Temmuz Pazar Görünümü: Sakinlikte Gizli Değişim, "Yaz Zayıflığı" mı yoksa Beklenmedik Sürpriz mi?

Pazar sakin bir döneme girdi, işlem hacmi 9 aylık düşük seviyeye düştü, volatilite 21 aylık düşük seviyeye ulaştı, bu da Temmuz ayında birçok dinamik olmasına rağmen, pazarın yaz aylarında büyüme yavaşlaması ile karşılaşabileceğini gösteriyor.

Temmuz ayındaki olayların yoğunluğu ve çok sayıda haber olmasına rağmen, piyasa yine de nispeten sakin kalabilir. Son dört yılın deneyimlerine göre, her Temmuz önemli olaylarla birlikte gelir, ancak fiyatlar genellikle istikrarlı kalır; traderlar daha çok "hayatın tadını çıkarmaya" eğilimlidirler. Bu yılın farklı olup olmayacağı dikkat çekici.

Temmuz Görünümü: Bir Diğer Sakin Yaz mı?

Bir dizi önemli olay geliyor. Trump'ın eylemleri, piyasaları etkilemeye devam ediyor, risk algısını çarpıtıyor ve Bitcoin fiyatını etkiliyor. Temmuz, Trump'ın potansiyel etkisiyle gölgeleniyor: bütçe tasarısı, gümrük politikası ayarlamaları ve bu ay için belirlenen en son kripto ile ilgili politika son tarihleri gündemde.

• Bütçe Tasarısı: Trump, Beijing zamanı ile 5 Temmuz'da yeni bütçe tasarısını imzaladı. Bu yasa, genişletici yapısı nedeniyle tartışmalı hale geldi ve Amerika'nın açığını 3.3 trilyon dolar artırabilir. Genişletici mali bütçe, Bitcoin gibi kıt varlıklar için olumlu bir durum teşkil ediyor, ancak bu olumlu durum, yeniden alevlenen gümrük tarifleri tartışması tarafından gölgelenebilir.

• Gümrük Sorunları: 90 günlük gümrük muafiyeti süresi 9 Temmuz'da sona erecek, Trump'ın farklı ülkeler hakkında daha fazla yorum yapması bekleniyor, yeni gümrük vergilerinin etkisi ay boyunca kademeli olarak açıklanacak ve ayarlanacaktır. Şubat ile Nisan ayları arasındaki deneyimlere bakıldığında, gümrük belirsizliği piyasa ruh halesini baskı altına alma konusunda son derece etkili ve Bitcoin üzerinde olumsuz bir etki yaratmaktadır.

• Kripto Politika Gelişmeleri: 22 Temmuz, en son kripto ile ilgili politikaların nihai son tarihidir. O tarihte, çalışma grubunun rapor sunması, yasama ve düzenleyici çerçeve önermesi ve Amerika Birleşik Devletleri'nin dijital varlık rezervlerini değerlendirmesi gerekmektedir. Bu rezerv daha önce "Stratejik Bitcoin Rezervi" adlı bir politikanın etkisi altındaydı. Bu politikanın tüm son tarihleri geçmiş olmasına rağmen, mevcut hükümetin sahip olduğu Bitcoin miktarı, gelecekteki alım planları veya mağdurlara tazminat gibi konular hakkında hala bilgi verilmemiştir. 22 Temmuz'dan sonra daha fazla bilgi açıklanmasa da, ilgili kararlar ve duyurularla ilgili gelişmeler her an olabilir.

Bu olaylar, BTC'nin hareketini etkileyebilir, bu da mali genişleme ve ticaret belirsizliğinin hangi faktörün baskın olduğuna bağlıdır. Ayrıca, 4 Temmuz Amerika Birleşik Devletleri Bağımsızlık Günü tatilinin neden olduğu likidite azalması, yakın dönemdeki piyasa belirsizliğini artırabilir ve yatırımcıları daha temkinli hale getirebilir.

Gelişen "Trump Etkisi" ve Piyasa Duygusu

Trump'un eylemleri piyasaları karıştırıyor, bu bir tartışma konusu değil. Göreve başladığı ilk altı ayda, küresel belirsizlik arttı ve bu da piyasanın (özellikle de kripto piyasasının) daha da zayıflamasına neden oldu. Fon oranları, açık pozisyonlar, kaldıraçlı ETF maruziyeti, işlem hacmi ve opsiyon eğilimleri gibi göstergelere bakıldığında, Bitcoin'in tarihi zirvesine sadece %5 uzakta olduğunu hayal etmek zor. Mevcut belirsizliklerle şekillenen ortamda, piyasanın risk iştahı yukarıda belirtilen finansal araçlar aracılığıyla oldukça ılımlı bir şekilde kendini gösteriyor ve fiyatlar ile risk toleransı, geçmiş boğa piyasası dönemlerinden tamamen farklı bir yapısal durumda.

