Перспективы развития институционального децентрализованного финансирования(Децентрализованные финансы)

Децентрализованное финансирование(Децентрализованные финансы)в институциональных приложениях вызывает огромный интерес в отрасли. Сторонники утверждают, что новая финансовая парадигма, основанная на принципах сотрудничества, совместимости и открытого исходного кода, и основанная на открытых и прозрачных сетях, начинает формироваться. В качестве области, привлекающей большое внимание, путь к использованию Децентрализованных финансов для регулируемой финансовой деятельности постепенно прокладывается.

Несмотря на то, что изменения в макроэкономической среде и глобальном регулировании препятствуют значительному прогрессу, ожидается, что в течение следующих 1-3 лет институциональные Децентрализованные финансы будут стремительно развиваться и сочетаться с широким применением цифровых активов и токенизации. Финансовые учреждения готовились к этому в течение многих лет.

Это развитие обусловлено прогрессом инфраструктуры блокчейна, такой как Global Layer 1 или интернет, которые могут вместить учреждения, работающие в рамках регулируемой структуры. Ключевая неопределенность также решается, включая требования к соблюдению норм и к отчетности, а также анонимность блокчейн-кошельков и то, как соответствовать требованиям KYC/AML на публичном блокчейне и т.д. По мере углубления обсуждений становится все более очевидным, что централизованные финансы ( CeFi ) и децентрализованные финансы ( DeFi ) не являются взаимоисключающими; полное принятие на институциональном уровне в финансовой сфере может быть осуществимо только для тех организаций, которые имеют смешанную модель управления централизованной операцией в экосистеме.

В институциональных кругах исследование этой области обычно рассматривается как путешествие открытия в новый привлекательный сектор, где можно разрабатывать инновационные инвестиционные продукты, охватывать ранее неразработанных новых потребителей и ликвидные пул, а также внедрять новые цифровые операционные модели и более экономичные рыночные структуры. Только время и инновации смогут доказать, будет ли DeFi существовать в своей самой чистой форме или мы увидим компромисс, который позволит некоторой степени децентрализации выполнять мостовую функцию в финансовом мире.

Анализ пейзажа Децентрализованных финансов

Что такое Децентрализованные финансы?

核心 Децентрализованные финансы заключается в предоставлении финансовых услуг на блокчейне, таких как кредитование или инвестиции, без необходимости полагаться на традиционные централизованные финансовые посредники. В этой быстро развивающейся области типичные услуги и решения DeFi обычно имеют следующие характеристики:

• Самостоятельный кошелек, позволяющий инвесторам стать хранителями своих активов
• Используйте код для поддержки и управления смарт-контрактами по хранению цифровых активов.
• Использование кода для расчета и распределения вознаграждений по стейкинг-контракту в зависимости от стоимости депозита и/или переменных
• Позволяет обмен активов и использование протокола обмена активов в кредитовании или на децентрализованной бирже (DEX)
• Эмиссия секьюритизации и повторной залоговой структуры различных активов, основанных на "упакованных" активах.

Что такое институциональные Децентрализованные финансы?

Институциональные DeFi относятся к институциональному принятию и адаптации структуры DeFi, а также к участию учреждений в децентрализованных приложениях (dApps) или решениях. Обсуждая эту тему в рамках регулируемой финансовой отрасли, можно перенести преимущества DeFi на традиционные финансовые рынки, открывая возможности для создания новой эффективности затрат и результатов, а также прокладывая путь для новых путей роста. Эти новые пути включают токенизацию физических активов и ценных бумаг, а также интеграцию программируемости в классы активов и появление новых операционных моделей.

Основное отличие институционального DeFi от традиционного DeFi заключается в том, что:

• Хранение активов: осуществляется регулируемыми финансовыми учреждениями, а не смарт-контрактами
• Проверка личности: KYC/AML через цифровую идентичность, а не анонимно
• Управление: осуществляется специализированной организацией и профессионалами, а не DAO
• Регулирование: работа в рамках существующей финансовой регуляторной структуры
• Цель: снизить затраты, повысить эффективность, увеличить прозрачность регулирования

История Децентрализованных финансов

Децентрализованные финансы в 2020 году стремительно выросли, общий заблокированный капитал (TVL) увеличился с 1 миллиарда долларов в начале года до более чем 15 миллиардов долларов к концу года. В конце 2021 года число пользователей DeFi превысило 7,5 миллиона, а TVL достиг пикового значения в 169 миллиардов долларов в ноябре.

