili bir şekilde gerçekleştirme yetenekleri.

Sonuç olarak, piyasa yapıcıların pazar payı, piyasa üzerindeki ticaret aktivitesi, likidite sağlama kapasitesi ve ticaret verimliliği gibi yönlerden performanslarını yansıtan önemli bir göstergedir.

Daha tanınmış piyasa yapıcı şirketler şunlardır:

• Jane Street: 2000 yılında kurulan ve merkezi ABD'nin New York şehrinde bulunan bir kuantum ticaret şirketidir, öncelikle hisse senetleri, vadeli işlemler, döviz gibi alanlarda ticaret yapmaktadır.
• Citadel Securities: 2002 yılında kurulan ve merkezi ABD'nin Chicago şehrinde bulunan finans şirketi, dünya çapında en büyük piyasa yapıcılarından biridir ve hisse senetleri, vadeli işlemler, döviz, tahviller gibi alanlarda ticaret yapmaktadır.
• IMC Trading: Hollanda'nın Amsterdam kentinde bulunan bir finans şirketi, 1989 yılında kurulmuştur ve hisse senetleri, vadeli işlemler, döviz gibi alanlarda işlemler gerçekleştiren dünya çapında önde gelen bir piyasa yapıcıdır.
• Optiver: 1986 yılında kurulan ve Hollanda'nın Amsterdam şehrinde bulunan finansal bir şirket, dünya çapında en büyük opsiyon piyasa yapıcılarından biridir ve diğer alanlarda da ticaret yapmaktadır.
• Susquehanna Uluslararası Grup: 1987 yılında kurulan, ABD'nin Philadelphia şehrinde bulunan finans şirketi, dünyanın en büyük opsiyon pazar yapıcılarından biridir ve diğer alanlarda da ticaret yapmaktadır.
• Jump Trading: 1999 yılında kurulan, merkezi ABD'nin Illinois eyaletinin Chicago şehrinde bulunan bir kuantum ticaret şirketidir. Şirket, kar fırsatlarını bulmak için ticaret yapmak amacıyla gelişmiş algoritmalar ve ileri teknolojiler kullanmaya odaklanmaktadır. Jump Trading, dünya genelinde hisse senetleri, vadeli işlemler, döviz, dijital para birimleri gibi çeşitli piyasalarda faaliyet göstermektedir.

![On Binomo: Şifreleme Piyasa Yapıcıları: Pazarın Canlanmasını Sağlamak, Boğa ve Ayı Dönemlerini Aşan Gizli Kişi])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-dc002d93b2fe033696fbc9b819a939c0.webp(

) 1.2 Piyasa yapıcı şirketlerin gerekli şartları

Bir piyasa yapıcı şirketi kurmak, yüksek finansal güç, teknik yetenek ve piyasa içgörüleri gerektirir; aynı zamanda finansal düzenleyici kurumların denetim gerekliliklerini karşılaması ve rekabetin yoğun olduğu piyasa ortamı ile yüksek risk yönetimi baskısıyla karşı karşıya kalması gerektiğinden, zorluk seviyesi oldukça yüksektir.

1.2.1 Piyasayı Anlamak

Piyasa yapıcıların doğru ticaret kararları verebilmek için piyasa kurallarını, likiditeyi, işlem çeşitlerini ve yatırımcıların davranış kalıplarını derinlemesine anlamaları gerekir. Piyasalardaki eğilimleri ve fırsatları anlamaları gerekmektedir.