Проблемы ликвидности и пути преодоления токенизации на американском рынке акций
В последнее время в криптовалютной индустрии возникла волна "переноса американских акций на блокчейн". Многие платформы последовательно запустили услуги по торговле токенизированными версиями американских акций и ETF, а также появились продукты с высоким кредитным плечом для этих токенов.
Эти платформы в основном используют модель "управление реальными акциями + токенизация", позволяя пользователям торговать американскими акциями на блокчейне. Теоретически, пользователю нужен только криптокошелек, чтобы в любое время торговать акциями таких компаний, как Tesla и Apple, без необходимости открывать счет у традиционного брокера или выполнять требования по минимальным инвестициям.
Однако, с распространением соответствующих продуктов, такие проблемы, как вставка, премия, отклонение от якоря и другие, возникают все чаще, и связанные с ними проблемы ликвидности быстро выходят на поверхность. Хотя пользователи могут купить эти токены, практически невозможно эффективно коротить, хеджировать риски, а еще сложнее строить сложные торговые стратегии.
Текущая токенизация американских акций по сути все еще находится на начальной стадии "можно только покупать на рост".
Один, ликвидностные проблемы токенизации акций США
Чтобы понять ликвидностные проблемы текущей волны "токенизации акций США", сначала необходимо проанализировать логическую структуру модели "хранение реальных акций + эмиссия токенов".
Эта модель в настоящее время в основном разделяется на два пути, основное различие заключается в наличии или отсутствии квалификации для выпуска.
Модель "третьих сторон с соблюдением норм + многоуровневый доступ", представленная некоторыми платформами, достигает 1:1 привязки к реальным акциям через сотрудничество с традиционными финансовыми учреждениями;
Лицензированные брокеры осуществляют замкнутый цикл, основываясь на своих брокерских лицензиях, чтобы завершить весь процесс от покупки акций до эмиссии токенов на блокчейне.
Общей чертой обоих путей является то, что они рассматривают токены американских акций как чисто спотовые активы, и единственное, что может сделать пользователь, это купить и держать в ожидании роста, что делает их "спящими активами", лишёнными масштабируемого финансового функционала, что затрудняет поддержание активной экосистемы онлайновой торговли.
Поскольку за каждым токеном должна быть фактическая акция, сделки на блокчейне лишь представляют собой передачу прав собственности на токены и не могут повлиять на спотовую цену акций на американском рынке, это естественно приводит к проблеме «двух кож», где даже небольшие объемы торговли могут вызвать резкое отклонение цен на блокчейне.
Во-вторых, функциональность активов на американском фондовом рынке в настоящее время серьезно ограничена. Даже если некоторые платформы пытаются распределять дивиденды в форме аирдропа, большинство платформ не открывают права голоса и каналы повторного залога, по сути это просто "онлайн-сертификаты владения", а не настоящие торговые активы, у которых нет "маржинальных свойств".
Пользователи, купившие соответствующие токены, не могут использовать их для залога в кредитовании, не могут использовать их в качестве маржи для торговли другими активами, и им становится еще труднее подключиться к другим DeFi-протоколам для дальнейшего получения ликвидности, что приводит к практически нулевой эффективности использования активов.
С объективной точки зрения, текущая "токенизация акций США" достигла лишь переноса цен на блокчейн, оставаясь на начальной стадии цифровых сертификатов, и еще не стала настоящим "финансовым активом, пригодным для торговли", чтобы высвободить ликвидность, поэтому трудно привлечь более широкий круг профессиональных трейдеров и высокочастотные фонды.
Два. Исследование решений по ликвидности
Чтобы углубить ликвидность токенов американских акций в блокчейне, предоставить держателям более практичные сценарии применения и ценность активов, а также привлечь больше профессиональных средств, в настоящее время на рынке обсуждаются следующие решения:
Стимулирование ликвидности
Эта модель пытается привлечь средства за счет субсидий, выпуская токены платформы и вознаграждая пользователей, предоставляющих ликвидность для торговых пар. Однако у этой модели есть фатальный недостаток: стимулы зависят от инфляции токенов и не могут создать устойчивую торговую экосистему. Как только стимулы ослабевают, средства быстро уходят, что приводит к резкому падению ликвидности.
Маркетмейкеры контролируют ликвидность
Эта модель пытается осуществить арбитраж между ончейном и оффчейном через комплаентные каналы. Маркет-мейкеры могут сглаживать ценовые расхождения, когда цена токена на блокчейне отклоняется от спотовой, через "выкуп токена → продажа акций" или "покупка акций → эмиссия токена". Однако стоимость реализации этой логики чрезвычайно высока, а сложность комплаентных процессов, расчетов между рынками и хранения активов часто поглощает арбитражные окна временными затратами.
