Michael J. Saylor'un Stratejik Bahsi: Bitcoin'in Primli İkamesi ve Sermaye Manipülasyonu
I. Giriş
Strategy (eski adı MicroStrategy), başlangıçta iş zekası çözümlerine odaklanan bir kurumsal yazılım şirketiydi, ancak 2020'den itibaren odak noktası belirgin bir şekilde Bitcoin yatırımına kaydı. Şirket, hisse senedi ve dönüştürülebilir tahvil ihraç ederek Bitcoin satın almak için fon topladı ve bu, ABD borsa piyasasının odak noktası haline geldi. 6 Şubat 2025'te, şirket resmi olarak Strategy adını değiştirdi. 21 Şubat 2025 itibarıyla, Strategy yaklaşık 500.000 Bitcoin biriktirmişti, değeri 40 milyar dolardan fazla.
Strateji esasen, sermaye yapısı tasarımı aracılığıyla hisse senedi piyasasını Bitcoin çekme makinesi haline getirmektir - yeni hisse/konvertibl tahvil ihraç etme yoluyla fon toplamak, Bitcoin alımını artırmak ve ardından Bitcoin pozisyonunu kullanarak hisse fiyatı değerlemesine katkıda bulunmak, kripto varlıklarla derin bir şekilde bağlı bir sermaye kapalı döngüsü oluşturmak. ABD hisse senedi piyasasına özgü bu yüksek primli finansman mekanizması sayesinde, Strateji yalnızca Bitcoin konsept hisse senetleri arasında öne çıkmakla kalmaz, aynı zamanda hisse senedi artırımı ve fiyat manipülasyonu ile ABD hisse senedi piyasası tarafından onaylanan bir "simya" seti geliştirmiştir.
Stratejinin finansman yöntemi, esas olarak hisse senetleri ve tahvillerin birleşimi yoluyla fon toplamak için tamamlanır. İlk aşamada, tahvil ihraç etme ve kendi nakit rezervlerine dayanır, hatta biraz da adi hisse senedi ve dönüştürülebilir tahvil vardır. Ancak adi tahvil ihraç etmenin dezavantajı, faiz ödemek zorunda olmaktır; o zaman nakit akışı hala iyiydi, yazılım işinin getirdiği birkaç on milyon dolarlık pozitif nakit akışı, bu borçların faizini ödemek için yeterliydi.
Bu döngüde, şirket büyük ölçekli olarak ATM (At-the-market) hisse senedi ihraç mekanizmasını kullandı ve doğrudan ikinci el piyasada hisse sattı. Strateji, hisse senedi ihraç ve tahvil ihracını birleştiren bir strateji ile sermaye piyasasında "simya" yapıyor. Düşük kaldıraç oranlarında, hisse senedi ihraç ederek hızlı bir şekilde Bitcoin satın almak için fon topluyor, böylece kaldıraç artırıyor ve Bitcoin yükseldiğinde kendi değerleme primini artırıyor. Boğa piyasası sırasında, prim bir ara %300'e kadar yükseldi.
Zamanla, piyasa Strategy'nin büyük miktarda hisse senedi sattığını fark etmeye başladı ve bu da hisse senedi fiyatlarının geri çekilmesine, primlerin de daralmasına neden oldu. Aynı zamanda, kaldıraç oranı düştü ve şirket yavaş yavaş borçlanmaya dayalı bir finansman yöntemine yönelmeye başladı. Bu değişim, şirketin Bitcoin satın alma hızının yavaşlamasına ve piyasadaki Bitcoin talebinin de zayıflamaya başlamasına yol açtı.
Strategy, "prim fiyat hedging" oyunu oynadı. Hisse senetlerini yüksek primle satarak Bitcoin satın almak için fon topladı ve prim düştüğünde şirket tahvil çıkarmaya yöneldi. Bu model, şirketin Bitcoin alım işlemlerini gerçekleştirmek için yeterli fon sağlamıştı, ancak piyasa bu işlemlerin farkına vardıkça hisse senetlerine olan ilgisi azalmaya başladı.
Strategy hisse senedi fiyatındaki büyük yükseliş ve düşüşlerin arkasındaki nedenler ve bunların Bitcoin yatırımı aracılığıyla nasıl büyük bir spekülatör kitlesini çektiği, aşağıdaki birkaç noktada öne çıkmaktadır:
Hisse senedi fiyatı ile Bitcoin'in doğrusal olmayan ilişkisi: Strategy'nin hisse senedi fiyatı dalgalanmaları yalnızca Bitcoin fiyatı ile doğrudan bağlantılı değildir.
