Akıllı sözleşmeler ETF fonlarını ne zaman değiştirecek? Tokenizasyon stoklarının yükselişi ve kaygıları

Tokenize edilmiş hisse senetlerinin yükselişi, Tesla ve Huida gibi şirketlere yatırım yapmak için yeni yollar sunuyor. Bu makale, nasıl çalıştığını, ETF'lerle benzerliklerini ve potansiyel düzenleyici riskleri ve endişeleri araştırıyor ve akıllı sözleşmelerin geleneksel finansı değiştirip değiştirmeyeceğini analiz ediyor. Bu makale Prathik Desai'nin bir makalesinden türetilmiştir ve Block unicorn tarafından derlenmiş, derlenmiş ve yazılmıştır. (Özet: ABD Hisse Senedi Tokenizasyonundan Yang Mo: "Düzenleyici Temettüler" ile "Küresel Likidite" Sifonu) (Arka plan eklendi: SEC, "ABD hisse senedi tokenizasyonu" konusunda uyardı, Hester Peirce: Menkul kıymet tokenleri hala menkul kıymetlerdir ve Robinhood ile temas halindedir) 1980'lerin sonlarında, Nathan Most (Nathan Most) bir Amerikan borsasında çalışıyordu. Ancak, ne bir bankacı ne de bir tüccardı. Uzun yıllar lojistik sektöründe çalışmış, metal ve emtia taşımacılığı yapmış bir fizikçidir. Finansal araçlar onun başlangıç noktası değil, pratik sistemlerdir. O zamanlar, yatırım fonları geniş bir pazar maruziyeti elde etmenin popüler bir yoluydu. Yatırımcılar için çeşitlendirme sunuyorlar, ancak gecikmeler de var. İşlem günü boyunca herhangi bir zamanda alım veya satım yapamazsınız. Bir emir veriyorsunuz ve ardından anlaşma fiyatını öğrenmek için piyasa kapanana kadar bekliyorsunuz (bu arada, bugün hala bu şekilde işlem görüyorlar). Bu deneyim, özellikle bireysel hisse senetlerini gerçek zamanlı olarak alıp satmaya alışkın olanlar için modası geçmiş hissediyor. Nathan bir geçici çözüm buldu: S&P 500'ü takip eden ancak tek bir hisse senedi gibi işlem gören bir ürün yaratın. Endeksin tamamı yeni bir formda paketlenir ve ardından bir borsada listelenir. Teklif sorgulandı. Yatırım fonları, hisse senetleri gibi alınıp satılmak üzere tasarlanmamıştır. İlgili yasal çerçeve o sırada mevcut değildi ve piyasanın buna ihtiyacı yok gibi görünüyordu. Devam etti. Tokenize edilmiş hisseler 1993 yılında, S&P Mevduat Makbuzları (SPDR) SPY sembolü altında piyasaya sürüldü. Bu, esasen (ETF) ilk borsa yatırım fonuydu. Yüzlerce hisse senedini temsil eden bir enstrüman. Başlangıçta niş bir ürün olarak görülen, yavaş yavaş dünyanın en çok işlem gören menkul kıymetlerinden biri haline geldi. Birçok işlem gününde SPY, takip ettiği hisse senetlerinden daha fazla işlem yapar. Sentetik bir yapı, dayanak varlığından daha yüksek likidite kazanır. Bugün, bu hikaye bir kez daha önemli. Başka bir fonun lansmanı nedeniyle değil, zincir üzerinde olanlar nedeniyle. Robinhood, Backed Finance, Dinari ve Republic gibi yatırım platformları, Tesla'nın (Tesla) ve Huida'sını yansıtmak için tasarlanmış blok zinciri tabanlı varlıklar olan tokenize hisse senetleri sunmaya başlıyor (NVIDIA) ve hatta OpenAI gibi özel şirketlerin fiyatları. Bu jetonlar, sahiplikten ziyade maruz kalmanın bir yolu olarak tanıtılır. Hissedar statüsü ve oy hakkı yoktur. Geleneksel anlamda hisse senedi satın almıyorsunuz. Öz sermayeye bağlı jetonları tutuyorsunuz. Bu ayrım önemlidir çünkü şimdiden tartışmalara yol açmıştır. OpenAI, Musk (Elon Musk) bile Robinhood tarafından sunulan tokenize hisselerle ilgili endişelerini dile getirdi. Robinhood CEO'su Tenev (Tenev), tokenlerin aslında perakende yatırımcıları bu özel varlıklarla temasa geçirdiğini açıklığa kavuşturmak zorunda kaldı. Şirketin kendisi tarafından ihraç edilen geleneksel hisselerin aksine, bu tokenler üçüncü taraflarca oluşturulur. Bazıları gerçek hisseleri emanet olarak tuttuğunu ve 1:1 onay sunduğunu iddia ediyor. Diğerleri tamamen sentetiktir. Deneyim tanıdık geliyor: fiyatlar hisse senetleri gibi dalgalanıyor ve arayüz, arkasındaki yasal ve finansal içerik daha zayıf olma eğiliminde olsa da, bir komisyoncunun uygulamasına benziyor. Yine de, belirli bir yatırımcı türünü cezbederler. Özellikle ABD dışındaki yatırımcılar için doğrudan ABD hisse senetlerine yatırım yapamazlar. Lagos, Manila veya Mumbai'de yaşıyorsanız ve Huida'ya yatırım yapmak istiyorsanız, genellikle yabancı bir aracılık hesabına, daha yüksek bir minimum bakiyeye ve daha