Эта модель завершает ключевые этапы сделки через централизованный движок, записывая только результаты в блокчейне, что в теории может интегрироваться с глубиной спотового рынка США. Однако эта модель имеет высокие технологические и процессуальные барьеры, а также традиционное время торговли на фондовом рынке США должно соответствовать 24/7 торговым характеристикам блокчейна.
Эти три подхода к решению вопросов ликвидности имеют свои плюсы и минусы, но все они предполагают использование внешних сил для "вливания" ликвидности, а не позволяют токенам американских акций самим "генерировать" ликвидность. Полагаться только на арбитраж между цепочками или стимулы и субсидии очень сложно для заполнения постоянно растущего дефицита ликвидности.
Три, сделаем токены американских акций "живыми активами"
На традиционном рынке акций США ликвидность обеспечивается не самим спот-рынком, а глубиной торговли, созданной системой деривативов, такой как опционы и фьючерсы. Эти инструменты поддерживают три основные механизма: открытие цен, управление рисками и финансовый левередж.
А текущий рынок токенизации акций США как раз лишен этого структурного уровня. Чтобы токены акций США смогли преодолеть затруднения, необходимо сделать накопленные токены "обеспеченными, торгуемыми и комбинируемыми активами".
Если пользователи смогут шортить BTC с помощью некоторых токенов американских акций и ставить на движение ETH с помощью других токенов, тогда эти замороженные активы больше не будут просто "оболочками токенов", а станут использованными маржинальными активами, ликвидность естественным образом вырастет из этих реальных торговых потребностей.
Некоторые платформы уже начали исследовать этот путь. Например, одна платформа совместно с другим протоколом запустила индексную торговую пару токенов акций Tesla и биткойнов на определенной блокчейн-сети, основным механизмом которой является "крипто-обеспеченные бессрочные опционы", что позволяет токенам американских акций действительно стать "обеспечением для торговли".
Этот механизм позволяет пользователям использовать определенные токены американских акций в качестве залога для участия в торговле бессрочными опционами BTC/ETH. Сообщается, что в дальнейшем планируется расширить поддержку более 200 токенизированных американских акций в качестве залоговых активов, что позволит пользователям, владеющим токенами малокапитализированных американских акций, в будущем использовать их в качестве залога для ставок на колебания BTC/ETH, тем самым обеспечивая реальный спрос на торговлю.
Когда пользователи могут использовать различные токены американских акций в качестве маржи для участия в бессрочных опционах на BTC и ETH, торговый спрос естественно привлечет маркет-мейкеров, высокочастотных трейдеров и арбитражников на рынок, создавая положительный цикл "активная торговля → повышение глубины → больше пользователей".
Этот механизм не только представляет собой структуру торговли, но и естественным образом обладает способностью активировать стоимость токенов американских акций, особенно на ранней стадии, когда еще не сформирован глубокий рынок, и может быть непосредственно использован в качестве инструмента для внебиржевого маркет-мейкинга и управления ликвидностью.
В этой системе токены американских акций больше не являются изолированными активами, а действительно интегрированы в экосистему торгов на блокчейне, снова используются, открывая полный путь "выпуск активов → Ликвидность → замыкание производных сделок".
Заключение
Эта волна токенизации акций США означает полное решение начальной проблемы "можно ли выпустить?". Однако конкуренция в новом цикле уже пришла к этапу "можно ли это использовать?": как сформировать реальный спрос на сделки? Как привлечь стратегическое создание и повторное использование капитала? Как сделать так, чтобы активы акций США действительно заработали на блокчейне?
Это больше не зависит от появления новых брокеров, а от усовершенствования структуры продуктов на блокчейне. Только когда пользователи смогут свободно открывать длинные и короткие позиции, формировать рискованные портфели и комбинировать позиции по различным активам, "токенизация美股" обретет полную финансовую жизнеспособность.
Суть ликвидности не в накоплении капитала, а в соответствии спроса. Когда на блокчейне станет возможным свободно реализовать "хеджирование волатильности биткойна опционами на Теслу", возможно, тогда ликвидностные проблемы токенизации американских акций будут решены.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
14 Лайков
Награда
14
7
Поделиться
комментарий
0/400
SilentObserver
· 5ч назад
Маленьким инвесторам, наверное, лучше не мешать.
Посмотреть ОригиналОтветить0
blocksnark
· 5ч назад
только рост, никакого падения, высокий кредитный рычаг, неудачники поднимаются
Посмотреть ОригиналОтветить0
CryptoNomics
· 5ч назад
*вздыхает* эмпирические данные показывают 94,2% корреляция между токенизированными акциями и рыночной неэффективностью... новички никогда не учатся
Посмотреть ОригиналОтветить0
OnchainArchaeologist
· 5ч назад
разыгрывайте людей как лохов一波неудачников的节奏
Посмотреть ОригиналОтветить0
DaisyUnicorn
· 5ч назад
Еще один маленький лук собирается исследовать новый континент.