Primlerin daralmasıyla ilgili tepkiler ve uzun vadeli etkiler: Şirketin daha önceki primlerine kıyasla giderek daraldığı görülüyor. Michael J. Saylor'ın vurguladığı nokta, hisse senetlerinin dalgalanmasıdır; şirketi yüksek dalgalı bir spekülasyon aracı olarak tanıtmaktadır.
Bitcoin'in "temsilci yatırımı": Strategy, doğrudan Bitcoin veya Bitcoin ETF'si satın alamayan bazı kurumsal yatırımcılar için alternatif bir seçenek haline geliyor.
Michael J. Saylor'ın pazarlama stratejisi: Saylor sadece şirket hisselerini tanıtmakla kalmadı, aynı zamanda kaldıraç etkisini vurgulayarak dünya çapında spekülatörleri çekti.
Stratejinin Eşsizliği: Şirketin başarısı büyük ölçüde güçlü finansman kapasitesine ve Saylor'un kişisel tanıtımına bağlıdır.
Üç, "Bitcoin tut, asla satma": Michael J. Saylor'ın kripto kutsal savaşı
Saylor'ın Bitcoin tanıtımı, tüm Bitcoin endüstrisi üzerinde derin bir etki yaratmıştır. Sık sık görünerek, röportajlar vererek ve konuşmalar yaparak, sadece Bitcoin'in popülerleşmesini sağlamakla kalmamış, aynı zamanda büyük bir kurumsal yatırımcı kitlesinin pazara girmesini de çekmiştir. Şu anda, Strategy ve ETF, Bitcoin pazarının iki ana alıcısıdır; bu iki alıcı arasında Strategy'nin operasyonları daha dikkat çekicidir çünkü sadece alım yapmaktadır, satış yapmamaktadır.
Saylor hatta bir vasiyet bıraktığını ve öldükten sonra kişisel olarak sahip olduğu Bitcoin özel anahtarlarını imha etmeyi planladığını belirtti. Bu vaadin doğruluğunu doğrulamak mümkün olmasa da, bu tür bir "lider seviyesinde" hareket, piyasaya bir heyecan dozu enjekte etti.
Dikkate değer olan, Strategy'nin sahip olduğu Bitcoin'in aslında güvenilir üçüncü taraf kuruluşlarda saklandığı ve halka açık şirketlerin denetim ve düzenleme gereksinimlerini karşıladığıdır.
Saylor sadece Bitcoin'in güçlü bir destekçisi değil, aynı zamanda Bitcoin'i Amerika Birleşik Devletleri ulusal stratejik rezervine dahil etme fikrini de ortaya koydu ve tüm varlıkların zincir üzerinde yer alması ve tokenleştirilmesi vizyonunu savundu. Bu, onun gelecekteki küresel dijital ekonomi konusundaki görüşlerini göstermekte ve egemen ulusları aşan bir siber finansal sistemin ortaya çıkabileceğini öngörmektedir.
Ancak, bu eğilim küresel sermaye akışı ve düzenlemeleri için yeni zorluklar da getirecektir. Özellikle ABD bu zincir üzerindeki ekonomiyi yönlendirirse, diğer ülkeler daha büyük sermaye çıkışı baskısıyla karşılaşabilir. Geleneksel sermaye kontrol yöntemleri merkeziyetsiz zincir üzerindeki ekonomi karşısında etkisiz hale gelebilir.
Dört, Möbius döngüsü, Michael J. Saylor'ın varlık oyunu
Şu anda Bitcoin fiyatı 87,000 dolar civarına düştü ve Strategy'nin pozisyon maliyeti yaklaşık 66,000 dolar. Eğer Bitcoin fiyatı şirketin alış maliyetinin altına inerse, piyasada bazı dalgalanmalar olabilir.
Son boğa piyasasında, Strategy'nin durumu daha da zorlaştı ve net varlıklar negatif bir değere ulaştı. Ancak, şirketin borçlarının vadesi uzakta olduğu için ve Saylor'un yaklaşık %48 oy hakkına sahip olması nedeniyle, herhangi bir tasfiye önerisinin gerçekleştirilmesi zor.
