Dubai Sanal Varlık Regülasyon Sistemi: RWA Gelişimi ve Uyumluluk Yolu Analizi

Sanal Varlık Regülasyonu Yapısı ve Temel Kurumlar

Ana düzenleyici kurum

Dubai Sanal Varlıklar Düzenleme Kurumu (VARA) ve Dubai Finansal Hizmetler Yönetimi Kurumu (DFSA) iki ana düzenleyici kurumdur. VARA, 2022 yılının Mart ayında kurulmuş olup, Dubai'nin kripto para yasalarını denetlemekte ve sanal varlıklar ile NFT'lerin ihraç, sunum ve açıklamalarını gözetmektedir. DFSA, Dubai Uluslararası Finans Merkezi'nin düzenleyici kurumu olarak, kripto token sistemi 1 Kasım 2022'de yürürlüğe girmiştir ve kripto token ile ilgili finansal hizmetler kullanıcılarını korumayı amaçlamaktadır.

Düzenleyici çerçeve genel görünümü

VARA'nın düzenleyici çerçevesi, yasalar, yönetmelikler, kılavuzlar ve ilgili belgeleri içerir. DFSA ise kendi düzenleyici sistemini oluşturmuş olup, çeşitli alanlardaki düzenlemeleri kapsamaktadır.

VARA'nın Spesifik Düzenleyici Gereksinimleri

İhraç öncesi onay

1. Zorunlu lisans gereksinimleri: ARVA'nın ihraçları en yüksek denetim kategorisine aittir ve ihraççının VARA'nın VA ihraç lisansını alması gerekmektedir.

2. Tek varlık onayı: VARA lisansına sahip VASP, her ARVA'yı ihraç etmeden önce VARA'nın onayını almalıdır.

3. Rezerv varlık gereksinimleri:

   • Yeterli rezerv varlık bulundurmak
   • Lisanslı saklayıcı tarafından saklanır
   • Yeniden teminat gösterilemez veya mülkiyet yükümlülüğü getirilemez
   • Diğer varlıklardan yasal olarak ayrılmıştır

Bilgi açıklama gereklilikleri

1. Beyaz kitabın açıklanması: İhraç öncesinde beyaz kitap yayınlanmalı, genel sanal varlık açıklama gerekliliklerini karşılamanın yanı sıra ARVA ek açıklama gerekliliklerini de karşılamalıdır.

2. Sürekli Açıklama: En az ayda bir kez web sitesinde halka açık ARVA miktarını ve değerini, ayrıca rezerv varlıkların değerini ve bileşimini açıklayın.

Sermaye gereksinimi

ARVA'nın piyasaya sürülmesine izin verilen VASP'ler, asgari 1.500.000 dirhem veya son 24 aydaki ortalama piyasa değerinin %2'si olan özsermayeyi korumalıdır; hangisi daha yüksekse.

Mülkiyet devri uyumluluğu

Eğer ARVA, RWA'nın doğrudan mülkiyetini temsil ediyorsa, émisyoncunun mülkiyetin yasal olarak tesis edildiğinden emin olması ve token transferi sırasında RWA mülkiyetinin eş zamanlı olarak geçişini sağlaması ve ilgili yasal düzenleme gerekliliklerine uyması gerekir.

İade Mekanizması

Sahiplerin dirhem veya beyaz kitapta açıklanan diğer eşdeğer şekillerle geri ödeme yapmalarına izin verilmeli ve geri ödeme talepleri makul bir süre içinde işlenmeli, ek ücret alınmamalıdır.

Denetim ve Raporlama

• Belirtilen bağımsız üçüncü taraf denetçi
• Üst yönetim, VARA'ya denetim doğruluğu kanıtı sunmalıdır.
• Her 6 ayda bir dolaşımdaki ARVA ve rezerv varlıkların bağımsız denetimi yapılacaktır.

Çoklu kural Uyumluluğu

İhracatçı, aynı anda şirket, Uyumluluk ve risk yönetimi, teknoloji ve bilgi ile piyasa davranışlarına ilişkin dört ana kural el kitabının ilgili gerekliliklerine uymalıdır.

DFSA düzenleyici dinamikleri

DFSA, 17 Mart 2025'te "Tokenleştirme Düzenleyici Kumanda Kılavuzu"nu yayınlayarak RWA tokenleştirmenin ana akım finansal düzenleme sistemine dahil edilmesini sağladı. Kumanda planı katılım süreci iki aşamaya ayrılmaktadır:

1. Birinci Aşama: Niyet Mektubu Gönderimi

   • Başvuru Şartları: Tokenleştirme işinde bulunan işletmeler
   • Başvuru belgeleri: Ücretsiz niyet mektubu gönderimi
   • DFSA değerlendirmesi: İş uyumluluğunun ön incelemesi

2. İkinci Aşama: İnovasyon Test İzni (ITL Tokenizasyon Grubu)

   • DFSA lisansı alınması gerekmektedir
   • Yetki sürecini tamamladıktan sonra plana katıl

Sonuç

Dubai, sanal varlıklar için kapsamlı bir düzenleyici sistem kurarak, küresel projelere net bir uyum yolu sağlamıştır. VARA ve DFSA'nın düzenleyici çerçevesi, ihraç öncesi onaydan sürekli denetime kadar her aşamayı kapsayarak RWA'nın gelişimi için elverişli bir ortam yaratmaktadır. Düzenlemenin sürekli olarak geliştirilmesiyle, Dubai'nin küresel sanal varlıklar ve RWA inovasyon merkezi olma potansiyeli bulunmaktadır.