США продвигают законодательство о резервировании Биткойн и стейблкоинах, открывая новую эпоху регулирования шифрования

7 марта 2025 года правительство США подписало знаковый Закон о стратегическом резерве Биткойна. Этот закон включает 200 000 Биткойнов (примерно 6% от общего объема) в национальный постоянный резерв, что является прорывом в реформе предложения на рынке Биткойна. Механизм "беззатратного увеличения" ловко избегает финансовых споров, а его далеко идущие значения заключаются в следующем: посредством институциональной фиксации прав, Биткойн включается в финансовую инфраструктуру государства, закладывая основу для конкурентоспособности денежного суверенитета в цифровую эпоху.

На саммите по криптовалюте, который состоялся на следующий день в Белом доме, правительство объявило о ускорении законодательного процесса по «Закону об ответственности стейблкоинов», что знаменует собой официальное вступление США в новую фазу全面重构 системы регулирования криптовалют.

Законопроект о стратегических резервных запасах Биткойна: начало эпохи "государственного хранения"

7 марта в США достигнут прорыв в регулировании криптовалют. Правительство официально подписало "Закон о стратегическом резерве Биткойна", который классифицирует 200 000 Биткойнов, накопленных судебными органами, как национальные стратегические резервные активы и устанавливает постоянный механизм запрета на продажу. Хотя данный закон напрямую не увеличивает объем покупки Биткойнов правительством, он заморозил почти 6% объема Биткойнов в обращении, реализовав "государственное хранилище", что кардинально изменило рыночное соотношение спроса и предложения. В долгосрочной перспективе закон, через институциональное подтверждение прав, укрепляет "цифровое золотое" свойство Биткойна и создает политическую синергию с "Законом о принятии налогов в Биткойне", который был впервые реализован в Техасе, что знаменует собой ключевую трансформацию модели регулирования криптовалют в США.

Законопроект инновационно использует механизм "нулевых затрат на увеличение доли", позволяя постоянно расширять объем запасов через соответствующие судебные процедуры, что избегает политических споров, связанных с традиционными государственными расходами, и оставляет пространство для маневра в дальнейшем изменении политики. Стоит обратить внимание на законопроект о налоговых вычетах на Биткойн, который одновременно продвигается в штате Техас, демонстрируя стремление государственного правительства через институциональные инновации завоевать право голоса в шифрованной экономике. Эта регуляторная взаимосвязь между федеральным и государственным правительством способствует быстрому созданию в США первой в мире многоуровневой системы регулирования шифрованных активов, закладывая основу для установления глобального центра соблюдения норм в области шифрования.

Рынок отреагировал на законопроект колебаниями. В начале, поскольку правительство США не покупало Биткойн напрямую, некоторые инвесторы расценили это как негативный сигнал, что привело к резкому падению цен на Биткойн. Затем рынок начал осознавать долгосрочные позитивные тенденции, и цена Биткойна резко возросла, достигнув 91000 долларов. Фактически, когда правительство ранее объявило о Биткойне как национальном стратегическом резерве, рынок уже отреагировал на этот позитивный сигнал, и в будущем другие страны должны последовать этому примеру.

Реализация стратегической политики резервирования Биткойна в США может вызвать глобальную цепную реакцию. Если другие основные экономики последуют примеру и создадут стратегические резервы шифрования, согласно модели теории эластичности спроса и предложения, это структурное изменение создаст пространство для переоценки стоимости Биткойна как минимум на 2-3 порядка, что fundamentally изменит глобальную систему оценки шифрованных активов.

Глубокий анализ показывает, что далеко идущие последствия этого законопроекта заключаются в борьбе за финансовый авторитет, стоящий за политикой стратегических резервов. Исторический опыт показывает, что США успешно завладели глобальным ценообразованием на сырьевые товары, создав систему стратегических нефтяных запасов и резервов золота. Текущий тренд на рынке Биткойн, отражающий «выход американской регуляторной модели», по сути, является продолжением борьбы за валютный суверенитет в цифровую эпоху. Для других стран вопрос о том, следует ли создавать стратегические резервы криптоактивов, выходит за рамки простого экономического решения и превращается в стратегический выбор национальной финансовой безопасности в эпоху цифровой экономики, что должно быть воспринято с серьезностью.

