Sentetik Stabilcoin USDe: DeFi ile CeFi'yi birleştiren yenilikçi bir eser
Son zamanlarda kripto para piyasasında yeni bir sentetik dolar stablecoin olan USDe ortaya çıktı. Bu, merkeziyetsiz ile merkezi avantajları ustaca dengeleyen benzersiz bir yapı tasarımı kullanmaktadır. USDe'nin ortaya çıkışı, mevcut stablecoin pazar yapısına yenilikçi bir deneme niteliğindedir.
USDe'nin doğuş arka planı, mevcut stablecoin pazarının birkaç ana sorununa kadar izlenebilir: merkezi stablecoinler olan USDT ve USDC pazarın hakimiyetini sürdürürken, merkeziyetsiz stablecoin DAI'nın teminatları giderek merkezi hale geliyor ve algoritmik stablecoinler olan UST, hızlı bir büyümenin ardından nihayetinde çökmekte. Böyle bir ortamda, USDe, DeFi ve CeFi arasında bir denge noktası aramaktadır.
USDe, kullanıcı varlıklarını zincir üzerinde saklayan ve aynı zamanda ilgili miktarı merkezi borsa ile eşleştiren OES adında bir varlık saklama hizmeti kullanıyor. Bu yöntem, Merkezi Olmayan Finans'ın şeffaflığını korurken, CeFi'nın likidite avantajını elde ediyor ve borsa fonlarının kötüye kullanılması gibi riskleri etkili bir şekilde azaltıyor.
USDe'nin temel getirisi iki ana kaynaktan gelmektedir: Ethereum staking getirisi ve borsa hedge pozisyonları aracılığıyla elde edilen fon maliyet oranı. Bu yapılandırılmış getiri modeli, bir kamu fonu maliyet oranı arbitraj ürünü olarak görülmektedir.
Şu anda, USDe ekosistemi üç ana varlıktan oluşmaktadır:
USDe - stETH yatırarak basılan stablecoin
sUSDe - USDe'yi stake ettikten sonra elde edilen sertifika tokeni
ENA - Protokol yönetişim tokeni, puanlarla değiştirilebilir.
USDe'nin basım ve geri alma süreci şöyledir: Kullanıcı stETH'yi protokole yatırdıktan sonra 1:1 oranında USDe basabilir. Yatırılan stETH, üçüncü taraf tarafından saklanır ve borsa üzerinde ilgili ETH açığa satış sürekli pozisyonu açılır, böylece Delta nötr kalır. Normal kullanıcılar dış likidite havuzundan USDe alabilirken, onaylı kurumlar doğrudan sözleşme aracılığıyla basım ve geri alma işlemleri yapabilir.
OES yönetim yöntemi, MPC teknolojisini kullanarak yönetim adresleri oluşturur, bu hem varlıkların zincir üzerindeki şeffaflığını garanti eder hem de borsa ile işbirliği yaparak finansal hizmetler sunar. Bu yöntem, kullanıcıların varlıkları üzerindeki kontrolünü en üst düzeye çıkarmayı garanti eder.
USDe'nin getirisi esas olarak iki kaynaktan gelmektedir: ETH staking getirisi ve borsa short pozisyonlarının finansman maliyeti getirisi. Finansman maliyeti, spot ve sürekli sözleşme fiyatları arasındaki farkın düzenli olarak hesaplanmasına dayanmaktadır, temel ise spot ve vadeli işlem fiyatları arasındaki sapmadır. Ethena, bu getirileri elde etmek için esnek stratejiler kullanmaktadır.
Getiri oranları açısından, USDe son dönemde dikkat çekici bir performans sergiledi, ancak piyasa duygusundaki dalgalanmalara bağlı olarak değişim gösterdi. Şu anda sUSDe'nin yıllık getiri oranı yaklaşık %4'tür ve önceki döneme göre bir azalma göstermiştir. USDe'nin getiri oranı büyük ölçüde merkeziyetten borsa vadeli işlem piyasası durumuna bağlıdır.
USDe'nin ölçeklenebilirliği, ETH sürekli piyasa üzerindeki açık pozisyon sözleşmelerinin büyüklüğü ile sınırlıdır. Şu anda ETH ve BTC'nin açık pozisyon sözleşmeleri toplam değeri yaklaşık 42 milyar dolar, USDe'nin arzı ise 2.3 milyar dolara ulaşmıştır. Bu, USDe'nin büyüme potansiyelinin sürekli piyasa ölçeği ile yakından ilişkili olduğu anlamına geliyor.
Diğer stablecoin'lerle karşılaştırıldığında, USDe şu anda beşinci sırada yer almakta ve çoğu merkezi olmayan stablecoin'i geride bırakmıştır. Ancak, ölçeği daha da genişletmek için piyasada uygun açığa satış pozisyonları eklemek gerekiyor, bu da mevcut piyasa koşulları açısından belirli bir zorluk teşkil etmektedir.
USDe'nin karşılaştığı başlıca riskler şunlardır: finansman oranı riski, saklama riski, likidite riski ve varlık sabitlenme riski. Bu risklerle başa çıkmak için Ethena, protokol gelirinden düzenli olarak ayrılan bir sigorta fonu oluşturmuştur.