Посмотреть ОригиналОтветить0
MEVVictimAlliance
· 5ч назад
Совершенно бесполезно, в конечном итоге разыгрывайте людей как лохов.
Проблема токенизации американского рынка акций: путь от спящих активов к активной ликвидности.
Проблемы ликвидности и пути преодоления токенизации на американском рынке акций
В последнее время в криптовалютной индустрии возникла волна "переноса американских акций на блокчейн". Многие платформы последовательно запустили услуги по торговле токенизированными версиями американских акций и ETF, а также появились продукты с высоким кредитным плечом для этих токенов.
Эти платформы в основном используют модель "управление реальными акциями + токенизация", позволяя пользователям торговать американскими акциями на блокчейне. Теоретически, пользователю нужен только криптокошелек, чтобы в любое время торговать акциями таких компаний, как Tesla и Apple, без необходимости открывать счет у традиционного брокера или выполнять требования по минимальным инвестициям.
Однако, с распространением соответствующих продуктов, такие проблемы, как вставка, премия, отклонение от якоря и другие, возникают все чаще, и связанные с ними проблемы ликвидности быстро выходят на поверхность. Хотя пользователи могут купить эти токены, практически невозможно эффективно коротить, хеджировать риски, а еще сложнее строить сложные торговые стратегии.
Текущая токенизация американских акций по сути все еще находится на начальной стадии "можно только покупать на рост".
Один, ликвидностные проблемы токенизации акций США
Чтобы понять ликвидностные проблемы текущей волны "токенизации акций США", сначала необходимо проанализировать логическую структуру модели "хранение реальных акций + эмиссия токенов".
Эта модель в настоящее время в основном разделяется на два пути, основное различие заключается в наличии или отсутствии квалификации для выпуска.
Модель "третьих сторон с соблюдением норм + многоуровневый доступ", представленная некоторыми платформами, достигает 1:1 привязки к реальным акциям через сотрудничество с традиционными финансовыми учреждениями;
Лицензированные брокеры осуществляют замкнутый цикл, основываясь на своих брокерских лицензиях, чтобы завершить весь процесс от покупки акций до эмиссии токенов на блокчейне.
Общей чертой обоих путей является то, что они рассматривают токены американских акций как чисто спотовые активы, и единственное, что может сделать пользователь, это купить и держать в ожидании роста, что делает их "спящими активами", лишёнными масштабируемого финансового функционала, что затрудняет поддержание активной экосистемы онлайновой торговли.
Поскольку за каждым токеном должна быть фактическая акция, сделки на блокчейне лишь представляют собой передачу прав собственности на токены и не могут повлиять на спотовую цену акций на американском рынке, это естественно приводит к проблеме «двух кож», где даже небольшие объемы торговли могут вызвать резкое отклонение цен на блокчейне.
Во-вторых, функциональность активов на американском фондовом рынке в настоящее время серьезно ограничена. Даже если некоторые платформы пытаются распределять дивиденды в форме аирдропа, большинство платформ не открывают права голоса и каналы повторного залога, по сути это просто "онлайн-сертификаты владения", а не настоящие торговые активы, у которых нет "маржинальных свойств".
Пользователи, купившие соответствующие токены, не могут использовать их для залога в кредитовании, не могут использовать их в качестве маржи для торговли другими активами, и им становится еще труднее подключиться к другим DeFi-протоколам для дальнейшего получения ликвидности, что приводит к практически нулевой эффективности использования активов.
С объективной точки зрения, текущая "токенизация акций США" достигла лишь переноса цен на блокчейн, оставаясь на начальной стадии цифровых сертификатов, и еще не стала настоящим "финансовым активом, пригодным для торговли", чтобы высвободить ликвидность, поэтому трудно привлечь более широкий круг профессиональных трейдеров и высокочастотные фонды.
Два. Исследование решений по ликвидности
Чтобы углубить ликвидность токенов американских акций в блокчейне, предоставить держателям более практичные сценарии применения и ценность активов, а также привлечь больше профессиональных средств, в настоящее время на рынке обсуждаются следующие решения:
Эта модель пытается привлечь средства за счет субсидий, выпуская токены платформы и вознаграждая пользователей, предоставляющих ликвидность для торговых пар. Однако у этой модели есть фатальный недостаток: стимулы зависят от инфляции токенов и не могут создать устойчивую торговую экосистему. Как только стимулы ослабевают, средства быстро уходят, что приводит к резкому падению ликвидности.
