Будущее стейблкоинов: путь трансформации под тремя основными вызовами
В волне цифровых активов стейблкоины как инновационный финансовый инструмент привлекают большое внимание. Они создают "убежище" ценности в волатильном криптомире, связываясь с фиатной валютой, и постепенно становятся важной инфраструктурой для децентрализованных финансов и глобальных платежей. Быстрый рост их рыночной капитализации, похоже, предвещает возникновение новой формы валюты.
Однако, Банк международных расчетов (BIS) в недавнем экономическом отчете выпустил жесткое предупреждение о стейблкоинах. BIS отметил, что стейблкоины не являются настоящими деньгами, и под их процветанием скрываются системные риски, которые могут подорвать всю финансовую систему. Этот вывод вызвал переосмысление сущности стейблкоинов.
В этой статье будет подробно рассмотрена теория "тройных ворот" валюты, предложенная отчетом БИС, - то есть надежная валютная система должна пройти три основных испытания: единство, гибкость и целостность. Мы проанализируем примеры вызовов, с которыми сталкиваются стейблкоины в этих трех аспектах, и обсудим направления будущего развития цифровых валют.
Проблема уникальности: задача привязки стоимости стейблкоинов
"Единство" валюты является основой современной финансовой системы, что означает, что стоимость валюты должна оставаться постоянной и единой. Это является основным условием для выполнения валютой функций единицы учета, средства обмена и хранения стоимости.
BIS считает, что механизм привязки стоимости стейблкоинов имеет врожденные недостатки и не может в корне гарантировать 1:1 обмен с фиатной валютой. Его кредитная основа не исходит от государства, а зависит от коммерческого кредита эмитента и качества резервных активов, что ставит его под угрозу "открепления".
Исторический "эпоха свободных банков" может служить предостережением. В то время частные банки, получившие лицензии от штатов США, могли выпускать свои собственные банкноты, которые теоретически могли быть обменены на драгоценные металлы, но фактическая стоимость зависела от репутации банка-эмитента. Эта хаотичная ситуация серьезно тормозила экономическое развитие. Сегодняшние стейблкоины в некоторой степени вновь воспроизводят этот исторический хаос.
Недавний крах алгоритмического стейблкоина UST является типичным примером. Он обесценился за короткое время до нуля, уничтожив сотни миллиардов долларов рыночной капитализации. Даже стейблкоины, обеспеченные активами, подвергаются постоянному сомнению в отношении структуры и аудита своих резервных активов. Таким образом, стейблкоины уже сталкиваются с серьезными вызовами по линии "однородности".
Если "единственность" касается "качества" денег, то "эластичность" касается "количества". "Эластичность" денег означает способность финансовой системы динамически создавать и сокращать кредит в соответствии с экономическим спросом, что является ключом к саморегулированию и устойчивому росту рыночной экономики.
BIS отметил, что особенно те стейблкоины, которые заявляют о 100% высоколиквидных активах в качестве резервов, на самом деле используют модель "узкого банка". Эта модель, хотя и выглядит безопасной, полностью жертвует "гибкостью" валюты.
Традиционная банковская система создает кредит через систему частичного резервирования, поддерживая функционирование реальной экономики. В то время как система стейблкоинов "блокирует" средства в резервных активах, не способная создавать кредит в соответствии с экономическим спросом, она лишена само-регулирующей способности.
Эта "неэластичная" характеристика не только ограничивает развитие стейблкоинов, но и может нанести ущерб существующей финансовой системе. Если значительные средства переместятся из банковской системы в стейблкоины, это приведет к уменьшению доступных банковских кредитов, что может вызвать кредитное сжатие и в конечном итоге навредить малым и средним предприятиям и инновационной деятельности.
Конечно, с широким использованием стейблкоинов в будущем могут появиться банки стейблкоинов, что приведет к новым формам кредитного деривации. Это будет направление, которое стоит обратить внимание.
Недостаток целостности: игра между анонимностью и регулированием
"Целостность" валюты является сеткой безопасности финансовой системы, требуя от платежной системы безопасности и эффективности, а также способности эффективно предотвращать незаконные действия. Это требует надежной правовой базы, четкого распределения полномочий и обязанностей, а также сильной регуляторной силы.
BIS считает, что базовая технологическая архитектура стейблкоинов, особенно тех, которые основаны на публичных блокчейнах, представляет собой серьезную угрозу для финансовой "целостности". Их анонимность и децентрализованные характеристики затрудняют применение традиционных методов регулирования.
