PumpFun Coin Çıkartma çılgınlığının arkasında: Kim geri çekiliyor? Kim düşen bıçağı yakalamak için devreye giriyor? Yaklaşık %60 ön satış katılımcısı token'ları sattı veya transfer etti.

Son bir hafta içinde, piyasanın en çok dikkat ettiği ICO Coin Çıkartma etkinliği, PumpFun projesi oldu. Bu Coin Çıkartma büyük olayı Haziran'da başladı, beklentiler ve eleştiriler arasında büyümeye devam etti ve 12 Temmuz'da bu coin nihayet çıkartıldı. Piyasa, bunun 4 milyar dolar değerlemesine sürekli olarak şüpheyle yaklaşsa da, verilerden görüldüğü üzere, yatırımcılar ayaklarıyla oy kullanarak oldukça belirgin bir şekilde destek verdiler; kamu satışı 12 dakika içinde hızla tükendi.

Bugün (18) Avrupa sabahında, PUMP token fiyatı geri çekildi ve şu anda 0.004640 dolar olarak bildirildi.

(kaynak: Trading View)

Şu anda, PumpFun oldukça tatmin edici bir sonuç sundu. Yayına girdikten sonra, fiyat istikrarlı bir şekilde yükseliyor ve PumpFun, işlem ücretleri ile ilk token geri alımını gerçekleştirdi. Ancak veriler, PumpFun'ın ilk token arzında (ICO), yaklaşık %60'ının ön satış katılımcısının tokenlerini merkezi borsa (CEX) veya diğer cüzdanlara sattığını veya transfer ettiğini gösteriyor. Bu, piyasada bazı soru işaretleri doğurdu: Bu token çıkarım çılgınlığının arkasında, kim geri çekiliyor? Kim de devralıyor?

PumpFun: Meme Coin Pazarının "Para Bastığı Makine" ve "Uygulama Kralı"

Bu döngüdeki boğa piyasasının uygulama kralı olarak PumpFun, ilk sırada olmasa da en üst sıralarda yer alıyor. Abartısız bir şekilde söylemek gerekirse, PumpFun'ın ortaya çıkışı, MEME'yi yeni bir zirveye taşıdı. Adil başlatma ilkesi ve pratik kullanım şekli, geleneksel dağıtım modelinin yüksek engellerini tamamen yıktı. Sadece 3 dolar ile bir token oluşturma cazibesi, MEME'nin düşüşte olduğu günlerde bile hala son derece çekici.

Mekanizma açısından, ön satış ve özel satış yoktur, fiyatlandırma tamamen akıllı sözleşmelerle yapılır, hatta bir mezuniyet mekanizması bile kurulmuştur. Piyasa değeri 69.000 dolara ulaştığında otomatik olarak DEX'te likidite havuzu oluşturulur, tamamen otomatik bir coin çıkarma süreci olarak pazarda oldukça popüler hale gelmiştir ve PumpFun, bu dönemdeki en güçlü para basma makinesi olmuştur.

2024 yılının Ocak ayında çevrimiçi olan PumpFun, toplamda 11.44 milyon token ihraç etti, 22 milyondan fazla kullanım adresi var ve toplamda yaklaşık 720 milyon dolar gelir elde etti. En yüksek günlük işlem ücreti bile 5.43 milyon dolara ulaştı ve günlük gelir zirvesi 15.88 milyon dolara kadar çıktı. Temelde, bu MEME döngüsünün piyasa kazançlarının tamamının PumpFun tarafından toplandığı ve bunun Solana ekosisteminin gelişimini daha da ilerlettiği söylenebilir.

