GMX V2'nin Arbitrum teşvik programındaki gelişimi: Likidite yükselişi ve çoklu taraf dengesizliği sorunu

Son zamanlarda, GMX Arbitrum'daki Kısa Süreli Teşvik Programı (STIP) kapsamında 12 milyon ARB tokeni aldı ve bu, Arbitrum'daki tüm projeler arasında en yüksek dağıtım tutarıdır. GMX, bu fonu V2 versiyonunu ve Arbitrum DeFi ekosisteminin ortak gelişimini desteklemek için kullanacağını belirtti. 8 Kasım'da başlatılması planlanan programdan bu yana neredeyse 10 gün geçti. Gelin bu fonun kullanımını ve GMX'in beklenen büyüme hedeflerine ulaşıp ulaşmadığını analiz edelim. Aynı zamanda, GMX V2'nin ücret ayarlamaları yoluyla alım satım dengesini sağlamada bu ana hedefe ulaşıp ulaşmadığını da inceleyeceğiz.

ARB token, GMX V2'nin Likidite ve ticaretini teşvik etmek için ana olarak kullanılır.

STIP planı çerçevesinde GMX'e tahsis edilen 1200万 ARB token'ı 12 hafta içinde dağıtılacak, her hafta belirli bir miktar token bir dönem olarak tahsis edilecektir. Bu fonlar esas olarak aşağıdaki birkaç alanda kullanılacaktır:

1. GMX V2 sürekli sözleşme ve spot likidite teşviki: İşlem ücretlerinin yanı sıra, GMX V2 likidite sağlayıcıları artık ek olarak ARB token ödülleri alabilir. İlk hafta 200,000 ARB tahsis edilecek, ikinci hafta ise 300,000 ARB tahsis edilecek, bazı işlem çiftlerinin yıllık getirisi %50'ye kadar çıkabilir.

2. Likiditeyi GMX V1'in GLP havuzundan GMX V2'nin GM havuzuna geçmeye teşvik etmek: Aynı dönemde GLP'den çıkıp GM satın alan kullanıcılara 350.000 ARB'lik bir teşvik sağlandı, işlem ücreti desteği alabilirler.

3. GMX'in işlem ücretlerini sübvanse etme: Ortalama işlem ücreti %0.02'ye düşerek merkezi borsa ile rekabetçiliği artırmak. GMX V2'de pozisyon açıp kapatırken, kullanıcılar ARB şeklinde %75'e kadar işlem ücreti iadesi alabilirler. İlk aşamanın teşviği 300.000 ARB.

4. GMX V2 üzerinde geliştirme yapan projelere sponsor olmak: Arbitrum sübvansiyonu almayan projeler GMX sponsoru için başvuruda bulunabilir, bu bölüm en fazla 2000000 ARB tahsis edilecektir.

Bu teşvikler, GMX'in genel rekabetçiliğini artırmayı amaçlamaktadır. İşlem maliyetlerini düşürerek ve likidite sağlayıcılarının gelirlerini artırarak, GMX daha fazla işlemci ve likidite çekmeyi umarak olumlu bir döngü oluşturmayı hedeflemektedir.

GMX V2 Likidite显著 yükseliş, ancak yükseliş趋势放缓

17 Kasım itibarıyla, GMX'in Arbitrum teşvik programı neredeyse 10 gündür devam ediyor ve birinci haftanın ARB ödülleri de airdrop yöntemiyle dağıtıldı. Bu süre zarfında GMX'in genel likiditesi, açık pozisyon miktarı ve işlem hacminin artıp artmadığına bir göz atalım.

• Genel Likidite: 17 Kasım'da 528 milyon dolara ulaştı, 8 Kasım'daki 496 milyon dolara göre %6.45 artış gösterdi.
• GMX V1 Likidite: 8 Kasım'daki 400 milyon dolardan 364 milyon dolara düşerek %9 azaldı.
• GMX V2 Likidite: 8 Kasım'daki 9677 milyon dolardan 1.64 milyar dolara yükseliş, %69.5.

GMX V1+V2'nin toplam likiditesi yalnızca %6.45 arttığı halde, GMX V2'nin likidite yükselişi belirgindir. V2'nin daha yüksek sermaye verimliliğine sahip olduğu göz önüne alındığında, bu teşvik GMX için hala önemli bir anlam taşımaktadır. Ancak, GMX V2 likiditesindeki artışın esas olarak teşviklerin başladığı ilk günde (8 Kasım) gerçekleştiği ve sonrasında artış hızının belirgin bir şekilde yavaşladığı, hatta duraksadığı dikkate değerdir.

Açık pozisyonlar açısından, 8 Kasım'daki 152 milyon dolardan 13 Kasım'da 182 milyon dolara yükseldi, ancak 17 Kasım'da 137 milyon dolara düştü ve hatta teşvikin başlamasından önceki seviyenin altına indi.

