Kurumsal Yatırım, Tokenizasyon Hisseleri ve Likidite Değişimi: Kıdemli Yatırım Yöneticisi Kripto Piyasasının Geleceğini Değerlendiriyor

Birçok döngüsel boğa ve ayı piyasasından sonra, VanEck portföy yöneticisi Pranav Kanade, kurumsal fon akışlarını gözlemlemek için en iyi perspektiflerden biri haline geldi. Son derinlemesine görüşmesinde, kurumsal yatırım stratejilerindeki değişimi, likidite tokenizasyon piyasasındaki yapısal fırsatları ve gelecek olan tokenizasyon hisse senedi dalgasına dair öngörülerini, özellikle 2022 piyasa çöküşünden sonra kurumların şifreleme alanındaki sermaye tahsislerini nasıl yeniden değerlendirdiğini ortaya koydu.

Kurumsal fonların kripto alanına girişi ile ilgili gerçek durum

Kurumsal fonlar, kripto alanına iki ana biçimde girmektedir: ilgili varlıkların doğrudan satın alınması ve varlık tokenizasyonu yoluyla zincir üzerindeki ürünlerin oluşturulması. İlk durum, yatırımcıların varlıkları doğrudan satın almasını içerirken, ikinci durum ise ürün geliştirmeye odaklanan kurumlardır.

Küresel sermaye akışı esas olarak aile ofisleri, yüksek net değerli bireyler, bağış fonları, vakıflar, emeklilik fonları ve egemen zenginlik fonları gibi varlık sahipleri tarafından kontrol edilmektedir. Bu sermaye sahipleri genellikle yatırım kararlarını pasif stratejiler (örneğin, ETF'ler) veya aktif stratejiler (örneğin, profesyonel yöneticiler) aracılığıyla alırlar.

Kuruluşlar kripto alanına çeşitli şekillerde dahil olsalar da, gerçekten "gelmediler". Aile ofisleri erken dönemde girmeyi tercih etmiş olabilir ve likidite açısından getiri potansiyeline dikkat çekmiştir. Geçen yıl, birçok kurum Bitcoin ETF'leri satın almaya başladı, bu da basit bir erişim yolu. Diğer bir yol ise risk sermayesidir; büyük mavi çip yöneticileri ile dağıtım bulmaktır. Ancak, şu anda hala birçok kurum likidite varlıkları veya onların aracılık alanına girmemiştir.

Likidite Token piyasasının avantajları ve zorlukları

2022'den bu yana, yaklaşık 60 milyar dolar sermaye, tohum öncesi ve tohum aşamasındaki risk sermayesi projelerine akış yaptı. Birçok kurucu, geleneksel halka arz yolunun yerine token biçiminde çıkış yapmayı tercih ediyor. Tohum aşamasından halka arz aşamasına genellikle 6 ila 8 yıl sürerken, token ihracı ile yalnızca yaklaşık 18 ay sürüyor.

Ancak, bu trend piyasanın likidite sorunlarını da ortaya koymaktadır. Son 12 ila 24 ay içinde token ile çıkış yapan birçok projenin token fiyatları genel olarak düştü, bunun nedeni bu tokenların değerini destekleyecek yeterli piyasa talebinin olmamasıdır. Geleneksel finans piyasasında, risk sermayesi destekli şirketler halka arz sırasında derin bir kamu hisse senedi piyasası ile desteklenirken, likidite token piyasası benzer bir ekosistem oluşturamamıştır.

Erken Yatırım ve İkincil Pazar Likiditesinin Dengesi

Kripto piyasasında belirgin bir arz-talep dengesizliği vardır, özellikle likidite açısından. Sermaye arzının yetersiz olduğu, ancak piyasanın token ve projelere büyük bir talep gösterdiği durumlarda, yatırımcıların birçok token arasından potansiyel projeleri seçmesi gerekmektedir. CoinMarketCap'teki tokenların %99.9'u aslında değersizdir, yalnızca çok az sayıda belirgin bir ürün-pazar uyumuna sahip, gelir üretebilen ve token sahiplerine geri dönen projeler dikkate değer.

