Küresel gümrük savaşının tırmanması piyasalarda panik yarattı, VIX endeksi tarihsel zirveye ulaştı

2025 yılında, küresel ticaret düzeni büyük bir darbe aldı. Bir ülke hükümeti, çoğu ülkenin ürünlerine en az %10 gümrük vergisi uygulayacağını ve yaklaşık 60 büyük ticaret açığı olan ülkeye daha yüksek vergi oranları getireceğini açıkladı. Bu karar, küresel pazarda panik havası yarattı, başlıca nedenler şunlardır:

1. Şirket maliyetleri arttı, kâr beklentileri baskı altında
2. Küresel tedarik zinciri kesintiye uğradı, ekonomik belirsizlik arttı
3. Diğer ülkelerin misilleme tarifeleri uygulamasına neden olabilir, ticaret savaşı riskini artırır.

Bu tür bir ortamda, sermaye piyasası katılımcılarının davranışları eğilimli olarak şunlardır:

• Riskli varlıklara (örneğin hisse senetleri, kripto para) olan tahsisi azaltmak
• Riskten korunma varlıklarının (örneğin altın, ABD doları, Japon yeni) tutulmasının artırılması
• Piyasa dalgalanmalarına yönelik beklentilerin artması, VIX endeksinin yükselmesine neden oldu.

Gümrük politikalarının zincirleme etkisi, maliyetlerin artmasına, küresel tedarik zincirinin aksamasına, misilleme riskinin artmasına, yatırım isteğinin azalmasına ve güvenli liman fonlarının hareket etmesine neden olarak nihayetinde piyasalarda panik yaratmıştır.

7 Nisan'da, korku endeksi VIX 60'a yükseldi, bu seviye tarihsel olarak son derece nadir. Geçmişte sadece üç kez meydana geldi, sonuncusu 5 Ağustos 2024'te, ilki ise 2020'deki COVID-19 pandemisi sırasında.

Şu anda, VIX endeksi tarihsel aşırı seviyelerde. Bu durumda, VIX'i piyasa trendlerini tahmin etmek için nasıl kullanabiliriz?

VIX Endeksi Tanıtımı

VIX endeksi, S&P 500 endeksi opsiyon fiyatlarına dayalı olarak, önümüzdeki 30 gün için piyasa beklenen volatilitesini hesaplar ve piyasa belirsizliği ve korku duygusunu ölçmede önemli bir gösterge olarak görülmektedir.

Kısacası, VIX'in yüksek olması, piyasanın gelecekteki dalgalanmaların daha şiddetli olacağını ve panik duygusunun daha güçlü olduğunu öngördüğünü gösterir; VIX'in düşük olması ise piyasanın sakin olduğunu ve güvenin daha yüksek olduğunu gösterir. Tarihsel deneyimler, VIX'in genellikle borsa büyük düştüğünde fırladığını ve borsa yükseldiğinde stabilize olduğunda geri geldiğini göstermektedir. Borsa ile ters bir ilişkiye sahip olduğu için, VIX "panik endeksi" veya piyasa duygu termometresi olarak da adlandırılmaktadır.

VIX normal seviyeleri yaklaşık 15-20'nin altında olup, sakin bir aralıkta yer alır; 25'in üzerinde, piyasanın belirgin bir panik içinde olduğunu gösterir; 35'in üzerinde ise aşırı panik durumundadır. Aşırı kriz olaylarında (örneğin finansal kriz veya pandeminin patlak vermesi), VIX endeksi 50'yi bile aşabilir ve bu, piyasanın aşırı riskten kaçınma duygusunu yansıtır. Bu nedenle, VIX'teki değişiklikleri gözlemleyerek, yatırımcılar mevcut piyasa riskten kaçınma duygusunun gücünü anlayabilir ve yatırım stratejilerini ayarlamak için bir referans noktası olarak kullanabilir.

