Планы Pendle на 2025 год: обновление V2, многосетевое расширение, продукты дохода от Бессрочные фьючерсы

Pendle стал доминирующим протоколом фиксированного дохода в области DeFi, позволяя пользователям торговать будущими доходами и блокировать предсказуемую цепочку возвратов.

В 2024 году Pendle способствовал развитию основных нарративов, таких как LST, повторное залоговое обеспечение и доходные стабильные монеты, а сам стал предпочитаемой платформой для запуска эмитентов активов.

В 2025 году Pendle расширится за пределы экосистемы EVM, превратившись в полноценный слой фиксированного дохода для DeFi, нацеленный на новые рынки, продукты и группы пользователей, охватывающие как рынок нативных криптовалют, так и рынок институционального капитала.

Рынок доходных деривативов в мире DeFi можно сопоставить с одним из крупнейших сегментов традиционного финансового мира - деривативами процентных ставок. Это рынок объемом более 5 триллионов долларов, и даже очень малая доля этого рынка представляет собой миллиарды долларов возможностей.

Большинство DeFi платформ предлагают только плавающие доходы, что неизбежно подвергает пользователей колебаниям рынка, но Pendle внедрил продукты с фиксированной ставкой через прозрачную и комбинируемую систему.

Эта инновация изменила ландшафт рынка DeFi стоимостью 120 миллиардов долларов, сделав Pendle доминирующим доходным протоколом. В 2024 году TVL Pendle увеличилась более чем в 20 раз, и в настоящее время его TVL занимает более половины рынка доходности, что в 5 раз больше, чем у второго по величине конкурента.

Pendle не просто доходный протокол, он стал ключевой инфраструктурой DeFi, способствующей росту ликвидности ведущих протоколов.

Поиск точки соприкосновения: от LST до рестейкинга

Pendle привлек раннее внимание рынка, решая одну из ключевых проблем DeFi – волатильность и непредсказуемость доходности. В отличие от некоторых платформ кредитования, Pendle позволяет пользователям зафиксировать фиксированную доходность, разделяя основной капитал и доход.

С ростом ликвидных стейкинг-токенов (LST) объем использования Pendle резко возрос, чтобы помочь пользователям освободить ликвидность стейкинговых активов. В 2024 году Pendle успешно захватил нарратив повторного стекинга (Restaking) - его пул eETH стал самым крупным на платформе всего через несколько дней после запуска.

Сегодня Pendle играет ключевую роль в экосистеме доходности на блокчейне. Будь то инструменты хеджирования для волатильных ставок финансирования или ликвидные движущие силы для доходных активов, Pendle имеет уникальные преимущества в растущих областях, таких как ликвидные токены повторной ставки (LRT), реальные активы (RWA) и онлайновые денежные рынки.

Pendle V2: Обновление инфраструктуры

Pendle V2 вводит стандартизированные токены дохода (SY), чтобы унифицировать способ упаковки активов с доходом. Это заменяет разрозненные и индивидуализированные интеграционные решения V1, обеспечивая бесшовное создание "токенов основного капитала" (PT) и "токенов дохода" (YT).

AMM Pendle V2 специально разработан для торговли PT-YT, предлагая более высокую капитализацию и лучшую ценовую механику. V1 использует универсальную модель AMM, в то время как V2 вводит динамические параметры (такие как rateScalar и rateAnchor), которые могут со временем регулировать ликвидность, тем самым сокращая спред, оптимизируя обнаружение доходности и снижая проскальзывание.

Pendle V2 также обновил инфраструктуру ценообразования, интегрировав нативный TWAP оракул в AMM, заменив модель V1, полагающуюся на внешние оракулы. Эти источники данных в цепочке снижают риск манипуляций и повышают точность. Кроме того, Pendle V2 добавил функциональность книги заказов, предоставляя альтернативный механизм обнаружения цен, когда цены в диапазоне AMM превышают установленный предел.

Для поставщиков ликвидности (LP) Pendle V2 предлагает более эффективный механизм защиты. Фонды теперь состоят из высоко коррелированных активов, а дизайн AMM минимизирует непостоянные потери, особенно для LP, которые удерживают до истечения срока - в V1 из-за недостаточной специализированности механизма результаты доходности LP было труднее предсказать.

