Küresel şifreleme kavram hisselerini çözümleme: Kripto dünyası dışındaki yeni yükselen Likidite yüksek bölgesi

Küresel finansal düzenleme ortamı giderek netleşirken, şifreleme para piyasası yavaş yavaş nişten ana akım finansal sisteme geçiyor. Trump'ın başkan seçilmesinin ardından sektöre daha dostane düzenleme politikaları uygulandı; bunlar arasında ulusal Bitcoin rezervi oluşturmak ve Bitcoin madenciliği faaliyetlerini teşvik etmek de yer alıyor. Bu durum, piyasa güvenini artırdı. Bu bağlamda, sermaye piyasalarında genel bir aktarım gerçekleşti ve birçok blok zinciri konsepti hisse senedi yükseldi.

Giderek daha fazla halka açık şirket, blok zinciri teknolojisinin büyük potansiyelinin farkına varıyor ve bunu stratejik planlarına dahil ediyor. Birçok blok zinciri kavramı hisse senedi şirketi, güçlü bir gelişim ivmesi gösteriyor ve piyasada önemli bir ilgi ve yatırım elde ediyor. Bu şirketler, blok zinciri teknolojisini benimseyerek, işlerinin dijital dönüşümünü ve değer yaratımını teşvik ediyor ve giderek sektörün önemli oyuncuları haline geliyor.

Son yıllarda, özellikle ABD'nin şifreleme ile ilgili ETF'lerin getirdiği düzenleyici avantajlar, şifrelemenin artık kapalı dijital para piyasasıyla sınırlı olmadığını, aksine geleneksel sermaye piyasalarıyla derin bir entegrasyona sahip olduğunu göstermektedir. Grayscale fonunun Bitcoin tröstü, geleneksel yatırımcıların kripto piyasasına girmesi için bir köprü haline geldi. Verilere göre, belirli bir işlem platformunun Bitcoin spot ETF'sinin varlık yönetim büyüklüğü 17.243 milyar dolara ulaşmış, yılın başından beri neredeyse sürekli net giriş durumunda kalmıştır. Grayscale Bitcoin spot ETF'sinin yönetim varlık büyüklüğü ise 13.659 milyar dolar olup, yatırımcıların bu yeni varlık sınıfına olan ilgisini ve güvenini göstermektedir.

Mevcut şifreleme para birimi pazarının toplam piyasa değeri yaklaşık 3.2 trilyon dolar olup, varlık sınıfına göre aşağıdaki üç ana bölüme ayrılabilir:

1. Bitcoin ( BTC ): Kripto pazarının temel varlığı olarak, şu anda piyasa değeri yaklaşık 1.9 trilyon dolar olup, kripto para toplam piyasa değerinin %50'sinden fazlasını oluşturmaktadır. Hem geleneksel finans hem de yerel kripto dünyası tarafından ortaklaşa kabul edilen bir değer saklama aracı olmasının yanı sıra, enflasyona karşı koruma özellikleri ve sınırlı arzı nedeniyle kurumsal yatırımcıların birinci tercihi haline gelmiş, "dijital altın" olarak adlandırılmıştır. Bitcoin, kripto pazarında kritik bir merkez rolü oynamakta, pazarı stabilize ederken, aynı zamanda geleneksel varlıklar ile yerel zincir üzerindeki varlıklar arasında bağlantı köprüsü sağlamaktadır.

2. Yerel zincir üzerindeki varlıklar: Ethereum ETH( gibi kamu zinciri token'ları ), merkeziyetsiz finans ( DeFi ) ile ilgili token'lar ve zincir üzerindeki uygulamalardaki işlevsel token'lar gibi. Bu alanda çeşitlilik fazladır, volatilite yüksektir, piyasa performansı teknik güncellemeler ve kullanıcı talepleri tarafından yönlendirilmektedir. Şu anda piyasa değeri yaklaşık 1,4 trilyon dolar olup, gerçekte piyasa beklentilerinin yüksek büyüme oranlarının oldukça altındadır.

3. Geleneksel varlıklar ile şifreleme teknolojisinin birleşimi: Bu alan, zincir üzerindeki gerçek dünya varlıklarının (RWA) tokenleştirilmesi, blok zinciri tabanlı menkul kıymet varlıkları gibi yeni projeleri kapsamaktadır. Şu anda piyasa değeri yalnızca birkaç yüz milyar dolar, ancak blok zinciri teknolojisinin yaygınlaşması ve geleneksel finans ile derin entegrasyonu ile bu alan hızla gelişmektedir. Geleneksel varlıkların tokenleştirilmesi, likiditeyi artırmak, gelecekteki şifreleme pazarının büyümesinin ana itici güçlerinden biridir. Bu kısma olan güvenimiz tam, geleneksel finansın daha verimli ve şeffaf dijital bir yöne dönüşümünü teşvik edeceğini ve büyük bir piyasa potansiyelini serbest bırakacağını düşünüyoruz.

