Крипторынок вступает в структурную позитивную фазу: прояснение политики США и институциональное расширение Эфира

Один. Введение

В последнее время крипторынок столкнулся с двумя важными катализаторами: законодательным наступлением в Вашингтоне в рамках "Недели криптовалют" и интенсивным развитием институциональной инфраструктуры Ethereum, которые вместе формируют "политический поворотный момент" и "финансовый поворотный момент" для криптоиндустрии во второй половине 2025 года. Глубинная логика текущего криптоцикла начинает смещаться от Биткойна к Эфиру, стейблкоинам и финансовой инфраструктуре на блокчейне. Прояснение политики США и институциональное расширение Эфира указывают на то, что криптоиндустрия вступает в фазу структурного восстановления, и акценты на рынке должны постепенно смещаться от "игры на ценах" к "поиску институциональных выгод через правила и инфраструктуру".

Два. Американская "неделя криптовалюты": три закона подают сигнал, соответствующие активы ожидают переоценки стоимости

В июле 2025 года Конгресс США впервые систематически продвигает полное регулирование криптоактивов в рамках законодательной повестки, начиная "Неделю криптовалюты". На фоне глобальных изменений в цифровом финансовом ландшафте и вызовов традиционным моделям регулирования, эти законопроекты не только отвечают на рыночные риски, но и отражают намерение США занять ведущие позиции в следующем раунде конкуренции за финансовую инфраструктуру.

Самый знаковый законопроект «GENIUS» устанавливает полный регуляторный фреймворк для стейблкоинов, охватывающий ключевые элементы, такие как требования к хранению, раскрытие аудита, резервирование активов и процессы клиринга. Это означает, что стабильная монетарная система, долгое время находившаяся вне традиционного финансового регулирования, впервые была включена в структуру суверенного законодательства США. Высокая поддержка законопроекта в Сенате также демонстрирует мощную двухпартийную поддержку, предоставляя всей криптоиндустрии институциональную "таблетку для успокоения".

Другой ключевой законопроект «Законодательство CLARITY» сосредоточен на вопросе разделения свойств шифрования активов на ценные бумаги и товары, с целью прояснить, «какие шифрования активы являются ценными бумагами, а какие - нет», и четко определить границы регулирования SEC и CFTC. Если этот законопроект будет успешно принят, он положит конец долгосрочному неопределенному состоянию «серой зоны регулирования» шифрования активов, предоставляя проектам, биржам и управляющим фондами ожидаемую правовую основу и высвобождая инновационную активность в рамках соблюдения норм.

"Законопроект о противодействии мониторингу CBDC" запрещает Федеральной резервной системе выпуск центральной банковской цифровой валюты, чтобы предотвратить возможность правительства устанавливать реальный мониторинг личных финансовых операций через инфраструктуру цифрового доллара. Это отражает важность, которую Конгресс США придает финансовой конфиденциальности и рыночной свободе, одновременно посылая сигнал: США выбирают поддержку экосистемы криптоактивов, основанной на рыночных принципах, технологической нейтральности и открытой взаимосвязанности, а не доминирование государства в цифровой финансовой трансформации.

Эти законопроекты совместно указывают на "регулирование, способствующее инновациям", подчеркивая "четкие границы, снижение неопределенности". Как только законодательство будет введено в действие, ожидается, что это приведет к следующим прямым последствиям: барьеры, из-за которых институциональные инвесторы не могли масштабно войти в рынок из-за опасений по соблюдению норм, постепенно будут сняты; роль стабильных монет как "цифрового доллара" получит подтверждение от политики, а их сфера применения значительно расширится; лицензированные биржи и депозитарные банки получат поддержку от государства, что изменит структуру доверия на глобальном крипторынке.

С глубинной точки зрения, это стратегический ответ США на новый этап переоснащения финансового порядка. Стейблкоины становятся носителями цифрового расширения влияния доллара, и Конгресс США пытается предоставить им институциональную легитимность через регулирование. Это не только повторная оценка рыночной логики оценки криптоактивов, но и институциональное подтверждение политики в отношении технологических трендов. Ожидается, что это даст рынку более стабильный ориентир ожиданий и предоставит инвесторам путь к распознаванию "регулируемых, устойчивых" активов. Соответствующие активы, особенно стейблкоины, Эфир и сопутствующая инфраструктура, имеют все шансы стать основными бенефициарами следующей структурной переоценки.

