Küresel Ticaretin Yeni Düzeni Altında Web3 Girişimlerinin Yeni Mantığı

Makro çevrenin kötüleşmesi - Kriz yeni bir düzen oluşturuyor

Finans, kaos çağlarına doğru yol almaya başladı.

Trump'un Beyaz Saray'a yeniden dönmesinden bu yana, bir dizi ekonomik ve siyasi hamle küresel piyasaları sürekli olarak sarsmaktadır. En çarpıcı hamlelerden biri, tarife politikasının yükseltilmesidir: 5 Nisan 2025'ten itibaren, ABD tüm ithal ürünlere %10 oranında "temel tarife" uygulayacak ve Çin, Vietnam gibi 60 ülkeye daha yüksek "eşitlik tarifesi" uygulayacaktır. Bu durum küresel piyasalarda büyük dalgalanmalara yol açtı: ABD tahvilleri bir satış dalgasıyla karşılaştı, 10 yıllık ABD tahvili getirisi %4.5'in üzerine fırladı; ABD borsaları sert dalgalanmalar yaşadı ve bir ara kırılma noktasına yaklaştı; dolar endeksi ardışık düşüşler yaşadı ve yılların en büyük günlük düşüşünü kaydetti.

İkinci Dünya Savaşı'ndan sonra kurulan ABD merkezli uluslararası ekonomik sistem, dağılma riskiyle karşı karşıya: Gelişen ekonomilerin yükselişi, ABD'nin göreli avantajını zayıflatıyor, ABD'nin uzun süre biriktirdiği devasa borçlar ve bütçe açıkları, doların itibarını sürekli olarak erozyona uğratıyor. Çin'in WTO'ya katılmasından bu yana yaşadığı hızlı gelişim, birçok teknoloji alanında ABD'yi yavaş yavaş yakalayıp hatta geçmesine neden oldu ve bu durum ABD elit kesiminde derin bir kaygıya yol açtı.

Bu bağlamda, ABD karar vericileri, küresel liderliğini korumak için yeni bir ticaret ve finans düzeni oluşturmayı düşünmeye başladı. Trump yönetimi, ABD'nin merkezî konumunu yeniden tesis etmek için "sıfırdan başlamak" istedi - yeni bir kural sistemi oluşturarak. Bu, başlıca rakipleri hedef almayı, Çin gibi ülkelerin mevcut küreselleşmenin sunduğu avantajları hızla kullanarak yükselişini zayıflatmayı içeriyor; aynı zamanda, sarsılan doların güveni ve küresel ticaret için yeni bir destek sağlamak amacıyla yeni değer referansları arıyor.

Dikkate değer bir husus, Trump'ın göreve gelmesinden bu yana, ABD hükümetinin kripto para alanındaki tutumunda önemli bir değişim yaşanmasıdır. Trump, göreve başladıktan kısa bir süre sonra sanal para birimlerinin gelişimine ilgi duyduğunu açıkça belirtti ve geçmişteki Bitcoin eleştirisi tutumunun tersine geçti. Cumhuriyetçi Parti içindeki bazı güçler ve bazı eyalet hükümetleri son yıllarda Bitcoin'i benimsemeye başlayarak, onu dolara karşı riskten korunma aracı olarak "dijital altın" olarak görmektedir.

Bitcoin ve Altın: Doların Yeni "Çift Sığınak"

Küresel ticaret ve finans kuralları yeniden yapılandırma aşamasındayken, ABD, dolara yeni bir kredi temeli oluşturmak için "çift varlık temellendirmesi" ile hareket etmeye çalışıyor: hem geleneksel altın rezervlerini hem de yeni ortaya çıkan Bitcoin rezervlerini içeriyor. Bu strateji, fiziksel varlıklar + dijital varlıklar kombinasyonu aracılığıyla doları yeni düzen altında sağlamlaştırmayı amaçlıyor.

2024 yılı sonuna kadar Bitcoin'in toplam piyasa değeri yaklaşık 2 trilyon dolar olacak, bu da altın piyasa değerinin (yaklaşık 20 trilyon dolar) yaklaşık onda biri kadar. Uzun vadeli potansiyel açısından, eğer Bitcoin piyasa değeri bir gün altın ile eşdeğer olursa, o zaman fiyatının birkaç kat daha artma alanı olacaktır. Amerika Birleşik Devletleri, bunu ulusal rezerv sistemine dahil etmeyi ciddi şekilde düşünmeye başladı.

