Стейблкоин: новое новшество в выпуске активов

Стейблкоин становится рыночным консенсусом. В последние дни в области стейблкоинов наблюдается несколько направлений развития: некоторые платежные компании приобретают проекты стейблкоинов, некоторые финансово-технологические компании используют стейблкоины вместо традиционных банковских посредников, а также компании, выпускающие USDC, становятся новыми важными игроками в индустрии криптовалют благодаря своему бизнесу со стейблкоинами. Все это можно рассматривать как имитацию и конкуренцию с существующими мейнстримными стейблкоинами.

В то же время, рынок стейблкоинов с процентным доходом (YBS) также быстро развивается. Некоторые крупные игроки децентрализованных финансов переходят к выпуску стейблкоинов с процентным доходом, несколько проектов запускают продукты со стейблкоинами с процентным доходом. В настоящее время YBS все еще рассматривается как подкатегория стейблкоинов, и рынок недостаточно понимает его фундаментальное отличие от традиционных стейблкоинов. YBS по сути привлекает пользователей за счет доходности активов, распределяя часть дохода между пользователями, тем самым достигая цели накопления сбережений и продолжая получать доход от активов.

В отличие от этого, выпуск традиционных стейблкоинов является процессом создания нового актива. Его резервами управляют регулирующие органы или проектные команды, а пользователи просто пассивно принимают его ценность. Однако YBS следует логике цепочного банковского привлечения и кредитования, деконструируя права на выпуск активов. Выпуск традиционных стейблкоинов требует сотрудничества между государственными и коммерческими структурами, а также поддержки со стороны бирж, но проект YBS уже демонстрирует взрывной рост.

История развития криптовалютной индустрии может рассматриваться как история инноваций в моделях выпуска активов. Этот этап инноваций, именуемый стейблкоинами, относительно умерен, не такой бурный, как ранние стандарты токенов или мем-токены. Стоит отметить, что некоторые протоколы выпускают несколько продуктов стейблкоинов, используя различные механизмы для поддержания стабильности цен.

Стабильность возникает из волатильности, волатильность создает стейблкоины. Эмиссионные стейблкоины - это новое выражение концепции стейблкоинов. Оглядываясь на историю развития стейблкоинов, мы видим, что она восходит к попыткам использования биткойна в качестве системы электронной наличности для одноранговых расчетов. Однако цена биткойна сильно колеблется, что затрудняет его использование в качестве стабильного платежного средства.

Ранние фиатные стейблкоины, такие как USDT, имели относительно простую механику, которая в основном зависела от кредитоспособности эмитента и признания на рынке. Позже появился DAI, который использует механизм избыточного залога; хотя это снижает капитальную эффективность, но повышает доверие. В дальнейшем развитие стейблкоинов в основном сосредоточено на том, как снизить уровень залога.

Алгоритмические стейблкоины когда-то были на пике популярности, но после краха UST они понесли тяжелые потери. В настоящее время смешанные механизмы стейблкоинов, такие как Frax, на самом деле уже сильно зависят от USDC в качестве резерва.

Долговременные стейблкоины должны одновременно обладать механизмом доходности и механизмом стабильности. Активы, приносящие доход, могут поступать как из заложенных на блокчейне активов, так и из оффлайн-активов, таких как облигации США, или быть смешанными. Некоторые проекты также используют стратегии хеджирования для поддержания стабильности цен токенов. Идеальный нативный долговременный стейблкоин должен полностью использовать активы на блокчейне, проводить хеджирование и распределение прибыли на блокчейне, но в настоящее время нет проектов, полностью соответствующих этому стандарту.

На рынке активно функционирует почти сотня проектов со стейблкоинами, приносящими доход. Полный протокол стейблкоина, приносящего доход, обычно включает в себя стейблкоин и его залоговую версию, а также основной токен протокола и его залоговую версию. Учитывая исторический опыт, не более 5 проектов смогут выделиться на фоне новых направлений.

Стейблкоины с доходом находятся на пересечении DeFi, реальных активов и стейблкоинов. Некоторые традиционные гиганты DeFi выпускают стейблкоины с доходом в основном для укрепления своей экосистемы и не будут полностью сосредоточены на конкуренции с новыми проектами стейблкоинов с доходом. Таким образом, ключевым вопросом является то, сколько места рынок сможет оставить для новых проектов стейблкоинов с доходом.

После отбора в настоящее время действительно заслуживают внимания около 50 проектов по стейблкоинам с доходом. Оценка этих проектов требует рассмотрения с разных точек зрения, таких как фундаментальные показатели, способы получения дохода и доходность. К фундаментальным показателям относятся информация с официального сайта проекта, социальные сети и т.д.; способы получения дохода касаются конкретных стратегий, источников дохода и методов распределения; метод расчета доходности также является важным ориентиром.

Протоколы заработка стейблкоинов обычно комбинируют несколько других протоколов, подобно ранним DeFi-лего. Многоцепочечность, много протоколов и много пулов стали стандартом. В настоящее время эти проекты по-прежнему сталкиваются с некоторыми проблемами, такими как необходимость проверки устойчивости доходов и возможные колебания цен на основные токены протоколов, которые могут повлиять на стабильность стейблкоинов. Поэтому очень важно следить за устойчивой прибыльностью протоколов.

Будущие проекты, которые могут стать новыми возможностями в области стейблкоинов с процентным доходом, включают Resolv, Avalon, Falcon, Level и Noon Capital. Эти проекты имеют свои особенности и имеют все шансы выделиться среди Sky и Ethena. Стоит отметить, что выпуск основных токенов проектами стейблкоинов с процентным доходом не является плохим делом, а направлен на получение ликвидности на вторичном рынке, аналогично тому, как традиционные проекты стейблкоинов образуют альянсы с такими учреждениями, как биржи.

В целом, стейблкоин с доходом является новым инновационным направлением в области发行 активов, его развитие требует более высокой степени доверия и резервов капитала, чем обычно для криптоактивов. В будущем стейблкоин с доходом может стать важной формой валюты, и его значимость может быть не ниже, чем у создания биткойна и эфириума.