Neden geleneksel varlıkların büyüme potansiyeline bu kadar inanıyoruz?

Son altı ayda, Bitcoin'in varlık özellikleri tamamen yeni bir evrim geçirdi, sermaye piyasalarının hâkim gücü de eski güçlerden yeni sermaye dairesine geçişi tamamladı.

2024'te, şifreleme para birimlerinin geleneksel finans alanındaki konumu daha da pekişiyor. Bir ticaret platformu da dahil olmak üzere finans devleri, Bitcoin ve Ethereum'un borsa işlem ürünlerini piyasaya sürüyor, kurumsal ve perakende yatırımcılara daha kolay dijital varlık yatırım kanalları sunuyor, bu da geleneksel menkul kıymetlerle olan bağlantıyı daha da doğruluyor.

Aynı zamanda, gerçek dünya varlıklarının ( RWA ) tokenizasyon trendi de hızla gelişiyor, finansal piyasalardaki likidite ve kapsama alanını daha da artırıyor. Örneğin, Almanya'nın devlet destekli kalkınma bankası KfW, 2024 yılında blok zincir teknolojisi aracılığıyla toplam 150 milyon Euro tutarında iki dijital tahvil ihraç etti. Bu tahviller, dağıtık defter teknolojisi ( DLT ) aracılığıyla tasfiye ediliyor; Fransız bilgisayar donanımı üreticisi Metavisio, tokenizasyonu kullanarak Hindistan'daki yeni üretim tesisine sermaye desteği sağlamak için şirket tahvilleri ihraç etti. Bu durum, geleneksel finansal kurumların blok zincir teknolojisini kullanarak operasyon verimliliğini optimize ettiğini gösteriyor; birçok finans kurumu artık şifreleme teknolojisini iş modellerine entegre etti.

Bugün, bir Bitcoin'i ana varlık olarak alan, ETF ve hisse senedi piyasası üzerinden ana fon akışı kanalları olarak işlev gören ve MSTR gibi ABD borsasında işlem gören şirketleri taşıyıcı platform olarak kullanan bir fon döngü modeli, sürekli olarak dolar likiditesini çekmekte ve kapsamlı bir şekilde gelişmektedir.

Geleneksel finans ile şifreleme dünyasının birleşimi, yerel zincir üzerindeki varlıklardan daha fazla yatırım fırsatı doğuracaktır. Bu trendin arkasında, pazarın istikrar ve gerçek uygulama senaryolarına verdiği önem yatmaktadır. Geleneksel finans piyasası, derin bir altyapı ve olgun piyasa mekanizmasına sahiptir; şifreleme teknolojisi ile birleştiğinde, daha büyük bir potansiyel serbest bırakacaktır.

Bu araştırma raporu, blok zinciri kavram hisselerinin büyüme modellerini, özellikle bunların zincir üzerindeki varlıklarla entegrasyonunu analiz edecektir. Böylece daha fazla yenilikçi yatırım fırsatları keşfedilecektir. Örneğin, MSTR'nin artırma modeli, döviz varlıklarını zincir üzerindeki varlıklarla değiştirmek için tahvil ve hisse senedi ihracı aracılığıyla tipik bir yolu göstermektedir. Yakın zamanda MSTR'nin hisse senedi fiyatı, Bitcoin fiyatındaki artışla hızla yükseldi ve 2027'de vadesi dolacak olan dönüştürülebilir tahvillerinin getirisi son üç yılın en yüksek seviyesine ulaştı. Bu strateji, hisse senedinin geleneksel teknoloji hisselerinin çok üzerinde bir performans göstermesini sağladı.

Bu bakış açılarıyla, şifreleme pazarının gelecekteki gelişiminin yalnızca dijital para birimlerinin artışıyla sınırlı olmadığı, aynı zamanda geleneksel finans ile entegrasyonunun büyük potansiyeli olduğu görülebilir. Düzenleyici avantajlardan piyasa yapısındaki değişikliklere kadar, blok zinciri kavramı hisse senetleri bu büyük eğilimin kritik bir noktasında yer alıyor ve global yatırımcıların dikkatini çekiyor.