Yüksek Volatilite Panik Aralığı: VIX ≥ 30

VIX endeksi 30'un üzerine çıktığında, genellikle piyasanın yüksek korku veya panik aşamasında olduğu anlamına gelir. Bu durum genellikle borsa sert düşüşlerle birlikte görülür, ancak tarihsel veriler, aşırı korkudan sonra piyasanın sıklıkla bir sıçrama yaşadığını göstermektedir.

2018-2024 yılları arasında, VIX kapanış fiyatının 30'un üzerine çıktığı olay sayısı ondan fazla olup, bunlar arasında 2018 Şubat'taki volatilite fırtınası, 2018 Aralık'taki yıl sonu satış dalgası, 2020 Şubat-Mart aylarındaki pandemi korkusu, 2021 başındaki bireysel yatırımcı fırtınası ve 2022 başındaki faiz artırımı ile jeopolitik çatışmalar gibi olaylar bulunmaktadır.

İstatistikler, bu panik olaylarından sonraki 7 gün içinde S&P 500 endeksinin ortalama olarak yaklaşık %1.4 oranında yükseldiğini ve olaydan 7 gün sonra yükselme olasılığının yaklaşık %73 olduğunu göstermektedir. Bu, VIX'in 30'un üzerine (panik bölgesi) çıkması durumunda, borsa çoğu durumda kısa vadede teknik bir geri dönüş yaşandığını göstermektedir.

Bitcoin, aşırı panikten sonra güçlü bir şekilde yükselme eğilimindedir. Veriler, Bitcoin'in ortalama 7 günlük artışının yaklaşık %10 civarında olduğunu ve kazanma oranının yaklaşık %75-80 olduğunu tahmin ediyor. Örneğin, 2022 Şubat ayında VIX, jeopolitik kriz nedeniyle 30'un üzerine çıktığında, Bitcoin sonraki bir hafta içinde %20'den fazla bir artış gösterdi ve borsa ile benzer şekilde riskten kaçınma duygusunun azalması sonrası bir sıçrama sergiledi.

Aşırı Panik Zirvesi: VIX ≥ 40

VIX ≥ 40 (aşırı panik) standartlarını yükselttiğimizde, 2018-2024 döneminde bu koşullara uyan olaylar son derece nadirdir; aslında, yalnızca 2018'in 5 Şubat'ında ve 2020'nin 28 Şubat'ında pandeminin neden olduğu çöküşler VIX'in 40'ın üzerine kapanmasına neden olmuştur (bu, dört yıl sonra ilk kezdir) ve ardından VIX Mart ayında bir anda eşi benzeri görülmemiş 82 puana fırlamıştır.

Örnek sayısının çok az olması nedeniyle istatistiksel sonuçlar yalnızca referans niteliğindedir: 2020 yılındaki olaydan sonra S&P 500 endeksi 7 gün içinde yaklaşık %0,6 oranında hafif bir artış göstermiştir (o hafta piyasa şiddetli dalgalanma yaşamış ancak hafif bir teknik sıçrama olmuştur), Bitcoin ise yaklaşık %7 oranında geri yükselmiştir. Kazanma oranları açısından her iki tarafın da %100 olduğu ancak bunun yalnızca tek bir olaydan kaynaklandığı belirtilmelidir (bu durum gelecekte benzer olayların yükseliş garantisi olduğu anlamına gelmez). Genel olarak, VIX 40'ın üzerindeki tarihi ekstrem değerlere ulaştığında, genellikle piyasanın aşırı korku ve satış baskısının zirveye yaklaştığını gösterir ve ardından kısa vadeli bir toparlanma fırsatının oldukça yüksek olduğu görülmektedir, büyük bir döngü açısından genellikle göreceli bir dip noktasıdır.

İstatistiksel olarak, aşırı panikten sonraki kısa vadeli performansın genellikle olumlu yönde olduğu görülse de, örneklem sayısının az olması belirsizliğin yüksek olduğu anlamına gelir. Üstelik, o dönemde Bitcoin ile ABD borsası arasındaki korelasyon şu anki kadar yüksek değildi. Gerçek uygulamada, VIX'in 40'ı aşması genellikle piyasanın aşırı panik durumunda olduğuna dair bir sinyal olarak kabul edilir; gelecekteki hareketleri değerlendirirken temel bilgilerle birleştirilmesi gerekmektedir.