Анонимные переводы крупных сумм на публичных блокчейнах облегчают незаконные финансовые потоки, что делает трудным соблюдение основных требований регулирования, таких как KYC и AML. В отличие от этого, традиционные международные банковские переводы, хотя и менее эффективны, находятся в строгой регуляторной сети, что обеспечивает основную защиту для "целостности" глобальной финансовой системы.
Однако, с развитием инструментов анализа блокчейна и улучшением глобальной регуляторной структуры, возможности отслеживания и соблюдения нормативных требований в отношении стейблкоинов улучшаются. В будущем полностью соответствующие требованиям, с прозрачными резервами и регулярными аудитами "регуляторно-дружественные" стейблкоины могут стать доминирующими на рынке, что в определенной степени смягчит проблему "целостности".
Техническая уязвимость: еще одна проблема, с которой сталкиваются стейблкоины
Помимо экономических вызовов, стейблкоины также не безупречны с технической точки зрения. Они сильно зависят от интернета и базовой блокчейн-сети, и в случае масштабных сбоев в сети или целенаправленных атак вся система может оказаться в состоянии простоя или даже коллапса. Эта абсолютная зависимость от внешней инфраструктуры является их заметной слабостью.
Долгосрочная угроза исходит от разрушительных технологий на переднем крае. Например, зрелость квантовых вычислений может нанести смертельный удар существующим алгоритмам публичного ключа. Как только система шифрования, защищающая частные ключи блокчейн-аккаунтов, будет взломана, основа безопасности всего мира цифровых активов перестанет существовать. Это фундаментальный риск безопасности, с которым необходимо считаться.
Влияние стейблкоинов на финансовую систему и "потолок" роста
Рост стейблкоинов не только создал новый класс активов, но и стал конкурентом традиционным банкам за основные депозитные ресурсы. Если эта тенденция "финансовой демедиации" будет продолжать расширяться, это ослабит ключевую роль коммерческих банков в финансовой системе.
Процесс поддержки стоимости стейблкоинов через покупку американских госбумаг не является простым и прямым, за ним скрывается проблема резервов банковской системы. Массовые покупки госбумаг, вызванные расширением масштабов стейблкоинов, могут исчерпать банковские резервы, что приведет к давлению на ликвидность и регуляторному давлению. Таким образом, верхний предел роста стейблкоинов ограничен уровнем резервов банковской системы и регуляторной политикой.
В отличие от этого, традиционные денежные рынки фондов возвращают средства в коммерческие банки через рынок репо, увеличивая обязательства и резервы банковских депозитов, что может быть использовано для создания кредита и непосредственно восстанавливает депозитную базу банковской системы. Это различие заслуживает внимания.
Будущее стейблкоинов: между "окружением" и "принуждением к миру"
Будущее стейблкоинов находится на перепутье, сталкиваясь с давлением глобального регулирования и видя возможность быть включенными в основную финансовую систему. Основное противоречие заключается в противостоянии между "диким инновационным потенциалом" и требованиями современной финансовой системы к "стабильности, безопасности и контролируемости".
Решение, предложенное BIS, основано на «токенизации» центральных банковских валют, депозитов коммерческих банков и государственных облигаций в «едином реестре». Это по сути стратегия «усмирения», направленная на использование преимуществ токенизированных технологий, но с помещением их на доверительную основу, возглавляемую центральным банком.
Эволюция рынка может быть более сложной. Некоторые эмитенты стейблкоинов будут активно принимать регулирование, добиваясь полной прозрачности и соответствия. Другие могут выбрать работу в регионах с более свободным регулированием, продолжая обслуживать определенные ниши, но их масштаб и влияние будут ограничены.
Дилемма стейблкоинов не только выявляет их собственные недостатки, но и отражает недостатки существующей финансовой системы. Будущее направление развития, возможно, заключается в осторожном сочетании верхнего проектирования и рыночных инноваций, поиске баланса между "преследованием" и "привлечением", что приведет к более эффективному, безопасному и доступному финансовому будущему.
Посмотреть Оригинал
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
16 Лайков
Награда
16
7
Поделиться
комментарий
0/400
BTCBeliefStation
· 9ч назад
Настолько стабильно~ даже не стабильно
Посмотреть ОригиналОтветить0
MevTears
· 9ч назад
Просто выставляют красивые данные, чтобы обмануть людей.