2025 Mart'ında, ABD hükümeti kripto alanında peş peşe önemli adımlar attı: 6 Mart'ta, Başkan Trump bir yürütme emri imzalayarak "stratejik Bitcoin rezervi" ve "ABD dijital varlık rezervi" oluşturulacağını duyurdu. Ertesi gün, Beyaz Saray dikkat çekici bir şekilde bir kripto zirvesi düzenleyerek sektörün devlerini, kongre üyelerini ve yetkilileri davet etti. Trump, toplantıda kripto endüstrisinin gelişimine destek verdiğini açıkça ifade ederek, Kongre'nin stabilcoin ve dijital varlıklar üzerine düzenleyici çerçeve yasasını en kısa sürede geçirmesi için çaba göstereceğine söz verdi.

Bu dizi hareket, ABD'nin Bitcoin'i altınla birlikte yeni finansal sistemin sabit varlığı olarak görmek istediğini gösteriyor. Piyasa söylentilerine göre hedef, toplam arzın %5'ine denk gelen yaklaşık 1 milyon Bitcoin kontrolünü biriktirmek. Bu miktar, ABD'nin resmi altın rezervinin küresel altın içindeki payına yakın.

Elbette, Bitcoin'in dahil edilmesi ABD'nin kendi sorunlarını çözmesine de yardımcı olabilir. Örneğin, ABD hükümetinin üstlendiği büyük miktardaki kamu borcu giderek daha da ağırlaşıyor ve bu da bir kredi krizine yol açıyor. Eğer ABD yeterli miktarda Bitcoin rezervine sahip olursa ve gelecekte fiyatını yükseltirse, borç açığını kapatmak için rezervlerinin bir kısmını satarak borç riskini ustaca çözebilir. Aynı zamanda, ABD dijital para birimi düzenlemesine de hız veriyor: yakın zamanda, 10 milyar dolardan fazla dolaşıma sahip stabilcoinlerin Federal Rezerv'in denetim altına alınmasını öneren bir yasa tasarısı ortaya çıktı. Bu, ABD'nin kripto dolar (dolar stabilcoin) ihraç etme hakkını ve kurallarını kontrol etme arzusunu göstermektedir; bu da doları kripto dünyasındaki hâkimiyetini pekiştirmek için bir adım.

Piyasa Ortamı Düzeltmesi ve "İkinci Yarıda Ne Yapmak Uygun"

Geçtiğimiz bir yıl boyunca, küresel kripto pazarında coşkulardan sakinliğe doğru yoğun bir dönüşüm yaşandı. Kripto varlıkların toplam piyasa değeri, tarihi zirve olan yaklaşık 3.71 trilyon dolardan 3.04 trilyon dolara geriledi ve pazar derin bir düzeltme ve temizlenme aşamasına girdi. Makroekonomik dalgalanmalar ve artan düzenlemeler, gerçek değer desteğinden yoksun olan birçok projenin bu ayarlama döneminde sessizce yok olmasına neden oldu. Ancak, blok zincirinin uzun vadeli değerine inanan girişimciler için bu an, dip yapma, güç toplama ve yeni fırsatlar doğurma açısından en uygun zamandır.

Bu tür bir "ikinci yarı" ortamında, girişimcilerin düşünmesi gereken şey: İkinci yarıda ne yapmak uygun? Basit trafik stratejileri sürdürülebilir olmaktan çıkmıştır, bunun yerine katı değerler etrafında bir girişim mantığı öne çıkmaktadır. Mevcut piyasa koşullarında, aşağıdaki birkaç yön yeni fırsatlar barındırmaktadır:

• Bitcoin (BTC) ekosistemi: Bitcoin ağı etrafında finansal yenilikler ("BTC Fi"), altyapı yükseltmeleri ve BTC tabanlı gerçek varlıklar ile ödeme ağlarının yeniden yapılandırılması.

• Diğer kamu zinciri ekosistemleri: Ethereum gibi kamu zincirlerinde verimlilik ve kârlılık esasına dayalı yenilikler, sadece "trafik çekmekten" kurtulmak ve ürün odaklı sürdürülebilir merkeziyetsiz finans (DeFi) gibi uygulamalar geliştirmek.

• Gerçek Dünya Varlıkları (RWA) ve Ödeme Finansmanı (PayFi): Zincir üstü teknolojiyi gerçek varlıklar ve ödeme senaryolarıyla birleştirerek, istikrarlı nakit akışları ile desteklenen yeni bir model geliştirmek.