İşlem hacmi açısından, teşviklerin başlamasından sonraki birkaç gün içinde dalgalanmalar oldukça büyük oldu. 9 Kasım'da 5.55 milyon dolar ile zirveye ulaştı; 16 Kasım'da ise 3.65 milyon dolar ile ikinci sırada yer aldı. Son zamanlarda, V1'in işlem hacmi hala V2'nin üzerinde.

Buna karşılık, işlem hacmi ve açık pozisyon miktarı piyasa koşullarından daha kolay etkilenirken, likidite değişiklikleri GMX'in doğru yönde geliştiğini yansıtmaktadır, buna rağmen yükseliş esasen teşviklerin başladığı ilk iki günde yoğunlaşmıştır.

GM havuzunun uzun-kısa oranı dengesizlik sorunu hala var

GMX V1'in sürekli eleştirilen bir sorunu, uzun ve kısa pozisyonlar arasındaki oranı sınırlamak için bir önlem olmamasıdır; bu, trend yönlü piyasalarda GLP'nin daha yüksek risklerle karşılaşmasına neden olabilir. 17 Kasım itibarıyla bu sorun hala oldukça ciddidir. GMX V1'in uzun açık pozisyonları 1926 milyon dolar iken, kısa pozisyonlar yalnızca 68.7 milyon dolar olup, fark neredeyse 30 katına ulaşmaktadır.

GMX V2, bir dizi ücret ayarlaması ile, arbitraj yapanları uzun-kısa oranını dengelemeye çekmeyi umuyor, böylece likidite sağlayıcılarının riskini azaltıyor. Ancak, bu hedefin henüz tam olarak gerçekleştirilemediği görülüyor.

GMX'in açıkladığı verilere göre, GMX V2'de toplam uzun pozisyon açık pozisyon miktarı 51.66 milyon dolar, kısa pozisyon açık pozisyon miktarı ise 28.67 milyon dolar olup, hala büyük bir fark bulunmaktadır. GMX V2'de her varlığın işlemi, bağımsız bir likidite havuzuna karşılık geldiği için, her varlığın durumunu ayrı ayrı analiz etmek gerekmektedir.

SOL, DOGE, XRP gibi varlıklar için, boğa pozisyonları sınırına ulaşmış durumda ve daha fazla alış pozisyonu açılamıyor. Uzun-kısa oranında büyük farklılıklar var. Örneğin, XRP'nin boğa pozisyonu, ayı pozisyonunun 4.42 katı; SOL'un boğa pozisyonu ise ayı pozisyonunun 2 katıdır.

XRP/USD işlem çiftini örnek alırsak, uzun pozisyonun ödemesi gereken tutma maliyeti, her saat için %0.0045 (yıllık %39.42) finansman ücreti ve her saat için %0.0037 (yıllık %32.4) borç alma ücreti içermektedir. Kısa pozisyonun elde edebileceği kazanç ise her saat için %0.0199 (yıllık %174) finansman ücreti şeklindedir. Görünüşte bir arbitraj alanı mevcut gibi görünse de, mevcut kısa pozisyon sayısının az olması nedeniyle, kısa pozisyon sayısı arttıkça finansman ücreti getirisi önemli ölçüde düşebilir. Ayrıca, bu veriler zamanla hızlı bir şekilde değişebilir ve hatta finansman ücreti ve borç alma ücreti ödemek gerekebilir. Merkezi borsalarda ve GMX'te pozisyon açmanın ve kapatmanın maliyetleri göz önüne alındığında, bu faktörler GMX V2'nin beklenildiği gibi uzun-kısa dengeyi sağlamasını engelleyebilir.

XRP/USD gibi işlem çiftlerinin likiditesi ve ticaret teminatı ETH/USDC olmasına rağmen, likidite sağlayıcıları için uzun ve kısa pozisyonlar arasında büyük bir dengesizlik ve piyasa dalgalanması olduğunda hala yüksek risklerle karşı karşıyadır.

Sonuç

GMX'in Arbitrum teşvik programına başlamasından yaklaşık 10 gün sonra, genel olarak bu programın GMX V2'nin Likidite'sinde %69.5'lik bir yükseliş sağladığı kesin, ancak şu anda büyüme ivmesinin yavaşladığı görünmektedir. Açık pozisyonlar ve işlem hacmi gibi piyasa etkisine daha duyarlı göstergelerde de belirgin bir artış gözlemlenmemiştir.

Aynı zamanda, GMX V2'nin çeşitli GM havuzları hala uzun ve kısa pozisyonlar arasındaki dengesizlik sorunuyla karşı karşıya. Bazı GM havuzları yaklaşık %50 yıllık getiri sunmasına ve likidite ETH ve USDC cinsinde bulunmasına rağmen, DOGE, XRP, LTC gibi daha dalgalı küçük piyasa değerine sahip token'larla işlem yapıldığı için bu likidite sağlayıcıları daha yüksek risklerle karşılaşabilir. Gelecekte GMX, likidite sağlayıcılarının riskini azaltmak ve uzun-kısa oranını daha iyi dengelemek için mekanizmasını daha da optimize etmesi gerekecek.