С начала этого года стейблкоин стал абсолютной горячей темой в финансовой отрасли!
19 июля президент США Дональд Трамп официально подписал Закон о инновациях и регулировании стейблкоинов (GENIUS Act) (далее - Закон о гениальности), что стало первой официальной попыткой США установить нормативную базу для стейблкоинов.
29 июля Гонконгское управление финансовых услуг опубликовало ряд документов, предоставляющих конкретные рекомендации по регулированию эмитентов стейблкоинов, которое вступит в силу с 1 августа 2025 года.
В последнее время обсуждение рамок регулирования стейблкоинов и их влияния на международную валютную систему продолжает набирать популярность, в то время как под воздействием политики и актуальных тем процесс коммерциализации глобальных стейблкоинов явно ускорился.
Однако, что такое стейблкоин? Чем он отличается от цифровой валюты центрального банка (CBDC)? Как развиваться в стране? В этой статье мы кратко обсудим эти вопросы.
Различия и сходства между фиатными стейблкоинами и цифровыми валютами центрального банка
стейблкоин — это криптовалюта, которая поддерживает стабильность цены, привязываясь к внешним активам (таким как фиатные деньги, золото или корзина активов), с целью решения проблем с оплатой, возникающим у высоковолатильных криптовалют, таких как биткойн.
В зависимости от объекта привязки, стейблкоины можно разделить на несколько различных типов, таких как обеспеченные фиатом, обеспеченные криптовалютой, алгоритмические стейблкоины и др. В данной статье основное внимание уделяется "фиатным стейблкоинам", которые как подкатегория стейблкоинов специально относятся к типам, привязанным к фиатной валюте (например, доллару США, гонконгскому доллару) в соотношении 1:1.
Так как цифровые расширения фиатных денег, чем отличаются стабильные токены от цифровых валют центрального банка?
!
Фиатные стейблкоины и цифровые валюты центральных банков (CBDC) как две основные формы цифровой валюты имеют как техническое сходство, так и значительные различия в эмитенте, кредитном обеспечении, сценариях применения и других аспектах.
Во-первых, эмитенты и кредитное обеспечение этих двух видов валют различаются. Центральная банковская цифровая валюта выпускается центральным банком и на 100% обеспечена государственным кредитом, обладает бесконечной законной платежеспособностью (например, цифровой юань эквивалентен наличным); в то время как стейблкоины выпускаются частными учреждениями (такими как Tether, Circle) или децентрализованными протоколами, их кредитование зависит от залоговых активов или алгоритмических механизмов, а стейблкоины, привязанные к фиатным валютам, имеют привязку 1:1 к законной валюте и требуют наличия резервных активов для поддержания стабильности.
Во-вторых, степень централизации и система регулирования у обеих различаются. Центральные банки выпускают цифровую валюту, например, цифровой юань использует полностью централизованную двухуровневую операционную систему и строго регулируется центральным банком, поддерживая контролируемую анонимность; в то время как стабильные монеты фиатной валюты, хотя и имеют более высокий уровень децентрализации, зависят от механизмов консенсуса публичной цепи (таких как Эфириум), поддерживают анонимные транзакции. Кроме того, хотя в нескольких регионах создаются соответствующие регулирующие рамки, они не являются совершенными.
В конце концов, стабильность и области применения обоих различны. Центральные банковские цифровые валюты в основном сосредоточены на внутренней розничной оплате (например, потребительские расходы, государственные платежи), укреплении передачи денежно-кредитной политики (например, точное распределение субсидий); стейблкоины в настоящее время в основном ориентированы на международные платежи, экосистему DeFi, торговлю криптоактивами и т.д.
Тем не менее, стейблкоин и цифровая валюта центрального банка все еще имеют некоторые общие черты в отношении цифровой формы и повышения эффективности, средств платежа и технологий. Например, обе они существуют в цифровой форме, основаны на технологии блокчейн или распределенного реестра (DLT), поддерживают одноранговые транзакции и автоматизированные расчеты, что значительно повышает эффективность платежей. Кроме того, обе обладают свойствами средства обмена и поддерживают программируемость, что позволяет компенсировать недостатки традиционной платежной системы.
