МАЙАМИ, ФЛОРИДА - 04 ИЮНЯ: Генеральный директор MicroStrategy Майкл Сейлор выступает на Конвенции Биткойн 2021, конференции криптовалюты, которая проходит в Конгресс-центре Мана в Уинвуде 4 июня 2021 года в Майами, Флорида. Ожидается, что на крипто конференцию придет 50,000 человек, она пройдет с пятницы, 4 июня, по 6 июня. (Фото Джо Рэдла/Getty Images)Getty ImagesПоскольку капитал хлынет в ведущие несубъектные хранилища ценности, новые мета и рыночные структуры формируются в реальном времени. Под руководством высокопрофильных шагов таких компаний, как Strategy, и теперь поддерживаемых новой волной корпоративных приобретений, биткойн больше не является просто ставкой на будущее. Он быстро становится основным слоем современных капитальных рынков.
Но дело не только в накоплении активов. Происходит парадигмальный сдвиг: биткойн эволюционирует из пассивного хранилища ценности в продуктивную финансовую инфраструктуру. ETF открыли шлюзы для более широкого класса инвесторов. Ликвидность стремительно растет. И, возможно, самое важное, долгосрочные держатели больше не довольствуются тем, что сидят на месте. Они заставляют свои биткойны работать — не продавая их.
Вот где вступают в игру рынки кредитования. Рынок кредитования биткойнов достиг такой степени зрелости, что оказал влияние на традиционное мышление о цифровых активах в целом. Учитывая его солидный послужной список впечатляющего роста стоимости, инвесторы доказали, что биткойн является резервным активом, который не стоит продавать – вам лучше занять под него.
В условиях девальвации валюты и изменения рыночных динамик Биткойн является очевидным выбором в качестве хранилища ценности, которое растет. Рассмотрим ипотеку: вы можете взять кредит под залог вашего Биткойна, купить дом, выполнять платежи по кредиту, и ваш основной Биткойн продолжает увеличиваться в цене. Это происходит все чаще, поскольку мы наблюдаем растущий класс людей с богатством в Биткойне, предпринимателей, которые накопили свое состояние вне традиционного взгляда финансов, основанного на жизни от зарплаты до зарплаты.
Около 30% крупных займов Ledn направляются на недвижимость – будь то покупка самой недвижимости или проведение ремонтов. Это Биткойн, используемый как продуктивный капитал. (дисклеймер: автор является соучредителем и директором по стратегии Ledn).
БОЛЬШЕ ДЛЯ ВАС Значительная часть кредитного Биткойна идет к предпринимателям, которые по сути ведут свои бизнесы на биткойн-стандарте. Им платят в биткойнах, они думают в биткойнах, но им нужны доллары для расходов. Или они используют кредиты, обеспеченные биткойнами, для финансирования новых проектов, не продавая свои запасы.
Компании также поняли, что их капитал более разумно инвестировать в Биткойн, чем почти куда-либо еще. Все больше это касается публичных компаний, которые не имеют возможности MicroStrategy привлекать средства на публичных долговых рынках и приходят к нам за ликвидностью. Следует подчеркнуть, что это не криптокомпании – это традиционные бизнесы, банки и крупные корпоративные казначейства, которые осознают, что использование своих биткойн-активов является лучшим способом получения рабочей капитализации, а не просто накопления.
Пробуждение приобретения
Чтобы нарисовать картину, эти учреждения могут заложить 200 миллионов долларов в Биткойне, чтобы привлечь 100 миллионов долларов ликвидности через своего кредитного провайдера. После того как они долгое время находились в стороне, они все больше хотят получить экспозицию к Биткойну. Но, что более важно, они понимают, насколько хорош Биткойн в качестве залога. Он ликвиден 24/7, прозрачно оценен и программно управляем.
Отмена SAB 121, ныне отмененного правила SEC, которое ограничивало, как банки и компании могли удерживать криптоактивы, такие как Биткойн, от имени клиентов, заставляя их учитывать их как обязательства в своих балансах. Это и будущие изменения в политике ускорят процесс входа более крупных игроков на рынок, и без головной боли с учетом, ставки будут сжиматься. В настоящее время они находятся на уровне низких и средних двузначных чисел, но я ожидаю, что они значительно снизятся в ближайшие месяцы и годы.