В 2022 году, из-за многократного повышения процентных ставок и роста инфляции, а также некоторых неправомерных действий в экосистеме, Децентрализованные финансы столкнулись с некоторыми неудачами. Это привело к тому, что рынок вошел в более осторожную и рациональную стадию.

В начале 2023 года TVL в системе DeFi снизился до менее 50 миллиардов долларов, а к концу октября упал до 37 миллиардов долларов. Тем не менее, фундаментальные показатели сообщества DeFi остаются устойчивыми, количество пользователей стабильно растет, многие проекты продолжают сосредоточиваться на разработке продуктов и возможностей.

К концу 2023 года, в связи с тем, что США впервые одобрили продукты спотового крипто-ETF, рынок показал рост. Это открыло двери для более глубокого участия институциональных участников в этих новых экосистемах, что, вероятно, принесет столь необходимую ликвидность в эту область.

Реализация ранних обязательств по Децентрализованным финансам

Движение DeFi привело к появлению кодовых структур, демонстрирующих, как функционировать без участия определенных посреднических организаций, обычно с использованием смарт-контрактов и/или одноранговой (P2P) инфраструктуры. Услуги DeFi были быстро приняты благодаря низким затратам на доступ и доказали свою ценность в предоставлении эффективных пулов активов и снижении посреднических издержек.

Эти новые преимущества достигнуты благодаря тому, что Децентрализованные финансы (DeFi) перепроектируют или заменяют существующую посредническую деятельность с помощью программируемых смарт-контрактов, достигая более высокой эффективности и изменяя рабочие процессы, а также трансформируя роли и ответственности. Приложения DeFi ( DApps ) становятся инструментами для предоставления этих новых финансовых услуг, что может изменить существующую рыночную структуру.

Эволюция рыночной структуры DeFi-организаций

Концепция рынка, управляемого Децентрализованными финансами (DeFi), предлагает динамическую и открытую рыночную структуру, которая бросает вызов нормам традиционных финансовых рынков. Это вызывает размышления о том, как DeFi может интегрироваться или сотрудничать с более широкими экосистемами финансовой отрасли и какие формы может принять новая рыночная структура.

Управление, доверие и централизация

В сфере учреждений особое внимание уделяется управлению и доверию, необходимо иметь собственность и ответственность в выполняемых ролях и функциях. Это кажется противоречащим децентрализованной природе DeFi, но многие считают, что это необходимый шаг для обеспечения соблюдения нормативных требований, а также необходимый шаг для предоставления ясности участникам учреждений, чтобы адаптироваться и принять эти новые услуги. Эта ситуация породила концепцию "дезентрализационной иллюзии", поскольку необходимость управления неизбежно приводит к определенной степени централизации и концентрации власти в системе.

Даже при определенной степени централизации новая рыночная структура может быть более упрощенной, чем существующая, поскольку существенно сокращаются посреднические действия организаций. В результате упорядоченные взаимодействия станут более параллельными и одновременными. Это, в свою очередь, помогает сократить количество взаимодействий между субъектами, что повышает операционную эффективность и снижает затраты. В такой структуре управленческие действия, включая проверки по борьбе с отмыванием денег (AML), также становятся более эффективными, поскольку уменьшение числа посреднических учреждений способствует повышению прозрачности.

Потенциал новых ролей и мероприятий

Пионеры институциональной экосистемы Децентрализованных финансов (DeFi) подчеркивают, как может измениться структура современного рынка. Публичные блокчейны могут стать де-факто платформами для отрасли, как интернет стал основной инфраструктурой для онлайн-банкинга. Запуск институциональных блокчейн-продуктов на публичных блокчейнах уже имеет определенные прецеденты, особенно в области фондов денежного рынка. Отрасль должна ожидать дальнейших достижений, например, в области токенизации, виртуальных фондов, классов активов и посреднических услуг, и/или приложений с разрешающим уровнем.

Участвуйте в Децентрализованных финансаў

Для учреждений природа Децентрализованных финансов сама по себе одновременно внушает страх и вызывает доверие. Участие, управление и торговля в открытой экосистеме, предлагаемой Децентрализованными финансами, могут конфликтовать с замкнутой или частной средой традиционных финансов. Это также одна из причин, по которой многие достижения в области цифровых активов для учреждений до сих пор происходят в сфере частных или разрешенных блокчейн-сетей.