Coin Çıkartma Çılgınlığının Arkasındaki Sorular: 40 Milyar Dolar Değerleme ve Pazar Daralması

Tam olarak böyle bir MEME ile başlayan proje, aniden Coin Çıkartma yapma kararı alarak piyasada geniş bir tartışma başlattı. PumpFun'un Coin Çıkartma söylentileri bu yılın Şubat ayında başladı, o zamanlar Wu, PumpFun'un merkezi borsa üzerinden Coin Çıkartma yapmayı planladığını ve hatta tamamlanmış bir Coin Çıkartma belgesi hazırladığını açıkladı, ancak sonrasında Trump ailesinin sık sık MEME paylaşması nedeniyle likidite tükenmesi sebebiyle bu plan rafa kaldırıldı. Haziran ayında, Coin Çıkartma söylentileri yeniden gündeme geldi, Blockworks, birden fazla bilgili kaynağa atıfta bulunarak, PumpFun'un token satışıyla 1 milyar dolar fon toplamayı planladığını, değerlemesinin 4 milyar dolara ulaşacağını ve token'ların kamuya ve özel yatırımcılara satılacağını bildirdi.

10 Temmuz'da PumpFun sonunda haberleri duyurdu ve 2025 yılının 12 Temmuz saat 22:00'de yerel token PUMP'ın kamu satışıyla resmi olarak başlayacağını açıkladı. Bu satışta 150 milyar token satılacak, birim fiyatı 0.004 USDT olacak ve toplam arzın (1 trilyon token) %15'ini oluşturacak. 40 milyar dolar değerleme ile 600 milyon dolar fon toplayacak. Uygunluk nedenleriyle, Birleşik Krallık ve Amerika Birleşik Devletleri'nden katılımcılar bu satışa katılamayacak. PUMP token ekonomisinde, %33'ü kamu satışına, %24'ü topluluk ve ekosistem teşviklerine, %20'si mevcut yatırımcılara fon dağıtımına, %2.4'ü ekosistem fonuna, %2'si vakfa, %13'ü mevcut yatırımcılara, %3'ü canlı yayınla ilgili harcamalara ve %2.6'sı likidite ve borsa için ayrılmıştır.

Ancak daha önceki coin çıkartma beklentilerine kıyasla, gerçekten coin çıkartılacağı zaman, piyasa topluca olumsuz bir şekilde tepki verdi. Tartışma 4 milyar dolarlık değerleme etrafında yoğunlaştı; bilmelisiniz ki, New York'ta borsa açılışı yapan ilk stabilcoin Circle'ın değeri bile sadece 7 milyar dolardı. Resmi ordular bile bu kadar düşükken, bir zincir üzerindeki kumarhane 4 milyar talep ediyor ve hatta değeri şu anda çoğu DeFi mavi çip protokolünü aşma vaadinde bulunuyor, bu da piyasanın likiditeyi aşırı kullandığını belirtmesine neden oluyor.

Daha kritik olanı, artık her şey değişti. Pazar açısından, günümüzün coin dünyasına bakıldığında, sadece son iki günde bir yükseliş görmek dışında, çoğu altcoin ve MEME coin'in hareketleri sadece durgunlukla tanımlanabilir. Bu durum, işlem hacminden de anlaşılabilir; Dune verilerine göre, 23 Ocak 2025'te 544 milyon dolar işlem hacmi zirvesine ulaştıktan sonra, PumpFun işlem hacmi esasen dik bir düşüş trendi göstermeye başladı ve son günlerdeki günlük işlem hacmi temelde 700 bin dolar içinde sabit kalmış durumda, zirveden düşüş oranı %87.2. Token oluşturma açısından ise, günlük token oluşturma 70 bin zirvesinden 30 bine düşerek neredeyse yarı yarıya azalmış durumda. Token mezuniyet oranı da oldukça düşük; 2024'te %1.6'lık bir mezuniyet oranı varken, günümüze gelindiğinde mezuniyet oranı %1'in altına inmiş durumda.

Görüldüğü gibi, fayda etkisi azalıyor, MEME piyasası "soğumaya" geri dönüyor ve kullanıcıların heyecanı da hızla azalıyor. Ancak, PumpFun ne kadar etkileyici olursa olsun, yalnızca bir araçtır ve MEME piyasasındaki popülariteye dayanmak zorundadır; bu da piyasanın ona olan değerlemesini sorgulamasına neden olmuştur.

