GENIUS Yasası: Önemli Zaman Düğümleri ve Temel İçerik Analizi

Kaynak: Morgan Lewis; Çeviri: Jinse Caijingxiaozou

ABD Temsilciler Meclisi, 17 Temmuz 2025 tarihinde "GENIUS Yasası"nı kabul etti. Bu tarihi yasa, Başkan Trump'ın imzasına sunuldu. Yasa, federal ve eyalet düzeyinde kapsamlı bir düzenleyici sistem oluşturacak ve ödeme amaçlı stabilcoin ihraç eden kuruluşları denetim ve yargılama altına alacak.

Yasa tasarısının destekçileri ile Temsilciler Meclisi'ndeki STABLE Yasası'nın maddelerinin GENIUS Yasası'na dahil edilmesini savunan milletvekilleri arasında bir anlaşmazlık var.

Bu makale, yasa tasarısının kabul edildiği tarihten itibaren kritik zaman noktalarını ayrıntılı olarak ele alıyor, kabul edilen "GENIUS Yasası"nın temel içeriğini yorumluyor ve bunun "STABLE Yasası" ile ana farklarını vurguluyor. Aynı zamanda, ödeme tipi stabilcoin ihraç etmeyi veya saklama hizmetleri sunmayı amaçlayan kuruluşlar için ilgili görevler ve son tarihleri belirtiyor.

1, Önemli Zaman Düğümleri

"GENIUS Yasası"nın onaylanmasının ardından, önemli zaman dilimleri belirlenmiştir. Öncelikle, yasa ödeme tipi stabilcoinlerin ihraç edilmesini yasaklamaktadır, ancak bu yasak yasaların "yürürlüğe girmesi" (2026'nın Kasım ayı olarak tahmin edilmektedir) sonrasında resmi olarak uygulanacaktır. Bu süre zarfında, banka düzenleyici otoriteleri, eyalet düzeyindeki stabilcoin düzenleyici otoriteleri ve maliye bakanları, yasayı uygulamak için destekleyici kurallar geliştirmeli ve rapor sunmalıdır.

Kilit zaman noktaları aşağıdaki gibidir:

Yasa Yürürlük Tarihi: Yasa ve ekleri, aşağıdaki iki tarihten daha erken olan tarihte yürürlüğe girecektir: Yasanın yayımlanmasından 18 ay sonra veya ana federal ödeme stabilcoin düzenleyicisi nihai uygulama yönetmeliğini yayımladıktan 120 gün sonra. Sonrasında, ABD içindeki ödeme stabilcoin ihraççıları, en önemlisi düzenleyiciden ihraç onayı alma yükümlülüklerine uymalıdır.

Kara Para Aklamayı Önleme İnovasyon Mekanizması: Yasanın yürürlüğe girmesinden itibaren 30 gün içinde, dijital varlıklarla ilgili yasadışı faaliyetleri (örneğin, kara para aklama) tespit etmek için düzenlenmiş finansal kuruluşların kullanmakta olduğu veya kullanmayı planladığı inovatif yöntemler/teknolojiler/stratejiler hakkında kamuoyundan 60 gün süresince görüş alınacaktır. Yasanın yürürlüğe girmesinden itibaren üç yıl içinde, Finansal Suçları Uygulama Ağı (FinCEN), inovatif tespit yöntemlerine ilişkin araştırma sonuçlarına dayanarak dijital varlık yasadışı faaliyetleriyle ilgili kamuya açık kılavuz veya yasa taslağı yayınlamak zorundadır.

Kural Belirleme ve Düzenleyici Gereksinimler: Ana federal ödeme stabil coin düzenleyici kurumları, Maliye Bakanı ve eyalet düzeyindeki ödeme stabil coin düzenleyici kurumları, yasa yürürlüğe girdikten sonraki bir yıl içinde uygun bildirim ve değerlendirme süreçleri aracılığıyla uygulama yönetmeliklerini yayınlamak zorundadır. Yasanın yürürlüğe girmesinden 180 gün içinde (yaklaşık olarak nihai kuralların yayınlandığı tarihten bir yıl sonra), ilgili komitelere rapor sunulmalı ve yasanın uygulanması için yayınlanan düzenleyici yönetmeliklerin onaylandığı ve açıklandığı belirtilmelidir.