Bitcoin fiyatı dalgalansa bile, Strategy'nin hemen büyük bir mali baskı ile karşılaşması veya Bitcoin satmaya zorlanması pek olası değildir. Şirketin borçlanma, hisse senedi artırma gibi esnek yanıt yöntemleri vardır ve hatta elindeki Bitcoin’i teminat olarak kullanarak borç alabilir.
Ayrıca, dünya genelinde giderek daha fazla egemen fon ve kurum, Bitcoin'i rezerv varlık olarak görmeye başladı; bu da büyük bir eğilim. Kısa vadede Bitcoin fiyatı dalgalanmaya devam edebilir, ancak uzun vadede, Strategy'nin stratejisi pazarın genel eğilimleriyle uyumlu görünüyor.
Ancak, bu model bazı düşündürücü soruları da gündeme getiriyor:
Bitcoin piyasasının dalgalanma seviyesi mevcut seviyede kalabilir mi? Kurumsal yatırımcıların girişi ve ETF'lerin piyasaya sunulmasıyla, Bitcoin fiyat dalgalanmalarının daha stabil hale gelmesi mümkün.
Strategy'nin finansman yöntemleri ne kadar süre devam edebilir? Eğer Bitcoin fiyatı uzun vadeli dalgalanma veya düşüş aralığına girerse, şirketin mali durumu baskı altında kalabilir.
Saylor, Bitcoin'i destekleyen bir idealist mi yoksa arbitrajcı mı? Aslında, o muhtemelen her ikisinin bir birleşimidir; hem Bitcoin'in uzun vadeli potansiyelini kabul eder hem de piyasa mekanizmalarını kullanarak şirketler ve bireyler için kâr sağlamada ustadır.
Beş, Zenginlik Motoru veya Kripto Donması?
Strategy'nin sermaye işletim modeli zamanında ortaya çıkıyor, ancak MSTR hisselerine yatırım yaparken dikkatli olunması gerekiyor. Kripto endüstrisindeki profesyoneller için MSTR'nin oranları, doğrudan Bitcoin'e katılmaktan daha yüksek olabilir, daha çok Bitcoin'in bir hızlandırıcı versiyonu gibi.
Şirketin işletim modeli tamamen Bitcoin varlık birikimine döndü ve hisselerinin Bitcoin fiyatındaki dalgalanmalara karşı duyarlılığı artırıldı. Bitcoin yükseldiğinde, MSTR'nin artışı daha fazla olabilir, aksi durumda da aynı şekilde.
Strateji, şu anki Bitcoin yatırım getirilerinin geleneksel iş gelirlerini büyük ölçüde aştığını göstermektedir. Şirket, sürekli olarak tahvil ihraç ederek ve hisse senedi sulandırarak daha fazla Bitcoin satın almak için fon topladı ve bu, genel kâr artışını sağladı. Ancak, bu tür bir operasyon riskler de getirmektedir; çünkü şirketin ana iş alanı belirgin bir kâr sağlayamamaktadır ve tüm beklentiler Bitcoin fiyatının artışına dayanmaktadır.
Şirket, faizsiz dönüştürülebilir tahviller çıkararak finansman yeteneğini daha da artırdı. Bu tahviller, yatırımcılara gelecekte şirketin hisse senedine dönüştürme imkanı tanırken, dönüşüm fiyatı mevcut hisse fiyatının çok üzerinde. Bu finansman yöntemi, Strategy'nin Bitcoin biriktirmeye devam etmesini sağladı ve hisse senedi ile Bitcoin fiyatlarının birlikte artışını teşvik etti.