В 2021 году MicroStrategy переопределила корпоративную стратегию Биткойна. В 2025 году все хотят быть стратегией, но немногие понимают, почему это сработало. Компании запускают средства для приобретения Биткойна слева и справа, привлекая капитал специально для покупки Биткойна и надеясь, что рынок вознаградит их расширением множителей.
Но вот в чем дело: многие из этих компаний не обязательно верят в Биткойн. Они видят стратегию MicroStrategy и думают, что если они купят биткойн, то тоже увидят такие же мультипликаторы на своих чистых активах. Другие, похоже, гонятся за заголовками о биткойне в надежде сохранить убывающее значение — рискованная стратегия, если она не подкреплена фундаментальными показателями...
Это неизбежно изменится со временем. В конечном итоге рынок не будет давать тот же всплеск в цене акций просто за объявление о покупке Биткойна. Ожидается, что компании будут хранить Биткойн на свои избыточные наличные. Тем, кто хочет заголовки, придется идти дальше по кривой риска, чтобы привлечь внимание, и это редко заканчивается хорошо.
Разница между устойчивым ростом и спекуляцией сводится к фундаментальным основам. Стратегия оправдала свое имя и действительно имела одну, поддерживала сильные операции и, что крайне важно, понимала, что они владеют. Компании, которые будут процветать, это те, которые сочетают владение Биткойном с твердыми бизнес-фундаментами, ответственной кредитной нагрузкой и доверием, которое приходит от прозрачности. Без этих основ вы просто еще одна компания, гонящаяся за заголовками.
За пределами четырехлетнего цикла
Люди всегда спрашивают о четырехлетнем цикле Биткойна – изменит ли его институциональное принятие? Биткойн имеет циклы, которые совпадают с сокращением вознаграждений за майнинг, но они также совпадают с глобальными циклами ликвидности, циклами президентских выборов в США и другими макроэкономическими факторами. Корреляция не означает причинности.
Биткойн танцует в такт глобальной ликвидности, особенно по мере его институционализации. Он всегда будет подвержен денежным потокам и макро ликвидным циклам. Это особенность любого актива, который интегрирован в глобальные финансовые рынки.
Когда вы смотрите на CeFi (централизованные финансы) кредитные рынки, мы восстанавливаемся после краха 2021-2022 годов. Но состав отличается. Тогда это были в основном стейблкоины, так как люди искали доходность в среде с нулевыми ставками. Теперь, когда казначейские облигации предлагают реальные доходности, большая часть этого объема мигрировала в DeFi или полностью исчезла.
В CeFi осталось в основном кредитование, обеспеченное биткойном. И вот ключевой момент: выжили те, кто сосредоточился на обеспеченном кредитовании. Компании, такие как Celsius, BlockFi и Voyager, которые занимались необеспеченным кредитованием и рефинансированием залога? Их больше нет.
Строим будущее
Мы наконец-то подходим к тому моменту, когда учреждения понимают долгосрочный характер инвестирования в Биткойн. Это означает, что они все больше готовы предлагать долгосрочные условия, такие как видимость ставок на несколько лет вместо всего лишь одного года. Это делает продукты лучше и более предсказуемыми для заемщиков.
Весь рынок созревает. Когда вы объединяете объемы CeFi и DeFi, мы приближаемся к рекордам 2021 года, но с гораздо более здоровым составом. Ранее он в основном состоял из неконтрактного кредитования для спекуляций. Теперь это обеспеченное кредитование продуктивным пользователям.
Большинство людей, которые действительно понимают Биткойн, предпочли бы держать спот, потому что с ним можно сделать так много. Но многие инвестиционные инструменты не позволяют прямое владение Биткойном, поэтому они довольствуются этими средствами приобретения в качестве оболочки. Это не идеально, хотя это действительно привлекает больше капитала в экосистему.
