Amerika, Bitcoin rezervleri ve stablecoin yasasını ilerletiyor, şifreleme düzenlemesinde yeni bir çağ başlatıyor

7 Mart 2025 tarihinde, ABD hükümeti tarihi bir "Bitcoin Stratejik Rezerv Yasası"nı imzaladı. Bu yasa, 200.000 adet Bitcoin'i (dolaşımdaki toplamın yaklaşık %6'sı) ulusun kalıcı yasak satış rezervine dahil ederek, Bitcoin pazarında arz tarafı reformunu yenilikçi bir şekilde gerçekleştirdi. Bu "sıfır maliyetli artırma" mekanizması mali tartışmalardan ustaca kaçınarak, derin anlamı itibarıyla: kurumsal hakların belirlenmesi yoluyla, Bitcoin'i ulusun finansal altyapısına dahil ederek dijital çağın para egemenliği rekabetinin temellerini atmaktadır.

Ertesi gün düzenlenen Beyaz Saray şifreleme konferansında, hükümet "stablecoin sorumluluk yasası"nın yasalaşma sürecini hızlandıracağını duyurdu ve bu, ABD şifreleme düzenleme sisteminin resmi olarak kapsamlı bir yeniden yapılandırma aşamasına girdiğini gösteriyor.

Bitcoin Stratejik Rezerv Yasası: "Ulusal Kilitli Depolama" Dönemini Başlatıyor

7 Mart'ta, Amerika Birleşik Devletleri'nde şifreleme para birimleri ile ilgili düzenleyici politikada çığır açan bir ilerleme kaydedildi. Hükümet resmi olarak "Bitcoin Stratejik Rezerv Yasası"nı imzaladı ve yargı departmanının topladığı 200.000 adet Bitcoin'i ulusal stratejik rezerv varlıkları olarak belirledi ve kalıcı bir satış yasağı mekanizması kurdu. Bu yasa, hükümetin Bitcoin satın alma ölçeğini doğrudan artırmasa da, neredeyse %6'lık bir Bitcoin dolaşımını dondurarak "ulusal düzeyde kilitlenme" sağladı ve piyasa arz-talep dengesini köklü bir şekilde yeniden şekillendirdi. Uzun vadede, yasa ile yapılan kurumsal hak tahsisi, Bitcoin'in "dijital altın" niteliğini güçlendirirken, Texas eyaletinin öncülüğünü yaptığı "Bitcoin Vergi Kabul Yasası" ile politik bir uyum oluşturdu ve Amerika Birleşik Devletleri'nde şifreleme para birimlerinin düzenlenmesi paradigmasının önemli bir dönüşümünü simgeliyor.

Yasa, "sıfır maliyetle artırma" mekanizmasını yenilikçi bir şekilde benimseyerek, uyumlu yargı süreçleri aracılığıyla rezerv büyüklüğünü sürekli olarak genişletmeye izin veriyor. Bu, geleneksel mali harcamaların siyasi tartışmalarından kaçınırken, sonraki politika ayarlamaları için operasyonel alan bırakıyor. Dikkat çekici olan, Teksas'ın eş zamanlı olarak ilerlettiği "Bitcoin vergi indirim yasası"nın, eyalet hükümetinin sistem inovasyonu aracılığıyla şifreleme ekonomisi üzerindeki söylem gücünü ele geçirme niyetini gösteriyor. Federal ve eyalet hükümetleri arasındaki bu düzenleyici işbirliği, Amerika Birleşik Devletleri'nin dünya çapında ilk çok seviyeli şifreli varlık düzenleme sistemini hızla inşa etmesine yardımcı oluyor ve küresel şifreli uyum merkezi statüsünün tesis edilmesine zemin hazırlıyor.

