RWA Hazine Tokenları için Yeni Bir Seçenek: TProtocol V2 Analizi

Mevcut piyasada, sıradan kullanıcılar için uygun ve saf bir varlık olan bir ülke tahvili Token ürününden yoksundur. TProtocol V2, bu sorunu çözmek için doğmuştur. Bu makalede, RWA ülke tahvili Token'larının mevcut sorunları ve TProtocol'ün bu zorluklarla nasıl başa çıktığı incelenecektir.

TProtocol, yüzeyde bir borç verme ürünüdür. Matrixdock havuzunu örnek alırsak, RWA alanında ilk üçte yer alan Matrixdock, çıkardığı devlet tahvili Token'ı STBT'yi teminat olarak kullanarak USDC ödünç almasına izin verir. USDC mevduat kullanıcıları, AAVE'nin aUSDC'sine benzer bir gelir getiren Token olan rUSDP alacaklardır.

TProtocol'un belirgin özelliklerinden biri, STBT kredi borçlanma oranının %100,5'e kadar çıkmasıdır. Bu, aşırı durumlarda, kullanım oranının %99,5'e kadar çıkabileceği anlamına gelir ve neredeyse tüm devlet tahvili getirileri rUSDP sahiplerine dağıtılabilir. Bu kadar yüksek bir kullanım oranıyla karşılaşan TProtocol, büyük miktardaki çekimleri işlemek için borç alanlarla piyasa dışı işlemler yapmayı tercih ediyor ve Matrixdock'a devlet tahvillerini satmak ve kredileri geri ödemek için belirli bir süre tanıyor. Küçük çekimler ise, standart çekimler veya merkeziyetsiz borsalarda USDP satışı ile gerçekleştirilebilir.

Şu anda, Ondo-OUSG ve Matrixdoc-STBT gibi Token'lar yalnızca nitelikli yatırımcılara açıktır. Hatta Ondo'nun yakın zamanda piyasaya sürdüğü daha esnek şartlara sahip USDY bile KYC'yi tamamlamayı ve iki aya kadar sürebilen bir madencilik döngüsünden geçmeyi gerektiriyor. TProtocol'ün değeri, kurumsal teminatlı borç verme modeli aracılığıyla devlet tahvili Token'larının faizlerini maksimum düzeyde USDC mevduat kullanıcılarına iletmekte yatar, böylece sıradan kullanıcılar devlet tahvili getirilerinden de faydalanabilir.

Geçmişte sık sık sorunlar yaşayan kurumsal kredi ürünlerinden farklı olarak, TProtocol belirli amaçlar için özel ürünlere odaklanmaktadır. Örneğin, STBT'nin şartları yatırım nesnesinin kısa vadeli devlet tahvilleri ve devlet tahvili geri alım anlaşmaları olduğunu açıkça belirtmektedir ve düzenli olarak varlık raporları yayınlamakta, ayrıca veri platformlarıyla işbirliği yaparak rezerv kanıtı sunmaktadır.

Kanıt mekanizmasına rağmen, genel olarak temel devlet tahvili varlık saklama kurumuna güvene dayanmaktadır. Bu nedenle, TProtocol farklı RWA varlıkları için riskleri izole etmek amacıyla bağımsız Pool'lar sunmaktadır. Örneğin, gelecekte bir platformla işbirliği yapılırsa, yeni bir özel Pool kurulacak ve USDC yatırdıktan sonra belirli bir Token alınacaktır, böylece riskler izole edilecektir.

TProtocol diğer yönleriyle de oldukça radikal bir tasarıma sahiptir. Örneğin, yönetişim tokeni TPS/esTPS'nin tasarımı belirli bir ticaret platformuna benzemektedir; depolama süresi uzadıkça, temettü o kadar yüksek olmaktadır. Ayrıca, iUSDP/USDP çift katmanlı yapısı tasarlanmış, bu da belirli bir platformun yapısına benzemektedir. iUSDP, otomatik olarak kazanç biriktiren rUSDP'nin versiyonudur, oysa USDP kazanç sağlamaz ve merkeziyetsiz borsa gibi yerlerde likidite sağlamak için kullanılır.

Bu model, TProtocol'ün diğer protokolleri teşvik ederek sermaye verimliliğini artırmasına ve iUSDP'nin getirisini artırmasına olanak tanır. Bu sayede, getirisi genel devlet tahvili getirilerini aşabilir ve belirli bir platformun getiri artırma modeline benzer.

Şu anda RWA alanında rekabet oldukça yoğun ve bir platform mutlak bir avantaj elde etmiş durumda. Ancak, aşırı teminatlı bir stablecoin olarak, bu platformun devlet tahvilleri satın almak için kullanılan varlık oranı sınırlıdır. Eğer bu platforma stablecoin yatırarak faiz almak isteyen kullanıcı sayısı çok olursa, bu faiz oranı hatta devlet tahvili faiz oranının altında kalabilir.

Sonuç olarak, TProtocol, kurumların RWA varlıklarını teminat göstererek borçlanma modeli aracılığıyla, KYC gerektirmeyen sıradan kullanıcılara saf devlet tahvili Token getirilerini iletmektedir ve belirli bir platformun tasarım modelinden faydalanarak, getirilerinin devlet tahvillerinin temel getirilerini aşma şansı bulmasını sağlamaktadır.