Genel olarak, USDe, merkezi olmayan ve merkezi arasında denge arayışında bulunan yenilikçi bir stablecoin modelini temsil etmektedir. Başarısı veya başarısızlığı, tüm kripto para ekosistemi üzerinde derin bir etki yaratacaktır.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
USDe: Merkezi Olmayan Finans ve Merkezi Finans arasındaki yenilikçi köprü, stablecoin yeni modelini keşfetmek
Sentetik Stabilcoin USDe: DeFi ile CeFi'yi birleştiren yenilikçi bir eser
Son zamanlarda kripto para piyasasında yeni bir sentetik dolar stablecoin olan USDe ortaya çıktı. Bu, merkeziyetsiz ile merkezi avantajları ustaca dengeleyen benzersiz bir yapı tasarımı kullanmaktadır. USDe'nin ortaya çıkışı, mevcut stablecoin pazar yapısına yenilikçi bir deneme niteliğindedir.
USDe'nin doğuş arka planı, mevcut stablecoin pazarının birkaç ana sorununa kadar izlenebilir: merkezi stablecoinler olan USDT ve USDC pazarın hakimiyetini sürdürürken, merkeziyetsiz stablecoin DAI'nın teminatları giderek merkezi hale geliyor ve algoritmik stablecoinler olan UST, hızlı bir büyümenin ardından nihayetinde çökmekte. Böyle bir ortamda, USDe, DeFi ve CeFi arasında bir denge noktası aramaktadır.
USDe, kullanıcı varlıklarını zincir üzerinde saklayan ve aynı zamanda ilgili miktarı merkezi borsa ile eşleştiren OES adında bir varlık saklama hizmeti kullanıyor. Bu yöntem, Merkezi Olmayan Finans'ın şeffaflığını korurken, CeFi'nın likidite avantajını elde ediyor ve borsa fonlarının kötüye kullanılması gibi riskleri etkili bir şekilde azaltıyor.
USDe'nin temel getirisi iki ana kaynaktan gelmektedir: Ethereum staking getirisi ve borsa hedge pozisyonları aracılığıyla elde edilen fon maliyet oranı. Bu yapılandırılmış getiri modeli, bir kamu fonu maliyet oranı arbitraj ürünü olarak görülmektedir.
Şu anda, USDe ekosistemi üç ana varlıktan oluşmaktadır:
USDe'nin basım ve geri alma süreci şöyledir: Kullanıcı stETH'yi protokole yatırdıktan sonra 1:1 oranında USDe basabilir. Yatırılan stETH, üçüncü taraf tarafından saklanır ve borsa üzerinde ilgili ETH açığa satış sürekli pozisyonu açılır, böylece Delta nötr kalır. Normal kullanıcılar dış likidite havuzundan USDe alabilirken, onaylı kurumlar doğrudan sözleşme aracılığıyla basım ve geri alma işlemleri yapabilir.
OES yönetim yöntemi, MPC teknolojisini kullanarak yönetim adresleri oluşturur, bu hem varlıkların zincir üzerindeki şeffaflığını garanti eder hem de borsa ile işbirliği yaparak finansal hizmetler sunar. Bu yöntem, kullanıcıların varlıkları üzerindeki kontrolünü en üst düzeye çıkarmayı garanti eder.
USDe'nin getirisi esas olarak iki kaynaktan gelmektedir: ETH staking getirisi ve borsa short pozisyonlarının finansman maliyeti getirisi. Finansman maliyeti, spot ve sürekli sözleşme fiyatları arasındaki farkın düzenli olarak hesaplanmasına dayanmaktadır, temel ise spot ve vadeli işlem fiyatları arasındaki sapmadır. Ethena, bu getirileri elde etmek için esnek stratejiler kullanmaktadır.
Getiri oranları açısından, USDe son dönemde dikkat çekici bir performans sergiledi, ancak piyasa duygusundaki dalgalanmalara bağlı olarak değişim gösterdi. Şu anda sUSDe'nin yıllık getiri oranı yaklaşık %4'tür ve önceki döneme göre bir azalma göstermiştir. USDe'nin getiri oranı büyük ölçüde merkeziyetten borsa vadeli işlem piyasası durumuna bağlıdır.
USDe'nin ölçeklenebilirliği, ETH sürekli piyasa üzerindeki açık pozisyon sözleşmelerinin büyüklüğü ile sınırlıdır. Şu anda ETH ve BTC'nin açık pozisyon sözleşmeleri toplam değeri yaklaşık 42 milyar dolar, USDe'nin arzı ise 2.3 milyar dolara ulaşmıştır. Bu, USDe'nin büyüme potansiyelinin sürekli piyasa ölçeği ile yakından ilişkili olduğu anlamına geliyor.
Diğer stablecoin'lerle karşılaştırıldığında, USDe şu anda beşinci sırada yer almakta ve çoğu merkezi olmayan stablecoin'i geride bırakmıştır. Ancak, ölçeği daha da genişletmek için piyasada uygun açığa satış pozisyonları eklemek gerekiyor, bu da mevcut piyasa koşulları açısından belirli bir zorluk teşkil etmektedir.
USDe'nin karşılaştığı başlıca riskler şunlardır: finansman oranı riski, saklama riski, likidite riski ve varlık sabitlenme riski. Bu risklerle başa çıkmak için Ethena, protokol gelirinden düzenli olarak ayrılan bir sigorta fonu oluşturmuştur.
Genel olarak, USDe, merkezi olmayan ve merkezi arasında denge arayışında bulunan yenilikçi bir stablecoin modelini temsil etmektedir. Başarısı veya başarısızlığı, tüm kripto para ekosistemi üzerinde derin bir etki yaratacaktır.