Yabancı Ödeme Tabanlı Stabilcoin İhraçcıları İçin Muafiyet Şartları: Yasanın yürürlüğe girmesinden sonraki bir yıl içinde, Hazine Bakanı, yabancı stabilcoin düzenleme sistemlerinin ABD federal sistemiyle uyumlu olup olmadığını belirlemek için kurallar geliştirmelidir. Bu, ilgili yargı alanındaki stabilcoin ihraçcılarının, ABD düzenlemelerinin ödeme tabanlı stabilcoin ihraçcıları için belirlediği lisanslama gerekliliklerine uymaktan muaf olup olmayacağını belirleyecektir. İlgili kurallar yayımlandıktan sonra, yabancı ödeme tabanlı stabilcoin ihraçcıları (veya yabancı düzenleyici kurumlar) Hazine Bakanı'na uyumluluk belirleme başvurusu yapabilir; Hazine Bakanı, başvuruyu aldıktan sonra 210 gün içinde uyumluluk belirlemesi yapmak zorundadır (yani, ABD düzenleyici gerekliliklerine muafiyet verilip verilmeyeceği).

Doğrulama ve İnceleme Mekanizması: Eyalet bazında ödeme tipi stabilcoin düzenleyicileri, yasa yürürlüğe girdikten sonraki bir yıl içinde (yaklaşık yasa yayımlandıktan iki buçuk yıl sonra) ilk doğrulama belgelerini sunmak zorundadır, bu belgeler eyalet düzenleme sisteminin federal çerçeve ile maddi benzerliğe sahip olduğunu kanıtlamalıdır. Stabilcoin Doğrulama İnceleme Komitesi, doğrulama belgelerini aldıktan sonra 30 gün içinde onay veya ret kararı vermelidir.

Onaylanmamış ödeme tipi stabilcoin satış yasağı: Ödeme tipi stabilcoin ihraççıları, yürürlüğe girme tarihinden itibaren (tasarının yürürlüğe girmesinden yaklaşık bir buçuk yıl sonra) uyum gereksinimlerini karşılamak zorundadır, ancak ödeme tipi stabilcoin ticareti veya saklama hizmetleri sunan varlıklar için tasarı daha uzun bir geçiş süresi sağlamaktadır. Tasarının yürürlüğe girmesinden üç yıl sonra, ödeme tipi stabilcoin ticareti veya saklama hizmetleri sunan herhangi bir kuruluşun faaliyet alanı yalnızca tasarı tarafından onaylanmış ihraççılar tarafından ihraç edilen ödeme tipi stabilcoinlerle sınırlı olmalıdır.

2, "GENIUS Yasası"nın Temel İçeriği

(1) "GENIUS Yasası" Ana Tanımları

"GENIUS Yasası", ABD ödeme tipi istikrarlı paralar için kapsamlı bir düzenleyici çerçeve oluşturuyor. Yasaya ilişkin tasarının çıkarılmasına az bir süre kala, ilgili tarafların yasanın içerisinde birkaç kritik tanıma özellikle dikkat etmesi gerekiyor; bu tanımlar, düzenleyici kapsamın sınırlarını net bir şekilde belirliyor.