uzun bir ödeme döngüsüne ihtiyacınız vardır. Zincir üstü tokenler ise borsadaki temel hisse senedinin hızını takip eder. Tokenize edilmiş hisseler, ticaret sürecindeki sürtünmeyi ortadan kaldırır. Bir düşünün, banka havalesi yok, form yok, eşik yok. Tek ihtiyacınız olan bir cüzdan ve bir pazar yeri. Bu tür bir erişim, mekanizma daha eski bir şeye benzese de, yeni hissettiriyor. Ancak burada pratik bir sorun var. Bu platformların çoğu - Robinhood, Kraken ve Dinari - Amerika Birleşik Devletleri dışındaki birçok gelişmekte olan ekonomide faaliyet göstermiyor. Örneğin, Hintli bir kullanıcının bu yollar aracılığıyla yasal olarak veya gerçekten tokenize edilmiş hisseler satın alıp alamayacağı belirsizdir. Tokenize edilmiş hisse senetleri küresel pazarlara erişimi gerçekten genişletecekse, sürtüşme sadece teknik değil, aynı zamanda düzenleyici, coğrafi ve altyapısal olacaktır. Türevler nasıl çalışır: Vadeli işlem sözleşmeleri uzun süredir dayanak varlığa dokunmadan işlem yapmanın bir yolunu sunmaktadır. Opsiyonlar, yatırımcıların genellikle hisse senedinin kendisini satın almadan oynaklık, zamanlama veya yön hakkındaki görüşlerini ifade etmelerine olanak tanır. Her durumda, opsiyon ürünü, dayanak varlığa yatırım yapmanın alternatif bir yolu haline gelir. Tokenize edilmiş hisse senetlerinin ortaya çıkması da benzer bir niyet taşır. Borsadan daha iyi olduklarını iddia etmiyorlar. Basitçe, özellikle uzun süredir kamu yatırımlarının marjlarından dışlanmış olanlar için yatırım için başka bir yol sunuyorlar. Yeni türevler genellikle tanınabilir bir yörünge izler. İlk başta, piyasa kaotikti. Yatırımcılar bunu nasıl fiyatlandıracaklarını bilmiyorlar, tüccarlar risk konusunda tereddüt ediyor ve düzenleyiciler bir kenara çekiliyor. Daha sonra spekülatörler olay yerine akın etti. Kârlılığı test ederler, ürün yelpazelerini genişletirler ve verimsiz arbitrajdan yararlanırlar. Zamanla, ürünün etkili olduğu kanıtlanırsa, daha ana akım oyuncular tarafından benimsenecektir. Sonunda, altyapı haline gelir. CME ve Binance (Binance)'daki endeks vadeli işlemleri, ETF'ler ve hatta Bitcoin türevleri bu şekilde gelişti. İlk etapta herkes için tasarlanmış araçlar değildi. Bir spekülasyon oyun alanı olarak başlarlar: daha hızlı, daha riskli ama daha esnek. Tokenize edilmiş hisseler de aynı yolu izleyebilir. Başlangıçta perakende tüccarlar tarafından OpenAI veya halka arz öncesi şirketler gibi ulaşılması zor varlıklara maruz kalmayı kovalamak için kullanılır. Daha sonra, token ile dayanak hisse senedi arasındaki fiyat farkından yararlanarak arbitrajcılar tarafından benimsenir. İşlem hacimleri artmaya devam ederse ve altyapı olgunlaşırsa, kurumsal yatırımcılar da özellikle uyum çerçevelerinin ortaya çıktığı yargı bölgelerinde bunları kullanmaya başlayabilir. Erken aktivite, büyük spreadler ve hafta sonu boyunca gözle görülür bir fiyat farkı ile gürültülü, likit olmayan görünebilir. Ancak türev piyasası genellikle bu şekilde başlar. Hiçbir şekilde mükemmel kopyalar değiller. Stres testleridir. varlığın kendisi ayarlanmadan önce piyasanın talebi nasıl bulduğudur. Bu yapının, ona nasıl baktığınıza bağlı olarak ilginç bir özelliği veya kusuru vardır. Zaman farkı. Geleneksel borsaların açılış ve kapanış saatleri vardır. Hisse senedine dayalı türevlerin çoğu bile piyasa saatlerinde işlem görür. Ancak tokenize edilmiş hisse senetleri her zaman bu tempoları takip etmez. Bir ABD hisse senedi Cuma günü 130 dolardan kapanırsa ve Cumartesi günü kazanç sızıntısı veya jeopolitik bir olay gibi büyük bir olay meydana gelirse, hisse senedinin kendisi statik olsa bile token buna tepki vermeye başlayabilir. Bu, yatırımcıların ve tüccarların borsa kapandığında gelen haberleri dikkate almalarını sağlar. Zaman farkı, yalnızca tokenize edilmiş hisse senedinin işlem hacmi hisse senedinin kendisinden önemli ölçüde daha büyükse bir sorundur. Vadeli işlem piyasası bu zorluğa fonlama oranları ve marj ayarlamaları yoluyla yanıt verir. ETF'ler, fiyatları tutarlı tutmak için yetkili katılımcılara ve arbitraj mekanizmalarına güvenir. Şimdiye kadar, tokenize edilmiş hisse senetleri en azından bu sistemlere sahip değildi. Fiyatlar dalgalanabilir...