Новый век крипторынка: преобразование от "Точечное бритье быка" к "быку ценности"

После незабываемого бычьего рынка 2020-2021 годов текущий крипторынок полон путаницы и вызовов для инвесторов. Прошлая эра безумия, вызванная массовым вливанием ликвидности со стороны глобальных центральных банков, уже в прошлом, и в настоящее время мировые финансовые рынки находятся на тонком балансе: с одной стороны, неожиданно сильные экономические данные из США, с другой стороны, непоколебимая ястребиная позиция Федеральной резервной системы. Исторически высокий уровень процентных ставок давит на все рискованные активы как гора.

Этот переход парадигмы, управляемый макроэкономической средой, делает этот раунд криптоцикла самым сложным периодом для розничных инвесторов. Прошлая модель, основанная на ликвидности и чисто эмоциональных спекуляциях, больше не работает; вместо этого наблюдается "ценовой бык", который больше ориентирован на внутреннюю ценность и движется под влиянием ясных нарративов и основ.

Тем не менее, вызовы и возможности существуют одновременно. Когда пузырь лопнет, настоящие инвесторы в ценности встретят свою золотую эпоху. Потому что именно в такой среде соблюдение нормами институциональных инвесторов, программная дефляция технологий и реальное применение в сочетании с реальной экономикой смогут продемонстрировать свою истинную ценность, преодолевающую циклы.

Один. Трудный период под макроэкономическими ветрами

Трудности этого цикла коренятся в фундаментальном развороте макроэкономической политики. В отличие от экстремально мягкой среды предыдущего бычьего рынка, текущий рынок сталкивается с самыми жесткими макроэкономическими ветрами за десятилетия. Федеральная резервная система США начала беспрецедентный цикл ужесточения, чтобы сдержать самое серьезное за сорок лет инфляционное давление, что привело к двойному давлению на крипторынок и окончательно положило конец старой модели легкой прибыли.

1. Макроэкономические данные: снижение процентных ставок не предвидится.

Понимание колебаний Федеральной резервной системы на финальной стадии повышения процентных ставок заключается в интерпретации недавних макроэкономических данных. Эти, казалось бы, "хорошие" данные стали "плохими новостями" для инвесторов, ожидающих смягчения.

Несмотря на то, что инфляция снизилась с пика, ее устойчивость значительно превышает ожидания. Последние данные показывают, что в США годовая ставка CPI в мае была немного ниже ожиданий, но базовая инфляция по-прежнему упрямо удерживается на высоком уровне 2,8%, что оставляет значительный разрыв до целевого уровня 2% Федеральной резервной системы. Эта упорство напрямую отражено в последних экономических прогнозах Федеральной резервной системы и в широко обсуждаемой "точечной диаграмме". После заседания по процентной ставке в июне чиновники Федеральной резервной системы значительно снизили свои ожидания по снижению ставок, уменьшив медиану ожидаемого числа снижений ставок в этом году с трех до всего одного.

В то же время рынок труда в США продолжает демонстрировать удивительную устойчивость. В отчете по нефермерским вакансиям за май сообщается, что было добавлено 139000 рабочих мест, что лучше ожиданий рынка, тогда как уровень безработицы остался на низком уровне 4,2%. Сильный рынок труда означает, что потребительские расходы имеют поддержку, что, в свою очередь, может оказать давление на инфляцию, заставляя Федеральную резервную систему быть более колеблющейся в вопросе снижения процентных ставок.

2. Привлечение высоких ставок: эффект "кровопотери" криптоактивов

Этот макроэкономический контекст напрямую привел к трудному положению на крипторынке:

Истощение ликвидности: высокие процентные ставки означают уменьшение "горячих денег" на рынке. Для крипторынка, который сильно зависит от притока новых средств для повышения цен, особенно для маломасштабных монет, ужесточение ликвидности является самым смертельным ударом. Когда-то существующий "всеобъемлющий рост" был заменен структурным рынком "секторов" или даже "лишь несколькими горячими точками" в этом цикле.