Bu bastırılmış risk iştahı, Bitcoin'in geleceği için olumlu bir işaret olarak yorumlanabilir. Sınırlı bir coşku, ilerleyen süreçte piyasa canlanırsa tasfiye riskinin daha düşük olacağı anlamına geliyor. Şu anda piyasada büyük ölçekli bir deleveraging için bir neden yok, genel kaldıraç seviyesi hâlâ kontrol altında, bu da mevcut varlıkları tutmaya ve bu mevsimsel durgunlukta sabırlı kalmaya daha uygun.

Tarih mi tekerrür ediyor yoksa alışılmışın dışına mı çıkıyor?

2021'den 2024'e kadar geriye dönüp baktığımızda, Temmuz ayı işlem hacmi açısından yılın ikinci en az hareketli ayı olmuştur. Bununla birlikte, son birkaç yılın Temmuz ayları, piyasayı sarsacak kadar önemli olaylarla dolu olmuştur.

• 2021 Temmuz'da, bir ülkede BTC madenciliği yasaklandıktan sonra, BTC fiyatı yıllık en düşük seviyeye geriledi;
• 2022 Temmuz'unda, birçok tanınmış kripto kurumu iflas sürecine girdi;
• 2023 yılı nispeten sakin geçmesine rağmen, büyük bir varlık yönetim şirketi BTC ETF başvurusunda bulundu;
• 2024 yılı özellikle çalkantılı olacak, ayın başında Mt.Gox varlık dağıtımına başlayacak, Almanya hükümeti Bitcoin satışı yapacak, ortalarda Trump suikast girişimiyle karşılaşacak ve BTC konferansına katılacak, ayın sonunda Biden başkanlık yarışından çekilecek.

Pazarın aşırı ısınma belirtilerinin olmadığı bir ortamda, spot pozisyonları tutmaya devam etmek ve sabırlı kalmak, belki de daha temkinli bir strateji olacaktır.

Piyasa Verileri Derin Analizi

Spot piyasa performansı

Spot piyasa işlem faaliyetleri son yedi günde daha da zayıfladı, günlük ortalama işlem hacmi (ADV) bir önceki haftaya göre %34 azaldı, 7 günlük ortalama işlem hacmi 2.18 milyar dolara düştü ve bu, 15 Ekim 2024'ten bu yana en düşük kayıt. Bu durgun faaliyet, dar bir konsolidasyon aralığı ve göreceli olarak sakin bir haber akışı ile yönlendirilmektedir.

Bitcoin spot ticaret hacmi, 2025 Haziran ayında 2024 Eylül’ünden bu yana en düşük seviyeye düşerek yaz aylarında genel olarak durgun olan ticaret trendini sürdürdü. Tarihi veriler, Haziran ile Ekim aylarının yalnızca yılın %43'ünü kapsamasına rağmen, yıllık ticaret hacminin yalnızca %32'sini katkıda bulunduğunu göstermektedir. Tarihsel olarak, Temmuz (yıllık ticaret hacminin %6.1'i) ve Eylül (yıllık ticaret hacminin %6'sı) genellikle yılın en sakin aylarıdır.

Dalgalanma açısından benzer bir model sergileniyor. 7 günlük dalgalanma %0.79'a düşerek 14 Ekim 2023'ten bu yana en düşük seviyeye ulaştı. Dikkate değer olan, geçtiğimiz yıl içinde bu kadar düşük bir 7 günlük dalgalanmanın (yüzde 1'in altında) art arda en uzun süreli devamının yalnızca iki gün olması, bu durumun kısa vadede daha önemli piyasa dalgalanmalarının meydana gelebileceğine işaret ettiğidir. Tarihsel veriler, 2021'de madencilik politikalarının ayarlanması, 2022'de kripto şirketlerin iflası, 2024'teki önemli siyasi olaylar gibi arka planda, Temmuz, Eylül ve Ekim aylarının ortalama dalgalanmasının hala düşük olduğunu göstermektedir.

Fiyat hareketleri zayıf olmasına rağmen, fon akışı güçlü bir performans sergiliyor. Bitcoin ETP'si (Borsa Yatırım Ürünü) geçtiğimiz hafta 18,877 BTC net akış kaydetti; bu, neredeyse tamamen ABD spot ETF'sinin büyük fon akışları tarafından katkı sağlandı ve 28 Mayıs'tan bu yana en güçlü haftalık fon akışı kaydı oldu. Ancak, güçlü fon akışı duraklayan fiyatlarla keskin bir tezat oluşturuyor, bu da piyasada önemli bir satıcı baskısı olduğunu gösteriyor.

Bu nedenle, 2025 Temmuz'unda birden fazla potansiyel piyasa katalizörü olmasına rağmen, geçmiş modellere göre piyasanın düşük işlem hacmi ve düşük volatilite bağlamında dolaşmaya devam etmesi ve tipik yaz zayıflık durumuna girmesi olasıdır.