Восход стейблкоинов и сон центральных банковских цифровых валют
С тех пор как стейблкоины стали объектом общественного внимания, интерес к ним остается высоким.
США через «Закон о гениальности» включили стейблкоины в регуляцию, а фактически вместе с «Законом о гениальности» в Палате представителей США также был рассмотрен другой ключевой законопроект о криптовалютах, а именно «Закон о контроле над цифровыми валютами центрального банка», который направлен на защиту финансовой конфиденциальности американцев и запрещает Федеральной резервной системе выпускать CBDC для розничной торговли без четкого разрешения Конгресса.
С другой стороны, совершенствование регуляторной базы для стейблкоинов в США фактически ограничивает выпуск цифровой валюты центральными банками, поощряет и регулирует частный выпуск цифровой валюты, тем самым создавая стратегию криптовалюты, в рамках которой частные стейблкоины и государственные цифровые активы будут развиваться совместно. Это свидетельствует о том, что США используют рыночный подход для продвижения цифровых активов и стремятся предотвратить потенциальное расширение контроля центральных банков над денежной политикой. Другими словами, долларовый стейблкоин по-прежнему является цепным продолжением долларовой гегемонии, а создание регуляторной базы нацелено на дальнейшее укрепление гегемонии доллара.
Недавно зарубежные СМИ сообщили, что из-за растущих сомнений людей в преимуществах цифровых валют центральных банков, чиновники Банка Англии рассматривают возможность приостановки плана по созданию цифрового фунта стерлингов. Глава Банка Англии Эндрю Бейли недавно публично выразил свои сомнения и сосредоточил внимание на том, что банки должны усилить продвижение токенизированных депозитов. Отражает ли это изменение тот факт, что с появлением стейблкоинов и других платежных инноваций интерес к созданию государственно контролируемых цифровых валют по всему миру ослабевает?
Согласно исследованию Международного банка расчётов (BIS) за 2024 год, 134 страны мира исследуют цифровые валюты центральных банков, из которых 100 находятся на стадии экспериментов или пилотных проектов, а 13 стран G20 вошли в стадию пилотирования. Интерес стран к CBDC продолжает расти, доля центральных банков, исследующих CBDC, увеличилась до 94%, и ожидается, что к 2030 году будет выпущено до 15 CBDC.
Международный валютный фонд (МВФ) также отметил, что более двух третей центральных банков планируют в краткосрочной перспективе внедрить розничные CBDC.
Ответ очевиден. С точки зрения мобильных платежей, рост стейблкоинов не ослабит интерес стран к исследованию цифровых валют центральных банков; это два различных пути исследования цифровых валют, которые просто выбраны по-разному.
В начале июля этого года Банк международных расчетов (BIS) в своем ежегодном экономическом отчете заявил, что хотя будущее роль стейблкоинов остается неопределенной, их плохие показатели в трех ключевых тестах «валюты» (единственность, устойчивость и целостность) указывают на то, что они могут играть лишь вспомогательную роль. Проблемы с денежными свойствами, проявляемыми стейблкоинами, можно считать охлаждением энтузиазма вокруг стейблкоинов.
Независимо от того, идет ли речь о развитии цифровых валют центральных банков или стейблкоинов, проблемы регулирования действительно существуют. Цифровые валюты центральных банков должны удовлетворять требованиям регулирования, таким как защита конфиденциальности пользователей, противодействие отмыванию денег (AML) и финансированию терроризма (CFT). Стейблкоины, в свою очередь, могут способствовать отмыванию денег, транснациональной преступности и другим действиям, что создает трудности для валютных властей в управлении обменным курсом и движением капитала, а также ставит перед реальными вызовами регулирование децентрализованных операций и транснациональных операций.
Должен ли Китай развивать "стейблкоин"?