Düşük dalgalanma aralığı: VIX ≤ 15

VIX endeksi 15'in altına düştüğünde, genellikle piyasanın nispeten sakin bir durumda olduğunu gösterir. Yatırımcıların duyguları daha iyimserdir, korunma talebi düşüktür. Ancak bu durumda, sonraki hareketler yüksek VIX dönemindekiler kadar belirgin değildir:

2018-2024 yılları arasında VIX birkaç kez 15'in altına düştü, örneğin 2019'un başında hisse senedi piyasası güçlü bir şekilde yükseldikten sonra, 2019'un sonlarında piyasa istikrar döneminde, 2021'in ortasında hisse senedi piyasası yükseliş döneminde ve 2023'ün ortalarında gibi. Bu dönemlerde piyasa volatilitesi tarihsel olarak düşük seviyelerdeydi.

VIX'in çok düşük olduğu olay noktasından sonraki 7 gün içinde, S&P 500 endeksinin ortalama getiri oranı yaklaşık %0.8, kazanma oranı ise yaklaşık %60-75 civarındadır (rastgele olasılığın biraz üzerinde). Genel olarak, düşük volatilite ortamında borsa endeksleri genellikle yavaş bir artış veya hafif dalgalanma gösterir. Örneğin, 2019 Ekim ayında VIX 15'in altına düştüğünde, S&P 500 endeksi esasen sabit kaldı ve hafif bir zirve yaptı; 2023 Temmuz ayında VIX yaklaşık 13 seviyesindeyken, takip eden bir hafta içinde endeks yaklaşık %2 oranında yavaş bir artış gösterdi. Bu, düşük VIX'in hemen bir düzeltmeye yol açmadığını, piyasanın bir süre daha yükselişini sürdürebileceğini göstermektedir. Ancak dikkat edilmesi gereken nokta, aşırı düşük volatilitenin genellikle piyasa kendine güvenini içerdiğidir; bir olumsuz gelişme ile karşılaşıldığında, dalgalanma ve düşüş oranları önemli ölçüde artabilir.

Bitcoin'in VIX düşük seviyelerinde hareketi net bir yön eksikliği gösteriyor. İstatistikler, 7 günlük ortalama artışının yalnızca yaklaşık %2 olduğunu ve yükseliş oranının yaklaşık %60 olduğunu gösteriyor. Bazen düşük VIX'in sakin dönemleri, Bitcoin'in kendi boğa piyasası aşamasıyla çakışıyor (örneğin, 2019 baharında, düşük VIX ile Bitcoin'in büyük oranda yükselmesi); ancak bazı zamanlarda düşük VIX döneminde Bitcoin, düzeltme hareketine girebiliyor (örneğin, 2018 başında VIX düşük seviyelerde kalırken, Bitcoin balonun patlama düşüş trendindeydi).

Bu nedenle, düşük VIX'in Bitcoin'in sonraki fiyat hareketlerini tahmin etme konusunda açık bir referans değeri yoktur; kripto para piyasasının kendi fon duygusu ve döngüsel değerlendirmeleri ile birleştirilmesi gerekmektedir.

Genel olarak, VIX 15'in altında olduğunda, S&P 500 endeksi genellikle mevcut eğilimi sürdürür (çoğu durumda yavaş bir artış), ancak artış miktarı ve kazanma oranı, panikten sonraki yükselişten belirgin şekilde düşüktür. Ancak, bu ortamda Bitcoin'in tutarlı bir tepki modeli göstermediği, geleneksel piyasalardaki düşük dalgalanmanın kripto piyasasında mutlaka eşzamanlı olduğu anlamına gelmediğini göstermektedir.

Sonuç: Risk ve fırsatlar bir arada, mekanik uygulamalarda dikkatli olunmalıdır.