Bu oyun tarzının zekice yanı, riski şirketin kendisinden borsa üzerine kaydırmayı başarmasıdır. Şirketin Bitcoin satın almak için tahvil ihraç etmesiyle, borç vadesi geldiğinde şirket hisse senedi fiyatı yeterince yüksekse, alacaklı borcu geri talep etmek yerine hisse senedine dönüştürmeyi seçebilir, böylece borç sorununu tamamen borsa pazarına kaydırmış olur. Bu nedenle, borsa pazarındaki boğa ve ayı oranları genel olarak kripto pazarından daha yüksek olabilir.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Michael J. Saylor'ın Bitcoin oyunu: Strategy'nin prim finansmanı ve piyasa manipülasyonu
Michael J. Saylor'un Stratejik Bahsi: Bitcoin'in Primli İkamesi ve Sermaye Manipülasyonu
I. Giriş
Strategy (eski adı MicroStrategy), başlangıçta iş zekası çözümlerine odaklanan bir kurumsal yazılım şirketiydi, ancak 2020'den itibaren odak noktası belirgin bir şekilde Bitcoin yatırımına kaydı. Şirket, hisse senedi ve dönüştürülebilir tahvil ihraç ederek Bitcoin satın almak için fon topladı ve bu, ABD borsa piyasasının odak noktası haline geldi. 6 Şubat 2025'te, şirket resmi olarak Strategy adını değiştirdi. 21 Şubat 2025 itibarıyla, Strategy yaklaşık 500.000 Bitcoin biriktirmişti, değeri 40 milyar dolardan fazla.
Strateji esasen, sermaye yapısı tasarımı aracılığıyla hisse senedi piyasasını Bitcoin çekme makinesi haline getirmektir - yeni hisse/konvertibl tahvil ihraç etme yoluyla fon toplamak, Bitcoin alımını artırmak ve ardından Bitcoin pozisyonunu kullanarak hisse fiyatı değerlemesine katkıda bulunmak, kripto varlıklarla derin bir şekilde bağlı bir sermaye kapalı döngüsü oluşturmak. ABD hisse senedi piyasasına özgü bu yüksek primli finansman mekanizması sayesinde, Strateji yalnızca Bitcoin konsept hisse senetleri arasında öne çıkmakla kalmaz, aynı zamanda hisse senedi artırımı ve fiyat manipülasyonu ile ABD hisse senedi piyasası tarafından onaylanan bir "simya" seti geliştirmiştir.
İki, MSTR hisse fiyat spekülasyonunun "mıknatısı" nedir?
Stratejinin finansman yöntemi, esas olarak hisse senetleri ve tahvillerin birleşimi yoluyla fon toplamak için tamamlanır. İlk aşamada, tahvil ihraç etme ve kendi nakit rezervlerine dayanır, hatta biraz da adi hisse senedi ve dönüştürülebilir tahvil vardır. Ancak adi tahvil ihraç etmenin dezavantajı, faiz ödemek zorunda olmaktır; o zaman nakit akışı hala iyiydi, yazılım işinin getirdiği birkaç on milyon dolarlık pozitif nakit akışı, bu borçların faizini ödemek için yeterliydi.
Bu döngüde, şirket büyük ölçekli olarak ATM (At-the-market) hisse senedi ihraç mekanizmasını kullandı ve doğrudan ikinci el piyasada hisse sattı. Strateji, hisse senedi ihraç ve tahvil ihracını birleştiren bir strateji ile sermaye piyasasında "simya" yapıyor. Düşük kaldıraç oranlarında, hisse senedi ihraç ederek hızlı bir şekilde Bitcoin satın almak için fon topluyor, böylece kaldıraç artırıyor ve Bitcoin yükseldiğinde kendi değerleme primini artırıyor. Boğa piyasası sırasında, prim bir ara %300'e kadar yükseldi.
Zamanla, piyasa Strategy'nin büyük miktarda hisse senedi sattığını fark etmeye başladı ve bu da hisse senedi fiyatlarının geri çekilmesine, primlerin de daralmasına neden oldu. Aynı zamanda, kaldıraç oranı düştü ve şirket yavaş yavaş borçlanmaya dayalı bir finansman yöntemine yönelmeye başladı. Bu değişim, şirketin Bitcoin satın alma hızının yavaşlamasına ve piyasadaki Bitcoin talebinin de zayıflamaya başlamasına yol açtı.
Strategy, "prim fiyat hedging" oyunu oynadı. Hisse senetlerini yüksek primle satarak Bitcoin satın almak için fon topladı ve prim düştüğünde şirket tahvil çıkarmaya yöneldi. Bu model, şirketin Bitcoin alım işlemlerini gerçekleştirmek için yeterli fon sağlamıştı, ancak piyasa bu işlemlerin farkına vardıkça hisse senetlerine olan ilgisi azalmaya başladı.
