Ethena Projesi Derinlik Analizi: Yeni Nesil Kripto Varlıklar Sektörü Stablecoin Protokolü

Bir, Ethena Takımı Arka Planı

Ethena ekibi üyeleri, Kripto Varlıklar, finans ve teknoloji gibi alanlarda zengin bir uzmanlık ve pratik deneyime sahiptir. Kurucu G, 60 milyar dolarlık piyasa değerine sahip bir hedge fonunda çalıştıktan sonra, Luna çöküşünün ardından Ethena'yı kurmuştur. COO Elliot Parker, daha önce tanınmış bir yatırım kuruluşunun ürün yöneticisi olarak görev yapmış ve bir türev ticaret platformunda çalışmıştır. Asya-Pasifik bölgesi kurumsal büyüme müdürü Jane Liu, daha önce bir yatırım şirketinin araştırma müdürü ve bir staking protokolünün kurumsal işbirliği yöneticisi olarak görev yapmıştır.

İki, Ethena finansman durumu

Açık verilere göre, Ethena üç finansman turunu tamamladı ve toplam finansman miktarı 119.5 milyon ABD doları oldu. Ana yatırımcılar arasında birçok tanınmış risk sermayesi kuruluşu bulunmaktadır. Ethena'nın yatırımcıları, borsa, piyasa yapıcılar ve geleneksel finans arka planına sahip yatırım kuruluşları gibi geniş bir yelpazeyi kapsıyor ve ona yeterli finansman desteği ve sektör kaynakları sağlıyor.

Üç, Ethena Projesi Tanıtımı

Ethena, bir sentetik dolar protokolüdür ve ABD Doları stablecoin'i USDe ile ABD Doları tasarruf varlığı sUSDe'yi piyasaya sürmüştür. USDe'nin istikrarı, kripto varlıklar ve ilgili Delta tarafsız hedge pozisyonları ile desteklenmektedir. Ethena, USDe aracılığıyla merkezi finans, merkeziyetsiz finans ve geleneksel finans alanlarını birleştirerek, bu alanlar arasındaki fon oranı farklarını yakalamayı ve kullanıcılara daha yüksek kazanç sağlamayı hedeflemektedir.

USDe stabilite mekanizması

USDe'nin basımı ve geri alımı yalnızca iki beyaz liste içindeki bağımsız tüzel kişilikler tarafından gerçekleştirilebilir. Madenciler, BTC/ETH/ETH LST'leri/USDT/USDC'yi teminat olarak kullanarak akıllı sözleşmelerle etkileşimde bulunmalıdır. Fiyat bilgileri, merkezi borsalar, merkeziyetsiz borsalar, tezgah üstü piyasa ve oracle hizmetleri gibi çeşitli kaynaklardan gelir.

USDe'nin stabilitesini sağlamak için, Ethena teminat varlıklarının fiyat dalgalanmalarını hedge etmek amacıyla otomatik Delta nötr stratejisi kullanmaktadır.

sUSDe gelir kaynağı

sUSDe'nin getirisi esas olarak Ethena'nın teminat yönetiminden gelmektedir:

1. stablecoin tutarak sabit mevduat faizi kazanmak
2. Takasçı aracılığıyla borsa üzerinde kısa pozisyon açarak finansman oranı kazanmak
3. ETH teminatını stake ederek staking gelirleri kazanmak

Bu kazançlar, kullanıcıların sUSDe'yi kaldırdığında ek USDe olarak kullanıcılara dağıtılmaktadır.

Dört, Ethena'nın Yenilikleri

1. Delta nötr strateji, teminat varlık fiyat dalgalanmalarını hedge ederek stabiliteyi artırır.
2. Yüksek sermaye verimliliği, teminat oranı 1:1'e yakın
3. OES saklama modeli ile varlık güvenliğini sağlamak
4. Geleneksel finansı birleştirerek USDe ölçeğini ve uygulama senaryolarını genişletmek

Beş, Proje Gelişim Durumu

2025 yılının Mart ayı itibarıyla, USDe'nin arzı 5,5 milyar doları aşarak üçüncü en büyük dolar stablecoin'i haline gelmiştir. Ethena, birçok DeFi protokolünün önemli bir parçası haline gelmiş ve USDe etrafında bir ekosistem oluşturulmaktadır. Merkeziyetsiz ticaret platformu Ethereal ve zincir üzeri ticaret protokolü Derive'in lansmanı planlanmaktadır.

Altıncı, Potansiyel Riskler

1. USDe'nin temel getirisi istikrarsızdır, piyasa koşullarından büyük ölçüde etkilenir.
2. Merkezileştirilmiş borsa otomatik kaldıraç azaltma mekanizması Delta nötr stratejilerini etkileyebilir.
3. Ortaklar likidite riski getirebilir.

Yedi, ENA Token Yatırım Analizi

ENA'nın mevcut tamamen seyreltilmiş değeri yaklaşık 5.6 milyar dolar, dolaşım değeri ise 2 milyar dolardır. Token kilit açma takvimi, 5 Mayıs'tan sonra her ay büyük miktarda yatırımcıların sahip olduğu tokenlerin lineer olarak açılacağını gösteriyor. Kısa vadede token fiyatları baskı altında kalabilir, ancak projenin çekirdek işinin uzun vadeli bir değeri vardır.