С учетом продолжающегося накала общественного мнения вокруг стейблкоинов, обсуждение вопроса о том, следует ли развивать «стейблкоин» в стране, также становится все более актуальным. В связи с этим многие эксперты в отрасли считают, что следует рассмотреть возможность первоочередного пилотирования оффшорного стейблкоина в юанях.
Главный экономист группы JD и вице-президент JD Шэнь Цзяньгуан сказал, что Гонконг может стать одним из первых регионов в мире, развивающих оффшорный юань, который затем будет продвигаться по всему миру, что поможет юаню занять свое место в следующем международном валютном конкурсе. Старший исследователь группы JD Чжу Тайхуэй также выразил аналогичное мнение в своей статье, заявив, что развитие оффшорных стейблкоинов на основе юаня является важным инструментом для ускорения интернационализации юаня, а также важным средством для смягчения влияния неопределенности на развитие "моста цифровых валют", и это не повлияет на регулирование денежно-кредитной политики и управление трансакциями капитала в материковом Китае. В плане темпов развития предлагается использовать прогрессивную модель, постепенно продвигая из Гонконга в зоны свободной торговли и свободные порты материкового Китая, тем самым постоянно усиливая поддержку интернационализации юаня.
Председатель Гонконгского международного финансового общества, профессор и заместитель декана Школы государственной политики Китайского университета (Шэньчжэнь) Сяо Гэн на одном из семинаров заявил, что Гонконгу срочно необходимо развивать стейблкоины, чтобы значительно снизить затраты на трансакции между странами и поддержать развитие цифровых финансов в Гонконге. Он считает, что привязка стейблкоинов к юаню имеет решающее значение, так как это поможет справиться с нестабильностью долларовой системы и создаст относительно независимую экосистему, не влияя напрямую на денежно-кредитную политику материкового Китая.
Член Академии социальных наук Китая, председатель Национальной лаборатории финансов и развития Ли Ян в своей речи заявил, что наша страна должна активно действовать в области стейблкоинов, продвигая интернационализацию цифрового юаня и используя Гонконг для развития стейблкоина на основе юаня, чтобы повысить международный статус юаня.
Ранее заместитель директора Национальной лаборатории финансов и развития Ян Тао в статье заявил, что в краткосрочной перспективе исследование стейблкоинов в нашей стране должно сосредоточиться на стейблкоине на основе юаня, чтобы как можно быстрее занять свое место на глобальном рынке стейблкоинов, обеспеченных фиатной валютой, а управление резервами может соответствовать высоколиквидным и низкорисковым активам, таким как наличные средства в юанях, облигации или цифровой юань.
С точки зрения мобильных платежных сетей, законодательство Гонконга не исключает стейблкоин юаня, и оффшорный стейблкоин юаня может стать возможным и способствовать интернационализации юаня, однако между ними нет прямой связи. "Стейблкоин юаня" является направлением, которое можно рассмотреть после выдачи лицензий в Гонконге, но не должно становиться основным фокусом и направлением обсуждения в материковом Китае.
Сеть мобильных платежей считает, что материковый Китай все еще должен придерживаться пилотного проекта и продвижения «цифрового юаня», а также ускорить внедрение многослойного центрального банка цифровых валют и применение трансакций цифрового юаня.
В настоящее время области применения стейблкоинов в основном сосредоточены на трансакциях между странами, что пересекается с применением "валютного моста" и цифрового юаня в области трансакций между странами, поэтому наиболее подходящим путем является отделение Гонконга и материкового Китая для исследования и формирования взаимодополняющих примеров.
Сохранение ведущей позиции материкового Китая в разработке цифровой валюты центрального банка, а также поддержание опережающего преимущества Гонконга в системе регулирования стейблкоинов и инновационном развитии, исследование синергетического развития цифрового юаня и стейблкоинов в области технологий и взаимосвязи. С одной стороны, ускорение строительства системы расчетов с цифровым юанем, с другой стороны, активное исследование развития стейблкоина юаня в оффшорной системе, чтобы обе стороны могли работать синергично и развиваться параллельно.
