Gri liste değişiklikleri şifreleme piyasasında yeni trendleri yansıtıyor

Anlık değişim gösteren şifreleme dünyasında, kurumsal sermayenin hareketleri genellikle geleceği anlamanın anahtar ipuçlarıdır. Şifreleme varlık yönetimi alanında öncü olan Grayscale Investments, her çeyrek güncellediği En İyi 20 varlık listesini, sanki bir kurum perspektifinden şifreleme piyasasının "hazine haritası" gibi, bir sonraki aşama piyasa "gerçekçi benimseme eğilimleri" üzerine derin bir öngörü çizmektedir.

2025 yılının üçüncü çeyreğinde, Grayscale'in bu "hazine haritası" sessizce değişiyor: Yeni yıldız Avalanche ve Morpho listeye çıkarken, eski dev Lido DAO ve Layer 2 umut yıldızı Optimism ne yazık ki sahneden çekiliyor. Bu giriş ve çıkış arasında, kripto piyasasında hangi yön değişiklikleri gizli? Gelin derinlemesine analiz edelim, bu görünüşte sıradan liste değişikliğinin arkasında 2025 yılı kripto yatırımının yeni anlatısını ortaya çıkaralım.

Yapısal Değişim Sinyalleri

Avalanche: zincir üzerindeki "nabız" güçlü atışı

Avalanche, ölçeklenebilir ve özelleştirilebilir bir şifreleme geleceğini tasvir ediyor. "Kar topu konsensüs mekanizması" yüksek işlem hacmi, düşük gecikme ve merkeziyetsizlik sağlarken, üç zincirli mimari alt saniye düzeyinde işlem sonluluğu garanti ediyor ve büyük ölçekli uygulamalar için bir temel oluşturuyor.

2025'te Avalanche'ın C-Chain işlem hacmi 250.000'den 1.200.000'e fırladı, bu da Etna güncellemesinin ortalama işlem ücretlerini %90'dan fazla düşürmesinin bir sonucu olarak, zincir üzerindeki canlılığı büyük ölçüde artırdı.

Avalanche, GameFi ve kurumsal uygulama gereksinimlerini hassas bir şekilde karşılamakta, birçok oyun alt ağlarda başlatılmaktadır. Ayrıca, geleneksel dünyayı aktif bir şekilde benimsemekte ve gerçek dünya varlıklarının tokenleştirilmesini desteklemek için birçok Web2 devi ile işbirliği yapmaktadır; bu, Web3 ekonomisinin ana akıma sızmasının anahtar bir adımıdır.

Avalanche'a güveniyorum çünkü teknolojisi geliştikçe, stratejik ekosistem genişlemesi ve Web2 ile entegrasyonu ile "çok boyutlu büyüme pervanesi" oluşturuyor. Bu, Layer 1 rekabetinin daha geniş, gerçek ekonomik etkinlikler ve Web2/Web3 entegrasyon potansiyeli olan yeni bir yola kaydığını gösteriyor.

Morpho: "Transformers" tarzı merkeziyetsiz kredi verme

Morpho, merkeziyetsiz borç verme için tamamen yeni bir kurumsal yol çiziyor. Bu, Ethereum ve Base zincirine dayalı bir DeFi borç verme protokolüdür ve "Morpho Vaults" ile izole piyasalar aracılığıyla kazançları optimize ederken güvenliği sağlıyor. Protokol tasarımı, düşük işlem ücretlerine odaklanmakta ve 25'ten fazla denetimden geçmiştir.

Morpho başarılı bir performans sergiliyor: yıllık ücret geliri 100 milyon dolara ulaştı, toplam kilitli değer 40 milyar doları aşarak iki katına çıktı ve DeFi kredi alanında ikinci sırada yer alıyor. Base ağında, TVL ve aktif kredi hacmi açısından en büyük protokol haline geldi. Üst düzey risk sermayesi yatırımı 69 milyon dolardan fazla.

Daha da önemli bir kilometre taşında, büyük bir işlem platformu Morpho'yu ana uygulamasına entegre etti ve kullanıcılara Bitcoin teminatıyla USDC ödünç alma imkanı sundu. Bu, bugüne kadarki en büyük DeFi kurumsal benimseme örneklerinden biridir. Morpho V2'nin piyasaya sürülmesi, DeFi'yi geleneksel finans kurumlarına entegre etme kararlılığını daha da vurguladı.