Strategy hisse senedi fiyatındaki büyük yükseliş ve düşüşlerin arkasındaki nedenler ve bunların Bitcoin yatırımı aracılığıyla nasıl büyük bir spekülatör kitlesini çektiği, aşağıdaki birkaç noktada öne çıkmaktadır:
Hisse senedi fiyatı ile Bitcoin'in doğrusal olmayan ilişkisi: Strategy'nin hisse senedi fiyatı dalgalanmaları yalnızca Bitcoin fiyatı ile doğrudan bağlantılı değildir.
Primlerin daralmasıyla ilgili tepkiler ve uzun vadeli etkiler: Şirketin daha önceki primlerine kıyasla giderek daraldığı görülüyor. Michael J. Saylor'ın vurguladığı nokta, hisse senetlerinin dalgalanmasıdır; şirketi yüksek dalgalı bir spekülasyon aracı olarak tanıtmaktadır.
Bitcoin'in "temsilci yatırımı": Strategy, doğrudan Bitcoin veya Bitcoin ETF'si satın alamayan bazı kurumsal yatırımcılar için alternatif bir seçenek haline geliyor.
Michael J. Saylor'ın pazarlama stratejisi: Saylor sadece şirket hisselerini tanıtmakla kalmadı, aynı zamanda kaldıraç etkisini vurgulayarak dünya çapında spekülatörleri çekti.
Stratejinin Eşsizliği: Şirketin başarısı büyük ölçüde güçlü finansman kapasitesine ve Saylor'un kişisel tanıtımına bağlıdır.
Üç, "Bitcoin tut, asla satma": Michael J. Saylor'ın kripto kutsal savaşı
Saylor'ın Bitcoin tanıtımı, tüm Bitcoin endüstrisi üzerinde derin bir etki yaratmıştır. Sık sık görünerek, röportajlar vererek ve konuşmalar yaparak, sadece Bitcoin'in popülerleşmesini sağlamakla kalmamış, aynı zamanda büyük bir kurumsal yatırımcı kitlesinin pazara girmesini de çekmiştir. Şu anda, Strategy ve ETF, Bitcoin pazarının iki ana alıcısıdır; bu iki alıcı arasında Strategy'nin operasyonları daha dikkat çekicidir çünkü sadece alım yapmaktadır, satış yapmamaktadır.
Saylor hatta bir vasiyet bıraktığını ve öldükten sonra kişisel olarak sahip olduğu Bitcoin özel anahtarlarını imha etmeyi planladığını belirtti. Bu vaadin doğruluğunu doğrulamak mümkün olmasa da, bu tür bir "lider seviyesinde" hareket, piyasaya bir heyecan dozu enjekte etti.
Dikkate değer olan, Strategy'nin sahip olduğu Bitcoin'in aslında güvenilir üçüncü taraf kuruluşlarda saklandığı ve halka açık şirketlerin denetim ve düzenleme gereksinimlerini karşıladığıdır.
Saylor sadece Bitcoin'in güçlü bir destekçisi değil, aynı zamanda Bitcoin'i Amerika Birleşik Devletleri ulusal stratejik rezervine dahil etme fikrini de ortaya koydu ve tüm varlıkların zincir üzerinde yer alması ve tokenleştirilmesi vizyonunu savundu. Bu, onun gelecekteki küresel dijital ekonomi konusundaki görüşlerini göstermekte ve egemen ulusları aşan bir siber finansal sistemin ortaya çıkabileceğini öngörmektedir.
Ancak, bu eğilim küresel sermaye akışı ve düzenlemeleri için yeni zorluklar da getirecektir. Özellikle ABD bu zincir üzerindeki ekonomiyi yönlendirirse, diğer ülkeler daha büyük sermaye çıkışı baskısıyla karşılaşabilir. Geleneksel sermaye kontrol yöntemleri merkeziyetsiz zincir üzerindeki ekonomi karşısında etkisiz hale gelebilir.
Dört, Möbius döngüsü, Michael J. Saylor'ın varlık oyunu
Şu anda Bitcoin fiyatı 87,000 dolar civarına düştü ve Strategy'nin pozisyon maliyeti yaklaşık 66,000 dolar. Eğer Bitcoin fiyatı şirketin alış maliyetinin altına inerse, piyasada bazı dalgalanmalar olabilir.
Son boğa piyasasında, Strategy'nin durumu daha da zorlaştı ve net varlıklar negatif bir değere ulaştı. Ancak, şirketin borçlarının vadesi uzakta olduğu için ve Saylor'un yaklaşık %48 oy hakkına sahip olması nedeniyle, herhangi bir tasfiye önerisinin gerçekleştirilmesi zor.