Ödeme tipi stabilcoin tanımı

"GENIUS Yasası"nın temel tanımı "ödemeli stablecoin"dir ve bu tanım, kullanım şekillerini de içerecek şekilde değer niteliklerini de açıkça belirtmektedir. Yasa, ödemeli stablecoin'in şu şekilde tanımlandığını belirtmektedir: 1) dijital varlık olarak (yani kriptografik teknoloji ile güvence altına alınmış dijital defter kayıtlarının değerinin dijitalleşmiş bir sunumu); 2) ödeme veya hesap kapama aracı olarak kullanılmak veya tasarlanmak üzere (yatırım amacı değil); 3) sabit bir tutar olarak eşdeğer yasal para birimi veya mevduat ile değiştirilebilen veya geri alınabilen. Bu tanım, yasal para / mevduat türü dijital varlıkları ve menkul kıymet türü dijital varlıkları açıkça dışlamaktadır, yasadaki diğer maddeler ayrıca ödemeli stablecoin'in de mal kategorisine girmediğini özel olarak belirtmektedir.

Kuruluş Tanımı

Regülasyon kapsamını sağlamak için, "GENIUS Yasası" ilgili kurumlar için net tanımlar getirmektedir:

Ödeme Tabanlı Stabilcoin İhraçcıları (PPSI): Tasarının ana düzenleyici hedefi olarak, varlıklar üç yol ile PPSI olabilmektedir; her biri başvuru yapmalı ve düzenleyici onayı almalıdır: 1) Mevduat kabul eden kuruluşlar, federal ödeme tabanlı stabilcoin düzenleyici kuruluşu tarafından onaylanmış bir alt kuruluş aracılığıyla ihraç edebilir; 2) Banka dışı kuruluşlar, sigortasız ulusal bankalar ve yabancı bankaların federal şubeleri, Para Denetleme Ofisi'ne (OCC) başvurabilir; 3) Toplam ihraç miktarı 10 milyar dolardan az olan banka dışı kuruluşlar, eyalet düzeyindeki düzenleyici kuruluşa başvurma seçeneğine sahip olabilir.

Dijital Varlık Hizmet Sağlayıcıları: Tasarı, dijital varlık transferi ve saklama hizmetleri ile iştigal eden varlık kategorilerini tanımlamaktadır; herhangi bir şekilde kar amacı güden, dijital varlık (ödeme tipi stabil coinler dahil) ticareti veya saklama ile uğraşan birimi ifade eder. Bu tanım, dağıtık defter protokolü geliştiricilerini, belirli saklama yazılım arayüzlerini ve yalnızca likidite havuzu hizmeti sunan birimleri kesin olarak dışlamaktadır.

Hükümetle İlgili Tanımlar

"GENIUS Yasası" federal veya eyalet düzeyindeki bankacılık düzenleyici kurumlarından oluşan bir düzenleme çerçevesi oluşturmuştur. "Uygun federal bankacılık kurumu" tanımı, Federal Mevduat Sigorta Yasası'nın 3. maddesi (12 USC 1813) ile tutarlıdır. Açıkça tanımlanmış federal düzenleyici kurumlar arasında: Federal Rezerv Komitesi ("Komite"), Para Denetleme Ofisi ("Denetleme Ofisi") ve Federal Mevduat Sigorta Şirketi ("Sigorta Şirketi") bulunmaktadır. Ulusal Kredi Birliği Yönetimi, sigortalı kredi birlikleri ve bunların yan kuruluşları için öncelikli federal ödeme tipi stabilcoin düzenleyici kurumu olarak atanmıştır.

Yasa, özel olarak tanımlanan düzenleyici varlıkları şunlardır: 1) Öncelikli federal ödeme tipi stabilcoin düzenleyici kurumu (kredi birlikleri için ulusal kredi birlikleri yönetim ofisini de içerir) ve Hazine Bakanı, Komite Başkanı ve Mevduat Sigorta Şirketi Başkanı'ndan oluşan stabilcoin sertifikasyon inceleme komitesi; 2) Eyalet düzeyinde ödeme tipi stabilcoin düzenleyici kurumu, yani ödeme tipi stabilcoin ihraççıları üzerinde ana düzenleyici yetkiye sahip eyalet düzeyindeki kurumlar. Eyaletlerin bu tür düzenleyici kurumlar kurma yükümlülüğü yoktur, ancak eğer kurarlarsa, federal düzenleyici kurumlarla senkronize olarak bir yıl içinde tamamlamalıdırlar.