Mevcut blok zinciri kavram hisse senetlerini yaklaşık olarak aşağıdaki birkaç kategoriye ayırıyoruz:

Bir, Varlık Tahrik Konsepti:

Blok zinciri hisseleri ile varlık tahsisi kavramı hakkında, şirket stratejisi Bitcoin'i ana rezerv varlığı olarak almakta. Bu strateji, 2020 yılında MicroStrategy tarafından uygulamaya kondu ve hızla piyasanın dikkatini çekti. Bu yıl, Japon yatırım şirketi MetaPlanet ve Hong Kong'da halka açık şirket BoYa Interactive gibi diğer şirketler de katıldı, Bitcoin alım miktarı sürekli artmakta. MetaPlanet, MicroStrategy tarafından belirlenen "Bitcoin Getirisi" adlı kritik performans göstergesini tanıttı (BTC Yield), üçüncü çeyrek BTC Getirisi %41.7, dördüncü çeyrek ( itibarıyla 25 Ekim ) %116.4'e ulaştı.

Özellikle, MicroStrategy gibi şirketlerin stratejisi, yatırımcılara şirketin değerini ve yatırım kararlarını değerlendirmek için yeni bir bakış açısı sağlamak amacıyla "Bitcoin getirisi" adlı anahtar performans göstergesini tanıtmaktır. Bu gösterge, sulandırılmış dolaşımdaki hisse sayısını temel alarak, her hisse başına sahip olunan Bitcoin miktarını hesaplar ve Bitcoin fiyat dalgalanmalarını dikkate almaz. Yatırımcıların, şirketin ek adi hisse senedi veya dönüştürülebilir araçlar ihraç ederek Bitcoin satın alma davranışını daha iyi anlamalarına yardımcı olmayı amaçlar ve Bitcoin varlıklarının büyümesi ile öz sermaye sulandırılması arasındaki dengeyi ölçmeye odaklanır. Şu ana kadar, MicroStrategy'nin Bitcoin yatırım getirisi %41.8'e ulaşmıştır ve bu, şirketin sürekli olarak pozisyonunu artırırken, hissedarların çıkarlarının aşırı sulandırılmasını başarıyla önlediğini göstermektedir.

Ancak, MicroStrategy'nin Bitcoin yatırımlarında önemli başarılar elde etmesine rağmen, şirketin borç yapısı hala piyasanın dikkatini çekiyor. Raporlara göre, MicroStrategy'nin mevcut ödenmemiş borç toplamı 4.25 milyar dolardır. Bu süre zarfında, şirket birden fazla aşamada dönüştürülebilir tahvil ihraç ederek finansman sağladı ve bu tahvillerin bir kısmı faiz ödemeleri ile birlikte geldi. Piyasa analistleri, Bitcoin fiyatlarının büyük ölçüde düşmesi durumunda, MicroStrategy'nin borçlarını ödemek için bazı Bitcoin'lerini satmak zorunda kalabileceğinden endişe ediyor. Ancak, MicroStrategy'nin istikrarlı geleneksel yazılım işine ve düşük faiz ortamına dayanarak, işletme nakit akışının borç faizlerini karşılamak için yeterli olduğu görüşü de var; bu nedenle, Bitcoin fiyatları çakılırsa, şirketin Bitcoin varlıklarını satma zorunluluğu olası görünmüyor. Ayrıca, MicroStrategy'nin hisse senedi değeri şu anda 43 milyar dolara kadar yükselmiş durumda ve borçları, sermaye yapısındaki oranı oldukça küçük, bu da tasfiye riskini daha da azaltıyor.

Birçok yatırımcı, şirketin kararlı Bitcoin yatırım stratejisini umut verici bulsa da, bu durumun hissedarlara önemli getiriler sağlayacağı düşünülse de, bazı yatırımcılar yüksek kaldıraç oranları ve potansiyel piyasa riskleri konusunda endişelerini dile getirmektedir. Kripto para piyasasının son derece dalgalı olması nedeniyle, olumsuz piyasa değişiklikleri bu tür şirketlerin varlık değerleri üzerinde önemli bir etki yaratabilir ve net varlık değerine göre hisse senedi fiyatlarında belirgin bir prim bulunmaktadır. Bu durumun sürdürülebilir olup olmadığı piyasanın odak noktasıdır. Hisse senedi fiyatlarında bir düzeltme olursa, şirketin finansman kabiliyetini etkileyebilir ve bu da gelecekteki Bitcoin satın alma planlarını etkileyebilir.

1、Microstrategy(MSTR)

MicroStrategy, 1989 yılında kuruldu ve başlangıçta iş zekası ve kurumsal çözümler alanına odaklandı. Ancak, 2020 yılından itibaren, şirket, Bitcoin ( BTC )'i rezerv varlık olarak kullanan dünya çapında ilk halka açık şirket haline dönüşerek, bu strateji, iş modelini ve piyasa konumunu tamamen değiştirdi. Kurucu Michael Saylor, bu dönüşümü teşvik etme konusunda önemli bir rol oynadı; o, erken dönemde Bitcoin şüphecisi iken, şifrelemenin kararlı bir destekçisi haline geldi.

