Данные немного превысили ожидания, рынок на короткое время вздохнул, причины для коррекции еще не устранены, поэтому трудно говорить о оптимизме.

На этой неделе биткойн открылся на уровне 80708,21 доллара и закрылся на уровне 82562,57 доллара, увеличившись за неделю на 2,31%, с колебанием на уровне 10,86%. Объем торгов продолжает снижаться по сравнению с прошлой неделей. Цена биткойна движется в нисходящем канале с небольшим восстановлением.

CPI данные, опубликованные в США, оказались немного выше ожиданий, а также появились признаки дальнейшего снижения конфликта между Россией и Украиной, что позволило рынкам акций в США и биткойнов временно вздохнуть.

Тем не менее, оценка американского фондового рынка все еще находится на стадии падения, согласно историческим данным, есть пространство для дальнейшего снижения. Основной фактор, способствующий снижению оценок — неразбериха в тарифной политике, которая может вызвать инфляцию и, в свою очередь, вызвать опасения о том, что экономика США может оказаться в состоянии "стагфляции", еще не устранены. Неопределенность в политике и продолжение тупиковой ситуации делают опасения о "стагфляции" трудноразрешимыми; чем дольше это продолжается, тем больше может быть пространство для снижения оценок. Это наша причина сохранять осторожность в отношении краткосрочного восстановления биткойна.

Макроэкономические данные

На прошлой неделе в США были опубликованы данные по занятости: число рабочих мест в несельскохозяйственном секторе немного ниже ожиданий, уровень безработицы слегка увеличился, что указывает на признаки замедления занятости и усиливает ожидания экономической рецессии, что привело к значительному падению на рынке.

На этой неделе в США были опубликованы последние данные по индексу потребительских цен (CPI). В феврале необработанный CPI по сравнению с аналогичным периодом прошлого года увеличился на 2,8%, что немного ниже ожидаемых 2,9%; в феврале скорректированный CPI по сравнению с предыдущим месяцем вырос на 0,2%, при этом ожидался рост на 0,3%. Данные по CPI ниже ожиданий частично компенсировали панику, вызванную данными по занятости на прошлой неделе, что дало рынку возможность немного передохнуть.

На прошлой неделе после резкого падения и благоприятных данных по CPI на этой неделе, фондовые рынки США временно улучшились, восстановив часть потерь, но за всю неделю все равно упали. Индекс Nasdaq по-прежнему находится ниже 250-дневной скользящей средней, недельное снижение сократилось до 2,43%; S&P 500 поднялся выше 250-дневной скользящей средней; индекс Dow Jones упал на 3,07%, едва вернувшись к уровню 250-дневной скользящей средней.

14 числа Университет Мичигана в США опубликовал предварительное значение индекса потребительской уверенности за март на уровне 57,9, что значительно ниже ожидаемых 63,1 и предыдущих 64,7. В то же время предварительное значение годовой инфляции возросло до 4,9%, что выше ожидаемых 4,2% и предыдущих 4,3%. Данные показывают, что потребители становятся все более обеспокоенными экономическими перспективами.

Индекс потребительской уверенности заранее отражает влияние тарифной политики на уверенность конечных потребителей. Боль на рынке и в компаниях может потребовать худших отзывов и более длительной неопределенности, прежде чем это изменится.

В пятницу основные мировые фондовые рынки показали значительное восстановление, в основном благодаря определённому прогрессу в конфликте между Россией и Украиной — стороны намерены достичь соглашения о 30-дневном прекращении огня.

Сейчас суть коррекции на американском фондовом рынке, возможно, заключается в корректировке оценки в рамках цикла снижения процентных ставок. Коэффициент Shiller CAPE индекса S&P 500 в декабре достиг 37,80, что близко к недавнему максимуму в 38,71, установленному в ноябре 2021 года. Эта высокая оценка включает в себя ожидания улучшения торговой политики и быстрого развития индустрии ИИ. С 2025 года миф о росте ИИ был разрушен, тарифная политика и сокращения рабочих мест подорвали ожидания экономического роста, и рынок не может выдержать такую высокую оценку, начинает корректироваться вниз в поисках нового баланса.

В настоящее время максимальное падение Nasdaq, S&P 500 и Dow Jones составило 14,59%, 10,36% и 9,79% соответственно, и все они находятся близко к 250-дневной скользящей средней, попадая в зону "рыночной коррекции" (падение на 10%-20%). Однако это не означает, что рынок завершил очистку. В настоящее время коэффициент Shiller CAPE для S&P 500 составляет 34,75, что на 8,07% ниже пикового значения. Согласно 20-летним историческим закономерностям, если падение продолжится, он может вернуться к 32,89, что означает снижение более чем на 5%; если вернуться к среднему значению в 27,25, то существует еще более 21% пространства для коррекции. Вероятность глубоких корректировок невысока, если только экономика действительно не окажется в рецессии.

Спрос на безопасные активы способствовал тому, что цена на золото на время превысила 3000 долларов за унцию. Индекс доллара слегка восстановился после нового минимума, доходность 2-летних казначейских облигаций выросла на 0,7%, а 10-летних - на 0,37%, что показывает, что часть средств начинает выводиться из американских облигаций для покупки акций.

В общем, фондовый рынок США вошел в зону коррекции, но перспективы инфляции и снижения процентных ставок все еще неясны, влияние тарифов и сокращений рабочих мест еще не устранено, и рынок может продолжить корректироваться вниз, чтобы стабилизировать оценку активов на фоне хаоса. Под влиянием движения спотовых ETF мы считаем, что биткойн все еще будет зависеть от коррекции фондового рынка США, хотя в последние дни он восстановился до уровня 83000 долларов, в будущем, в течение следующих двух месяцев, он все еще может опуститься до 73000 долларов.

Потоки средств в стейблах и ETF на спотовом рынке

На этой неделе приток средств в двойной канал составил 237 миллионов долларов, что значительно меньше по сравнению с 1,282 миллиарда долларов на прошлой неделе. В частности, 8,42 миллиона долларов было выведено из биткойн ETF, 1,84 миллиона долларов было выведено из эфириум ETF, а приток стабильных монет составил 1,264 миллиарда долларов.

Хотя объем притока стейблкоинов уменьшился, а отток средств из ETF увеличился, имеющиеся средства переходят на биржи и трансформируются в покупательскую силу, поддерживая цену биткойна на уровне 83000 долларов США. В настоящее время объем средств на биржах слегка возрос, что может быть лишь действиями по закупке небольшого объема средств, недостаточными для изменения тенденции на рынке.

Давление на продажу и ситуация с распродажами

Данные показывают, что на прошлой неделе краткосрочные держатели продолжили распродажу для ограничения убытков, 13 марта потери были максимальными, но объем был ниже, чем 10 марта.

Краткосрочные держатели в настоящее время в среднем теряют 9%, включая множество держателей ETF. В этом раунде падения краткосрочные держатели были как катализатором, так и основными понесшими убытки, и в условиях дальнейшей нестабильности на рынке они будут продолжать испытывать давление, возможно, став источником дополнительного давления на падение.

За три недели снижения цены долгосрочные держатели перешли от сокращения позиции к увеличению, добавив примерно 100000 монет. Другой значимой группой китов также стало увеличение их позиций на почти 60000 монет, их стоимость составляет менее 80000 долларов. В долгосрочной перспективе эти две группы, как правило, способны стабилизировать рынок.

Периодические индикаторы

Периодический индикатор биткойнов некоторого движка составляет 0.375, что указывает на то, что рынок находится в фазе восходящего промежуточного периода.