Dikkat edilmesi gereken bir nokta, Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), Emtia Vadeli İşlemler Ticaret Komisyonu (CFTC) ve Tüketici Finansmanı Koruma Bürosu (CFPB) gibi kurumların, ödeme odaklı stabilcoin ihraç eden kuruluşların denetim sistemi içine dahil edilmediğidir; bu kurumlar, GENIUS Yasası çerçevesinde ilgili denetim işlevlerini üstlenmemektedir.

(2) Ödeme Tipi Stabilcoin İhracı ve Ticareti ile İlgili Temel Yükümlülükler

İhraç ve Dağıtım Standartları

Kanun'un 3. Bölümü 3(a) maddesi açıkça belirtmektedir: Amerika Birleşik Devletleri'nde yetkilendirilmemiş ödeme tipi stabilcoin ihraç eden kuruluşların (PPSI) ödeme tipi stabilcoin ihraç etmesi yasadışı bir eylemdir.

Ancak yasa tasarısı, bazı yükümlülükler için bir geçiş süresi belirledi. Bölüm 3, varlıkların yalnızca PPSI tarafından çıkarılan ödeme stabilcoinlerini ticaretini yapabileceğini veya saklayabileceğini öngörüyor, ancak bu gereklilik, yasa tasarısının imzalanmasından üç yıl sonra yürürlüğe girecek. Bu geçiş süresi, mevcut pazarın dikkate alınmasına dayanabilir - ödeme stabilcoinleri, finansal hizmetlerin önemli bir parçası haline geldi ve ABD'deki günlük ticaret hacminin 70 milyar dolara kadar çıktığı tahmin ediliyor.

İhraç Girişim Gereksinimleri

Bölüm 4, ödeme tabanlı stabilcoinlerin ihraç koşullarını detaylı olarak düzenlemektedir: İhraççının 1:1 rezerv tutması, geri alım politikasını kamuya açıklaması ve rezerv bileşimini aylık olarak raporlaması gerekmektedir. Belirli durumlar dışında, yasa rezervin yeniden teminat gösterilmesini yasaklamakta ve ihraççının iş modeli ile risk özelliklerine bağlı olarak sermaye yeterliliği, likidite ve risk yönetimi gereksinimlerini belirlemektedir. Ayrıca, stabilcoin sahiplerine faiz veya gelir ödenmesi kesinlikle yasaktır.

(3) Ödeme tipi stabil coinler, rezerv ve ilgili varlıkların saklama kurumu gereksinimleri

Gerçek kurumlar, ödeme tipi stabil coin saklama hizmeti sunabilir; bu saklama kurumu ödeme tipi stabil coin ihraç kurumu (PPSI) olarak yetkilendirilmemiş olsa bile, aşağıdaki koşulları yerine getirmelidir: 1) Federal veya eyalet düzeyinde finansal denetimi kabul etmek; 2) Saklama varlıklarını, stabil coin sahiplerinin varlıkları olarak görmek, saklama kurumunun kendi varlıkları olarak değil; 3) Saklama varlıklarını, saklama kurumunun diğer varlıklarından ayırmak.

Depo kurumu olarak bir saklayıcı için, "GENIUS Yasası" şunu belirtir: Depo kurumları, sakladıkları ödeme türü stabilcoin varlıklarını finansal tablolarında veya bilanço kalemlerinde yükümlülük olarak listelemek zorunda değildir.

