Регулирование стейблкоинов в США: драматический поворот от близости к смерти к возрождению
С мая по июнь 2025 года в Сенате США развернулась эпическая битва, охватывающая как политику, так и финансы, вокруг Закона о руководстве и создании национального инновационного закона о стабильных монетах США (сокращенно "Закон GENIUS"). Этот закон, направленный на создание первого федерального регуляторного каркаса для рынка стабильных монет стоимостью 250 миллиардов долларов, прошел путь от "процессуальной смерти" до "двухпартийного компромисса", в конечном итоге с результатом голосования 68 против 30 вошел в стадию общего обсуждения в Сенате. Однако за этой победой скрывается многомесячный обмен интересами между двумя партиями, борьба лоббистов отраслевых гигантов и моральные споры, вызванные "криптоминерами" некоторых политических семей.
Обзор законодательного процесса
Март 2025 года: республиканский сенатор Билл Хагерти официально представил первоначальный проект закона, целью которого является создание "федеральной + государственной" двойной системы регулирования для платежных стейблкоинов.
8 мая: Первое процедурное голосование по законопроекту неожиданно провалилось со счетом 48:49, демократы коллективно изменили свою позицию, сославшись на "конфликт интересов некоторой политической семьи".
15 мая: две партии провели экстренные консультации, выпустили исправленный законопроект, удалив положения о криптовом бизнесе определенной политической семьи в обмен на частичную поддержку демократов.
20 мая: поправка была принята с результатом 66:32 по ключевому "предложению о прекращении дебатов", устранив законодательные барьеры.
11 июня: Сенат с подавляющим преимуществом 68:30 принял законопроект, перейдя к окончательным дебатам и процедуре внесения поправок.
Суть этой серии поворотов заключается в том, что республиканцы ловко упаковали законопроект как стратегический инструмент "цифрового доминирования доллара", в то время как внутри демократов возникли колебания позиций из-за опасений, что "регуляторный вакуум приведет к финансовым рискам". Лоббистская риторика лидера большинства в Сенате Джона Туна (John Thune) крайне провокационна: "Если США не будут доминировать в правилах стейблкоинов, Китай заполнит пробел с помощью цифрового юаня!"
Анализ ключевых условий
Регуляторная структура закона «GENIUS» пытается найти баланс между «поощрением инноваций» и «предотвращением рисков», основные положения которого можно обобщить в шести ключевых столпах:
Двойное регулирование и порог выпуска: Стейблкоины объемом более 10 миллиардов долларов подлежат федеральному регулированию (во главе с Управлением по контролю за денежным обращением OCC), в то время как объем ниже 10 миллиардов долларов может регулироваться на уровне штата, но стандарты штата должны соответствовать федеральным.
1:1 резерв и изоляция активов: Обязательное требование, чтобы стейблкоин был полностью обеспечен наличными, краткосрочными государственными облигациями США и другими высоколиквидными активами, при этом резервные активы должны быть строго изолированы от операционных средств.
Ограничения на доступ для технологических гигантов: Нефинансовые технологические компании, выпускающие стейблкоины, должны пройти одобрение нового "Комитета по сертификации стейблкоинов" (SCRC) и соответствовать требованиям по защите данных и антимонопольному законодательству.
Защита потребителей и приоритет требований при банкротстве: в случае банкротства эмитента держатели стейблкоинов имеют право на первоочередное выкупление активов, и резервы не включаются в конкурсную массу.
Антиотмывочные меры и прозрачность: Включение эмитентов стейблкоинов в юрисдикцию Закона о банковской тайне, обязательное выполнение KYC, отчетность о подозрительных операциях и другие обязательства.
Спор о политических семейных льготах: Законопроект не запрещает членам Конгресса или родственникам президента участвовать в бизнесе со стейблкоинами, что вызывает моральные споры.
Анализ влияния на рынок
«Закон GENIUS», если будет реализован, вызовет структурные изменения на рынке стейблкоинов:
Расширение преимуществ крупных игроков: Крупные эмитенты стейблкоинов, благодаря заранее подготовленным запасам соответствия, получат федеральную лицензию, что дополнительно сожмет пространство для мелких и средних эмитентов.
Традиционная финансовая кросс-секторная стратегия: крупные банки и страховые компании подали заявки на соответствующие лицензии и планируют расширить рыночную долю через цепочечные платежные услуги.
Влияние на рынок облигаций США: Законопроект требует, чтобы резервы стейблкоинов в основном состояли из облигаций США, что в краткосрочной перспективе может облегчить кризис ликвидности на рынке облигаций, но в долгосрочной перспективе может усугубить проблему "несоответствия сроков".
Глобальная регуляторная связь: ЕС, Великобритания, Сингапур и другие уже заявили, что будут корректировать политику в соответствии с Законом GENIUS или сформируют "альянс стейблкоинов доллара".
Будущие вызовы
Несмотря на то, что сенат принял законопроект, он все еще сталкивается с тремя препятствиями:
Координация в Палате представителей: В версии законопроекта «STABLE» Палаты представителей имеются ключевые расхождения с версией Сената, координация между двумя палатами может продолжаться до перерыва в августе.
Отношение президента: Интересы некоторых политических семей глубоко связаны с деталями законодательства, что может повлиять на окончательное решение о подписании.
Судебные вызовы: Некоторые положения законопроекта могут вызвать конституционные споры, существует вероятность вмешательства Верховного суда.