Morpho'nun yükselişi, onun "DeFi kurumsal motoru" olarak potansiyelini doğrulamaktadır. Kurumların risk yönetimi ve uyum gereksinimlerini derinlemesine anlamakta, geleneksel finansmanın DeFi'ye girişindeki sorunları, hassas piyasa tasarımı ve lisanslı piyasalara destek ile çözmektedir. Onu tercih etmenin nedeni, DeFi verimliliğini artırma, riski azaltma ve geleneksel finans ile etkili bir şekilde bağlantı kurma yeteneğine olan inançtır.

Eski Askerin Ayrılışı: Lido ve Optimism'in Veda Etmesi

Lido DAO: Likit Stake "İmparatorluğu" Zorluklarla Karşılaşıyor

Lido DAO, Ethereum'un likit staking alanındaki tartışmasız "imparatorluk" devi olarak, yaklaşık %33'lük bir staking ETH yönetiyordu. Ancak, başarının arkasında merkeziyetçilik riskine dair endişeler bulunuyor: "izinli" doğrulayıcı havuzu, LDO tokeninin temel yetkilere olan kontrolü ve Mayıs 2025'te bir doğrulayıcının sıcak cüzdanının hacklenmesi olayı, alarm zillerini çalmış durumda.

2023'te Ethereum'un Şanghay güncellemesi ETH çekimine izin vererek Lido'nun likidite konusundaki "savunma hattını" zayıflattı. Kullanıcılar, merkezi platformlara veya yeni ortaya çıkan merkeziyetsiz rakiplere yönelerek daha fazla seçeneğe sahip oldular. Yeniden stake etme yenilikleri de rekabeti artırdı.

Lido'nun kaldırılması, "merkeziyet riski"nin yeniden değerlendirilmesinin bir yansımasıdır. Şanghay yükseltmesinden sonra, Lido'nun "merkeziyet" özelliği rekabetin artması ve düzenlemenin netleşmesi bağlamında daha belirgin hale gelmiştir. Risk-getiri oranı artık çekici olmayabilir. Lido'nun çıkışı, kurumsal yatırımcıların likit staking değerlendirme standartlarının yükseldiğini, merkeziyetsizlik, yönetişim şeffaflığı ve potansiyel düzenleyici risklere daha fazla önem verdiklerini göstermektedir.

Optimism: Layer 2'nin büyük vizyonu, değer yakalamanın "miti"ne hapsolmuş.

Optimism, Ethereum Layer 2 ölçeklendirme çözümü olarak öne çıkan bir projedir ve işlem kapasitesini artırma, Gas ücretlerini düşürme ve kullanıcı deneyimini iyileştirme görevini üstlenmektedir. "Süper zincir" vizyonu, OP Stack aracılığıyla birçok yıldız projeyi çekmiştir. Ancak, TVL ve aktiflik açısından, rakiplerinin gerisinde kalmıştır.

OP token, Optimism Collective'in merkeziyetsiz yönetim yapısının merkezidir. Ancak gelir dağıtım modeli bir "yanılsama" içermektedir: Şu anda sıralayıcı gelirleri Optimism Vakfı'na aittir ve bu gelirler kamu mallarını finanse etmek için kullanılır, OP token sahiplerine doğrudan dağıtılmaz. Gelecekte paylaşma umudu olmasına rağmen, bu belirsizlik token'in doğrudan değer yakalamasını etkiliyor ve kurumsal yatırımcıların kafasında soru işareti oluşturuyor.

Ayrıca, Optimism yönetimi de sorunsuz değil. Düşük oy katılımı, ana katkıda bulunanlar ve erken yatırımcıların oy verme süreci üzerindeki büyük kontrolü, "merkeziyetsizlik" taahhüdünün pratikte hala gelişim alanı olduğunu gösteriyor.

Optimism'in kaldırılması, daha çok onun OP token'ının "değer yakalama mekanizması"na dair derin bir sorgulamayı yansıtmaktadır. Büyük bir ekosistem vizyonu, doğrudan token'ın net bir değerine dönüşemez. Kurumsal yatırımcılar, net ve doğrudan bir token değer yakalama yoluna yönelme eğilimindedir. Düşük yönetim katılımı ve çekirdek ekibin oy haklarının merkezileşmesi, kurumsal yatırımın karmaşıklığını ve riskini artırmaktadır. Layer 2 yarışı içindeki yoğun rekabetle karşı karşıya kalan Optimism, kısa vadede "daha cazip risk ayarlı getiri" sunmakta zorlanabilir. Optimism'in çıkışı, kurumsal yatırımcıların Layer 2 token ekonomisinin değerlendirilmesine dair derinleşen anlayışını yansıtmaktadır: Sadece teknik üstünlük, uzun vadeli değeri desteklemek için yeterli değildir; token'ların net, sürdürülebilir bir değer yakalama mekanizmasına ve gerçek merkeziyetsiz yönetime sahip olması gerekmektedir.