(4) Ödeme tipi stabilcoin ihraççıları için federal ve eyalet düzeyinde düzenleme

"GENIUS Yasası"nın 4. ila 7. bölümleri, mali durum raporlaması, ihlal işleme (kayıt yeterliliğinin iptal edilmesi de dahil) gibi gereksinimleri kapsayan kapsamlı bir düzenleyici uygulama sistemi oluşturmaktadır. Koruma altındaki mevduat kurumlarının yan kuruluşları ve federal nitelikteki ödeme stabilcoin ihraççıları, ana federal ödeme stabilcoin düzenleyici kurumuna ihraç başvurusunda bulunmak zorundadır. Yasa, başvuru inceleme sürelerini ayrıntılı bir şekilde belirtmekte ve başvuru sahiplerine olumsuz kararlar hakkında itiraz etme hakkı tanımaktadır.

Eyalet düzeyinde uygun ödeme tipi stabilcoin ihraç eden kuruluşlar, bulundukları eyaletin düzenleyici kurumlarının denetimine tabi olmalıdır (bu durum, ilgili eyaletin düzenleyici sisteminin yasa ile belirlenen onay incelemesini geçmiş olması şartıyla geçerlidir). Aşağıdaki kriterlere uyan ihraç eden kuruluşlar, eyalet düzeyinde ve federal düzenleme yerine seçim yapabilir: 1) Eyalet yasalarına göre kurulmuş varlıklar; 2) Mevduat kabul etmeyen kuruluşlar/ sigorta kapsamındaki ulusal bankalar/ yabancı bankaların federal şubeleri ve bunların yan kuruluşları; 3) Ödeme tipi stabilcoin ihraç miktarı 10 milyar dolardan az.

Finans dışı halka açık şirketlerin, stabilcoin ihraç etmeleri yasaktır, ancak stabilcoin sertifikasyon inceleme komitesinin oybirliğiyle aşağıdaki şartları sağladığını onaylaması durumunda mümkündür: 1) Amerikan banka sisteminin güvenliğini tehdit etmemek; 2) Veri kullanım kısıtlamalarına uymak; 3) Paketleme işlemleri yasaklarına uygun olmak gibi gereklilikler.

(5) Tüketici Koruma ve Kara Para Aklama Hükümleri

Sahte tanıtım faaliyetlerini önlemek amacıyla, yasa, onaylı ödeme tipi stablecoin ihraççılarına (PPSI) ödeme tipi stablecoin adlarında ABD hükümetini ilgilendiren herhangi bir kelime kombinasyonu kullanmalarını yasaklamaktadır. PPSI, reklam yoluyla rasyonel tüketicilerin stablecoin'lerini yasal para statüsüne sahip, ABD hükümeti tarafından çıkarılmış veya garanti altına alınmış olarak yanlış anlamalarını sağlayamaz.

Kara para aklama konusunda, PPSI bir finansal kurum olarak kabul edilecek ve Bankacılık Gizliliği Yasası'na tabi olacaktır. Bu nedenle, PPSI, finansal kurumlara uygulanan tüm yasal düzenlemelere uymalıdır; bu, müşteri kimlik tespiti, durum tespiti ve etkili bir kara para aklama karşıtı sistemin kurulması gibi gereklilikleri içerir.

(6) Ödeme Tabanlı Stabilcoin Sahiplerinin İflas Tasfiyesinde Öncelik Hakkı

Genel olarak, ödeme odaklı stabilcoin saklama kuruluşları veya ihraççıları iflas ettiğinde, yasa stabilcoin sahiplerine öncelikli tazminat hakkı tanımaktadır.

Ödeme tipi stabilcoin rezervine sahip olan saklama kuruluşları, rezervin diğer alacaklıların taleplerine karşı korunmasını sağlamak için uygun önlemleri almalıdır. Saklama kuruluşu iflas ettiğinde, stabilcoin sahiplerinin rezerv üzerindeki talep hakkı, depozit sahipleri de dahil olmak üzere diğer alacaklılardan önceliklidir.