Эта модель пытается осуществить арбитраж между ончейном и оффчейном через комплаентные каналы. Маркет-мейкеры могут сглаживать ценовые расхождения, когда цена токена на блокчейне отклоняется от спотовой, через "выкуп токена → продажа акций" или "покупка акций → эмиссия токена". Однако стоимость реализации этой логики чрезвычайно высока, а сложность комплаентных процессов, расчетов между рынками и хранения активов часто поглощает арбитражные окна временными затратами.
Эта модель завершает ключевые этапы сделки через централизованный движок, записывая только результаты в блокчейне, что в теории может интегрироваться с глубиной спотового рынка США. Однако эта модель имеет высокие технологические и процессуальные барьеры, а также традиционное время торговли на фондовом рынке США должно соответствовать 24/7 торговым характеристикам блокчейна.
Эти три подхода к решению вопросов ликвидности имеют свои плюсы и минусы, но все они предполагают использование внешних сил для "вливания" ликвидности, а не позволяют токенам американских акций самим "генерировать" ликвидность. Полагаться только на арбитраж между цепочками или стимулы и субсидии очень сложно для заполнения постоянно растущего дефицита ликвидности.
Три, сделаем токены американских акций "живыми активами"
На традиционном рынке акций США ликвидность обеспечивается не самим спот-рынком, а глубиной торговли, созданной системой деривативов, такой как опционы и фьючерсы. Эти инструменты поддерживают три основные механизма: открытие цен, управление рисками и финансовый левередж.
А текущий рынок токенизации акций США как раз лишен этого структурного уровня. Чтобы токены акций США смогли преодолеть затруднения, необходимо сделать накопленные токены "обеспеченными, торгуемыми и комбинируемыми активами".
Если пользователи смогут шортить BTC с помощью некоторых токенов американских акций и ставить на движение ETH с помощью других токенов, тогда эти замороженные активы больше не будут просто "оболочками токенов", а станут использованными маржинальными активами, ликвидность естественным образом вырастет из этих реальных торговых потребностей.
Некоторые платформы уже начали исследовать этот путь. Например, одна платформа совместно с другим протоколом запустила индексную торговую пару токенов акций Tesla и биткойнов на определенной блокчейн-сети, основным механизмом которой является "крипто-обеспеченные бессрочные опционы", что позволяет токенам американских акций действительно стать "обеспечением для торговли".
Этот механизм позволяет пользователям использовать определенные токены американских акций в качестве залога для участия в торговле бессрочными опционами BTC/ETH. Сообщается, что в дальнейшем планируется расширить поддержку более 200 токенизированных американских акций в качестве залоговых активов, что позволит пользователям, владеющим токенами малокапитализированных американских акций, в будущем использовать их в качестве залога для ставок на колебания BTC/ETH, тем самым обеспечивая реальный спрос на торговлю.
Когда пользователи могут использовать различные токены американских акций в качестве маржи для участия в бессрочных опционах на BTC и ETH, торговый спрос естественно привлечет маркет-мейкеров, высокочастотных трейдеров и арбитражников на рынок, создавая положительный цикл "активная торговля → повышение глубины → больше пользователей".
Этот механизм не только представляет собой структуру торговли, но и естественным образом обладает способностью активировать стоимость токенов американских акций, особенно на ранней стадии, когда еще не сформирован глубокий рынок, и может быть непосредственно использован в качестве инструмента для внебиржевого маркет-мейкинга и управления ликвидностью.
В этой системе токены американских акций больше не являются изолированными активами, а действительно интегрированы в экосистему торгов на блокчейне, снова используются, открывая полный путь "выпуск активов → Ликвидность → замыкание производных сделок".
Заключение
Эта волна токенизации акций США означает полное решение начальной проблемы "можно ли выпустить?". Однако конкуренция в новом цикле уже пришла к этапу "можно ли это использовать?": как сформировать реальный спрос на сделки? Как привлечь стратегическое создание и повторное использование капитала? Как сделать так, чтобы активы акций США действительно заработали на блокчейне?
Это больше не зависит от появления новых брокеров, а от усовершенствования структуры продуктов на блокчейне. Только когда пользователи смогут свободно открывать длинные и короткие позиции, формировать рискованные портфели и комбинировать позиции по различным активам, "токенизация美股" обретет полную финансовую жизнеспособность.
Суть ликвидности не в накоплении капитала, а в соответствии спроса. Когда на блокчейне станет возможным свободно реализовать "хеджирование волатильности биткойна опционами на Теслу", возможно, тогда ликвидностные проблемы токенизации американских акций будут решены.