FOMC Toplantısı ve Gelecek Makro Görünümü

1. Makro ve Pazar Ortamı

Federal Reserve, May FOMC toplantısında faiz oranlarını sabit tutarak, ekonomik görünümdeki belirsizlik risklerinin arttığını vurguladı. Bilanço küçültme süreci yavaşlamaya devam ediyor, likiditeyi borç limiti ve rezerv değişiklikleri açısından izlemek gerekiyor. Federal Reserve Başkanı, ekonomik dayanıklılığın bekleme stratejisini desteklediğini yineledi, faiz indirim zamanlaması gümrük tarifeleri gelişmelerine ve ekonomik verilere bağlı olacak, Haziran toplantısında yeniden değerlendirilecek. Temmuz'da gümrük tarifelerinin ertelenmesinin ardından ekonomik verilere dikkat edilmesi öneriliyor, yıl içinde 50-75 baz puanlık bir faiz indirim ihtimali hala mevcut.

İki, Fon Akış Analizi ve Ana Akım Para Piyasası Yapısı

Dış Fon Akışı

• ETF fonları: Bu hafta 9.19 milyar dolar girişi oldu, giriş miktarı azaldı.
• Stablecoin: Bu dönemde 25.49 milyar dolar artırıldı, günlük ortalama 1.96 milyar dolar artırıldı, artırım seviyesi orta seviyede.

Piyasa Duygu Göstergesi

• Dışarıdaki prim: Stabilcoin primleri sürekli olarak düşüyor ve fiyat hareketleri ile belirgin bir ayrışma gösteriyor.

Bitcoin ( BTC )

• Teknik açıdan: Piyasa dalgalı yukarı yönlü bir aralıkta.
• Zincir üstü bahis dağılımı: Bahis zirvesi 93000 dolar civarına geri döndü.

Ethereum ( ETH )

• BTC'den daha zayıf bir seyir izliyor, ETH/BTC oranı bu hafta dalgalanmanın ardından aşağı kırıldı, fonlar sürekli olarak BTC'ye geri akıyor.
• On-chain hareketlilik: Aktif adreslerin artışı, aşamalı dip oluşumunun tamamlandığını gösterebilir.

Üç, Makroekonomik Gözden Geçirme

May FOMC toplantı özeti ve analizi

1. Faiz oranı sabit kaldı: Federal Rezerv, federal fon faiz oranını %4.25-%4.50 aralığında tutma kararını oy birliğiyle aldı, bu da piyasa beklentileriyle uyumlu.

2. Çift Misyon Zorluğu: Açıklama, ekonomik görünümde belirsizlik riskinin arttığını, işsizlik oranı ve enflasyonun yukarı yönlü risklerinin her ikisinin de arttığını vurguluyor; gümrük politikalarının belirsizliği ise ana değişken.

3. Ekonomi ve Enflasyon Beklentileri:

   • Ekonomi sağlam bir şekilde genişliyor, istihdam piyasası istikrarlı, işsizlik oranı düşük seviyede.
   • Net ihracat dalgalanmaları verileri etkiliyor, ancak genel ekonomik dayanıklılık güçlü
   • Tarife politikalarındaki belirsizlik nedeniyle enflasyon ve işsizlik oranındaki yukarı yönlü riskler artmaktadır, yıl içinde %2 enflasyon hedefine ulaşmak ve istihdamı maksimize etmek zorluklarla karşı karşıya.

4. Faiz oranı öngörüleri: Temkinli tutumu sürdürüyor, gelecekte faiz indirimleri olabilir, ancak büyüklük ve zamanlama daha ihtiyatlı olacak, faiz indirim hızı yavaş olması bekleniyor.

5. Para Politikası ve Bilanço Daraltma:

   • Temel faiz oranı ve bilanço küçültme planı değişmedi
   • Varlık bilançosunun boyutunu azaltmaya devam etme vurgusu, enflasyonu %2'ye geri döndürme konusunda kararlı taahhüt.

