MicroStrategy'nin Fırsat ve Risk Analizi

Geçen hafta, Lido'nun düzenleyici ortam değişikliklerinde potansiyel kazançlarını tartıştık. Bu hafta, MicroStrategy'nin popülaritesine odaklanacağız, işleyiş modelini analiz edeceğiz ve bazı görüşlerimizi paylaşacağız.

MicroStrategy hisse senedinin fiyatındaki artış, "Davis Çift Vuruşu" etkisinden kaynaklanmaktadır. BTC satın almak için finansman yoluyla yapılan iş tasarımı sayesinde, şirket BTC değer artışını şirketin kârıyla ilişkilendirmiş ve geleneksel finansal piyasa finansman kanallarını kullanarak finansman kaldıraçları elde etmiştir. Bu durum, şirketin kendi BTC pozisyonunun değer artışından elde ettiği kâr büyüme kapasitesini aşmasına olanak tanımaktadır. Pozisyon miktarı arttıkça, şirket ayrıca belirli bir BTC fiyatlandırma gücü elde etmekte ve kâr büyüme beklentisini daha da güçlendirmektedir.

Ancak, bu model riskler de taşımaktadır. BTC piyasası dalgalandığında veya tersine döndüğünde, kâr artışı duracaktır. İşletme giderleri ve borç baskısından etkilenen MicroStrategy'nin finansman yeteneği sınırlı kalacak ve kâr artışı beklentilerini etkileyecektir. BTC fiyatını artıracak yeni bir destek olmadan, MSTR hisse fiyatının BTC pozisyonuna göre olumlu priminin hızla daralması ve "Davis çift öldürmesi" oluşturması beklenmektedir.

"Davis Çift Tıklama" ve "Çift Katliam" Açıklaması

"Davis Çift Tıklama" iyi bir ekonomik ortamda, şirketlerin kâr artışı ve değerleme genişlemesi nedeniyle hisse senedi fiyatlarının büyük bir şekilde yükselmesini tanımlar. Şirketin performansı beklentilerin üzerinde olduğunda, piyasa geleceğe daha olumlu bakar ve daha yüksek değerlemeleri kabul etmeye istekli olur, bu da pozitif bir geri bildirim etkisi oluşturur.

"Davis çift öldürme" ise tersine, karın düşmesi ve değerlemenin daralması nedeniyle hisse senedi fiyatlarının hızlı bir şekilde düşmesini ifade eder. Şirketin performansı kötü, piyasa beklentileri kötüleşiyor, yatırımcılar değerlemeyi düşürüyor ve hisse senedi fiyatı daha da düşüyor. Bu etki, yüksek büyüme gösteren hisselerde özellikle belirgindir.

MSTR Yüksek Prim Oluşumu ve Ticari Modelin Temeli

MicroStrategy, iş odaklanmasını BTC satın alımını finanse etmeye kaydırdı, kâr kaynağı BTC'nin değer artışından elde edilen sermaye kazançlarıdır. Finansman yetenekleri kaldıraç etkisi yaratıyor; pozitif prim durumunu korudukça, BTC satın almak hissedar başına değeri artırabilir. Bu, MSTR'ye BTC ETF'lerinden farklı bir kâr büyüme yeteneği kazandırıyor.

Michael Saylor için MSTR piyasa değeri ile BTC pozisyon değerinin pozitif primde tutulması son derece önemlidir. Stratejisi, primin korunmasıyla birlikte sürekli olarak finansman sağlamak, pazar payını artırmak ve daha fazla BTC fiyatlandırma hakkı elde etmektir. Fiyatlandırma hakkının artması, yatırımcı güvenini artırabilir ve fon sağlama sürecini teşvik edebilir.

MicroStrategy'nin sektöre getirdiği riskler

Bu iş modeli BTC fiyat dalgalanmasını önemli ölçüde artırabilir. BTC yüksek seviyelerde dalgalanma dönemine girdiğinde, MicroStrategy'nin karı düşer ve piyasa finansman kabiliyeti hakkında şüpheler oluşur, prim hızla daralır. İş modelini korumak için, BTC'yi satmak zorunda kalabilir ve hisse geri alımı gerçekleştirebilir, bu da BTC fiyatının daha da düşmesine neden olabilir.

Mevcut hisse yapısını ve Michael Saylor'ın hisse oranını göz önünde bulundurarak, şirketin uzun vadeli değeri, sahip olduğu BTC değerinden çok daha yüksektir. Dalgalı bir dönemde BTC satmak ve hisse geri almak, primin korunması için gerekli bir işlem olabilir.

MicroStrategy Dönüştürülebilir Tahvil Risk Analizi

MicroStrategy'nin tahvilleri vadesi gelmeden doğrudan geri ödeme riski taşımıyor olsa da, borç riski hisse senedi fiyatları üzerinden önceden geri bildirim alabilir. Tahviller, temelde ücretsiz alım opsiyonu eklenmiş tahvillerdir ve arkasındaki hedge fonlar Delta'yı dinamik bir şekilde hedge etmekte, MSTR fiyatı düştüğünde daha fazla hisse senedi satışı yaparak hisse senedi fiyatını daha da baskılayabilir ve bu da pozitif prim ve genel iş modelini etkileyebilir.

Sonuç olarak, MicroStrategy'nin iş modeli hem fırsatlar hem de riskler barındırmakta olup, BTC piyasası üzerindeki etkisi sürekli olarak izlenmeye değerdir.