Рост альтернативных издержек: когда инвесторы могут легко получать более 5% безрисковой доходности от государственных облигаций США, альтернативные издержки владения такими активами, как биткойн, которые не генерируют денежный поток и имеют резкие колебания цен, резко увеличиваются. Это приводит к тому, что значительные средства, стремящиеся к стабильной доходности, покидают крипторынок, что еще больше усугубляет эффект "кровопотери" на рынке.

Для розничных инвесторов, привыкших преследовать горячие темы в условиях изобилия ликвидности, изменения в этой среде являются жестокими. Отсутствие глубоких исследований и стратегия слепого следования моде могут легко привести к серьезным потерям в этом цикле, что и является сутью "трудностей" текущего цикла.

Второе, появление новых возможностей: от спекуляций к ценности

Однако другая сторона кризиса — это возможность. Макроэкономические неблагоприятные условия подобны стресс-тесту, который выдавливает пузырь на рынке, отбирая действительно ценные долгосрочные активы и нарративы, открывая тем самым для подготовленных инвесторов беспрецедентную эру процветания. Устойчивость этого цикла как раз и обусловлена несколькими мощными внутренними факторами, независимыми от макроэкономической денежно-кредитной политики.

1. Год институционализации: спотовый ETF открывает золотой мост

В начале 2024 года Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) исторически одобрила上市 спотового биткойн-ETF. Это не просто запуск продукта, а революция в мире шифрования. Это открывает "золотые ворота" для триллионов долларов в традиционной финансовой сфере, позволяя инвестировать в биткойн в соответствии с правилами и удобно.

К началу второго квартала 2025 года только два основных ETF управляли активами на сумму более нескольких сотен миллиардов долларов, а постоянный среднедневной чистый приток обеспечивал рынку мощную покупательскую способность. Эта "новая живая вода" из Уолл-Стрит в значительной степени компенсировала ликвидность, сокращающуюся из-за высоких процентных ставок.

Генеральный директор одной из крупнейших в мире компаний по управлению активами назвал успех биткойн-ETF "революцией на капитальном рынке" и заявил, что это всего лишь "первый шаг к токенизации активов". Эта поддержка со стороны ведущих финансовых учреждений значительно повысила уверенность на рынке и дала розничным инвесторам четкий сигнал о том, чтобы следовать за институциональными игроками и осуществлять долгосрочные инвестиции в ценность.

2. Сказание о сокращении: вера в код и жесткая поддержка

Четвертое "уменьшение" биткойнов в апреле 2024 года снизит его ежедневное новое предложение с 900 до 450 монет. Эта предсказуемая экономия предложения, прописанная в коде, является уникальной привлекательностью биткойна, отличающей его от всех традиционных финансовых активов. На фоне стабильного или даже растущего спроса (особенно со стороны ETF) сокращение предложения обеспечивает надежную математическую поддержку цены биткойна. Исторические данные показывают, что в течение 12-18 месяцев после трех предыдущих уменьшений цена биткойна достигала исторического максимума. Для инвесторов в стоимость это не краткосрочная спекуляция, а надежная долгосрочная логика, способная преодолеть циклы.

3. Революция повествования: Web3 начинает решать реальные проблемы

Макроэкономические противоречия принуждают участников рынка переходить от чисто спекулятивной торговли к исследованию внутренней стоимости проектов. В этом цикле ключевыми горячими темами больше не являются безосновательные спекулятивные токены, а инновационные нарративы, пытающиеся решить реальные мировые проблемы:

• Искусственный интеллект (AI) + Шифрование: сочетание вычислительной мощности AI с механизмами стимулов блокчейна и правом собственности на данные для создания совершенно новых децентрализованных интеллектуальных приложений.
• Токенизация реальных мировых активов (RWA): перенос активов из реального мира, таких как недвижимость, облигации, произведения искусства и т.д., на блокчейн, чтобы высвободить их ликвидность и преодолеть барьеры между традиционными финансами и цифровыми финансами.
• Децентрализованная сеть физических инфраструктур (DePIN): использование токенов для стимулирования пользователей по всему миру к совместному созданию и эксплуатации инфраструктурной сети физического мира, такой как базовые станции 5G, сети сенсоров и т.д.