Pazarın yasa tasarısına tepkisi dalgalı bir seyir izliyor. Başlangıçta, ABD hükümetinin doğrudan Bitcoin satın almaması bazı yatırımcılar tarafından olumsuz bir durum olarak görüldü ve bu da Bitcoin fiyatının yükselip geri çekilmesine neden oldu. Ardından, piyasa uzun vadede olumlu bir etki olacağını anlamaya başladı ve Bitcoin fiyatı hızla yükselerek 91000 dolara ulaştı. Aslında, hükümet Bitcoin'i ulusal stratejik rezerv olarak ilan ettiğinde, piyasa bu olumlu duruma zaten tepki vermişti; gelecekte diğer ülkelerin de arka arkaya bunu takip etmesi gerekiyor.

Amerika'nın Bitcoin stratejik rezerv politikası uygulaması, küresel bir zincirleme reaksiyonu tetikleyebilir. Diğer büyük ekonomiler şifreleme para birimi stratejik rezervleri oluşturmak için bu durumu takip ederse, arz ve talep elastikiyet teorisi modeline göre, bu yapısal değişim Bitcoin fiyatının en az 2-3 büyüklük sırasına kadar değer yeniden değerlendirme alanı elde etmesine neden olacak ve küresel şifreleme varlık değerleme sistemini köklü bir şekilde yeniden şekillendirecektir.

Derinlemesine analiz edildiğinde, bu tasarının derin etkisi, stratejik rezerv politikası arkasındaki finansal söylem gücü mücadelesindedir. Tarihsel deneyimler, ABD'nin stratejik petrol rezervleri ve altın rezerv sistemi kurarak, küresel emtia fiyatlandırmasında liderliği nasıl ele geçirdiğini göstermektedir. Mevcut Bitcoin piyasasında görülen "Amerikan tarzı düzenleme çerçevesinin dışa aktarılması" eğilimi, aslında dijital çağda para egemenliğinin genişletilmesi mücadelesidir. Diğer ülkeler açısından, şifreleme varlık stratejik rezervleri oluşturup oluşturmama meselesi, sadece ekonomik bir karar alanını aşmış ve dijital ekonomi çağında ulusal finansal güvenliğin stratejik bir seçimi haline gelmiştir; bu durumun ciddiyetle ele alınması gerekmektedir.

Stabilcoin Yasası ve Banka Sistemi Entegrasyonu: "Spekülatif Tahrik"ten "Teknolojik Yetkilendirme"ye Geçiş

Bitcoin stratejik rezerv politikası, piyasaya büyük dalgalanmalar getirdi. 8 Mart'taki Beyaz Saray kripto para zirvesi içeriği sıradan olsa da, hükümet "stablecoin sorumluluk yasası"nın yasalaşma takvimini Ağustos'taki kongre tatilinden önce tamamlayacağını açıkladı, bu da stablecoin yasası ile bankacılık sisteminin entegrasyonu için önemli bir endüstri fırsatı sağlıyor.

Hükümet, kripto paraların "bankacılık dışlaması" fenomenini sona erdirmenin anahtarının federal düzeyde bir düzenleme çerçevesi oluşturmak olduğunu düşünüyor, özellikle de stablecoin ihraçlarının rezerv standartlarını ve kuruluşlara giriş niteliklerini düzenlemeye odaklanıyor. Bu yasama süreci, Senato'nun başlangıçta önerdiği "yüz günlük yasama" planından dört ay uzatılmıştır. Hazine Bakanlığı tarafından açıklanan yasama çerçevesine göre, yeni yasa tasarısı "federal lisans + eyalet lisansı" şeklinde iki katmanlı bir düzenleme yapısı oluşturacak, ihraççıların %100 dolar rezervini korumasını ve gerçek zamanlı denetim sistemine bağlanmasını zorunlu kılacaktır. Bu tasarım, New York Eyalet Finansal Hizmetler Dairesi'nin (NYDFS) düzenleyici uygulama deneyiminden yararlanmakta ve Federal Rezerv'in federal gözden geçirme mekanizması aracılığıyla standartların birliğini sağlamaktadır.