Eğer gelecekte Bitcoin, Ethereum ve stabilcoinler dışında kalan tüm kripto paraların piyasa değeri kat kat artarsa, bazı projeler bu trendden doğrudan faydalanacak ve bu projelerin tokenleri büyük ölçüde değer akışını çekebilir. Bu tür yatırımlar, risk ayarlaması yapıldığında yüksek getiri potansiyeline sahip olarak değerlendirilirken, likidite avantajını da korumaktadır.

Gelir Modelleri ve Nakit Akışının Önemi

Şifreleme endüstrisi iki seçenekle karşı karşıya: İnternetin bir yan ürünü olmak ya da gerçek değer yaratmaya (örneğin gelir) odaklanmak. Değer depolama dışında kalan tüm diğer varlıklar, nihayetinde "sermaye getiri türü" varlıklar olarak değerlendirilecektir. Şifreleme endüstrisi, varlıklarının gerçek değerini kanıtlamak, ürün-pazar uyumuna odaklanmak ve bu varlıkların neden değerli olduğunu net bir şekilde belirtmek zorundadır.

Gelecek nakit akışlarının tahmini de çok önemlidir. Mevcut durumda ölçeklenebilir gelir üretebilen kripto projeleri az olsa da, gelecekteki beklenen nakit akışlarının dikkate alınmasıyla yatırım olasılığı genişleyebilir. Anahtar, gelecekte değer yakalayabilecek projeleri tanımlamak ve uygun zamanlarda yatırım yapmaktır.

Tokenizasyon Hisseleri: Bir Sonraki Trilyon Dolarlık Pazar Fırsatı

Pazarın gelecekte iki ana evrim yönü olabilir: biri, tokenizasyon aracılığıyla hisse senetlerinin yaygınlaşmasıyla piyasa değerinin artması, diğeri ise mevcut varlık fiyatlarının yükselmesi, önceki "shitcoin sezonuna" benzer. Tokenize edilmiş hisse senetleri, sadece geleneksel hisse senetlerinin özelliklerine sahip olmakla kalmaz, aynı zamanda programlanabilir özellikleri sayesinde daha fazla kullanım alanı sağlar, örneğin kullanıcıları veya yaratıcıları ödüllendirmek gibi.

Stablecoin yasası yakında geçecek, bu da bir dizi şirketin iş maliyet yapısını optimize etmek için stablecoin'leri benimsemesini teşvik etmesi bekleniyor. Bazı yatırımcılar, açık piyasalarda stablecoin'lerden fayda sağlayabilecek şirketlere, internet şirketlerinden e-ticaret platformlarına, gig ekonomisine ve spor bahislerine kadar çeşitli alanlara ilgi göstermeye başladılar.

L1 Değeri: Şimdi ve Gelecek

Çoğu L1 Token, Bitcoin gibi "para primine" sahip olmayabilir. Piyasa, bu Token'ları nihayetinde nakit akışı çarpanına dayalı varlıklar olarak değerlendirecektir. L1 varlıklarının uzun vadeli değerini değerlendirirken, önümüzdeki 2 ila 5 yıl içindeki gelişmelere odaklanmak, blok alanının arz ve talep değişimlerini ve potansiyel kullanıcı büyümesini dikkate almak önemlidir.

Geleneksel nakit akış modelleri kripto piyasasını değerlendirmek için uygun olmayabilir. Eğer gelecekte zincir üzerindeki kullanıcı tabanı patlayıcı bir büyüme yaşarsa, bazı L1 projelerinin mevcut değerlemesi düşük kalmış olabilir.

Altyapı ve Uygulamaların Gelecek Gelişimi

Şu anda, bulunduğu zincirden bağımsız olarak tam bir teknik yığın inşa eden bir killer uygulama örneği yok. L1 altyapısı, bulut bilişim alanında olduğu gibi bir oligopoli yapısı oluşturabilir. Kripto paraların mevcut Web2 devleri tarafından bu teknolojilerin üstüne inşa edilip edilmeyeceği ya da VC destekli girişimler aracılığıyla killer uygulamalar yaratılıp yaratılmayacağı hala açık bir sorudur.

Tokenizasyon hisse senetleri, işletmelerin artı sermaye yapısı aracı haline gelebilir ve bazı açılardan geleneksel hisse senetleri ve tahvillere göre daha avantajlıdır. Gelecekte, olağanüstü kullanıcı deneyimi yaratabilen çözümler, en merkeziyetsiz blok zincirlerinden daha kritik olabilir.