• Kripto kavram hisse senetleri: Geleneksel sermaye piyasalarında yükselen "blok zincir kavram hisse senetleri" dalgasına ve Web3 girişimlerinin halka açılma yoluna dikkat edin.

BTC etrafındaki girişim fırsatları: BTC Fi, BTC Altyapısı, BTC RWA & PayFi

Bitcoin uzun zamandır "dijital altın" olarak görülmesine rağmen, ana ağ fonksiyonu nispeten basit kalmıştır; ancak son zamanlarda bir dizi teknik ve uygulama ilerlemesi, Bitcoin ekosistemine yeni bir canlılık katmaktadır. BTC ağı etrafında üç büyük girişim fırsatı görüyoruz:

• BTC Fi (Bitcoin Finance): Yeni finansal varlıkların Bitcoin ağı üzerinde yaratılması. Son zamanlarda ortaya çıkan BRC-20, Runes gibi protokoller, BTC ana ağında token varlıklarının ihraç edilmesi konusunda bir patlama yarattı; Lightning Labs tarafından sunulan Taproot Assets protokolü (TA protokolü), Bitcoin ekosisteminde stablecoin, tahvil gibi finansal varlıkların ihraç edilmesini mümkün kıldı. Temsilci projeler arasında Bedrock, Solv gibi projeler bulunmaktadır ve bunlar Bitcoin ağı üzerinde borç verme, ticaret, türev ürünler gibi merkeziyetsiz finans hizmetleri inşa etmeye odaklanmaktadır.

• BTC Infra (Bitcoin Altyapısı): Bitcoin üzerindeki akıllı altyapıyı yeniden şekillendirmek. Sektör, Bitcoin için Ethereum benzeri akıllı sözleşme katmanları oluşturmaya çalışıyor. Bir yol, EVM uyumlu Bitcoin yan zincirleri veya Layer2 geliştirmek; diğer yol ise Bitcoin protokol ailesine özgü çözümlerdir, örneğin RGB protokolü, Lightning Network gibi Bitcoin yerel ikinci katman teknolojileri. Temsilci projeler arasında Unisat, Merlin, B² gibi projeler yer alıyor ve Bitcoin'in Layer2'sini, ara yazılım araçlarını inşa etmeye odaklanıyor.

• BTC Destekli RWA & PayFi: Bitcoin'in gerçek dünya varlıkları ve ödeme alanındaki potansiyelini serbest bırakma. Bitcoin ağına dayanan RWA, ABD tahvilleri, fiziksel varlıklar gibi varlıkların tokenleştirilmesiyle yavaş yavaş ortaya çıkıyor. Aynı zamanda, Lightning Network gibi ödeme altyapılarının ortaya çıkardığı "PayFi" modeli, Bitcoin'i ödeme sahnesine geri getiriyor. Temsilci projelerden biri olan LNFi, Bitcoin'in RWA ve ödeme senaryolarındaki gerçek uygulama verimliliğini ve kullanıcı deneyimini artırmaya odaklanıyor.

Diğer kamu blok zincirleri etrafında girişim fırsatları: Verimlilik odaklı ve ürün odaklı girişim mantığı

Bitcoin dışında, diğer halka açık blok zincirleri (Ethereum, BSC, Solana gibi) alanında da yeni girişim mantıkları ve fırsatlar filizleniyor. DeFi çılgınlığı ve halka açık blok zincirleri savaşının ardından, sektör mantığa geri dönmeye başladı ve iki büyük trend ortaya çıktı:

• "Para kazanma" temeline geri dönmek: İster zincir üzerindeki borç verme, ticaret, piyasa yapıcılığı veya türev ürünler olsun, sermaye akışı etrafında döndüğü sürece, ticari model ve kârlılık yollarını doğrulamanın bir yolunu bulmak mümkündür. Mevcut ortamda "para kazanabilen" işler, döngüleri aşma cesaretine sahiptir.

• Kamu blok zinciri ekosistemi "trafik çekmekten" "verimlilik artırmaya" geçiyor, ürün odaklı girişimler yükseliyor: Erken dönem kamu blok zincirleri ve protokoller, kullanıcı ve fonları çekmek için yüksek teşvikler sunmaya ve hikayeler oluşturmaya hevesliydi "trafik çekmek" için, ancak bu tamamen anlatı odaklı büyüme uzun vadede sürdürülebilir değildir. Şimdi sermaye, verimliliği artıran ve kullanıcı deneyimini iyileştiren pratik projeleri daha çok tercih ediyor.