Kısaltma Tablosu ve Likidite Gözlemi

1. Bilanço daraltma ilerlemesi:

   • 2024 Haziran'dan itibaren bilanço daraltma hızı yavaşlayacak
   • Mevcut küçülme hızı yaklaşık 400 milyar dolar/ay, bilanço büyüklüğü 6.71 trilyon dolara düştü.
   • ABD tahvil pozisyonu 5.77 trilyon dolardan 4.22 trilyon dolara düştü, MBS 2.74 trilyon dolardan 2.17 trilyon dolara düştü.

2. Likidite ve Hazine Dinamikleri:

   • 2025 yılı Ocak ayında borç limiti sona erdikten sonra, Hazine, olağanüstü önlemleri başlatarak kısa vadeli hazine bonolarına dayanarak finansman sağladı.
   • Mevcut ON RRP bakiyesi 1299 milyar dolar, banka rezervleri 3.219 trilyon dolar, TGA 5904 milyar dolar
   • Temmuz-Ağustos aylarında banka rezervlerindeki azalma oranına dikkat edilmesi ve Hazine'nin "X-Günü"nün yaklaşan likidite riskine karşı uyanık olunması önerilir.

Fed Başkanı basın toplantısında öne çıkan noktalar

1. "Değişiklikleri sakin bir şekilde izleme" pozisyonu:

   • Yeni hükümet politikalarında büyük değişiklikler, gümrük politikalarının etkisi yüksek derecede belirsizdir.
   • Fed, uzun vadeli enflasyon beklentilerini istikrarlı tutmalıdır.
   • Mevcut ekonomik dayanıklılık, Fed'in durumu netleşene kadar beklemesine olanak tanıyor.

2. İki Katlı Görev Dengelemesi:

   • Öncelikli istihdam veya enflasyon belirtilmemiştir, her iki riskin de arttığı vurgulanmıştır.
   • İşgücü piyasası verilerini kapsamlı bir şekilde gözlemleme
   • İşsizlik oranı ve enflasyon aynı anda belirgin şekilde artarsa, hedef sapma derecesi ve geri dönüş süresi değerlendirilecektir.

3. Para politikası tutumu:

   • Enflasyon %2'nin biraz üzerinde, konut ve konut dışı hizmet verileri iyi, ancak gümrük tarifesi müzakerelerinin sonuçları bilinmiyor
   • Ekonomik dayanıklılık altında, bekleme maliyeti düşük, bir kez durum netleştiğinde, Fed hızla harekete geçebilir.

4. Faiz indirim olasılığı:

   • Şu anda önleyici faiz indirimleri için uygun değil
   • Faiz indirimi, gümrük vergisi büyüklüğüne, sürdürülebilirliğine ve ekonomik verilere bağlı olarak belirlenmelidir.
   • Haziran toplantısı yeniden değerlendirilecek, piyasa Haziran'da faiz indirim olasılığının %23,2'ye düştüğünü bekliyor.

Pazar ve Politika Beklentileri

1. Fed Stratejisi:

   • May toplantısı temkinli bekleme sinyali veriyor, gümrük politikalarının netleşmesini ve ekonomik verilerin onaylanmasını bekliyor.
   • Ekonomik dayanıklılık ve veri desteği ile, Fed politika esnekliğini ve bağımsızlığını koruyor.

2. Faiz indirim beklentisi:

   • Yıl boyunca hala üç baz puanlık bir indirim bekleniyor
   • Temmuz faiz indirim penceresi olabilir
   • Yıl içinde 50-75 baz puanlık bir faiz indirimi bekleniyor, ikinci yarıda gümrük tarifeleri etkisi GSYİH'yı olumsuz etkileyebilir.