Законодательство о стейблкоинах и интеграция банковской системы: переход от "спекулятивного драйва" к "технологическому расширению"

Стратегическая политика резервов Биткойн привела к огромным колебаниям на рынке. Хотя содержание саммита по криптовалютам в Белом доме 8 марта было посредственным, правительство четко обозначило, что срок принятия Закона об ответственности стейблкоинов будет перенесен на завершение работы Конгресса в августе, что создает значительные возможности для интеграции стейблкоинов в банковскую систему.

Правительство считает, что ключ к прекращению явления "банковского исключения" криптовалют заключается в создании федеральной регулирующей структуры, особенно в части нормирования стандартов резервов для эмиссии стейблкоинов и квалификаций для учреждений. Этот законодательный процесс продлён на четыре месяца по сравнению с первоначальным планом Сената о "законодательстве за сто дней". Согласно законодательной структуре, раскрытой Минфином, новый законопроект создаст двухуровневую регулирующую структуру "федеральная лицензия + лицензия штата", которая будет обязана требовать от эмитентов поддержания 100% резервов в долларах и подключения к системе реального времени аудита. Этот дизайн не только учитывает опыт регулирования Департамента финансовых услуг штата Нью-Йорк (NYDFS), но и достигает единообразия стандартов через механизм федерального обзора Федеральной резервной системы.

Лицензированные учреждения перестраивают структуру власти на рынке шифрования. Доля спотового объема торгов на регулируемых платформах выросла с 42% в 2024 году до 79% во втором квартале 2025 года. Средний еженедельный приток средств в размере 4,7 миллиарда долларов в 12 раз превышает аналогичный показатель на нелицензированных платформах; это резкое различие особенно заметно на одном известном стейблкоине, чья 99,1%-я степень соответствия резервов поддерживает ежедневный объем торгов в 500 миллиардов долларов, что составляет 68% от глобальных шифровых платежей. Когда система клиринга, запущенная одной биржей в сотрудничестве с несколькими международными банками, демонстрирует увеличение эффективности на 80% и снижение затрат на 60%, технологический барьер для лицензированных игроков становится очевидным.

Техническая революция в банковской системе стала новым двигателем роста отрасли. Время на трансакции по международным платежам сократилось с 10-60 минут на традиционном блокчейне до менее 3 секунд, а уровень неудачных расчетов снизился с 2,3% до 0,07%. Эти преобразования стали возможны благодаря подключению к системе мгновенных расчетов Федеральной резервной системы. В отчете Банка международных расчетов отмечается, что автоматизированная система KYC снизила стоимость аутентификации одного клиента с 120 долларов до 48 долларов, что непосредственно способствовало привлечению 1,5 миллиона новых пользователей за три месяца в одном крупном банке, из которых 63% впервые столкнулись с криптоактивами. Этот скачок в эффективности перестраивает модели поведения участников рынка, доля пользователей с ежедневным объемом торгов менее 100 долларов увеличилась с 12% до 29%.

Макроэкономическая значимость криптоактивов вступает в фазу качественного изменения. Модель расчетов Международного валютного фонда показывает, что каждый 10%-ный рост криптовалютной капитализации вносит 0,2 процентных пункта в ВВП США, что имеет стратегическую ценность на фоне дефицита бюджета в 38 триллионов долларов. Зафиксированное одним из крупных управляющих активами увеличение волатильности Биткойна на 25% показывает сильную корреляцию с изменениями в балансе Федеральной резервной системы, что указывает на то, что крипторынок стал новым средством передачи ликвидности в долларах. Прогноз Deutsche Bank дополнительно количественно описывает эту тенденцию: к 2027 году криптоактивы будут обрабатывать 35% мирового объема расчетов и получат статус законного платежного средства в 17 основных экономиках. Когда технологические возможности и регуляторные рамки вступают в резонанс, конечным результатом этой трансформации станет цифровая реконструкция глобального финансового порядка.

