Глубокий анализ проекта Ethena: Протокол стейблкоинов новой генерации в индустрии Криптоактивы

Один. Фон команды Ethena

Члены команды Ethena обладают богатым профессиональным опытом и практическими знаниями в таких областях, как Криптоактивы, финансы и технологии. Основатель G ранее работал в хедж-фонде с капитализацией 60 миллиардов долларов, а после краха Luna основал Ethena. COO Эллиот Паркер ранее занимал должность менеджера по продуктам в известной инвестиционной компании и также работал на платформе деривативной торговли. Руководитель по росту институциональных клиентов в Азиатско-Тихоокеанском регионе Джейн Лю ранее была руководителем исследований в инвестиционной компании и ответственным за институциональные партнерства в Протоколе стейкинга.

Два, Финансирование Ethena

Согласно открытым данным, Ethena завершила три раунда финансирования, общая сумма привлеченных средств составила 119,5 миллиона долларов США. Основные инвесторы включают несколько известных венчурных капитальных фондов. Инвесторы Ethena охватывают биржи, маркет-мейкеров и инвестиционные организации с традиционным финансовым фоном, предоставляя ей достаточную финансовую поддержку и отраслевые ресурсы.

Три, Введение в проект Ethena

Ethena является синтетическим долларовым протоколом, который выпустил долларовый стейблкоин USDe и долларовый сберегательный актив sUSDe. Стабильность USDe поддерживается шифрованными активами и соответствующими дельта-нейтральными хеджированными позициями. Ethena нацелена на соединение централизации финансов, децентрализованных финансов и традиционных финансов через USDe, чтобы захватить различия в процентных ставках между этими областями и предоставить пользователям более высокую доходность.

USDe стейблкоин механизм

Эмиссия и выкуп USDe ограничены двумя независимыми юридическими лицами в белом списке. Эмитенты должны использовать BTC/ETH/ETH LSTs/USDT/USDC в качестве залога для взаимодействия с умным контрактом. Информация о ценах поступает из нескольких источников, включая централизованные биржи, децентрализованные биржи, внебиржевые рынки и услуги ораклов.

Чтобы обеспечить стабильность USDe, Ethena использует автоматизированную дельта-нейтральную стратегию для хеджирования ценовых колебаний залоговых активов.

источник дохода sUSDe

Доходы sUSDe в основном поступают от управления залогом Ethena:

1. Держите стейблкоин для получения фиксированной процентной ставки по депозиту
2. Установите короткую фьючерсную позицию через доверительное лицо на бирже, чтобы заработать на ставках по финансированию.
3. Залог ETH, чтобы зарабатывать доход от стейкинга

Эти доходы распределяются пользователям в виде дополнительных USDe, когда они отменяют стекинг sUSDe.

Четыре, Инновационные аспекты Ethena

1. Дельта-нейтральная стратегия хеджирования колебаний цен залоговых активов, повышающая стабильность
2. Высокая капитализация, коэффициент залога близок к 1:1
3. Использование модели OES для обеспечения безопасности активов
4. Слияние традиционных финансов для расширения масштаба и области применения USDe

Пять, текущее состояние развития проекта

По состоянию на март 2025 года, объем выпуска USDe превысил 5,5 миллиарда долларов, что сделало его третьим по величине стейблкоином в долларах. Ethena стала важной частью нескольких DeFi-протоколов и создает экосистему вокруг USDe. Запланирован запуск децентрализованной торговой платформы Ethereal и цепочного торгового протокола Derive.

Шесть, потенциальные риски

1. Основной доход USDe нестабилен и сильно зависит от рыночной среды.
2. Автоматический механизм ликвидации на централизованных биржах может повлиять на дельта-нейтральные стратегии
3. Партнеры могут привести к риску ликвидности

Семь, Анализ инвестиций в токены ENA

ENA в настоящее время имеет полностью разводнённую оценку около 5,6 миллиарда долларов, а рыночная капитализация составляет 2 миллиарда долларов. График разблокировки токенов показывает, что после 5 мая каждый месяц начнёт линейная разблокировка значительного количества токенов, принадлежащих инвестиционным учреждениям. В краткосрочной перспективе цена токена может находиться под давлением, но основная деятельность проекта имеет долгосрочную ценность.