Rakiplerin Yükselişi: LetsBonk'un Tehditi

Diğer yandan, pazar daralırken rakipler yükseliyor. Bir zamanlar pazarın rakipsiz oyuncusu olan PumpFun, son zamanlarda baskı ile karşılaştı. Yakın zamanda, BONK merkezli rakip LetsBonk hızlı bir gelişim gösterdi ve bu süre zarfında token lansman miktarında birçok kez birinci sırayı alarak, PumpFun'ı geride bırakarak pazar payında birinci sıraya yükseldi. PumpFun hızlı bir şekilde karşılık verse de, iki taraf arasındaki rekabet hala yoğun bir şekilde devam ediyor; kabul etmek gerekir ki, PumpFun'ın tepe konumu tehdit altındadır.

Zincir üzerindeki verilere göre, 7 Temmuz itibarıyla LetsBonk, PumpFun'a göre piyasa payı ve protokol geliri gibi birçok kritik göstergede öne geçti; çıkarılan coin sayısı ve kullanıcı etkinliği de belirgin şekilde PumpFun'un önündeydi.

Bu virajlı geçiş tesadüf değil. PumpFun'un uzun vadeli yüksek komisyon ve yüksek merkeziyetçi mekanizmasıyla karşılaştırıldığında, LetsBonk tamamen farklı bir yol seçti: platform işlem ücretlerinin %50'si BONK token'ının geri alım ve imhasına, ayrıca %8'i stratejik rezerv ve topluluk teşviklerine ayrılacak. Gelir yapısında, kullanıcıların ve geliştiricilerin çıkarlarını açıkça bağlayarak, her yaratıcının platformun büyümesinin faydalanıcısı olmasını sağlıyor.

Kim geri çekiliyor? Kim alıyor?

Sonuç itibarıyla, sektör profesyonelleri pek olumlu bakmasa da, destekçiler ve kurumlar açıkça böyle düşünmüyor. Kamu satışı açısından, sadece 12 dakikada, PUMP token'ı 500 milyon dolarlık kamu satışı limitini tamamladı, bu süreçte Gate'in de bulunduğu 6 büyük borsa PUMP kamu satışına katıldı. Dune panel verilerine göre, PumpFun web sitesinin ön satışına katılan ve KYC'yi tamamlayan cüzdan adresi sayısı 23,959 iken, başarılı bir şekilde satın alan cüzdan adresi sayısı 10,145'tir, ortalama başvuru tutarı ise 44,209 dolardır. PUMP token ön satışının %89.7'si web sitesi üzerinden tamamlandı, CEX'lerin toplam satışları ise yalnızca %10.3 paya sahiptir. Web sitesi ön satış adresleri arasında, düşük miktarlarda yatırım yapan kullanıcılar ana grubu oluşturuyor; 5758 kullanıcı 1000 doların altında PUMP satın alırken, 1 milyon doları aşan başvuru yapan adres sayısı 202 olarak belirlenmiştir, bu da kurumların heyecanlı tercihini göstermektedir.

Ancak, veriler, PumpFun'ın ilk kamu satışı sırasında, yaklaşık %60'ının ön satış katılımcılarının tokenleri merkezi borsa (CEX) veya diğer cüzdanlara sattığını veya aktardığını gösteriyor. Özellikle, 10,145 katılımcıdan 6,042 cüzdan (%59,6) tokenleri satmış veya aktarmış, 3,791 cüzdan (%37,4) tokenleri tutmaya devam etmiş ve 312 cüzdan (%3) bir hafta sonra pozisyonlarını artırmıştır.

Şu anda bakıldığında, sonuncusu geçici olarak bir zafer kazanmış gibi görünüyor. 15 Temmuz'da GMGN'nin piyasaya sürülmesinin ardından, PUMP kısaca 0.0065 dolardan 0.0042 dolara düştü, ancak dalgalanmanın ardından yukarı yönlü bir hareket başlattı ve şu an 0.0066 dolar olarak rapor ediliyor. 0.004 dolar olan kamu satış fiyatına göre %55'lik bir artış gösterdi, FDV fiyatı da 4 milyar dolardan 6.6 milyar dolara yükseldi ve bu durum alıcılara belirli bir zenginlik etkisi sağladı.