Макроэкономика и восстановление связей с рынком шифрования: рост и падение по-прежнему требуют внимания к экономике США

Несмотря на то, что общая ситуация улучшилась, это не означает, что рынок шифрования сможет продолжать расти, поскольку связь между рынком шифрования и американским фондовым рынком глубоко укрепилась. Финансовая экспансия правительства и игра монетарной политики Федеральной резервной системы формируют новую логику ценообразования криптовалют. Наиболее очевидным проявлением этого является то, что с момента официального одобрения ETF на Биткойн, цена Биткойна стала более значительно коррелировать с американским фондовым рынком. Данные показывают, что 30-дневный скользящий коэффициент корреляции между Биткойном и индексом S&P 500 увеличился с 0.35 в 2023 году до 0.78 во втором квартале 2025 года. Таким образом, колебания на рынке шифрования теперь неразрывно связаны с американским фондовым рынком и экономикой США.

Федеральная резервная система оказалась в дилемме между "контролем инфляции" и "борьбой с рецессией". В настоящее время американская экономика сталкивается с типичной стагфляцией с 1970-х годов, комбинация "высокой инфляции + низкого роста" ставит Федеральную резервную систему перед трудным выбором: если продолжить повышать ставки для подавления инфляции, расходы по процентам на 35 триллионов долларов долговых обязательств поглотят 17% федеральных доходов; если же перейти к снижению ставок для стимулирования экономики, это может привести к повторению сценария恶性 инфляции 1980 года. Исторически, в условиях подобной стагфляции, медиана трехмесячной волатильности Биткойна достигала 86%.

Динамика экономики США приведет к сокращению бдительности ликвидности на капитальных рынках. В нормальных рыночных условиях сокращение ликвидности вызывает приход арбитражных средств для балансировки спроса и предложения. Однако в условиях хаоса ожиданий по политике этот механизм саморегулирования может дать сбой: трейдеры, не в состоянии предсказать реакцию Федеральной резервной системы, скорее склонны удерживать токен, ожидая, чем активно участвовать в торговле. Когда поставщики ликвидности (например, маркет-мейкеры) коллективно сокращают свои риски, рынок может оказаться в "черной дыре ликвидности" — падение цен вызывает дальнейший вывод средств, создавая порочный круг.

Перспективы отрасли в глобальной структуре

Текущие изменения в политике США вызывают глобальную трансформацию регуляторной парадигмы. Модель суверенного резерва цифровых активов, созданная Законом о стратегических резервах Биткойна, и путь интеграции банков, установленный Законом о стейблкоинах, предоставляют глобальную реплицируемую модель регуляторной структуры. С принятием регуляторных норм по криптовалютам странами G20, глобальный рынок переходит от стадии "регуляторного арбитража" к стадии "институциональной конкуренции".

В эпоху, когда цифровая экономика и геополитика переплетаются, реконструкция регуляторной структуры для криптовалют выходит за рамки простых технических норм и становится важным аспектом национальной финансовой конкурентоспособности. Текущая политика США показывает, что тот, кто первым создаст регуляторную систему, учитывающую как инновации и инклюзивность, так и предотвращение рисков, сможет занять стратегическую позицию в глобальной конкуренции цифровой экономики. Для глобальных экономик, находящихся на ключевом этапе цифровой трансформации, эта смена регуляторной парадигмы является как вызовом, так и исторической возможностью для переосмысления международного финансового порядка.

Однако революционное развитие, связанное с доминированием США на рынке шифрования, также сделало колебания текущего крипторынка тесно связанными с экономикой США. В то время как мы следим за экономикой США, чтобы наблюдать за крипторынком, нам необходимо призвать страны всего мира активно участвовать в строительстве регулирования крипторынка, чтобы избежать влияния США на рынок шифрования.