Посмотреть Оригинал
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Краткое обсуждение стейблкоинов и Центрального банка цифровых денег
С начала этого года стейблкоин стал абсолютной горячей темой в финансовой отрасли!
19 июля президент США Дональд Трамп официально подписал Закон о инновациях и регулировании стейблкоинов (GENIUS Act) (далее - Закон о гениальности), что стало первой официальной попыткой США установить нормативную базу для стейблкоинов.
29 июля Гонконгское управление финансовых услуг опубликовало ряд документов, предоставляющих конкретные рекомендации по регулированию эмитентов стейблкоинов, которое вступит в силу с 1 августа 2025 года.
В последнее время обсуждение рамок регулирования стейблкоинов и их влияния на международную валютную систему продолжает набирать популярность, в то время как под воздействием политики и актуальных тем процесс коммерциализации глобальных стейблкоинов явно ускорился.
Однако, что такое стейблкоин? Чем он отличается от цифровой валюты центрального банка (CBDC)? Как развиваться в стране? В этой статье мы кратко обсудим эти вопросы.
Различия и сходства между фиатными стейблкоинами и цифровыми валютами центрального банка
стейблкоин — это криптовалюта, которая поддерживает стабильность цены, привязываясь к внешним активам (таким как фиатные деньги, золото или корзина активов), с целью решения проблем с оплатой, возникающим у высоковолатильных криптовалют, таких как биткойн.
В зависимости от объекта привязки, стейблкоины можно разделить на несколько различных типов, таких как обеспеченные фиатом, обеспеченные криптовалютой, алгоритмические стейблкоины и др. В данной статье основное внимание уделяется "фиатным стейблкоинам", которые как подкатегория стейблкоинов специально относятся к типам, привязанным к фиатной валюте (например, доллару США, гонконгскому доллару) в соотношении 1:1.
Так как цифровые расширения фиатных денег, чем отличаются стабильные токены от цифровых валют центрального банка?
!
Фиатные стейблкоины и цифровые валюты центральных банков (CBDC) как две основные формы цифровой валюты имеют как техническое сходство, так и значительные различия в эмитенте, кредитном обеспечении, сценариях применения и других аспектах.
Во-первых, эмитенты и кредитное обеспечение этих двух видов валют различаются. Центральная банковская цифровая валюта выпускается центральным банком и на 100% обеспечена государственным кредитом, обладает бесконечной законной платежеспособностью (например, цифровой юань эквивалентен наличным); в то время как стейблкоины выпускаются частными учреждениями (такими как Tether, Circle) или децентрализованными протоколами, их кредитование зависит от залоговых активов или алгоритмических механизмов, а стейблкоины, привязанные к фиатным валютам, имеют привязку 1:1 к законной валюте и требуют наличия резервных активов для поддержания стабильности.
Во-вторых, степень централизации и система регулирования у обеих различаются. Центральные банки выпускают цифровую валюту, например, цифровой юань использует полностью централизованную двухуровневую операционную систему и строго регулируется центральным банком, поддерживая контролируемую анонимность; в то время как стабильные монеты фиатной валюты, хотя и имеют более высокий уровень децентрализации, зависят от механизмов консенсуса публичной цепи (таких как Эфириум), поддерживают анонимные транзакции. Кроме того, хотя в нескольких регионах создаются соответствующие регулирующие рамки, они не являются совершенными.
В конце концов, стабильность и области применения обоих различны. Центральные банковские цифровые валюты в основном сосредоточены на внутренней розничной оплате (например, потребительские расходы, государственные платежи), укреплении передачи денежно-кредитной политики (например, точное распределение субсидий); стейблкоины в настоящее время в основном ориентированы на международные платежи, экосистему DeFi, торговлю криптоактивами и т.д.
Тем не менее, стейблкоин и цифровая валюта центрального банка все еще имеют некоторые общие черты в отношении цифровой формы и повышения эффективности, средств платежа и технологий. Например, обе они существуют в цифровой форме, основаны на технологии блокчейн или распределенного реестра (DLT), поддерживают одноранговые транзакции и автоматизированные расчеты, что значительно повышает эффективность платежей. Кроме того, обе обладают свойствами средства обмена и поддерживают программируемость, что позволяет компенсировать недостатки традиционной платежной системы.