Eğer PPSI iflas ederse, yasa gereği stablecoin sahiplerinin yasal rezervlere karşı mutlak öncelik talep hakkı vardır. Ayrıca, yasa, yeterli şekilde tazmin edilmeyen stablecoin sahiplerinin haklarını korumak için İflas Kanunu'nda bir dizi değişiklik yapmıştır; örneğin: ödeme tipi stablecoin rezervlerinin iflas malvarlığı kapsamına dahil edilmemesi; rezerv ödemesi almayan stablecoin sahiplerinin alacaklarının diğer genel alacaklılardan önce gelmesidir.

(7) Kural Belirleme Gereksinimleri

Yasa gerekliliklerini yerine getirmek için, federal ve eyalet düzeyindeki ödeme tipi stabilcoin düzenleyicileri, bildirim değerlendirme süreci aracılığıyla uygulama kurallarını ortaklaşa geliştirmelidir. Yasal yasaklayıcı hükümleri uygulamanın yanı sıra, bu kural geliştirme çalışmaları, blockchain standartlarını da içeren dijital finansal işlem etkileşim standartlarını belirleyebilir. Uygulama yönetmelikleri, yasa yayımlandıktan sonra bir yıl içinde tamamlanmalıdır.

Bu, federal düzenleyici kuruluşlar için ciddi bir meydan okuma oluşturuyor; bu tür karmaşık düzenlemelerin genellikle bildirim değerlendirme sürecini tamamlaması yıllar alıyor. Düzenleme yayınlandıktan yaklaşık bir yıl sonra (ve yürürlüğe girmeden 180 günden daha geç olmamak kaydıyla), federal banka düzenleyici kuruluşları Kongre'ye düzenleme açıklama raporu sunmak zorundadır.

Ödeme dışı stabilcoinlerin düzenleyici gereklilikleri ve Kongre raporu yükümlülükleri

"GENIUS Yasası" yalnızca yasa ile tanımlanan "ödeme tipi stabilcoinler" üzerinde düzenleme uygulamaktadır, ödeme dışı stabilcoinlere (örneğin, yasal para birimi değerine bağlı olmayan stabilcoinler - diğer dijital varlıkların değerine bağlı olan "doğal teminatlı ödeme tipi stabilcoinler" dahil) uygulanmamaktadır. Yasa, Hazine Bakanı'ndan (diğer federal düzenleyici kurumlarla birlikte) bu tür ödeme dışı stabilcoinler üzerine bir araştırma yapmasını ve yasa yürürlüğe girdikten bir yıl içinde Kongre'ye bir araştırma raporu sunmasını talep etmektedir. Bu, "STABLE Yasası" ile keskin bir tezat oluşturmaktadır; bu yasa, doğal teminatlı ödeme tipi stabilcoinlerin iki yıllık bir ihraç yasağına tabi olmasını önermektedir.

Ayrıca, federal ödeme odaklı stablecoin düzenleyicileri her yıl Kongre'ye sektörel durum raporu sunmak zorundadır. Bu rapor, sektör trendlerine genel bir bakış ve finansal sistemin sağlamlığına yönelik risk değerlendirmesini içermelidir.

(8) Bankacılık Yetki Koşulları

"GENIUS Yasası" ödeme tipi stabil coin faaliyetlerine getirilen kısıtlamaların, depo kurumlarının diğer yasal bankacılık faaliyetlerini yürütme yetkisini etkilemeyeceğini açıkça belirtmektedir. Aynı zamanda, PPSI yan kuruluşuna sahip eyalet depo kurumlarının, kayıtlı oldukları eyaletin düzenleyici kurumunun, bu kurumun eyaletler arası PPSI faaliyetlerini desteklemek için yeterli likidite ve sermaye bulundurmasını talep etmesi şartıyla, ABD genelinde fon transferi, saklama hizmetleri veya ödeme tipi stabil coin ihraç etme faaliyetlerinde bulunabileceği düzenlenmiştir.