Türevler piyasası

Genel olarak, bir ticaret platformundaki vadeli işlem priminin zayıf olması, kaldıraçlı ETF'lerde sınırlı fon akışı ve sürekli sözleşme pazarındaki düşük kaldıraç ve makul getiri oranları, kaldıraçla yönlendirilen piyasa sıkıştırmasının kısa vadede riskinin sınırlı olduğunu gösteren işaretlerdir.

• Bir ticaret platformu: Bu platformdaki kripto para vadeli işlemleri son bir haftada sıradan bir performans sergiledi, tüccarlar yeni yönlü pozisyonlar almaktan kaçındı, önemli Haziran sözleşme vadesine rağmen genel risk açığı hâlâ durağan. Bitcoin vadeli işlemlerinin yıllık prim oranı zayıf kalmaya devam ediyor, %7-8 civarında dolaşıyor ve Salı sabahı işleminde %6.5'e düşerek son 8 günün en düşük seviyesine geriledi.

• Kaldıraçlı ETF: Kaldıraçlı ETF'lerin faaliyetleri de ılımlı, geçtiğimiz Perşembe gününden bu yana sürekli olarak küçük miktarda sermaye çıkışı yaşanıyor, bu da piyasanın düşük risk iştahının hala sağlam olduğunu gösteriyor. Geçtiğimiz hafta, bir ticaret platformundaki açık pozisyonlar 2,105 BTC azaldı, bunun başlıca nedeni, traderların 8,960 BTC değerindeki Haziran vadeli işlemlerini vadesine kadar tutmasıydı. Son iki ayda, Bitcoin fiyatı 100,000 doların üzerinde seyrettiğinde, açık pozisyonlar 145,000 ile 160,000 BTC arasındaki dar bir aralıkta dalgalandı.

• Sürekli Sözleşme: Sürekli sözleşme piyasası da aynı ihtiyatlı duyguyu yansıtıyor. 7 günlük yıllık finansman oranı ortalaması yalnızca %2,5, bu da %10,95'lik nötr seviyenin oldukça altında. Bu, piyasanın yeni uzun pozisyonlar açma isteğinin sürekli olarak eksik olduğunu gösteriyor ve bu da sürekli sözleşmelerin fiyatlarının her zaman spot fiyatların altında kalmasına neden oluyor. Bitcoin sürekli sözleşmelerinin açık pozisyon miktarı, Mayıs ayındaki zirvelerin çok altında kalmaya devam ediyor ve 266.000 Bitcoin seviyesinde temel olarak durakladı; bu, geçen haftanın 257.000 Bitcoin dip seviyesinin biraz üzerinde bir artış.

• Opsiyon Pazarları: Bu arada, Bitcoin opsiyon pazarında, fiyatların uzun süre yatay seyretmesi ve ticaret faaliyetlerinin azalması nedeniyle, piyasanın yönlü bahis talebi zayıflamıştır, tüm vadelerdeki eğilimler nötr hale gelmiştir. Aynı zamanda, uzun süreli konsolidasyon, beklenen yıllık yeni düşük seviyeye kadar sıkıştırılan örtük volatiliteyi beraberinde getirmiştir, piyasa yaz sezonunda yavaş bir ilerlemenin devam edeceğini öngörmektedir.

Altcoin türev piyasasının yükselişi

Geçtiğimiz yıl içinde, altcoin piyasasının göreceli kaldıraç oranı keskin bir şekilde arttı. Sürekli sözleşmelerin açık pozisyon miktarının piyasa değerine oranı neredeyse iki katına çıkarak, 1 Temmuz 2024'teki %3'ten bugünkü %5.6'ya yükseldi. Bu, bir yıl öncesine göre altcoinlerde kaldıraçlı işlemlerin çok daha aktif olduğunu gösteriyor.

Ethereum'un nominal açık pozisyonu %68 arttı ve 3.5 milyon ETH'den 6.88 milyon ETH'ye yükseldi. Solana'nın nominal açık pozisyonu ise %115 artarak 13.2 milyon SOL'den 28.3 milyon SOL'e çıktı. Buna karşın, Bitcoin'in açık pozisyonu neredeyse sabit kaldı; 1 Temmuz 2024'teki 263,000 BTC'den 1 Temmuz 2025'te 266,000 BTC'ye yükseldi. Bu durum, traderların odaklarının giderek altcoinlere kaydığını vurguluyor.

Ancak, altcoinlerin pozisyon hacmi istikrarlı bir şekilde yükselirken, altcoinlerin finansman oranı temkinli bir piyasa manzarası çizmektedir. Geçen yılın Kasım/Aralık ayında piyasa duyarlılığı yüksekti, piyasa değeri açısından ilk beşteki altcoinlerin ortalama finansman oranı.