USDT Varlık Rezervi ve Stabilitesinin Derinlemesine Analizi
USDT'nin varlık rezerv yapısı geleneksel para piyasası fonlarına benzer, esas olarak nakit ve yüksek kaliteli kısa vadeli tahvillere dayanır. Bu yapı istikrar sağlasa da, piyasalarda endişelere neden olabilir.
2008 mali krizini geri dönüp incelediğimizde, o zamanların en büyük para piyasası fonu Reserve Primary'ın az sayıda Lehman Brothers tahvili bulundurması nedeniyle zor durumda kaldığını görüyoruz. Bu tahviller toplam varlıklarının yalnızca %1.2'sini oluştursa da, ciddi bir piyasa panikine yol açtı. Fon, hisse başına fiyatının yalnızca 97 sent olduğunu açıkladı ve bu, para fonlarının sabit 1 dolarlık değer algısını kırarak büyük bir geri çekilme dalgasına neden oldu.
Bu olay, stablecoin'lerin para piyasa fonlarıyla benzerliğini vurguladı: Bilanço üzerinde küçük bir sorun ortaya çıkarsa, bu bir bank run'a yol açabilir. Bu nedenle, USDT'nin istikrarını değerlendirmek için iki kritik soruya dikkat etmek gerekir: Varlık rezervlerinin likiditesi nedir ve 2008'deki gibi büyük bir geri çekilme ile karşılaşma ihtimali var mı?
Varlık rezerv kalitesi açısından, USDT yapısını sürekli olarak optimize etmektedir. Ticari senetlerin oranı, (CP) giderek azalırken, ABD kısa vadeli hazine bonolarının (T-Bill) oranı sürekli artmaktadır. 2022'nin ilk çeyreği itibarıyla, T-Bill rezervlerin %48'ini oluştururken, CP %24'e düşmüştür. Ayrıca, USDT'nin sahip olduğu CP kalitesi de yükselmektedir; CP'lerin %99'u 3A ve üzeri derecelendirmeye sahiptir.
USDT son zamanlarda ciddi bir likidite testinden geçti. Piyasanın en korkulu dönemlerinde, yaklaşık 17 milyar USD'lik geri çekim talebini başarıyla işledi ve dolaşım miktarı %20 azaldı. Bu, USDT'nin kısa vadeli büyük geri çekimlere karşı dayanıklılık gösterdiğini gösteriyor.
Ancak, eğer aşırı durumlar ortaya çıkarsa, örneğin bir hafta içinde %80'den fazla arzın geri alınması gibi, USDT'nin depeg riskiyle karşılaşabileceği anlamına gelebilir. Ancak bu durumun gerçekleşme olasılığı düşüktür. Saf yatırım araçlarından farklı olarak, USDT kripto para ekosisteminde önemli bir rol oynamaktadır. Birçok işlem çiftinin piyasa yapıcıları ve OTC çıkış kanalları USDT'ye bağımlıdır ve bu talep toplam arzın yaklaşık %20'sini oluşturmaktadır.
Ayrıca, USDT'nin geri alım mekanizması da büyük ölçekli bir tahliye olasılığını sınırlamaktadır. Sadece doğrulanmış kurumlar USDT ihraççısıyla doğrudan geri alım yapabilir. USDT rezervlerinin %85'i nakit ve eşdeğerlerden oluşmakta olup, bunun yarısından fazlası son derece likit olan ABD kısa vadeli tahvilleridir.
Aşırı durumlarda bile, piyasalardaki arbitrajcılar ve spekülatörler, USDT fiyatı düştüğünde müdahale ederek fiyatın istikrara kavuşmasına yardımcı olurlar. Tarihsel olarak, USDT birçok kez FUD (korku, belirsizlik ve şüphe) ile karşılaştı, ancak her seferinde hızla istikrara kavuşmayı başardı.
Sonuç olarak, riskler tamamen ortadan kaldırılamasa da, USDT'nin çökme olasılığı görece daha düşüktür. Piyasadaki FUD söylemleri muhtemelen daha çok spekülatif amaçlar doğrultusundadır, gerçek risk değerlendirmelerine dayanmaktan ziyade.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
9 Likes
Reward
9
6
Share
Comment
0/400
SerNgmi
· 3h ago
Ayı trader'ları ile oynamak için tartışmaya gerek yok.