(9) Ödeme Tabanlı Stabilcoin ile Menkul Kıymetler/Mal Düzenlemesi Arasındaki Fark

Yasa, birkaç yasanın revize edilmesini onaylayarak: ödeme türü stabil coinlerin menkul kıymetler veya emtia kapsamına girmediğini, PPSI'nin de yatırım şirketi oluşturmadığını belirtti. Böylece SEC ve CFTC'nin temel olarak ödeme türü stabil coin faaliyetlerinin denetimine müdahale etmemesi sağlanmış oldu.

(10) Yabancı Ödeme Bazlı Stabilcoin İhraççıları İçin Özel Düzenlemeler

"GENIUS Yasası", yurt dışındaki düzenleyici kurumlar tarafından onaylanan stabilcoin ihraççıları için ABD'de iş yapma mekanizmasını oluşturmakta olup, bunların PPSI olmadan ABD'de ödeme amaçlı stabilcoin ihraç etmelerine olanak tanımaktadır. Temel gereklilikler şunlardır: 1) Maliye Bakanı, ilgili yabancı yargı alanının düzenleme sisteminin "GENIUS Yasası" gereklilikleri ile karşılaştırılabilir olduğunu tespit etmelidir; 2) Yabancı ihraççılar, Para Denetleme Ofisi'ne kaydolmalıdır; 3) ABD'deki finansal kurumlar, ABD müşterilerinin likidite ihtiyaçlarını karşılamak için yeterli rezerv bulundurmalıdır. Maliye Bakanlığı tarafından karşılaştırılabilir düzenleyici yargı alanı olarak tanınmayan ihraççılar için yasada özel bir tanıma başvuru prosedürü de bulunmaktadır.

3,《GENIUS Yasası》 ile 《STABLE Yasası》 Arasındaki Temel Farklılıkların Karşılaştırması

(1) Eyalet Düzeyindeki Düzenleyici Sistem Farklılıkları

"GENIUS Yasası" eyalet düzeyinde düzenleyici sertifikasyon ve itiraz süreçlerini detaylandırırken, "STABLE Yasası" eyalet düzeyinde sertifikasyonun başvuruda bulunduğunda otomatik olarak yürürlüğe girmesini (reddedilmediği sürece) ve danışmanlık önerileri ile düzeltme fırsatları sunmayı öngörmektedir. "GENIUS Yasası", üç kuruluştan oluşan bir komitenin açık sertifikasyon/red işlemi yapmasını talep ederken, "STABLE Yasası" esasen sadece maliyeye bakanına red yetkisi vermekte, bunun dışında tüm sertifikaların geçerli olduğu varsayılmaktadır.

"GENIUS Yasası"nın 4(c)(5)(A) maddesine göre, eyalet düzeyindeki düzenleyici otoriteler, ödeme bazlı stablecoin düzenleme sistemlerini oluştururken, bu eyaletin sisteminin federal sistemle "ciddi benzerlik" kriterini karşıladığını kanıtlaması gerekmektedir. Daha sonra bu düzenleyici yönetmelik, stablecoin sertifikalandırma inceleme komitesine sunulmalıdır. Komite, 30 gün içinde bu yönetmeliğin ciddi benzerlik kriterine uyup uymadığını incelemeli ve açıkça onaylamalı (veya reddetmelidir).

Buna karşılık, "STABLE Yasası"nın 4(b)(2) maddesi, eyalet düzeyindeki ödeme tabanlı stabilcoin düzenleyicilerinin, eyalet düzenleme sisteminin "yasaların belirlediği standartları karşıladığı veya aştığını" kanıtlamak için sadece Hazine Bakanlığı'na (üçüncü taraf kurulu yerine yalnızca Hazine'ye) sertifika sunabileceğini belirtmektedir. Bu sertifika, sunulduğu anda geçerlilik kazanır ve Hazine Bakanı tarafından "federal standartları yeterince karşılamadığı" gerekçesiyle reddedilmedikçe sürekli geçerli kalır.