стейблкоин трижды испытывает: единообразие валюты, гибкость и целостность
Будущее стейблкоинов: путь трансформации под тремя основными вызовами
В волне цифровых активов стейблкоины как инновационный финансовый инструмент привлекают большое внимание. Они создают "убежище" ценности в волатильном криптомире, связываясь с фиатной валютой, и постепенно становятся важной инфраструктурой для децентрализованных финансов и глобальных платежей. Быстрый рост их рыночной капитализации, похоже, предвещает возникновение новой формы валюты.
Однако, Банк международных расчетов (BIS) в недавнем экономическом отчете выпустил жесткое предупреждение о стейблкоинах. BIS отметил, что стейблкоины не являются настоящими деньгами, и под их процветанием скрываются системные риски, которые могут подорвать всю финансовую систему. Этот вывод вызвал переосмысление сущности стейблкоинов.
В этой статье будет подробно рассмотрена теория "тройных ворот" валюты, предложенная отчетом БИС, - то есть надежная валютная система должна пройти три основных испытания: единство, гибкость и целостность. Мы проанализируем примеры вызовов, с которыми сталкиваются стейблкоины в этих трех аспектах, и обсудим направления будущего развития цифровых валют.
Проблема уникальности: задача привязки стоимости стейблкоинов
"Единство" валюты является основой современной финансовой системы, что означает, что стоимость валюты должна оставаться постоянной и единой. Это является основным условием для выполнения валютой функций единицы учета, средства обмена и хранения стоимости.
BIS считает, что механизм привязки стоимости стейблкоинов имеет врожденные недостатки и не может в корне гарантировать 1:1 обмен с фиатной валютой. Его кредитная основа не исходит от государства, а зависит от коммерческого кредита эмитента и качества резервных активов, что ставит его под угрозу "открепления".
Исторический "эпоха свободных банков" может служить предостережением. В то время частные банки, получившие лицензии от штатов США, могли выпускать свои собственные банкноты, которые теоретически могли быть обменены на драгоценные металлы, но фактическая стоимость зависела от репутации банка-эмитента. Эта хаотичная ситуация серьезно тормозила экономическое развитие. Сегодняшние стейблкоины в некоторой степени вновь воспроизводят этот исторический хаос.
Недавний крах алгоритмического стейблкоина UST является типичным примером. Он обесценился за короткое время до нуля, уничтожив сотни миллиардов долларов рыночной капитализации. Даже стейблкоины, обеспеченные активами, подвергаются постоянному сомнению в отношении структуры и аудита своих резервных активов. Таким образом, стейблкоины уже сталкиваются с серьезными вызовами по линии "однородности".
Уязвимость гибкости: ограничения 100% резервирования
Если "единственность" касается "качества" денег, то "эластичность" касается "количества". "Эластичность" денег означает способность финансовой системы динамически создавать и сокращать кредит в соответствии с экономическим спросом, что является ключом к саморегулированию и устойчивому росту рыночной экономики.
BIS отметил, что особенно те стейблкоины, которые заявляют о 100% высоколиквидных активах в качестве резервов, на самом деле используют модель "узкого банка". Эта модель, хотя и выглядит безопасной, полностью жертвует "гибкостью" валюты.
Традиционная банковская система создает кредит через систему частичного резервирования, поддерживая функционирование реальной экономики. В то время как система стейблкоинов "блокирует" средства в резервных активах, не способная создавать кредит в соответствии с экономическим спросом, она лишена само-регулирующей способности.
Эта "неэластичная" характеристика не только ограничивает развитие стейблкоинов, но и может нанести ущерб существующей финансовой системе. Если значительные средства переместятся из банковской системы в стейблкоины, это приведет к уменьшению доступных банковских кредитов, что может вызвать кредитное сжатие и в конечном итоге навредить малым и средним предприятиям и инновационной деятельности.
Конечно, с широким использованием стейблкоинов в будущем могут появиться банки стейблкоинов, что приведет к новым формам кредитного деривации. Это будет направление, которое стоит обратить внимание.
Недостаток целостности: игра между анонимностью и регулированием
"Целостность" валюты является сеткой безопасности финансовой системы, требуя от платежной системы безопасности и эффективности, а также способности эффективно предотвращать незаконные действия. Это требует надежной правовой базы, четкого распределения полномочий и обязанностей, а также сильной регуляторной силы.