Lisanslı kurumlar, şifreleme pazarının güç yapısını yeniden şekillendiriyor. Uyumlu ticaret platformlarının spot işlem hacmi, 2024 yılındaki %42'den 2025'in ikinci çeyreğinde %79'a fırladı. 4.7 milyar dolarlık haftalık net para akışı, lisanssız platformların 12 katıdır; bu keskin fark, belirli bir ünlü stablecoin'de özellikle belirgindir, zira %99.1'lik rezerv uyum oranı, günlük 500 milyar dolarlık işlem hacmini desteklemekte ve global şifreleme ödemelerinin %68'ini elinde tutmaktadır. Bir borsa ile birçok uluslararası bankanın işbirliğiyle sunulan netleştirme sisteminin %80 verimlilik artışı ve %60 maliyet düşüşü gösterdiği sırada, lisanslı oyuncuların teknolojik koruma çukuru belirgin bir şekilde görünür hale gelmiştir.

Banka sistemindeki teknik devrim, sektördeki büyümenin yeni motoru haline geldi. Sınır ötesi ödemelerin süresi, geleneksel blok zincirinin 10-60 dakikasından 3 saniye altına düşerken, işlem hatası oranı %2,3'ten %0,07'ye geriledi; bu dönüşümler, Fed’in gerçek zamanlı ödeme sistemine erişiminden kaynaklanıyor. Uluslararası Ödemeler Bankası'nın raporu, otomatik KYC sistemlerinin tek müşteri doğrulama maliyetini 120 dolardan 48 dolara düşürdüğünü belirtiyor ve bu, büyük bir bankanın uyum cüzdanına üç ayda 1,5 milyon yeni kullanıcı kazandırmasını doğrudan destekliyor; bunların %63'ü şifreleme varlıklarıyla ilk kez tanışıyor. Bu verimlilik sıçraması, piyasa katılımcılarının davranış modellerini yeniden şekillendiriyor; günlük işlem hacmi 100 doların altında olan uzun kuyruk kullanıcılarının oranı %12'den %29'a yükseldi.

Şifreleme varlıkların makroekonomik ağırlığı nitel değişim aşamasına girdi. Uluslararası Para Fonu'nun hesaplama modeli, şifreleme piyasa değerinin her %10 artışının ABD GSYİH'sine marjinal katkısının 0.2 puan olduğunu gösteriyor. Bu değer, 38 trilyon dolarlık bütçe açığı bağlamında stratejik bir öneme sahip. Bir varlık yönetim devi tarafından izlenen %25 Bitcoin dalgalanma oranındaki artış ile Federal Rezerv'in bilanço değişiklikleri arasındaki güçlü korelasyon, şifreleme pazarının dolar likiditesinin yeni bir iletim aracı haline geldiğini ortaya koyuyor. Deutsche Bank'ın tahminleri, bu eğilimi daha da nicelleştiriyor; 2027'ye kadar şifreleme varlıklarının küresel ödeme ve tasfiye hacminin %35'ini işlemesi ve 17 ana ekonomide yasal para birimi statüsü kazanması bekleniyor. Teknoloji gücü ile düzenleyici çerçevenin rezonansa girmesi durumunda, bu dönüşümün nihai sonucu küresel finansal düzenin dijital yeniden yapılandırılması olacak.

Makroekonomi ve şifreleme piyasası arasındaki bağlantı yeniden yapılandırması: Artış ve azalışlar için ABD ekonomisine dikkat etmek gerekiyor

Yukarıda belirtilen durum genel olarak olumlu olsa da, bu, şifreleme pazarının sürekli olarak yükselmeye devam edeceği anlamına gelmiyor; çünkü şifreleme pazarı ile ABD borsa arasındaki ilişki derin bir şekilde bağlanıyor. Hükümetin mali genişleme politikası ile FED'in para politikası arasındaki mücadele, şifreleme paralarının fiyatlandırma mantığını yeniden şekillendiriyor. En belirgin gösterim, Bitcoin ETF'sinin resmi olarak onaylanmasından bu yana, Bitcoin fiyatı ile ABD borsası arasındaki korelasyonun daha belirgin hale gelmesidir. Veriler, Bitcoin ile S&P 500 endeksinin 30 günlük kaydırmalı korelasyon katsayısının 2023'te 0.35'ten, 2025'in ikinci çeyreğinde 0.78'e yükseldiğini göstermektedir. Bu nedenle, şifreleme pazarının yükselişi ve düşüşü, ABD borsası ve hatta ABD ekonomisi ile artık ayrılmaz bir şekilde bağlantılıdır.