3. Ekonomik veriler destekli:

   • İstihdam: Tarım Dışı ve ADP istihdamının 3 aylık ortalama büyüme hızı ılımlı
   • Tüketim: 2025 Q1 GSYİH bireysel tüketim harcamaları yıllık çeyrek bazında %1.8
   • Enflasyon: Mart CPI ve PCE yavaşlıyor, petrol fiyatı 60 dolar/varil, Nisan'da düşük baz etkisi azalıyor
   • İlk yarıda ekonomi, mal çekme etkisi altında güçlü kalırken, ikinci yarıda gümrük vergisi etkilerine dikkat etmek gerekiyor.

Dört, Zincir Üstü Veri Analizi

Stabilcoin fon akış durumu

Stablecoin toplamı 2103.79 milyar dolara yükseldi, tek dönemlik arz artışı 25.49 milyar dolara ulaştı, bu son dört haftanın en yüksek rakamı. Günlük ortalama arz artışı önceki döneme göre hafif bir düşüş gösterdi (3.10 milyar dolardan 1.96 milyar dolara düştü). Genel olarak, stablecoin'in sürekli arz artışı orta vadeli olumlu bir durum oluşturuyor, riskli varlıklara likidite desteği sağlıyor, kısa vadeli ivme zayıflasa da, finansman yapısı sonraki pazarın olumlu gelişimine hala faydalı.

ETF para akış durumu

Son dört haftada ETF fon akışları "hızlı ısınma - zirve geri çekilme" ritmi dönüşümünü sergiledi. Bu hafta yalnızca 9.19 milyar dolar girişi oldu, bu da Nisan ayının sonundaki yüksek seviyelerin oldukça altında, bu da kurumsal fonların fiyatların yükselmesinin ardından temkinli hale geldiğini gösteriyor. Genel olarak, ETF fonlarının marjinal yavaşlaması, yükselişin güçlü bir destekten yoksun olmasına neden oluyor, piyasa "giriş güdümlü dönemden" "beklenti oyun dönemine" geçiş yapıyor, kısa vadede dalgalanmanın artması mümkün.

Dış Ticaret İndirimleri

Bu hafta USDT ile USDC'nin piyasa dışı primi sürekli olarak düştü ve su altı aralığına girdi. Bu durum, BTC fiyat hareketleriyle ters bir performans sergiliyor. Bu "fiyat artışı, prim düşüşü" ters yapısı, kısa vadeli risklerin biriktiğini gösteriyor; yatırımcıların potansiyel likidite geri çekilmesi ve fiyat düzeltme baskısına karşı dikkatli olmaları gerekiyor.

URPD analizi

Zincir üzerindeki chip yapısı diyagramı, şu anda zincir üzerindeki en büyük destek seviyesinin 93000 dolar civarında, ikinci büyük desteğin ise 84500 dolar civarında olduğunu göstermektedir.

Coin tutma adresi sahiplik oranı

Bu hafta BTC zincir üzerindeki tutma yapısı "orta bölgeden alım, büyük oyuncuların satış yapması, dev balinaların geri akışı" özelliklerini sergiliyor:

• 100-1000 BTC adresinde %0.14 artış
• 1000-10000 BTC adresleri %0.2 düştü
• 10000-100000 BTC adresleri %0.12 artış gösterdi

Genel olarak, sermaye orta ve üst düzey adreslerde dağılmakta, zincir üzerindeki yapı sağlıklı bir hale gelmekte ve bu da orta vadeli piyasa istikrarına yardımcı olmaktadır.

Piyasa Şekli Analizi

Bir saatlik seviyeye baktığımızda göstergelerin yakında düzeleceği ve daha fazla yükseliş olasılığının bulunduğu görülüyor. 104000 dolar seviyesine yükseldikten sonra oluşacak geri çekilmeye karşı dikkatli olunması gerekiyor. Aşağıda 100000 dolar civarındaki destek dikkatle izlenmeli, 100000-104000 dolar arasında dalgalanarak 4 saatlik göstergeleri düzelttikten sonra daha fazla yükseliş yaşanabilir.