Amerika'nın Stablecoin Yasası Senato'dan Geçti, Kripto Varlıklar Sektörünü Yeniden Şekillendirebilir

Son günlerde, ABD Senatosu, "Amerika'nın Stabilcoin Ulusal İnovasyon Yasası'nı Yönlendirme ve Kurma"yı onayladı. Bu, ilk kapsamlı federal stabilcoin düzenleme çerçevesidir. Bu yasa tasarısı şu anda Temsilciler Meclisi'ne sunulmuş durumda ve Temsilciler Meclisi Finansal Hizmetler Komitesi kendi versiyonunu müzakere etmek için hazırlık yapıyor. Her şey yolunda giderse, bu yasa tasarısının bu yıl sonbahardan önce resmi olarak yasa haline gelmesi bekleniyor ve bu, Kripto Varlıklar endüstrisi üzerinde önemli bir etki yaratacaktır.

Bu yasada yer alan sıkı rezerv gereklilikleri ve ulusal lisans sistemi, hangi blok zincirlerinin tercih edileceğini, hangi projelerin önemli hale geleceğini ve hangi token'ların kullanılacağını belirleyecek ve böylece gelecekteki fon akışlarını etkileyecektir. Eğer bu yasa yürürlüğe girerse, sektör üzerindeki üç ana etkiyi inceleyelim.

1. Ödeme tipi alternatif tokenler hızla kaybolabilir

Senato tasarısı, yeni bir "lisanslı ödeme stablecoin émisyoncusu" lisansı oluşturacak ve her bir token'ın 1:1 oranında nakit, ABD Hazine tahvili veya gecelik repo anlaşması ile desteklenmesini gerektirecek. 50 milyar doları aşan piyasa değeri olan émisyoncuların her yıl denetim geçirmesi gerekecek. Bu, mevcut sistemin neredeyse hiç somut bir garanti veya rezerv gereksinimi olmaması ile keskin bir tezat oluşturuyor.

Bu açık düzenleme, stablecoin'lerin blockchain üzerindeki ana işlem aracı haline gelmesiyle aynı zamana denk geliyor. 2024'te, stablecoin'ler Kripto Varlıklar transfer değerinin yaklaşık %60'ını oluşturuyor, günlük 1.5 milyon işlem gerçekleştiriliyor ve işlemlerin çoğu 10.000 doların altında.

Günlük ödemeler için, her zaman 1 dolar değerinde olan stablecoin token'larının fiyatı dalgalanabilen geleneksel ödeme alternatif token'larına göre çok daha pratik olduğu açıktır. ABD onaylı stablecoin'ler yasal olarak eyaletler arası dolaşımda olabileceği bir noktaya geldiğinde, hala dalgalı token'lar kabul eden tüccarların ek riskin makul olduğunu kanıtlaması zor olacaktır. Önümüzdeki yıllarda, bu alternatif token'ların kullanışlılığı ve yatırım değeri, başarılı bir dönüşüm gerçekleştirmedikçe büyük ölçüde düşebilir.

Senato'nun yasası mevcut şekliyle geçmese bile, bu eğilim belirgin hale gelmiştir. Uzun vadeli teşvikler, ödeme amaçlı alternatif jetonlar yerine dolar bazlı ödeme kanallarına belirgin şekilde eğilim gösterecektir.

2. Yeni uyum kuralları muhtemelen yeni kazananları belirleyecek

Yeni düzenlemeler yalnızca stablecoin'lere yasal bir zemin sunmakla kalmayacak; eğer tasarı yasa haline gelirse, nihayetinde bu stablecoin'lerin denetim ve risk yönetimi gereksinimlerini karşılayabilen blok zincirlerine yönlendirilmesini etkili bir şekilde sağlayacaktır.

Ethereum şu anda yaklaşık 130,3 milyar dolar değerinde stablecoin barındırıyor ve bu rakam her türlü rakibinden çok daha fazla. Olgun merkeziyetsiz finans ekosistemi, ihraççıların borç verme havuzlarına, teminat kilitleyicilere ve analiz araçlarına kolayca erişim sağlamasını anlamına geliyor. Ayrıca, düzenleyici gereklilikleri karşılamaya çalışmak için bir dizi düzenleyici uyum modülü ve en iyi uygulamaları bir araya getirebilirler.