Восход стейблкоинов и сон центральных банковских цифровых валют
С тех пор как стейблкоины стали объектом общественного внимания, интерес к ним остается высоким.
США через «Закон о гениальности» включили стейблкоины в регуляцию, а фактически вместе с «Законом о гениальности» в Палате представителей США также был рассмотрен другой ключевой законопроект о криптовалютах, а именно «Закон о контроле над цифровыми валютами центрального банка», который направлен на защиту финансовой конфиденциальности американцев и запрещает Федеральной резервной системе выпускать CBDC для розничной торговли без четкого разрешения Конгресса.
С другой стороны, совершенствование регуляторной базы для стейблкоинов в США фактически ограничивает выпуск цифровой валюты центральными банками, поощряет и регулирует частный выпуск цифровой валюты, тем самым создавая стратегию криптовалюты, в рамках которой частные стейблкоины и государственные цифровые активы будут развиваться совместно. Это свидетельствует о том, что США используют рыночный подход для продвижения цифровых активов и стремятся предотвратить потенциальное расширение контроля центральных банков над денежной политикой. Другими словами, долларовый стейблкоин по-прежнему является цепным продолжением долларовой гегемонии, а создание регуляторной базы нацелено на дальнейшее укрепление гегемонии доллара.
Недавно зарубежные СМИ сообщили, что из-за растущих сомнений людей в преимуществах цифровых валют центральных банков, чиновники Банка Англии рассматривают возможность приостановки плана по созданию цифрового фунта стерлингов. Глава Банка Англии Эндрю Бейли недавно публично выразил свои сомнения и сосредоточил внимание на том, что банки должны усилить продвижение токенизированных депозитов. Отражает ли это изменение тот факт, что с появлением стейблкоинов и других платежных инноваций интерес к созданию государственно контролируемых цифровых валют по всему миру ослабевает?
Согласно исследованию Международного банка расчётов (BIS) за 2024 год, 134 страны мира исследуют цифровые валюты центральных банков, из которых 100 находятся на стадии экспериментов или пилотных проектов, а 13 стран G20 вошли в стадию пилотирования. Интерес стран к CBDC продолжает расти, доля центральных банков, исследующих CBDC, увеличилась до 94%, и ожидается, что к 2030 году будет выпущено до 15 CBDC.
Международный валютный фонд (МВФ) также отметил, что более двух третей центральных банков планируют в краткосрочной перспективе внедрить розничные CBDC.
Ответ очевиден. С точки зрения мобильных платежей, рост стейблкоинов не ослабит интерес стран к исследованию цифровых валют центральных банков; это два различных пути исследования цифровых валют, которые просто выбраны по-разному.
В начале июля этого года Банк международных расчетов (BIS) в своем ежегодном экономическом отчете заявил, что хотя будущее роль стейблкоинов остается неопределенной, их плохие показатели в трех ключевых тестах «валюты» (единственность, устойчивость и целостность) указывают на то, что они могут играть лишь вспомогательную роль. Проблемы с денежными свойствами, проявляемыми стейблкоинами, можно считать охлаждением энтузиазма вокруг стейблкоинов.
Независимо от того, идет ли речь о развитии цифровых валют центральных банков или стейблкоинов, проблемы регулирования действительно существуют. Цифровые валюты центральных банков должны удовлетворять требованиям регулирования, таким как защита конфиденциальности пользователей, противодействие отмыванию денег (AML) и финансированию терроризма (CFT). Стейблкоины, в свою очередь, могут способствовать отмыванию денег, транснациональной преступности и другим действиям, что создает трудности для валютных властей в управлении обменным курсом и движением капитала, а также ставит перед реальными вызовами регулирование децентрализованных операций и транснациональных операций.
Должен ли Китай развивать "стейблкоин"?
