RWA Hükümet Tahvili Token Ağrıları ve TProtocol Çözüm Analizi

Piyasada hala sıradan kullanıcılara sunulabilecek saf bir varlık olan devlet tahvili tokenine ihtiyaç var. TProtocol V2, bu sorunu çözmek için doğmuş bir üründür. Bu makalede, mevcut RWA devlet tahvili tokenlerinin sorunlarını ve TProtocol'ün bu zorluklarla nasıl başa çıktığını inceleyeceğiz.

TProtocol, yüzeyde bir borç verme ürünüdür. Matrixdock havuzunu örnek alacak olursak, RWA alanında ilk üçte yer alan Matrixdock, çıkardığı devlet tahvili Token'ı STBT'yi teminat olarak kullanarak USDC borç almasına izin vermektedir. USDC mevduat kullanıcıları, AAVE'nin aUSDC'sine benzer bir gelir getiren Token olan rUSDP'yi alacaklar.

Bu ürünün belirgin bir özelliği, STBT kredilendirme için LTV'nin %100,5'e kadar ulaşmasıdır; teorik olarak kullanım oranı %99,5'e kadar çıkabilir ki bu da %99,5'lik bir devlet tahvili getirisinin rUSDP sahiplerine aktarılabileceği anlamına gelir. Böyle yüksek bir kullanım oranında ortaya çıkabilecek büyük çekim durumları için TProtocol, borçlu ile piyasa dışı işlem yapma modelini kullanarak borcun geri ödenmesi için devlet tahvillerinin satılması adına belirli bir süre tanımaktadır. Küçük miktardaki çekimler ise normal çekim işlemleri veya merkeziyetsiz borsa üzerinden USDP satışı ile gerçekleştirilebilir.

Uyumluluk gerekçeleriyle, bazı devlet tahvili Token'ları yalnızca nitelikli yatırımcılara açıktır ve hatta KYC gereksinimleri ve uzun bir madencilik süresi gerektirebilir. TProtocol'ün değeri, kurumsal teminatlı borç verme modeli aracılığıyla devlet tahvili Token'larının faizini maksimum düzeyde USDC mevduat kullanıcılarına iletmektir, böylece sıradan kullanıcılar da devlet tahvili getirilerinden yararlanabilir.

Önceden sıkça sorunlar yaşayan kurumsal kredi ürünlerinden farklı olarak, TProtocol, belirli bir amaca yönelik ürünlere odaklanmaktadır. Örneğin, STBT'nin şartları, yatırım nesnesinin kısa vadeli Hazine bonoları ve Hazine bonosu geri alım işlemleri olduğunu açıkça belirtmekte ve düzenli olarak varlık raporu yayınlamaktadır. Ayrıca, rezerv kanıtı sağlamak için tanınmış bir oracle ile işbirliği yapmaktadır.

Kanıt mekanizmasına rağmen, genel olarak hala temel kamu borcu varlıkları saklama kurumuna duyulan güvene bağlıdır. Bu nedenle, TProtocol farklı RWA varlıkları için riski izole etmek amacıyla bağımsız havuzlar sunar. Örneğin, gelecekte diğer platformlarla iş birliği yapılırsa, yeni bağımsız havuzlar kurulacak ve riski izole etmek için yeni Token'lar ihraç edilecektir.

TProtocol'ün diğer tasarım yönleri de oldukça radikal. Örneğin, yönetişim token'leri TPS/esTPS, tanınmış bir türev işlem platformuna benzer şekilde tasarlanmış; saklama süresi uzadıkça, temettü oranı artıyor. Ayrıca, iUSDP/USDP çift katmanlı yapısı tasarlanmış; bu yapı, tanınmış bir ETH stake türevi mimarisine benziyor. iUSDP, getiri otomatik birikim versiyonu olan rUSDP iken, USDP getiri sağlamıyor, merkeziyetsiz borsa gibi yerlerde likidite sağlamak için kullanılıyor.

Bu model, TProtocol'ün diğer protokolleri teşvik ederek sermaye verimliliğini artırmasına ve iUSDP'nin getirilerini artırmasına olanak tanır, böylece getirileri genel devlet tahvili getirilerini aşma potansiyeline sahip olur; bu, bazı ETH staking türevlerinin getiri artırma modeliyle benzerlik göstermektedir.

Şu anda RWA alanında rekabet oldukça yoğun ve tanınmış bir merkeziyetsiz borç verme platformu mutlak bir avantaja sahip. Ancak, aşırı teminatlı bir stabil coin olarak, bu platformun temelinde devlet tahvilleri satın almak için kullanılabilecek varlık oranı sınırlıdır. Eğer stabil coin depolayan ve faiz alan kullanıcı sayısı çok fazla olursa, bu faizin devlet tahvili faiz oranının altında kalma ihtimali bile vardır.

Özet

TProtocol, kurumların RWA varlıkları teminat göstererek kredi sağlama modeli aracılığıyla, saf devlet tahvili Token getirilerini KYC gerektirmeyen sıradan kullanıcılara aktarır ve bazı başarılı stake türev ürünlerinin tasarım modellerinden faydalanarak, getirilerinin devlet tahvili temel getirilerini aşma şansı sağlar.