Buna karşılık, XRP defteri, stabilcoinler de dahil olmak üzere, uyum öncelikli bir tokenleşmiş para platformu olarak konumlandırılmaktadır. Geçtiğimiz ay, XRP defterinde tamamen desteklenen stabilcoin tokenleri piyasaya sürüldü; her token, hesap dondurma, kara liste ve kimlik filtreleme araçlarıyla birlikte gelmektedir. Bu özellikler, ihraççıların güçlü bir geri alım ve kara para aklamayı önleme kontrolü sağlaması gerektiğine dair Senato tasarısının gereklilikleriyle son derece uyumludur.

Ethereum'un uyum sistemi, ihraççıların bu gerekliliği ihlal etmesine neden olabilir, ancak şu anda düzenleyici kurumların bu konudaki gereksinimlerinin ne kadar katı olduğunu belirlemek zor. Yine de, yasa mevcut haliyle yürürlüğe girerse, büyük ihraççılar, genel uyumu sağlamak için gerçek zamanlı doğrulama ve tak-çalıştır "müşterinizi tanıyın" mekanizmasına ihtiyaç duyacaklar. Ethereum esneklik sunuyor, ancak teknik uygulama karmaşık, XRP ise basitleştirilmiş bir platform ve yukarıdan aşağıya kontrol sağlıyor.

Şu anda, bu iki blok zinciri, gizlilik veya hız üzerinde odaklanan zincirlere kıyasla avantajlara sahip gibi görünüyor; bu zincirlerin aynı gereksinimleri karşılamak için pahalı bir dönüşüm gerektirmesi muhtemeldir.

3. Rezerv kuralları, blockchain'e kurumsal sermaye akışı getirebilir

Her bir dolar stabilcoin'i, eşdeğer nakit benzeri varlık rezervi bulundurmak zorunda olduğundan, bu yasa tasarısı gizlice Kripto Varlıklar likiditesini Amerika'nın kısa vadeli borçlarıyla ilişkilendiriyor.

Stablecoin pazarının büyüklüğü 251 milyar doları aşmış durumda. Eğer kurumlar mevcut yolda devam ederse, 2026 yılına kadar 500 milyar dolara ulaşabilir. Bu ölçek altında, stablecoin ihraççıları ABD kısa vadeli tahvillerinin en büyük alıcılarından biri haline gelecek ve gelirlerini geri ödeme veya müşteri ödüllerini desteklemek için kullanacaklar.

Blok zinciri açısından, bu bağlantının iki yönü vardır. Öncelikle, daha fazla rezerv talebi, daha fazla işletme bilançosunun devlet tahvilleri bulunduracağı anlamına gelirken, aynı zamanda ağ ücretlerini ödemek için yerel token'ları bulundurması, Ethereum ve XRP gibi token'lara olan organik talebi artıracaktır.

İkincisi, stablecoin'in faiz geliri agresif kullanıcı teşviklerine fon sağlayabilir. İhraççı, bazı devlet tahvili gelirlerini sahiplerine geri verirse, stablecoin kullanmak kredi kartı yerine bazı yatırımcılar için mantıklı bir seçim haline gelebilir ve bu da zincir üzerindeki ödeme hacmini ve işlem ücretlerini hızlandırabilir.

Temsilciler Meclisi rezerv şartlarını korursa, yatırımcılar para duyarlılığının artmasını beklemelidir. Düzenleyiciler teminat uygunluğunu değiştirirse veya Fed devlet tahvili arzını değiştirirse, stablecoin büyümesi ve Kripto Varlıklar likiditesi senkronize dalgalanacaktır.

Bu dikkat edilmesi gereken bir risk, ancak dijital varlıkların ana akım sermaye piyasalarına yavaş yavaş entegre olduğunu, bağımsız olmadığını da göstermektedir.