Sürdürülebilir Girişim Modeli: Nakit Akışı Tabanlı Yol Seçimi

Bitcoin ekosisteminde veya diğer halka açık zincirlerde, sürdürülebilir bir nakit akışı oluşturmak, girişim projelerinin ne kadar ileri gidebileceği konusunda bir dönüm noktası haline gelmiştir. Geleneksel sermaye piyasaları, kripto girişim şirketlerini olgun şirketlerin standartlarına göre değerlendirmeye başlamaktadır; "nakit akışı" ve "kârlılık" değerlendirme anahtarları haline gelmiştir.

Şu anda, gerçek ticaret modeline sahip bazı kripto projeleri, Web3 ile geleneksel sermaye piyasaları arasında bir köprü haline gelmektedir. Bu tür projeler genellikle net gelir kaynaklarına, istikrarlı nakit akışı beklentilerine sahip olup, iyi bir uyum sağlama yeteneğine sahiptir. Bu nedenle, geleneksel kurumların yüksek ilgisini çekmekte ve ana sermaye piyasalarına IPO veya birleşme yoluyla girmesi en olası potansiyel varlıklar olarak görülmektedir.

• DePIN, birçok alt sektörde özellikle öne çıkmaktadır. Hesaplama, enerji, bant genişliği gibi gerçek kaynakların zincir üzerinde yönetimini sağlarken, ekonomik teşvik mekanizmaları ile fiziksel dünyaya yönelik dağıtık altyapı ağını inşa eder; doğal olarak SaaS benzeri bir gelir modeli sunar. Temsilci projeler arasında PEAQ, Jambo, OORT, Swan yer almakta olup, makine erişimi, Web3 mobil cihazlar, AI veri depolama ve hesaplama paylaşımıyla birlikte DePIN ekosisteminin kritik destek katmanını oluşturmaktadır.

• AI+Crypto alanı güçlü bir entegrasyon potansiyeli sergiliyor. AI Agent, zincir üzerinde kimlik ve mikro ödeme mekanizmasını birleştirerek, ajanlar arasında veri alışverişi ve kaynak yönetimini teşvik ediyor. Footprint gibi projeler veri analiz motoruna odaklanırken, DeAgent.ai merkeziyetsiz Ai Agent protokolü oluşturarak Web3 akıllı altyapısına hizmet sağlıyor.

• RWA (Gerçek Dünya Varlıkları) yönü hızla gelişiyor, zincir üzerindeki ABD tahvilleri, şirket tahvilleri, gayrimenkul gibi varlıkların tokenizasyonu devam ediyor, gelecekteki piyasa alanının 10 trilyon dolara ulaşması bekleniyor. Temsilci projelerden biri olan The PAC, uyumlu bir çerçeve altında varlık haritalama hizmeti sunarak RWA'nın uyumlu bir çerçeve içinde zincir üzerinde dolaşımını sağlamaya yardımcı oluyor.

• PayFi (Ödeme Finansmanı), zincir üstü işlemlerde en aktif alan haline geldi. 2024'te, stabilcoin işlem hacmi 15.6 trilyon doları aşarak ilk kez Visa'yı geçecek. Aisa gibi projeler stabilcoin'i AI cüzdanlarla birleştirerek, otomasyon ve gerçek zamanlı ödeme altyapısını destekleyen bir ödeme altyapısı inşa ediyor ve e-ticaret, sınır ötesi ve makineler arası ödeme senaryolarına hizmet ediyor.

Kripto Konsept Hisseleri: Ana Akım Finansa Yapısal Entegrasyon

Kripto kavram hisselerinin sınıflandırılması

Geleneksel sermaye piyasalarında ortaya çıkan "kripto konsept hisse senetleri" dalgası, kripto endüstrisinin ana akım finans ile entegrasyonunun önemli bir göstergesidir. Bu halka açık şirketler, blockchain endüstrisine farklı şekillerde katılarak yatırımcılara çeşitli yatırımlar sunmaktadır. İş modeli ve iş odaklarının farklılıklarına göre, kripto konsept hisse senetleri genel olarak aşağıdaki birkaç kategoriye ayrılabilir:

• Varlık odaklı (BTC rezervleri merkezde): Bu tür şirketlerin stratejisi, Bitcoin gibi kripto varlıkları şirketin bilançosundaki temel bir parça olarak almak ve büyük miktarda kripto varlık tutarak kamuoyunu büyütmektir.