BIS считает, что базовая технологическая архитектура стейблкоинов, особенно тех, которые основаны на публичных блокчейнах, представляет собой серьезную угрозу для финансовой "целостности". Их анонимность и децентрализованные характеристики затрудняют применение традиционных методов регулирования.
Анонимные переводы крупных сумм на публичных блокчейнах облегчают незаконные финансовые потоки, что делает трудным соблюдение основных требований регулирования, таких как KYC и AML. В отличие от этого, традиционные международные банковские переводы, хотя и менее эффективны, находятся в строгой регуляторной сети, что обеспечивает основную защиту для "целостности" глобальной финансовой системы.
Однако, с развитием инструментов анализа блокчейна и улучшением глобальной регуляторной структуры, возможности отслеживания и соблюдения нормативных требований в отношении стейблкоинов улучшаются. В будущем полностью соответствующие требованиям, с прозрачными резервами и регулярными аудитами "регуляторно-дружественные" стейблкоины могут стать доминирующими на рынке, что в определенной степени смягчит проблему "целостности".
Техническая уязвимость: еще одна проблема, с которой сталкиваются стейблкоины
Помимо экономических вызовов, стейблкоины также не безупречны с технической точки зрения. Они сильно зависят от интернета и базовой блокчейн-сети, и в случае масштабных сбоев в сети или целенаправленных атак вся система может оказаться в состоянии простоя или даже коллапса. Эта абсолютная зависимость от внешней инфраструктуры является их заметной слабостью.
Долгосрочная угроза исходит от разрушительных технологий на переднем крае. Например, зрелость квантовых вычислений может нанести смертельный удар существующим алгоритмам публичного ключа. Как только система шифрования, защищающая частные ключи блокчейн-аккаунтов, будет взломана, основа безопасности всего мира цифровых активов перестанет существовать. Это фундаментальный риск безопасности, с которым необходимо считаться.
Влияние стейблкоинов на финансовую систему и "потолок" роста
Рост стейблкоинов не только создал новый класс активов, но и стал конкурентом традиционным банкам за основные депозитные ресурсы. Если эта тенденция "финансовой демедиации" будет продолжать расширяться, это ослабит ключевую роль коммерческих банков в финансовой системе.
Процесс поддержки стоимости стейблкоинов через покупку американских госбумаг не является простым и прямым, за ним скрывается проблема резервов банковской системы. Массовые покупки госбумаг, вызванные расширением масштабов стейблкоинов, могут исчерпать банковские резервы, что приведет к давлению на ликвидность и регуляторному давлению. Таким образом, верхний предел роста стейблкоинов ограничен уровнем резервов банковской системы и регуляторной политикой.
В отличие от этого, традиционные денежные рынки фондов возвращают средства в коммерческие банки через рынок репо, увеличивая обязательства и резервы банковских депозитов, что может быть использовано для создания кредита и непосредственно восстанавливает депозитную базу банковской системы. Это различие заслуживает внимания.
Будущее стейблкоинов: между "окружением" и "принуждением к миру"
Будущее стейблкоинов находится на перепутье, сталкиваясь с давлением глобального регулирования и видя возможность быть включенными в основную финансовую систему. Основное противоречие заключается в противостоянии между "диким инновационным потенциалом" и требованиями современной финансовой системы к "стабильности, безопасности и контролируемости".
Решение, предложенное BIS, основано на «токенизации» центральных банковских валют, депозитов коммерческих банков и государственных облигаций в «едином реестре». Это по сути стратегия «усмирения», направленная на использование преимуществ токенизированных технологий, но с помещением их на доверительную основу, возглавляемую центральным банком.
Эволюция рынка может быть более сложной. Некоторые эмитенты стейблкоинов будут активно принимать регулирование, добиваясь полной прозрачности и соответствия. Другие могут выбрать работу в регионах с более свободным регулированием, продолжая обслуживать определенные ниши, но их масштаб и влияние будут ограничены.
Дилемма стейблкоинов не только выявляет их собственные недостатки, но и отражает недостатки существующей финансовой системы. Будущее направление развития, возможно, заключается в осторожном сочетании верхнего проектирования и рыночных инноваций, поиске баланса между "преследованием" и "привлечением", что приведет к более эффективному, безопасному и доступному финансовому будущему.