Fed, "enflasyonu kontrol etme" ve "resesyona karşı koyma" politikaları arasında bir ikilemde kalmış durumda. Şu anda ABD ekonomisi, 1970'lerden bu yana en tipik stagflasyon sıkıntısı ile karşı karşıya; "yüksek enflasyon + düşük büyüme" kombinasyonu Fed'i zor bir seçimle karşı karşıya bırakıyor: Eğer enflasyonu baskılamak için faiz artırmaya devam ederse, 35 trilyon dolarlık mevcut borcun faiz maliyeti federal mali gelirlerin %17'sini yutacak; eğer faiz indirimine yönelirse ekonomiyi canlandırmak için, 1980'deki kötü enflasyonun tekrarına yol açabilir. Tarihsel olarak benzer stagflasyon ortamlarında, Bitcoin'in üç aylık dalgalanma oranı medyanı %86'ya ulaştı.

Amerikan ekonomisindeki dalgalanmalar, sermaye piyasası likidite uyanıklığının daralmasına yol açabilir. Normal piyasa koşullarında, likidite daralması arbitraj fonlarının dengeli arz ve talep sağlamak için piyasaya girmesini tetikler. Ancak, politika beklentileri karmaşıklaştığında, bu öz düzenleme mekanizması etkisiz hale gelebilir: Traderlar, Federal Rezerv'in yanıt fonksiyonunu tahmin edemediklerinden, aktif piyasa yapıcı olmaktansa daha çok beklemeyi tercih ederler. Likidite sağlayıcıları (örneğin piyasa yapıcılar) topluca pozisyonlarını azaltırken, piyasa "likidite kara deliğine" düşebilir - fiyatların düşmesi daha fazla paranın çıkmasına neden olur ve bu durum kötüleşen bir döngü oluşturur.

Küresel Düzenin Altında Sektörün Geleceği

Amerika'nın mevcut politika dönüşümü, küresel düzenleyici paradigma değişimini tetiklemektedir. "Bitcoin Stratejik Rezerv Yasası" ile oluşturulan dijital varlık egemen rezerv modeli ve "Stablecoin Sorumluluk Yasası" ile belirlenen banka entegrasyon yolu, küresel ölçekte kopyalanabilir bir düzenleyici çerçeve örneği sunmaktadır. G20 ülkeleri şifreleme para birimleri için düzenleyici detayları sırasıyla uygulamaya alırken, küresel pazar "düzenleyici tahvil" aşamasından "kurumsal rekabet" aşamasına geçiş yapmaktadır.

Dijital ekonomi ile jeopolitikaların iç içe geçtiği yeni çağda, şifreleme para birimleri düzenleme çerçevesinin yeniden yapılandırılması, yalnızca teknik standartların ötesine geçerek ulusal finansal rekabet gücünün önemli bir boyutuna dönüşmüştür. ABD'nin mevcut politika uygulamaları, yenilikçi kapsayıcılığı ve risk önlemlerini dengede tutan bir düzenleme sistemi kurabilenlerin, dijital ekonominin küresel rekabetinde stratejik bir avantaj elde edeceğini göstermektedir. Dijital dönüşümün kritik döneminde olan küresel ekonomiler için bu düzenleme paradigmalarının değişimi, hem bir meydan okuma hem de uluslararası finansal düzeni yeniden şekillendirmek için tarihi bir fırsattır.

Ancak, ABD'nin şifreleme pazarındaki öncü gelişmeleri, mevcut şifreleme pazarının dalgalanmasının ABD ekonomisi ile yakından ilgili olmasına yol açtı. ABD ekonomisine odaklanırken şifreleme pazarını gözlemlemek için, dünya genelindeki ülkelerin şifreleme pazarının düzenleyici yapısına aktif olarak katılmalarını teşvik etmemiz gerekiyor, böylece ABD'nin şifreleme pazarında tekelleşmesinin önüne geçilebilir.