2025'te şifreleme yatırımlarının "rüzgar göstergesi" ve "yapısal değişim"

Kurumsal fonların "gelgitleri": Bitcoin'den çeşitli uygulamalara geniş derin deniz

2025'in ilk çeyreğinde, kurumların dijital varlıklara olan ilgisi devam ediyor. Araştırmalar, katılımcı kurum yatırımcılarının %86'sının dijital varlık bulundurduğunu veya bulundurmayı planladığını gösteriyor, neredeyse altıda beşi kripto para birimlerine AUM'larının %5'inden fazlasını yatırmayı planlıyor. Bitcoin ve Ethereum ETF'lerinin peş peşe onaylanması, ana akım finans dünyasının kripto para birimlerine kapı açması gibi. Bir büyük varlık yönetim şirketinin Bitcoin ETF'si, tarihin en hızlı büyüme rekorunu bile kırdı.

Bu dalga çoktan Bitcoin ve Ethereum'un iki "ada"sını aşmış durumda. Verilere göre, %73'lük bir yatırımcı alternatif şifreleme para birimlerine sahip ve DeFi katılımının önümüzdeki iki yıl içinde üç katına çıkması bekleniyor. Gerçek dünya varlıklarının tokenleştirilmesi ve stablecoin kullanımı hızlanarak toplam piyasa değeri 234 milyar dolara ulaştı, birçok protokol DeFi ile geleneksel finansı birleştiriyor.

Kurumsal yatırım, yalnızca "Bitcoin inancı"ndan, "çeşitlendirilmiş dağılım" ve "uygulama senaryosu gerçekliğine" doğru geniş bir okyanusa doğru ilerliyor. Listenin içinde Avalanche ve Morpho'nun yer alması, kurumsal yatırımın "noktalardan yüzeye" ve "spekülasyondan uygulamaya" geçiş trendinin derin bir yansımasıdır.

DeFi'nin "evrim teorisi": "vahşi büyüme"den "ince yaşamaya"

2024 yılında, DeFi'nin toplam kilitli değeri %129 artış gösterirken, türev ürünlerin merkeziyetsiz borsa işlem hacmi %872 yükseldi. DeFi, geleneksel finansı çekmek için getiri odaklı stabilcoinler geliştiriyor. Entegre finans, otomasyon, yapay zeka/makine öğrenimi gibi trendler yapıyı yeniden şekillendiriyor. Morpho'nun başarısı, DeFi kredi verme inovasyonunun bir yansımasıdır.

DeFi, "vahşi büyüme" döneminden "incelikli hayatta kalma" dönemine geçişin "evrimi"ni yaşıyor. Layer 2 ve AI/ML uygulamaları, sorunları çözmeyi ve verimliliği artırmayı amaçlıyor. Getiri sağlayan stabil coinler ve entegre finans, ürün çeşitliliğini zenginleştiriyor ve geleneksel finans ile kesintisiz bir şekilde entegre oluyor. Türev DEX'lerinin patlama büyümesi ve Morpho'nun kurumsal yol haritası, DeFi'nin kurumsal karmaşık işlemler ve risk yönetimi ihtiyaçlarını karşıladığını gösteriyor. Morpho'ya duyulan ilgi, DeFi'nin "kendine evrim ve dışsal entegrasyon" trendine bir onay niteliğinde olup, verimliliği artıran, riski azaltan ve geleneksel finansı bağlayan protokollere olan güvenin bir göstergesi.

Layer 2'nin "yarışı": ekosistem, teknoloji ve değer yakalama yarışması

Layer 2 çözümlemeleri, Ethereum'un "otoyolu" gibi, ölçeklenebilirliğini önemli ölçüde artırmakta ve kullanıcı maliyetlerini düşürmektedir. Optimistic Rollups ve ZK-Rollups, ana akım teknolojilerdir. Layer 2 piyasasında rekabet yoğundur, bir platform şu anda TVL ve protokol sayısında liderliğini sürdürmektedir. Optimism, "süper zincir" vizyonu ve OP Stack ile etkileşimli bir ekosistem inşa etmeye adanmış ve birçok önemli projeyi kendine çekmiştir.