Прорыв границ EVM: выход на Solana, Hyperliquid и TON

План Pendle по расширению на Solana, Hyperliquid и TON знаменует собой ключевой поворотный момент в его дорожной карте на 2025 год. До сих пор Pendle всегда ограничивался экосистемой EVM - тем не менее, Pendle занимает более 50% рынка в сегменте фиксированного дохода.

Однако, мультичейновость криптовалют стала трендом, и через стратегию Citadel, преодолевая изоляцию EVM, Pendle достигнет новых пулов ликвидности и пользовательских групп.

Solana стала основным узлом для DeFi и торговой активности - в январе TVL достиг исторического максимума в 14 миллиардов долларов, обладая сильной базой розничных инвесторов и быстрорастущим рынком LST.

Hyperliquid, благодаря вертикально интегрированной инфраструктуре бессрочных фьючерсов, а TON полагается на воронку пользователей Telegram, обе экосистемы быстро растут, но обе испытывают нехватку зрелой инфраструктуры доходов. Pendle имеет шансы заполнить этот пробел.

Если развертывание будет успешным, эти меры значительно расширят общий объем рынка, доступного для Pendle. Захват фиксированного дохода на не-EVM блокчейнах может привести к увеличению TVL на сотни миллионов долларов. Более того, этот шаг укрепит позицию Pendle не только как нативного протокола Ethereum, но и как инфраструктуры DeFi для фиксированного дохода через основные блокчейны.

Объятия традиционных финансов: создание системы соответствия для доступа к доходам

Еще одной ключевой мерой в дорожной карте Pendle на 2025 год является запуск KYC-совместимой версии Citadel, специально разработанной для институциональных инвестиций. Эта программа направлена на соединение возможностей дохода на блокчейне с традиционными регулируемыми капитальными рынками, предоставляя структурированные и соответствующие требованиям продукты крипто-оригинального фиксированного дохода.

Данный план будет сотрудничать с такими протоколами, как Ethena, и управляться лицензированным инвестиционным менеджером через независимую структуру SPV. Эта настройка устраняет ключевые трения, такие как хранение, соблюдение норм и выполнение на блокчейне, позволяя институциональным инвесторам участвовать в продуктах доходности Pendle через знакомую правовую структуру.

Объем глобального рынка фиксированного дохода превышает 100 триллионов долларов США, и даже если институциональные средства будут направлены на цепочку в крайне малом объеме, это может привести к притоку десятков миллиардов долларов. Исследование EY-Panton 2024 года показывает, что 94% институциональных инвесторов признают долгосрочную ценность цифровых активов, более половины из них увеличивают свои инвестиции.

По прогнозам McKinsey, к 2030 году объем рынка токенизации может достичь 2-4 триллионов долларов США. Хотя Pendle не является платформой токенизации, она играет ключевую роль в этой экосистеме, предоставляя функции ценообразования, хеджирования и вторичной торговли для токенизированных доходных продуктов - будь то токенизированные государственные облигации или доходные стейблкоины, Pendle может служить инфраструктурным уровнем фиксированного дохода для институциональных стратегий.

Исламские финансы: новые возможности на 4,5 триллиона долларов

Pendle также планирует запустить решение Citadel, соответствующее исламскому праву, для обслуживания глобального исламского финансового рынка с объемом 4,5 триллиона долларов США - эта отрасль охватывает более 80 стран и за последние десять лет демонстрирует среднегодовой темп роста 10%, особенно быстро развиваясь в регионах Юго-Восточной Азии, Ближнего Востока и Африки.

Строгие религиозные ограничения долгое время мешали мусульманским инвесторам участвовать в DeFi, но структура PT/YT от Pendle может быть гибко разработана для соответствия исламскому праву, и ее форма может напоминать исламские облигации (Sukuk).

Если проект будет успешно реализован, этот Citadel не только расширит географическое покрытие Pendle, но и подтвердит способность DeFi адаптироваться к многообразным финансовым системам - тем самым укрепив позицию Pendle как глобальной инфраструктуры фиксированного дохода на блокчейне.