С учетом продолжающегося накала общественного мнения вокруг стейблкоинов, обсуждение вопроса о том, следует ли развивать «стейблкоин» в стране, также становится все более актуальным. В связи с этим многие эксперты в отрасли считают, что следует рассмотреть возможность первоочередного пилотирования оффшорного стейблкоина в юанях.
Главный экономист группы JD и вице-президент JD Шэнь Цзяньгуан сказал, что Гонконг может стать одним из первых регионов в мире, развивающих оффшорный юань, который затем будет продвигаться по всему миру, что поможет юаню занять свое место в следующем международном валютном конкурсе. Старший исследователь группы JD Чжу Тайхуэй также выразил аналогичное мнение в своей статье, заявив, что развитие оффшорных стейблкоинов на основе юаня является важным инструментом для ускорения интернационализации юаня, а также важным средством для смягчения влияния неопределенности на развитие "моста цифровых валют", и это не повлияет на регулирование денежно-кредитной политики и управление трансакциями капитала в материковом Китае. В плане темпов развития предлагается использовать прогрессивную модель, постепенно продвигая из Гонконга в зоны свободной торговли и свободные порты материкового Китая, тем самым постоянно усиливая поддержку интернационализации юаня.
Председатель Гонконгского международного финансового общества, профессор и заместитель декана Школы государственной политики Китайского университета (Шэньчжэнь) Сяо Гэн на одном из семинаров заявил, что Гонконгу срочно необходимо развивать стейблкоины, чтобы значительно снизить затраты на трансакции между странами и поддержать развитие цифровых финансов в Гонконге. Он считает, что привязка стейблкоинов к юаню имеет решающее значение, так как это поможет справиться с нестабильностью долларовой системы и создаст относительно независимую экосистему, не влияя напрямую на денежно-кредитную политику материкового Китая.
Член Академии социальных наук Китая, председатель Национальной лаборатории финансов и развития Ли Ян в своей речи заявил, что наша страна должна активно действовать в области стейблкоинов, продвигая интернационализацию цифрового юаня и используя Гонконг для развития стейблкоина на основе юаня, чтобы повысить международный статус юаня.
Ранее заместитель директора Национальной лаборатории финансов и развития Ян Тао в статье заявил, что в краткосрочной перспективе исследование стейблкоинов в нашей стране должно сосредоточиться на стейблкоине на основе юаня, чтобы как можно быстрее занять свое место на глобальном рынке стейблкоинов, обеспеченных фиатной валютой, а управление резервами может соответствовать высоколиквидным и низкорисковым активам, таким как наличные средства в юанях, облигации или цифровой юань.
С точки зрения мобильных платежных сетей, законодательство Гонконга не исключает стейблкоин юаня, и оффшорный стейблкоин юаня может стать возможным и способствовать интернационализации юаня, однако между ними нет прямой связи. "Стейблкоин юаня" является направлением, которое можно рассмотреть после выдачи лицензий в Гонконге, но не должно становиться основным фокусом и направлением обсуждения в материковом Китае.
Сеть мобильных платежей считает, что материковый Китай все еще должен придерживаться пилотного проекта и продвижения «цифрового юаня», а также ускорить внедрение многослойного центрального банка цифровых валют и применение трансакций цифрового юаня.
В настоящее время области применения стейблкоинов в основном сосредоточены на трансакциях между странами, что пересекается с применением "валютного моста" и цифрового юаня в области трансакций между странами, поэтому наиболее подходящим путем является отделение Гонконга и материкового Китая для исследования и формирования взаимодополняющих примеров.
Сохранение ведущей позиции материкового Китая в разработке цифровой валюты центрального банка, а также поддержание опережающего преимущества Гонконга в системе регулирования стейблкоинов и инновационном развитии, исследование синергетического развития цифрового юаня и стейблкоинов в области технологий и взаимосвязи. С одной стороны, ускорение строительства системы расчетов с цифровым юанем, с другой стороны, активное исследование развития стейблкоина юаня в оффшорной системе, чтобы обе стороны могли работать синергично и развиваться параллельно.