(2) Ödeme tipi stablecoin ihraççılarının iflas süreçlerindeki farklılıklar

"GENIUS Yasası", onaylı ödeme türü stabil coin ihraççıları (PPSI) iflas ettiğinde, ödeme türü stabil coin sahiplerinin stabil coin rezervine öncelikli alacak hakkına sahip olduğunu belirtmektedir. Buna karşılık, "STABLE Yasası" ödeme türü stabil coin ihraççıları iflasına dair herhangi bir madde içermemektedir. Her iki yasada da ödeme türü stabil coin saklama kuruluşlarının iflası durumunda, stabil coin sahiplerinin alacak önceliği ile ilgili hükümler temel olarak benzerdir.

(3) Halka Açık Şirketler ve Yabancı Finansal Olmayan Kurumların Denetim Farklılıkları

İki yasa tasarısının, finansal olmayan halka açık şirketler ve yabancı şirketler üzerindeki düzenlemelere ilişkin farklılıkları ana tartışma noktalarını oluşturuyor. "GENIUS Yasası" bu tür şirketlerin onaylı ödeme tipi stabilcoin ihraç kuruluşları (PPSI) olmalarını sıkı bir şekilde kısıtlamakta (sadece onaylı inceleme komitesinin oybirliği ile özel onayı ile mümkün), oysa "STABLE Yasası" bu tür şirketler için herhangi bir kısıtlayıcı madde getirmemektedir.

(4) İçsel Teminatlı Stabilcoin İhracı Durdurulma Maddesi

"STABLE Yasası" içsel teminatlı stablecoinler için iki yıl boyunca bir ihraç duraklama süresi öngörürken, "GENIUS Yasası" açıkça bir duraklama süresi belirlememiştir, ancak Maliye Bakanı'nın ödemeler dışı stablecoinler (içsel teminatlı stablecoinler dahil) üzerinde özel bir çalışma yapmasını ve bu çalışmayı yasaların yürürlüğe girmesinden itibaren bir yıl içinde tamamlamasını talep etmektedir.

"İçsel Teminatlı Stablecoin" genellikle, ödeme stablecoin'lerinin yasal para birimlerine sabitlenmesinin aksine, diğer dijital varlıkların değerine sabitlenen dijital varlıklar olarak tanımlanır. Düzenleyici kurumlar, bu tür stablecoin'lerin federal yasama çerçevesi düzenlemesinden kaçmak için kullanılabileceğinden endişe duymaktadır. Örneğin, eğer ihraç eden kuruluş onaylanmış bir ödeme stablecoin'ini temellendirerek türev stablecoin çıkarırsa, bu durumda yasaların öngördüğü sıkı rezerv, denetim gibi gerekliliklerden kaçınabilir.

4. Ödeme İzinli Stabilcoin İhraçcıları ve Saklama Hizmet Sağlayıcılarının Kabul Süreci Genel Görünümü

Ödeme tipi stabilcoinler çıkarmak isteyen kuruluşlar için, "GENIUS Yasası" çerçevesinde belirli zaman dilimlerinde aşağıdaki bir dizi prosedürü tamamlamak gerekmektedir: İlgili ödeme tipi stabilcoin düzenleyici kuruluşuna başvuruda bulunmak ve bu kuruluşun yasada belirtilen gereklilikleri yerine getirme yeteneğine sahip olduğunu kanıtlamak. İlgili kuruluşlar, yasaya göre bir yıl sonra başvuruda bulunmaya başlayabilirler. Düzenleyici onayı aldıktan sonra, onaylı ödeme tipi stabilcoin ihraç kuruluşları (PPSI), yasanın öngördüğü denetim, raporlama ve uyum denetimi mekanizmalarını içeren katı bir uyum planı oluşturmalı ve bunu uygulamalıdır. Yabancı ödeme tipi stabilcoin ihraç kuruluşlarının başvuru süreci farklıdır; maliyeye başvuruda bulunmaları ve ana ülkelerinin ödeme tipi stabilcoin düzenleme sisteminin ABD ile karşılıklı tanınabilir olduğunu kanıtlamaları gerekmektedir.