Холодная волна повторного застейка, ведущие проекты массово трансформируются

В первой половине 2024 года концепция вторичных доходов вызвала ажиотаж на криптовалютном рынке, и заステйкинг стал центральной темой экосистемы. С ростом EigenLayer, такие проекты, как Ether.fi и Renzo, появились один за другим, и рынок токенов повторного стекинга (LRT) процветает.

Однако сегодня два основных проекта в этой области выбрали стратегическую трансформацию:

Ether.fi объявила о трансформации в новый криптобанк, планируя запустить наличные карты и услуги по застейкать для пользователей в США.

Eigen Labs объявила о сокращении около 25% сотрудников, реорганизации ресурсов и полном сосредоточении на новом продукте EigenCloud.

Когда-то популярная платформа по повторному застейканию, похоже, сейчас переживает переломный момент. Стратегические изменения двух ведущих компаний, возможно, свидетельствуют о том, что эта сфера теряет свою привлекательность?

От появления до перетасовки

В последние годы рынок повторного стекинга прошёл цикл от концептуального тестирования до интенсивного притока капитала.

Согласно статистике платформы данных, в настоящее время на рынке повторного стекинга было создано более 70 проектов. Экосистема Ethereum EigenLayer является первым проектом, который вывел на рынок модель ReStaking и стал катализатором коллективного взрыва ликвидных повторных стекинговых протоколов, таких как Ether.fi, Renzo, Kelp DAO. Вскоре после этого на сцену вышли новые проекты с новыми архитектурами, такие как Symbiotic и Karak.

В 2024 году количество финансирования в этой области резко возросло до 27 случаев, общая сумма привлеченных средств составила почти 230 миллионов долларов, что сделало этот сегмент одним из самых востребованных на крипторынке. В 2025 году темпы финансирования начали замедляться, и общий интерес к сегменту постепенно угасает.

В то же время ускоряется перераспределение на рынке. В настоящее время уже 11 проектов, включая Moebius Finance, goTAO, FortLayer, прекратили свою деятельность, и ранний пузырь постепенно очищается.

В настоящее время EigenLayer остается лидером в данной области, общая Locked Value (TVL) составляет около 14,2 миллиарда долларов, что составляет более 63% доли рынка всей отрасли. В его экосистеме Ether.fi занимает около 75% доли, Kelp DAO и Renzo составляют 12% и 8,5% соответственно.

Холодные сигналы за данными

На данный момент общий TVL повторного стекинга составляет около 22,4 миллиарда долларов, что на 22,7% ниже исторического пика в 29 миллиардов долларов, достигнутого в декабре 2024 года. Несмотря на то, что общий объем замороженных средств все еще высок, наблюдаются признаки замедления темпов роста повторного стекинга.

Падение активности пользователей стало более заметным. Согласно данным платформы, количество активных пользователей по ежедневным депозитам, повторно ставящим ликвидность Эфириума, резко снизилось с пика в июле 2024 года (более тысячи человек) до текущих всего лишь тридцати с небольшим, а количество уникальных адресов депозитов EigenLayer упало даже до однозначных чисел.

С точки зрения валидаторов привлекательность повторного стекинга также уменьшается. В настоящее время количество активных валидаторов повторного стекинга в Ethereum составляет менее 3% по сравнению с обычными валидаторами.

Кроме того, токены проектов таких как Ether.fi, EigenLayer и Puffer откатились более чем на 70% от своих высоких точек. В целом, несмотря на то что рынок застекирования все еще имеет определенный объем, активность пользователей и уровень участия значительно снизились, экосистема оказалась в состоянии "невесомости". Эффект, вызванный нарративом, ослабел, и рост рынка вошел в период стагнации.

Трансформация ведущих проектов: поиск новых точек роста

Когда "бонусы от аирдропов" исчезнут, а горячесть проекта спадет, можно ожидать, что кривая ожидаемой доходности станет более гладкой, и проекты по застейкать будут вынуждены столкнуться с вопросом: как платформа может обеспечить долгосрочный рост?

В качестве примера возьмем Ether.fi, который в конце 2024 года в течение двух месяцев достиг дохода более 3,5 миллиона долларов, а к апрелю 2025 года доход упал до 2,4 миллиона долларов. В условиях замедления темпов роста одной функции повторного застейка может быть недостаточно для поддержки полноценной бизнес-истории.

Также в апреле Ether.fi начала расширять границы продуктов, трансформируясь в "крипто-новый банк", создавая замкнутый цикл финансовых операций через такие сценарии реального мира, как "оплата счетов, выплата зарплаты, сбережения и потребление". Двойная комбинация "наличной карты + повторное застейкание" стала новым двигателем, который они пытаются активировать для повышения приверженности пользователей и удержания.

В отличие от "прорыва на уровне приложений" Ether.fi, EigenLayer выбирает более ориентированную на инфраструктуру стратегическую реконструкцию.

9 июля Eigen Labs объявила о сокращении штата на 25% и сосредоточении ресурсов на новой платформе для разработчиков EigenCloud, которая тем самым привлекла новый раунд инвестиций в размере 70 миллионов долларов. EigenCloud интегрирует EigenDA, EigenVerify, EigenCompute, пытаясь предоставить универсальную инфраструктуру доверия для приложений на блокчейне и вне его.

Преобразование Ether.fi и EigenLayer, хотя и различно по своему пути, по сути указывает на две логики решения одной и той же проблемы: сделать "перезастейк" не конечной целью, а "начальным модулем", превращая его из самой цели в средство для построения более сложных прикладных систем.

Застейкать еще не мертв, но его "модель однопоточного роста" может быть трудно продолжить. Только когда он будет встроен в более масштабируемый нарратив приложений, он сможет продолжать привлекать пользователей и капитал.

Дизайн механизма повторного застыкования, разжигающего рыночный интерес через "вторичные доходы", в настоящее время ищет новые точки и жизнеспособность в более сложной карте приложений.