В сравнении, публичные цепочки блоков имеют потенциально открытую масштабируемость, низкий порог входа и готовые возможности для инноваций. Эти среды по своей сути децентрализованы, основаны на принципе отсутствия единой точки отказа, и сообщества пользователей стимулируются "делать добро".

Участие в проверочной таблице

При оценке любого цифрового актива и экосистемы блокчейна основными факторами должны быть:

• Зрелость блокчейна и его соответствующая дорожная карта
• Достижимый окончательный консенсус по расчетам
• Ликвидность
• Взаимодействие с другими цепочечными активами
• Регуляторная перспектива и состояние внедрения
• Риски сетевых технологий
• Кибербезопасность
• Непрерывный план
• Ядро сообщества и участники разработчики этой сети

Степень стандартизации технологий и общее понимание классификаций также могут проложить путь для развития приложений.

В конечном итоге компании должны адаптироваться к уровню прозрачности и новым методам работы, которые они могут принять и управлять ими, при этом сохраняя высокий уровень внимания к защите данных и активов в интересах себя и своих клиентов. Хранение активов и безопасность имеют решающее значение, важно понимать новые подходы (, такие как активы, удерживаемые смарт-контрактами в качестве расширения хранения ), и существенно решать серые зоны в этих областях, что помогает снизить риски и проблемы регулирования.

Другим важным аспектом является проверка личности. В процессе институционализации Децентрализованных финансов одним из основных элементов является развертывание проверяемых удостоверений. Эти удостоверения будут способствовать управлению, обеспечивая безопасность для учреждений при участии в этих открытых блокчейн-экосистемах. Проверяемые удостоверения позволяют любому использовать криптографические доказательства для подтверждения своей личности, не передавая напрямую личную информацию ( PII ), в то время как такие материалы PII хранятся вне сети или в зашифрованном децентрализованном виде для повышения защиты.

В рамках такого цифрового идентификатора на уровне "DApps" централизованное управление может обеспечить надежное выполнение должной осмотрительности клиентов, таких как вход и выход инвесторов из институциональных структур DeFi, ( KYC ), проверки санкций и предотвращение отмывания денег. Кроме того, обнаружение злоупотреблений на торговых рынках и другие меры для обеспечения целостности рынка (, такие как соответствие требованиям инвесторов ), станут новыми мерами защиты, которые можно будет реализовать. Цифровой идентификатор помогает выявлять рисковые модели, сохраняя при этом конфиденциальность торговых операций и банковскую тайну.

Таким образом, основные преимущества DeFi в отношении экономической эффективности и инновационной ценности сохраняются и поддерживаются за счет интеграции некоторых ключевых свойств для успешного достижения баланса регулирования.

Регуляторные барьеры

Без посреднических учреждений

Система Децентрализованных финансов требует от регулирующих органов, стандартов и политиков пересмотреть свои традиционные рамки надзора, которые были основаны на посреднических институтах. Учитывая, что децентрализованные системы могут не иметь точек доступа для регулирования и надзора, Децентрализованные финансы безусловно способствуют изменению модели.

Рыночная добросовестность и защита инвесторов

С конца 2023 года динамика развития в этой области и межюрисдикционный прогресс продолжали расти:

• В декабре 2023 года Международная организация комиссий по ценным бумагам опубликовала "Политические рекомендации по DeFi", в которых изложены девять основных рекомендаций по политике, касающихся ключевых рисков целостности рынка и защиты инвесторов.
• Ноябрь 2023 года, Международная организация комиссий по ценным бумагам опубликовала «Рекомендации по политике в области криптоактивов», которые дополняют рекомендации по политике, касающиеся Децентрализованных финансов.

С этими двумя взаимосвязанными глобальными политическими предложениями, если событие не подчиняется одному стандарту, оно будет подчиняться другому стандарту. Таким образом, регуляторная структура теперь более ясна, и по мере того как рекомендации Международной организации комиссий по ценным бумагам будут внедряться ее членами по всему миру, регуляторная структура станет еще более четкой.

Эта ясность также является результатом продвижения глобальных регулирующих принципов, а именно одинаковых видов деятельности, одинаковых рисков, одинаковых правил и технологической нейтральности. Это означает, что токенизированный традиционный финансовый инструмент должен регулироваться в зависимости от его природы как финансового инструмента, а не только потому, что он токенизирован.

Осторожное обращение

Участие в области цифровых активов и влияние на баланс — это еще один вызов в аспекте эволюции регулирования. Окончательные стандарты Базельского комитета (BCBS) по надлежащему обращению банков с криптоактивами были опубликованы в 2023 году.