Появление этих нарративов знаменует собой коренной переход криптоиндустрии от "спекуляции" к "инвестированию в ценность". Для розничных инвесторов это означает, что возможность обнаружения ценности через глубокое исследование значительно возросла, и знания и понимание впервые стали более важными на этом рынке, чем просто смелость и удача.

Три, Законы выживания нового цикла: терпеливо планируйте между финалом и прологом

Мы находимся на пересечении эпох. "Ястребиный финал" ФРС разворачивается, а уверенное начало еще не прозвучало. Для розничных инвесторов понимание и адаптация к новым игровым правилам являются ключом к преодолению циклов и захвату золотых возможностей.

1. Основное изменение инвестиционной парадигмы

• От погоне за热点 к инвестициям в стоимость: откажитесь от иллюзий поиска "следующей百倍币" и сосредоточьтесь на исследовании фундаментальных факторов проекта, понимании его технологии, команды, экономической модели и структуры рынка, в которой он находится.
• От краткосрочных спекуляций к долгосрочному удержанию: в "ценном бычьем" рынке реальные доходы принадлежат тем, кто способен выявить ключевые активы и удерживать их в течение длительного времени, преодолевая волатильность, а не тем, кто часто торгует.
• Создание дифференцированного инвестиционного портфеля: в новом цикле роли различных активов станут более четкими. Биткойн, как признанный институциями "цифровой золото", является "балластом" портфеля; Эфириум, благодаря своей мощной экосистеме и ожиданиям ETF, является核心-активом, обладающим свойствами хранения ценности и производственных ресурсов; а высоко растущие малые капитализации должны быть "ракетными двигателями", основанными на глубоком исследовании и небольших позициях, сосредоточенными на передовых направлениях с реальным потенциалом, таких как AI, DePIN и т. д.

2. Держите терпение, заранее планируйте.

Некоторые данные исследовательского института раскрывают интересное явление: в последние 12 месяцев трех последних председателей Федеральной резервной системы, даже когда процентные ставки оставались на высоком уровне, индекс S&P 500 в среднем вырос на 16%. Это свидетельствует о том, что как только рынок убеждается в том, что цикл ужесточения закончился, даже если снижение ставок еще не произошло, рискованный аппетит может заранее возобновиться.

Такое "первоначальное выступление" также может возникнуть на крипторынке. Когда внимание рынка в основном сосредоточено на краткосрочной игре "когда снизить процентные ставки", настоящие мудрецы уже начали задумываться о том, какие активы и какие сегменты займут наиболее выгодные позиции на этом будущем празднике, движимом резонированием макроэкономических благоприятных условий и индустриального цикла.

Заключение

Этот цикл шифрования, безусловно, стал крайним испытанием для понимания и психологии розничных инвесторов. Эпоха «Точечного бритья быка», когда можно было легко получать прибыль благодаря смелости и удаче, закончилась, и наступила эпоха «быка ценности», требующая глубокого изучения, независимого мышления и долгосрочного терпения. Именно в этом и заключается его «сложность».

Тем не менее, именно в эту эпоху институциональные средства вливаются в рынок в беспрецедентных масштабах, предоставляя рынку прочное дно; логика ценности основных активов становится все более ясной; приложения, которые действительно могут создавать ценность, начинают укореняться. Для тех, кто готов учиться, принимать изменения и рассматривать инвестиции как путешествие по реализации знаний, это, безусловно, "золотая эпоха", в которой можно соревноваться с лучшими умами и делиться долгосрочными дивидендами роста отрасли. История не будет просто повторяться, но всегда будет удивительно похожа. Между финалом и прологом терпение и дальновидность будут единственным путем к успеху.