Выход на рынок финансирования

Boros, как один из самых важных катализаторов в дорожной карте Pendle 2025, направлен на внедрение фиксированных процентных ставок в рынок финансирования бессрочных фьючерсов. Несмотря на то, что Pendle V2 утвердил свои позиции на рынке токенизации спотовой доходности, Boros планирует расширить свой бизнес на самый крупный и наиболее волатильный источник доходов в криптовалютной сфере - финансирование бессрочных фьючерсов.

Текущий рынок бессрочных фьючерсов имеет открытый интерес более 150 миллиардов долларов, а среднедневной объем торгов составляет 200 миллиардов долларов, что является огромным рынком, но с серьезным недостатком хеджирующих инструментов.

Boros планирует предоставить более стабильную доходность для таких протоколов, как Ethena, за счет реализации фиксированной ставки финансирования - это имеет решающее значение для учреждений, управляющих крупномасштабными стратегиями.

Для Pendle эта структура содержит огромную ценность. Boros не только обещает открыть новый рынок стоимостью в миллиарды долларов, но и осуществил обновление позиционирования протокола - от DeFi приложений для доходности к платформе для торговых ставок на блокчейне, его функциональное позиционирование теперь сопоставимо с торговыми столами по ставкам в традиционных финансах, такими как CME или некоторые крупные банки.

Boros также укрепил долгосрочные конкурентные преимущества Pendle. В отличие от погоню за рыночными трендами, Pendle закладывает основу для будущей доходной инфраструктуры: как арбитраж по ставкам на капитал, так и стратегии хранения на спотовом рынке предоставляют практические инструменты для трейдеров и инвестиционных управлений.

Учитывая, что в настоящее время в области DeFi и CeFi отсутствуют масштабируемые решения для хеджирования ставок по займам, Pendle имеет возможность получить значительное преимущество на старте. Если это будет успешно реализовано, Boros значительно увеличит долю рынка Pendle, привлечет новые группы пользователей и укрепит его центральное положение в качестве инфраструктуры фиксированного дохода DeFi.

Основная команда и стратегическое планирование

Pendle Finance был основан анонимными разработчиками TN, GT, YK и Vu в середине 2020 года и получил инвестиции от ведущих учреждений, таких как Bitscale Capital и Crypto.com Capital.

Этапы финансирования:

• Приватный раунд (апрель 2021 года): привлечение 3,7 миллиона долларов, среди инвесторов такие как HashKey Capital, Mechanism Capital и другие;
• IDO (апрель 2021 года): финансирование в размере 11,83 миллиона долларов по цене 0,797 долларов за токен;
• Лаунчпул某交易所 (июль 2023 года): распределение 5,02 миллиона PENDLE (1,94% от общего объема поставок) через Лаунчпул某交易所;
• Стратегические инвестиции какой-то организации (август 2023 года): ускорение развития экосистемы и расширение межсетевого взаимодействия (сумма не раскрыта);
• Финансирование фонда Arbitrum (октябрь 2023 года): получено 1,61 миллиона долларов США на развитие экосистемы Arbitrum;
• Стратегические инвестиции группы Spartan (ноябрь 2023 года): содействие долгосрочному росту и институциональному принятию (сумма не раскрыта).

Экосистемное сотрудничество представлено в следующей матрице:

• Base：Развертывание в сети Base, подключение к нативным активам и расширение инфраструктуры фиксированного дохода;
• Anzen（sUSDz）：Запуск стабильной монеты RWA sUSDz, обеспечивающей фиксированную доходность, связанную с доходами реального мира;
• Ethena (USDe/sUSDe): Интеграция стабильной монеты с высоким APY, подключение к крипто-родным доходам и усиление сотрудничества DeFi;
• Ether.fi (eBTC): запущен первый нативный пул доходности BTC, прорывающий границы активов ETH;
• Berachain (iBGT/iBERA): Будучи одной из первых инфраструктур, внедренных через нативные LST, создает структуру фиксированного дохода.

!["Свет медвежьего рынка" Плана Pendle на 2025 год: V2 подъем