Заключение
Конечная цель закона «GENIUS» заключается не только в регулировании рынка, но и в внедрении долларового господства в геном блокчейна. Связывая государственные облигации США со стейблкоинами, Америка пытается создать «империю цифрового доллара». Однако эта ставка также сталкивается с огромными рисками: обходное развитие децентрализованных финансов или рост цифровых валют других стран могут поставить под угрозу эффективность закона. На этом историческом ключевом этапе окончательная судьба закона «GENIUS» в значительной степени определит глобальную финансовую архитектуру следующего десятилетия.
Посмотреть Оригинал
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Сенат США принял законопроект «GENIUS»: рамки регулирования стейблкоинов скоро будут внедрены
Регулирование стейблкоинов в США: драматический поворот от близости к смерти к возрождению
С мая по июнь 2025 года в Сенате США развернулась эпическая битва, охватывающая как политику, так и финансы, вокруг Закона о руководстве и создании национального инновационного закона о стабильных монетах США (сокращенно "Закон GENIUS"). Этот закон, направленный на создание первого федерального регуляторного каркаса для рынка стабильных монет стоимостью 250 миллиардов долларов, прошел путь от "процессуальной смерти" до "двухпартийного компромисса", в конечном итоге с результатом голосования 68 против 30 вошел в стадию общего обсуждения в Сенате. Однако за этой победой скрывается многомесячный обмен интересами между двумя партиями, борьба лоббистов отраслевых гигантов и моральные споры, вызванные "криптоминерами" некоторых политических семей.
Обзор законодательного процесса
Суть этой серии поворотов заключается в том, что республиканцы ловко упаковали законопроект как стратегический инструмент "цифрового доминирования доллара", в то время как внутри демократов возникли колебания позиций из-за опасений, что "регуляторный вакуум приведет к финансовым рискам". Лоббистская риторика лидера большинства в Сенате Джона Туна (John Thune) крайне провокационна: "Если США не будут доминировать в правилах стейблкоинов, Китай заполнит пробел с помощью цифрового юаня!"
Анализ ключевых условий
Регуляторная структура закона «GENIUS» пытается найти баланс между «поощрением инноваций» и «предотвращением рисков», основные положения которого можно обобщить в шести ключевых столпах:
Двойное регулирование и порог выпуска: Стейблкоины объемом более 10 миллиардов долларов подлежат федеральному регулированию (во главе с Управлением по контролю за денежным обращением OCC), в то время как объем ниже 10 миллиардов долларов может регулироваться на уровне штата, но стандарты штата должны соответствовать федеральным.
1:1 резерв и изоляция активов: Обязательное требование, чтобы стейблкоин был полностью обеспечен наличными, краткосрочными государственными облигациями США и другими высоколиквидными активами, при этом резервные активы должны быть строго изолированы от операционных средств.
Ограничения на доступ для технологических гигантов: Нефинансовые технологические компании, выпускающие стейблкоины, должны пройти одобрение нового "Комитета по сертификации стейблкоинов" (SCRC) и соответствовать требованиям по защите данных и антимонопольному законодательству.
Защита потребителей и приоритет требований при банкротстве: в случае банкротства эмитента держатели стейблкоинов имеют право на первоочередное выкупление активов, и резервы не включаются в конкурсную массу.
Антиотмывочные меры и прозрачность: Включение эмитентов стейблкоинов в юрисдикцию Закона о банковской тайне, обязательное выполнение KYC, отчетность о подозрительных операциях и другие обязательства.
Спор о политических семейных льготах: Законопроект не запрещает членам Конгресса или родственникам президента участвовать в бизнесе со стейблкоинами, что вызывает моральные споры.
Анализ влияния на рынок
«Закон GENIUS», если будет реализован, вызовет структурные изменения на рынке стейблкоинов:
Расширение преимуществ крупных игроков: Крупные эмитенты стейблкоинов, благодаря заранее подготовленным запасам соответствия, получат федеральную лицензию, что дополнительно сожмет пространство для мелких и средних эмитентов.
Традиционная финансовая кросс-секторная стратегия: крупные банки и страховые компании подали заявки на соответствующие лицензии и планируют расширить рыночную долю через цепочечные платежные услуги.
Влияние на рынок облигаций США: Законопроект требует, чтобы резервы стейблкоинов в основном состояли из облигаций США, что в краткосрочной перспективе может облегчить кризис ликвидности на рынке облигаций, но в долгосрочной перспективе может усугубить проблему "несоответствия сроков".
Глобальная регуляторная связь: ЕС, Великобритания, Сингапур и другие уже заявили, что будут корректировать политику в соответствии с Законом GENIUS или сформируют "альянс стейблкоинов доллара".
Будущие вызовы
Несмотря на то, что сенат принял законопроект, он все еще сталкивается с тремя препятствиями:
Координация в Палате представителей: В версии законопроекта «STABLE» Палаты представителей имеются ключевые расхождения с версией Сената, координация между двумя палатами может продолжаться до перерыва в августе.
Отношение президента: Интересы некоторых политических семей глубоко связаны с деталями законодательства, что может повлиять на окончательное решение о подписании.
Судебные вызовы: Некоторые положения законопроекта могут вызвать конституционные споры, существует вероятность вмешательства Верховного суда.
Заключение
Конечная цель закона «GENIUS» заключается не только в регулировании рынка, но и в внедрении долларового господства в геном блокчейна. Связывая государственные облигации США со стейблкоинами, Америка пытается создать «империю цифрового доллара». Однако эта ставка также сталкивается с огромными рисками: обходное развитие децентрализованных финансов или рост цифровых валют других стран могут поставить под угрозу эффективность закона. На этом историческом ключевом этапе окончательная судьба закона «GENIUS» в значительной степени определит глобальную финансовую архитектуру следующего десятилетия.