Layer 2 rekabeti, "ekosistem inşa etme yeteneği" ve "token değer yakalama modeli"nin birleşik mücadelesine dönüştü. Optimism'in çıkarılması, büyük ekosistem vizyonları olsa bile, eğer token değer yakalama mekanizması yeterince net değilse veya merkeziyetçilik riski taşıyorsa, kurumsal uzun vadeli ilginin zor olacağını gösteriyor. Layer 2'nin değerlendirilmesi, yüzeysel göstergelerin ötesine geçerek, uzun vadeli sürdürülebilir değer yaratma ve dağıtım mekanizmalarına derinlemesine inmektedir.

düzenleyici "filtre": uyumluluk, kurumsal fonların "giriş bileti"

2025'te, ABD şifreleme düzenleme ortamı giderek netleşiyor, sanki kurumsal fonların kripto piyasasına girmesi için bir "filtre" oluşturuyormuş gibi. ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu yeni kılavuzlar yayımlayarak "protokol staking"in menkul kıymet ihraçı olmadığını netleştiriyor. ABD Kongresi, DeFi platformlarına yönelik bazı raporlama yükümlülüklerini kaldıran bir yasayı kabul etti.

Regülasyonun netleşmesi, kurumların kripto piyasasına büyük ölçekli girişinin ana "katalizörü" ve aynı zamanda hassas bir "eleme" aracıdır. Bu, kurumların hukuki ve operasyonel risklerini azaltır ve daha fazla uyumlu kurumun PoS ekosistemine ve DeFi'ye girmesini teşvik eder. Ancak, regülasyonun netleşmesi, uyum gereksinimlerinin daha katı olduğu anlamına da gelir. Lido'nun kaldırılması, muhtemelen kısmen onun "lisanslama" ve yönetim merkeziyetçiliği konusundaki endişelerindendir. Sıkı bir şekilde denetlenen bir varlık yönetim şirketi olarak, yatırım kararları uyumluluğa büyük önem verir. Bu, 2025 ve sonrasında, uyumluluğun kurum sermayesini çekmek için bir "giriş bileti" haline geldiğini göstermektedir.

Kısa Özet

Top 20 varlık listesinin ayarlaması, 2025 yılı kripto piyasası kurumsal yatırımının evrim yolunu net bir şekilde çizmektedir. Projelerin teknik yeniliklerine, gerçek uygulama senaryolarına, sürdürülebilir değer elde etme modellerine ve merkeziyetsiz yönetişim uygulamalarına odaklanmaktadır. Avalanche ve Morpho'nun seçilmesi, piyasanın yüksek performanslı kamu blok zincirinin GameFi/kurumsal uygulamalardaki patlama potansiyelini tanımasının yanı sıra, DeFi kredi verme süreçlerinin kurumsal seviyeye ve uyumlu bir şekilde gelişim beklentisini temsil etmektedir. Lido DAO ve Optimism'in dışarıda kalması ise, likit staking'in merkeziyetsiz risklerine ve Layer 2 token ekonomi modelindeki değer elde etme belirsizliğinin kurumsal çekicilik üzerindeki etkisine dikkat çekmektedir.

2025 yılı kripto piyasası için temel yatırım mantığının özeti:

• Uygulama odaklı Layer 1/Layer 2: Gelecek, teknik yeniliklerle büyük ölçekli kullanıcılar ve kurumsal uygulamaları çekebilen kamu blok zincirleri ve ölçeklendirme çözümlerine aittir.
• Kurumsal düzeyde DeFi altyapısı: Pazar, geleneksel finansın acı noktalarını çözebilen ve çevrimiçi ile çevrimdışı dünyayı bağlayan DeFi protokollerini tercih ediyor.
• Açık değer yakalama ve merkeziyetsiz yönetim: Token'ların net, sürdürülebilir bir değer yakalama mekanizmasına ve etkili merkeziyetsiz yönetime sahip olması gerekmektedir.
• Uyumluluk öncelikli: Uyum sağlayan ve hukuki riskleri azaltan projeler kurumsal ilgi görecektir.

Kripto dünyasının katılımcıları için bu liste değerli stratejik rehberlik sunmaktadır. Yatırımcılar kısa vadeli spekülasyonların ötesine geçmeli, projelerin temel özelliklerini, teknik yenilikleri, ekosistemleri, token ekonomisini ve uyumluluğu derinlemesine araştırmalıdır. Proje inşaatçıları ise, teknik atılımlar yaparken sağlıklı ve sürdürülebilir ekonomik modeller oluşturmalı, merkeziyetsiz yönetişimi güçlendirmeli ve geleneksel finans dünyasıyla aktif bir şekilde entegrasyon sağlamalı, kurumsal fon fırsatlarını yakalamalıdır. 2025