VIX 30-40 aralığına yükseldiğinde:

• Kısa vadeli işlemler risk barındırabilir, ancak potansiyel tersine dönebilme fırsatlarını da içerebilir.
• Bitcoin genellikle paniğe dayalı satışlar sırasında eş zamanlı olarak düşer, ancak panik duygusunun azalmasıyla birlikte aşırı satım birikimi, güçlü bir teknik geri dönüşü tetikleyebilir.
• Eğer VIX'in zirve yapıp düşmeye başladığı gözlemlenirse (35'ten yavaş yavaş 30'un altına düşmesi), bu kısa vadeli Bitcoin alım fırsatı olabilir.
• Olayın kendisinin ciddiyetinin aynı anda değerlendirilmesi gerekmektedir, eğer büyük bir finansal risk patlak verirse, piyasalar daha da derin düşüşler yaşayabilir.

VIX ≥ 40 olduğunda:

• Pazarın aşırı panik içine girdiğini, likiditenin kuruduğunu, büyük ölçekli sermaye çıkışlarının olasılığını ifade eder.
• Bitcoin'in kısa vadede büyük bir düşüş yaşama olasılığı son derece yüksek, ancak genellikle bir veya iki hafta sonra panik biraz hafiflediğinde, Bitcoin'in toparlanma oranının da oldukça şaşırtıcı olacağı beklenmektedir.
• Bu tür bir ortamda kısa vadeli spekülatörlerin yüksek risk kontrolü sağlamaları ve sıkı bir şekilde zararı durdurma kuralına uymaları önerilir, çünkü "kanlı bir bıçakta dilinizi yalamak" aynı anda hem kar hem de risk taşır.
• Büyük zaman diliminden bakıldığında genellikle göreceli bir dip noktasıdır.

VIX ≤ 15 olduğunda:

• Piyasa genellikle doğal bir durumda. Bitcoin'in yükselip yükselemeyeceği, genellikle kripto pazarının kendi döngüsüne, finansman durumuna veya teknik hareketlerine bağlıdır.
• Aşırı sakin bir ortamda, ani değişiklikler veya kara kuğu olaylarının meydana gelmesi durumunda, VIX hızla yükselebilir ve Bitcoin de düşüş gösterebilir.
• Bu dönemde bir miktar nakit veya stabil coin bulundurmayı düşünün, risk faktörlerindeki değişiklikleri her zaman takip edin.

VIX 15-30'un orta bölgesi:

• Genellikle "normal dalgalanma" aralığı olarak görülmektedir. Bitcoin de kripto döngüsü ve makro finansal durumdan etkilenir, bu durumda VIX yardımcı bir gösterge olarak kullanılabilir.
• VIX 20'nin üzerine çıkarak 30'a yakın bir seviyeye yükselirse, panik duygusunun artmakta olduğunu gösterir ve risklere karşı makul bir şekilde önlem almak gerekir; aksine, VIX 25'ten 20'nin altına doğru yavaşça geri çekilirse, panik duygusunun zayıfladığını gösterir ve Bitcoin'in hareketi nispeten daha istikrarlı olabilir.

Yazı yazılırken VIX'in 50'de olduğu, tarife politikalarının belirsizliğiyle karşı karşıya kalındığı, piyasa duygusunun hala aşırı panik durumunda olduğu, ancak piyasa genellikle umutsuzluk içinde doğar.

2020 yılında pandeminin ortasında VIX en yüksek 80'i aştı, o zaman S&P 500 endeksi yaklaşık 2300 puandaydı, yakın zamanda korku satışları yaşansa bile, S&P 500 hala 5000 puan civarında ve beş yıl içinde %100'ün üzerinde bir getiri sağladı. Aynı dönemde Bitcoin mükemmel bir alım noktasındaydı, o zaman sadece 4800 dolardı ve bu boğa piyasasının zirvesi 110.000 dolara ulaştı, en yüksek artış oranı neredeyse 25 kat.

Her büyük düşüş genellikle piyasanın yeniden fiyatlanması ve fon akışı ile birlikte gelir, karmaşa belki de yükselişin merdiveni olabilir, bu süreçte tırmanıp yükselebilmek, bu dönemin ana meselesidir.