Будущее, которое я вижу, – это то, где кредитование под обеспечение Биткойном становится таким же обычным, как кредиты под залог жилья, но доступным по всему миру по конкурентоспособным ставкам. Где предприниматели в Колумбии могут получить доступ к тем же финансовым продуктам по тем же ставкам, что и в Нью-Йорке. Биткойн работает на вас, пока вы спите, он дорожает, пока валюта обесценивается, и обеспечивает ликвидность для реальных потребностей. Биткойн доказывает свою все более незаменимую роль в глобальной финансовой инфраструктуре.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Игровая книга Майкла Сэйлора по Биткойну становится мейнстримом: вот почему
Но дело не только в накоплении активов. Происходит парадигмальный сдвиг: биткойн эволюционирует из пассивного хранилища ценности в продуктивную финансовую инфраструктуру. ETF открыли шлюзы для более широкого класса инвесторов. Ликвидность стремительно растет. И, возможно, самое важное, долгосрочные держатели больше не довольствуются тем, что сидят на месте. Они заставляют свои биткойны работать — не продавая их.
Вот где вступают в игру рынки кредитования. Рынок кредитования биткойнов достиг такой степени зрелости, что оказал влияние на традиционное мышление о цифровых активах в целом. Учитывая его солидный послужной список впечатляющего роста стоимости, инвесторы доказали, что биткойн является резервным активом, который не стоит продавать – вам лучше занять под него.
В условиях девальвации валюты и изменения рыночных динамик Биткойн является очевидным выбором в качестве хранилища ценности, которое растет. Рассмотрим ипотеку: вы можете взять кредит под залог вашего Биткойна, купить дом, выполнять платежи по кредиту, и ваш основной Биткойн продолжает увеличиваться в цене. Это происходит все чаще, поскольку мы наблюдаем растущий класс людей с богатством в Биткойне, предпринимателей, которые накопили свое состояние вне традиционного взгляда финансов, основанного на жизни от зарплаты до зарплаты.
Около 30% крупных займов Ledn направляются на недвижимость – будь то покупка самой недвижимости или проведение ремонтов. Это Биткойн, используемый как продуктивный капитал. (дисклеймер: автор является соучредителем и директором по стратегии Ledn).
БОЛЬШЕ ДЛЯ ВАС Значительная часть кредитного Биткойна идет к предпринимателям, которые по сути ведут свои бизнесы на биткойн-стандарте. Им платят в биткойнах, они думают в биткойнах, но им нужны доллары для расходов. Или они используют кредиты, обеспеченные биткойнами, для финансирования новых проектов, не продавая свои запасы.
Компании также поняли, что их капитал более разумно инвестировать в Биткойн, чем почти куда-либо еще. Все больше это касается публичных компаний, которые не имеют возможности MicroStrategy привлекать средства на публичных долговых рынках и приходят к нам за ликвидностью. Следует подчеркнуть, что это не криптокомпании – это традиционные бизнесы, банки и крупные корпоративные казначейства, которые осознают, что использование своих биткойн-активов является лучшим способом получения рабочей капитализации, а не просто накопления.
Пробуждение приобретения
Чтобы нарисовать картину, эти учреждения могут заложить 200 миллионов долларов в Биткойне, чтобы привлечь 100 миллионов долларов ликвидности через своего кредитного провайдера. После того как они долгое время находились в стороне, они все больше хотят получить экспозицию к Биткойну. Но, что более важно, они понимают, насколько хорош Биткойн в качестве залога. Он ликвиден 24/7, прозрачно оценен и программно управляем.
Отмена SAB 121, ныне отмененного правила SEC, которое ограничивало, как банки и компании могли удерживать криптоактивы, такие как Биткойн, от имени клиентов, заставляя их учитывать их как обязательства в своих балансах. Это и будущие изменения в политике ускорят процесс входа более крупных игроков на рынок, и без головной боли с учетом, ставки будут сжиматься. В настоящее время они находятся на уровне низких и средних двузначных чисел, но я ожидаю, что они значительно снизятся в ближайшие месяцы и годы.
В 2021 году MicroStrategy переопределила корпоративную стратегию Биткойна. В 2025 году все хотят быть стратегией, но немногие понимают, почему это сработало. Компании запускают средства для приобретения Биткойна слева и справа, привлекая капитал специально для покупки Биткойна и надеясь, что рынок вознаградит их расширением множителей.