USDT varlık rezervleri analizi: güçlü istikrar, büyük ölçekli patlama olasılığı düşük
USDT Varlık Rezervi ve Stabilitesinin Derinlemesine Analizi
USDT'nin varlık rezerv yapısı geleneksel para piyasası fonlarına benzer, esas olarak nakit ve yüksek kaliteli kısa vadeli tahvillere dayanır. Bu yapı istikrar sağlasa da, piyasalarda endişelere neden olabilir.
2008 mali krizini geri dönüp incelediğimizde, o zamanların en büyük para piyasası fonu Reserve Primary'ın az sayıda Lehman Brothers tahvili bulundurması nedeniyle zor durumda kaldığını görüyoruz. Bu tahviller toplam varlıklarının yalnızca %1.2'sini oluştursa da, ciddi bir piyasa panikine yol açtı. Fon, hisse başına fiyatının yalnızca 97 sent olduğunu açıkladı ve bu, para fonlarının sabit 1 dolarlık değer algısını kırarak büyük bir geri çekilme dalgasına neden oldu.
Bu olay, stablecoin'lerin para piyasa fonlarıyla benzerliğini vurguladı: Bilanço üzerinde küçük bir sorun ortaya çıkarsa, bu bir bank run'a yol açabilir. Bu nedenle, USDT'nin istikrarını değerlendirmek için iki kritik soruya dikkat etmek gerekir: Varlık rezervlerinin likiditesi nedir ve 2008'deki gibi büyük bir geri çekilme ile karşılaşma ihtimali var mı?
Varlık rezerv kalitesi açısından, USDT yapısını sürekli olarak optimize etmektedir. Ticari senetlerin oranı, (CP) giderek azalırken, ABD kısa vadeli hazine bonolarının (T-Bill) oranı sürekli artmaktadır. 2022'nin ilk çeyreği itibarıyla, T-Bill rezervlerin %48'ini oluştururken, CP %24'e düşmüştür. Ayrıca, USDT'nin sahip olduğu CP kalitesi de yükselmektedir; CP'lerin %99'u 3A ve üzeri derecelendirmeye sahiptir.
USDT son zamanlarda ciddi bir likidite testinden geçti. Piyasanın en korkulu dönemlerinde, yaklaşık 17 milyar USD'lik geri çekim talebini başarıyla işledi ve dolaşım miktarı %20 azaldı. Bu, USDT'nin kısa vadeli büyük geri çekimlere karşı dayanıklılık gösterdiğini gösteriyor.
Ancak, eğer aşırı durumlar ortaya çıkarsa, örneğin bir hafta içinde %80'den fazla arzın geri alınması gibi, USDT'nin depeg riskiyle karşılaşabileceği anlamına gelebilir. Ancak bu durumun gerçekleşme olasılığı düşüktür. Saf yatırım araçlarından farklı olarak, USDT kripto para ekosisteminde önemli bir rol oynamaktadır. Birçok işlem çiftinin piyasa yapıcıları ve OTC çıkış kanalları USDT'ye bağımlıdır ve bu talep toplam arzın yaklaşık %20'sini oluşturmaktadır.
Ayrıca, USDT'nin geri alım mekanizması da büyük ölçekli bir tahliye olasılığını sınırlamaktadır. Sadece doğrulanmış kurumlar USDT ihraççısıyla doğrudan geri alım yapabilir. USDT rezervlerinin %85'i nakit ve eşdeğerlerden oluşmakta olup, bunun yarısından fazlası son derece likit olan ABD kısa vadeli tahvilleridir.
Aşırı durumlarda bile, piyasalardaki arbitrajcılar ve spekülatörler, USDT fiyatı düştüğünde müdahale ederek fiyatın istikrara kavuşmasına yardımcı olurlar. Tarihsel olarak, USDT birçok kez FUD (korku, belirsizlik ve şüphe) ile karşılaştı, ancak her seferinde hızla istikrara kavuşmayı başardı.
Sonuç olarak, riskler tamamen ortadan kaldırılamasa da, USDT'nin çökme olasılığı görece daha düşüktür. Piyasadaki FUD söylemleri muhtemelen daha çok spekülatif amaçlar doğrultusundadır, gerçek risk değerlendirmelerine dayanmaktan ziyade.