Elbette, bu kısmın artışında performans faktörü de var. EmberCN'in (@EmberCN) zincir üzerindeki analizine göre, PumpFun, Coin Çıkartma'dan sonra, işlem ücreti gelirini PUMP geri almak için kullanmaya başladı ve 187770 adet SOL'ün işlem ücreti gelirini 3vkp...3WTi adresine aktardı. PUMP satın aldıktan sonra alınan token'ları G8Cc...kqjm adresine depolamak için taşıdı. Şu anda 111,953 SOL (yaklaşık 1.83 milyon dolar) kullanarak 30.4 milyar PUMP satın alındı, ortalama fiyatı 0.006 dolar. Geri alım fiyatı destekleyebilir, ancak sol elin sağ ele devretme şüphesi de kaçınılmaz. Tabii ki, sahipler için ne amaçla olursa olsun, eğer fiyatı yükseltiyorsa, bu her zaman iyi bir şeydir.

Bazı büyük balinalar artık kazançlarını güvence altına almayı seçti. Lookonchain izlemelerine göre, bir balina 8a5nSU, 5 cüzdan aracılığıyla 5 milyon USDC harcayarak PUMP kamu satışına katıldı ve 1.25 milyar PUMP satın aldı. Bugün, ortalama 0.0067 dolar fiyatla hepsini sattı ve karı 3.416.000 dolar oldu.

Meme Coin Pazarının Geleceği: İki Kutuplaşma ve Anlatının Sonu mu?

Likiditeden çıkmak da olsa, sadece build yaparak fayda sağlamak da olsa, bu PumpFun'un değerleme tartışması, mevcut piyasa durumunu yansıtıyor. Daha önce likidite ile tanınan MEME, kolektif bir çıkmaza girmekte. Patlayan dikkat ekonomisi, giderek sahte bir önerme haline gelmiş gibi görünüyor. Bugüne geldiğimizde, en temsilci uygulamalar bile coin çıkartma yoluna gitmek zorunda kalıyor ve bu, hikayenin sona erdiğine dair bir sinyal veriyor. Sonuç olarak, MEME nereye gidecek, token PUMP bir yön gösterici olacak ve piyasanın buna yaptığı bahis, dikkat ekonomisinin değerine dair etkili bir gözlem olacaktır. Token yükselirse, en azından piyasanın fiyatlandırmasını kabul ettiğini gösterir; token düştüğünde ise, halk, MEME pazarının gerçek anlamını sorgulamaya başlayacak ve bu da daha fazla satış duygusunu beraberinde getirecektir. Ve belki de bu, PumpFun'un geri alım yapma nedenlerinden biri.

Uzun vadede, günümüz piyasa belirsizliği biraz daha yüksek olsa da, öngörülebilir faiz indirimlerinin yolda olduğu kesin. Altcoin piyasası, belki de küçük bir zirveye ulaşma umudunu taşımaktadır. MEME ise daha çok iki uçlu bir eğilimi yansıtmaktadır; kaliteli MEME, sektör döngüsü ile yükselirken, geri kalan MEME likiditesi emilmekte ve çoğu durumda ilgisizlikle karşılaşmaktadır. Bu yolla yorumlandığında, doğası itibarıyla ruj ekonomisi ve piyango ekonomisi ile benzerlik gösteren MEME'ler her zaman var olacaktır, ancak 2024 yılındaki gibi piyasada büyük bir para akışı yaratmak zor olacaktır.

Sonuç:

Başlıktaki soruya geri dönecek olursak, PumpFun Coin Çıkartma, sonuçta kim kazandı? Şüphesiz ki proje ekibi kazandı, kamu satışı ve özel satış katılımcıları şu an için kazandı, kısa vadeli alım yapan yatırımcılar da kazandı ama ne zamana kadar kazanacaklar, proje ekibi coin fiyatını ne kadar sürdürebilecek, bu hala büyük bir soru işareti.