Bitcoin fiyatı dalgalansa bile, Strategy'nin hemen büyük bir mali baskı ile karşılaşması veya Bitcoin satmaya zorlanması pek olası değildir. Şirketin borçlanma, hisse senedi artırma gibi esnek yanıt yöntemleri vardır ve hatta elindeki Bitcoin’i teminat olarak kullanarak borç alabilir.
Ayrıca, dünya genelinde giderek daha fazla egemen fon ve kurum, Bitcoin'i rezerv varlık olarak görmeye başladı; bu da büyük bir eğilim. Kısa vadede Bitcoin fiyatı dalgalanmaya devam edebilir, ancak uzun vadede, Strategy'nin stratejisi pazarın genel eğilimleriyle uyumlu görünüyor.
Ancak, bu model bazı düşündürücü soruları da gündeme getiriyor:
Bitcoin piyasasının dalgalanma seviyesi mevcut seviyede kalabilir mi? Kurumsal yatırımcıların girişi ve ETF'lerin piyasaya sunulmasıyla, Bitcoin fiyat dalgalanmalarının daha stabil hale gelmesi mümkün.
Strategy'nin finansman yöntemleri ne kadar süre devam edebilir? Eğer Bitcoin fiyatı uzun vadeli dalgalanma veya düşüş aralığına girerse, şirketin mali durumu baskı altında kalabilir.
Saylor, Bitcoin'i destekleyen bir idealist mi yoksa arbitrajcı mı? Aslında, o muhtemelen her ikisinin bir birleşimidir; hem Bitcoin'in uzun vadeli potansiyelini kabul eder hem de piyasa mekanizmalarını kullanarak şirketler ve bireyler için kâr sağlamada ustadır.
Beş, Zenginlik Motoru veya Kripto Donması?
Strategy'nin sermaye işletim modeli zamanında ortaya çıkıyor, ancak MSTR hisselerine yatırım yaparken dikkatli olunması gerekiyor. Kripto endüstrisindeki profesyoneller için MSTR'nin oranları, doğrudan Bitcoin'e katılmaktan daha yüksek olabilir, daha çok Bitcoin'in bir hızlandırıcı versiyonu gibi.
Şirketin işletim modeli tamamen Bitcoin varlık birikimine döndü ve hisselerinin Bitcoin fiyatındaki dalgalanmalara karşı duyarlılığı artırıldı. Bitcoin yükseldiğinde, MSTR'nin artışı daha fazla olabilir, aksi durumda da aynı şekilde.
Strateji, şu anki Bitcoin yatırım getirilerinin geleneksel iş gelirlerini büyük ölçüde aştığını göstermektedir. Şirket, sürekli olarak tahvil ihraç ederek ve hisse senedi sulandırarak daha fazla Bitcoin satın almak için fon topladı ve bu, genel kâr artışını sağladı. Ancak, bu tür bir operasyon riskler de getirmektedir; çünkü şirketin ana iş alanı belirgin bir kâr sağlayamamaktadır ve tüm beklentiler Bitcoin fiyatının artışına dayanmaktadır.
Şirket, faizsiz dönüştürülebilir tahviller çıkararak finansman yeteneğini daha da artırdı. Bu tahviller, yatırımcılara gelecekte şirketin hisse senedine dönüştürme imkanı tanırken, dönüşüm fiyatı mevcut hisse fiyatının çok üzerinde. Bu finansman yöntemi, Strategy'nin Bitcoin biriktirmeye devam etmesini sağladı ve hisse senedi ile Bitcoin fiyatlarının birlikte artışını teşvik etti.
Bu oyun tarzının zekice yanı, riski şirketin kendisinden borsa üzerine kaydırmayı başarmasıdır. Şirketin Bitcoin satın almak için tahvil ihraç etmesiyle, borç vadesi geldiğinde şirket hisse senedi fiyatı yeterince yüksekse, alacaklı borcu geri talep etmek yerine hisse senedine dönüştürmeyi seçebilir, böylece borç sorununu tamamen borsa pazarına kaydırmış olur. Bu nedenle, borsa pazarındaki boğa ve ayı oranları genel olarak kripto pazarından daha yüksek olabilir.