2020'den bu yana, MicroStrategy kendi fonları ve tahvil finansmanı gibi yöntemlerle sürekli olarak Bitcoin satın alıyor. Şu ana kadar şirketin yaklaşık 279,420 adet Bitcoin'i bulunmaktadır ve mevcut piyasa değeri 23 milyar dolara yaklaşmakta, bu da Bitcoin toplam arzının yaklaşık %1'ini temsil etmektedir. Bunlar arasında, en son satın alma işlemi 31 Ekim 2023 ile 10 Kasım 2023 tarihleri arasında gerçekleştirilmiş ve ortalama 74,463 dolardan 27,200 adet Bitcoin satın alınmıştır. Bu Bitcoin'lerin ortalama maliyet fiyatı 39,266 dolardır, oysa mevcut Bitcoin fiyatı yaklaşık 90,000 dolara ulaşmıştır; MicroStrategy'nin defterdeki kârı yaklaşık 2.5 katına çıkmıştır.

2022 yılı ayı piyasası sırasında, MicroStrategy'nin Bitcoin yatırımı yaklaşık 1 milyar dolarlık kağıt kayıplarıyla karşılaşmasına rağmen, şirket asla Bitcoin satmadı, aksine pozisyonunu artırmayı tercih etti. 2023 yılından bu yana, Bitcoin'in güçlü artışı MicroStrategy'nin hisse fiyatında dikkate değer bir artış sağladı; yılın başından itibaren yatırım getirisi %26.4'e ulaştı ve toplam yatırım getirisi %100'ün üzerinde oldu. MicroStrategy'nin mevcut işletim modeli, "BTC bazlı döngüsel kaldıraç modeli" olarak görülebilir; bu model, tahvil ihraç ederek Bitcoin satın almak için fon toplar. Bu model yüksek getiriler sağlasa da, özellikle Bitcoin fiyatı sert dalgalandığında belirli riskler barındırmaktadır. Analizlere göre, Bitcoin fiyatının 15,000 doları aşması durumunda şirketin tasfiye riskiyle karşılaşması muhtemeldir; ancak mevcut Bitcoin fiyatı 90,000 dolara yakınken bu risk oldukça düşüktür. Ayrıca, şirketin kaldıraç oranı düşüktür ve tahvil piyasasında talep yoğundur; bu faktörler MicroStrategy'nin finansal sağlamlığını daha da artırmaktadır.

Yatırımcılar için MicroStrategy, Bitcoin pazarında bir kaldıraç yatırım aracı olarak görülebilir. Bitcoin fiyatlarının istikrarlı bir şekilde yükselebileceği beklentisi altında, şirketin hisse senetleri büyük bir potansiyele sahip. Ancak, borç genişlemesinin orta ve uzun vadede getirebileceği risklere dikkat edilmelidir. Önümüzdeki 1 ila 2 yıl içinde, MicroStrategy'nin yatırım değeri hala dikkate değer, özellikle Bitcoin pazarının geleceğine olumlu bakan yatırımcılar için bu, yüksek riskli, yüksek getiri potansiyeline sahip bir varlık.

2、Semler Scientific(SMLR)

Semler Scientific, tıbbi teknolojiye odaklanan bir şirkettir ve yenilikçi stratejilerinden biri Bitcoin'i ana rezerv varlığı olarak kullanmaktır. 2024'ün Kasım ayında, şirket en son 47 adet Bitcoin aldığını ve toplam pozisyonunu 1.058 adede çıkardığını, toplam yatırım tutarının yaklaşık 71 milyon dolar olduğunu açıkladı. Bu alım fonlarının bir kısmı işletme nakit akışından gelmektedir, bu da Semler'in varlık yapısını güçlendirmek için Bitcoin pozisyonu aracılığıyla varlık yönetiminde yenilikçi bir temsilci olma çabası içinde olduğunu göstermektedir.

Ancak, Semler'in temel iş alanı hâlâ QuantaFlo cihazına odaklanmış durumda; bu cihaz esas olarak kardiyovasküler hastalıkların teşhisinde kullanılıyor. Ancak, Semler'in bitcoin stratejisi sadece bir mali rezerv değil, 2024'ün üçüncü çeyreğinde şirket, bitcoin pozisyonlarından 1,1 milyon dolar tutarında gerçekleşmemiş kazanç elde etti. Bu çeyrekte gelirler yıllık bazda %17 düşmesine rağmen, Semler'e ekonomik dalgalanmalara karşı mali bir koruma sağladı.

Semler'in mevcut piyasa değeri yalnızca 345 milyon dolar olmasına rağmen, bu MicroStrategy'nin çok altında, Bitcoin'i rezerv varlık olarak benimseme stratejisi onu yatırımcılar tarafından "mini MicroStrategy" olarak görülmesini sağladı.

3、Boya Etkileşimi

Boya Interactive, ana iş kolu oyun olan bir halka açık şirkettir.