Но вот в чем дело: многие из этих компаний не обязательно верят в Биткойн. Они видят стратегию MicroStrategy и думают, что если они купят биткойн, то тоже увидят такие же мультипликаторы на своих чистых активах. Другие, похоже, гонятся за заголовками о биткойне в надежде сохранить убывающее значение — рискованная стратегия, если она не подкреплена фундаментальными показателями...
Это неизбежно изменится со временем. В конечном итоге рынок не будет давать тот же всплеск в цене акций просто за объявление о покупке Биткойна. Ожидается, что компании будут хранить Биткойн на свои избыточные наличные. Тем, кто хочет заголовки, придется идти дальше по кривой риска, чтобы привлечь внимание, и это редко заканчивается хорошо.
Разница между устойчивым ростом и спекуляцией сводится к фундаментальным основам. Стратегия оправдала свое имя и действительно имела одну, поддерживала сильные операции и, что крайне важно, понимала, что они владеют. Компании, которые будут процветать, это те, которые сочетают владение Биткойном с твердыми бизнес-фундаментами, ответственной кредитной нагрузкой и доверием, которое приходит от прозрачности. Без этих основ вы просто еще одна компания, гонящаяся за заголовками.
За пределами четырехлетнего цикла
Люди всегда спрашивают о четырехлетнем цикле Биткойна – изменит ли его институциональное принятие? Биткойн имеет циклы, которые совпадают с сокращением вознаграждений за майнинг, но они также совпадают с глобальными циклами ликвидности, циклами президентских выборов в США и другими макроэкономическими факторами. Корреляция не означает причинности.
Биткойн танцует в такт глобальной ликвидности, особенно по мере его институционализации. Он всегда будет подвержен денежным потокам и макро ликвидным циклам. Это особенность любого актива, который интегрирован в глобальные финансовые рынки.
Когда вы смотрите на CeFi (централизованные финансы) кредитные рынки, мы восстанавливаемся после краха 2021-2022 годов. Но состав отличается. Тогда это были в основном стейблкоины, так как люди искали доходность в среде с нулевыми ставками. Теперь, когда казначейские облигации предлагают реальные доходности, большая часть этого объема мигрировала в DeFi или полностью исчезла.
В CeFi осталось в основном кредитование, обеспеченное биткойном. И вот ключевой момент: выжили те, кто сосредоточился на обеспеченном кредитовании. Компании, такие как Celsius, BlockFi и Voyager, которые занимались необеспеченным кредитованием и рефинансированием залога? Их больше нет.
Строим будущее
Мы наконец-то подходим к тому моменту, когда учреждения понимают долгосрочный характер инвестирования в Биткойн. Это означает, что они все больше готовы предлагать долгосрочные условия, такие как видимость ставок на несколько лет вместо всего лишь одного года. Это делает продукты лучше и более предсказуемыми для заемщиков.
Весь рынок созревает. Когда вы объединяете объемы CeFi и DeFi, мы приближаемся к рекордам 2021 года, но с гораздо более здоровым составом. Ранее он в основном состоял из неконтрактного кредитования для спекуляций. Теперь это обеспеченное кредитование продуктивным пользователям.
Большинство людей, которые действительно понимают Биткойн, предпочли бы держать спот, потому что с ним можно сделать так много. Но многие инвестиционные инструменты не позволяют прямое владение Биткойном, поэтому они довольствуются этими средствами приобретения в качестве оболочки. Это не идеально, хотя это действительно привлекает больше капитала в экосистему.
Будущее, которое я вижу, – это то, где кредитование под обеспечение Биткойном становится таким же обычным, как кредиты под залог жилья, но доступным по всему миру по конкурентоспособным ставкам. Где предприниматели в Колумбии могут получить доступ к тем же финансовым продуктам по тем же ставкам, что и в Нью-Йорке. Биткойн работает на вас, пока вы спите, он дорожает, пока валюта обесценивается, и обеспечивает ликвидность для реальных потребностей. Биткойн доказывает свою все более незаменимую роль в глобальной финансовой инфраструктуре.