Три. Армейская гонка институциональных инвестиций в ETH: одновременное внедрение ETF, трансформация механизма стейкинга и модернизация структуры активов

В последнее время, с сильным восстановлением цены ETH, уверенность на рынке постепенно восстанавливается. За этим на самом деле стоит новая "гонка вооружений капитала" вокруг Эфира. От финансовых гигантов Уолл-стрит, которые продолжают увеличивать свои позиции через ETF, до все большего числа上市 компаний, включающих ETH в свои балансы, Ethereum переживает глубокую реструктуризацию рыночной структуры. Это не только означает, что традиционный капитал признает ETH на новом этапе, но и знаменует собой ускоренную эволюцию Ethereum от высоковолатильного, с высоким техническим барьером, децентрализованного актива к мейнстримовому финансовому активу с логикой институционального размещения.

Эфирный спотовый ETF, запущенный в июле 2024 года, хотя и не оправдал ожиданий в начале, но к середине 2025 года ситуация начала меняться. Данные по блокчейну и притоку средств в ETF показывают, что институциональные покупки ETH проходят тихо, но уверенно. С момента запуска ETF спотовый ETF Эфириума привлек чистый приток средств в размере 5,76 миллиарда долларов, что составляет почти 4% от его рыночной капитализации. За последние два месяца несколько продуктов Эфирного ETF зафиксировали чистый приток средств более 1 миллиарда долларов в месяц, традиционные финансовые игроки явно увеличили свои вложения.

В то же время нарастают "стратегические запасы Эфира" публичных компаний. SharpLink Gaming, Siebert Financial, Bit Digital, BitMine и другие компании постепенно объявляют о включении ETH в свой баланс, что знаменует собой новый поворотный момент в нарративе, где ETH из "спекулятивного актива" превращается в "стратегический резервный актив". Примечательно, что текущие запасы ETH SharpLink превышают 280,000 единиц, что больше, чем 242,500 единиц у Фонда Эфириума, что делает их крупнейшим в мире единственным держателем ETH.

Текущие участия учреждений можно разделить на два основных лагеря: один — это "эфирный оригинальный лагерь", представленный SharpLink, за которым стоят ранние участники экосистемы Ethereum; второй — это "Уолл-стрит стратегия", представленная BitMine, которая напрямую копирует логику резервов биткойнов. Эта модель накопления институциональных активов в формате южного и северного давления способствует институционализации, долговременности и структурированию системы ценовой поддержки и якоря стоимости ETH.

Эта тенденция может привести к переработке прав治理, влияния и доминирования экосистемы самой сети Ethereum. Если компании, которые активно инвестируют в ETH, продолжат увеличивать свои позиции, их потенциальное влияние на направление развития Ethereum станет неоспоримым. Хотя в настоящее время эти компании в основном все еще сталкиваются с финансовым давлением, выделение ETH в большей степени обусловлено спекулятивными хеджами и капиталовложениями, их вход уже создал эффект усиления на капитальном рынке: ETH вновь был оценен, рыночный нарратив перешел от переполненных дорожек DeFi и L2 к новому пространству "резервный актив + ETF + права治理".

Стоит отметить, что в настоящее время в Ethereum нет подобного представителя, как Майкл Сейлор, который бы обладал одновременно религиозным фоном и традиционной капиталистической харизмой, что в определенной степени замедляет процесс трансформации доверия к Ethereum со стороны институциональных инвесторов. Тем не менее, Виталик Бутерин и Фонд Ethereum в последнее время активно выступают, подчеркивая технологическую устойчивость, механизмы безопасности и принципы децентрализации, одновременно начиная усиливать "двухуровневую" структуру управления экосистемой с целью избежать концентрации власти в руках единого игрока, принимая институциональный капитал.

В целом, ETH переживает полное изменение структуры капитала: от открытого рынка, доминируемого розничными инвесторами, к институциональной рыночной структуре, движимой ETF, публичными компаниями и институциональными узлами. Это преобразование глубоко повлияет на будущее построение ценового центра ETH и может изменить структуру управления и темп развития экосистемы Ethereum. В этой гонке вооружений ETH больше не является лишь представителем технологического стека, а становится ключевым объектом в волне цифрового капитализма, являясь не только инструментом хранения стоимости, но и центром борьбы за власть.

Четыре, рыночная стратегия: BTC формирует платформу на высоком уровне, ETH и цепочки приложений среднего и высокого качества ожидают логики восстановления.

С учетом того, что биткойн преодолел отметку в 120000 долларов и постепенно вошел в плато, структурный ротационный механизм на крипторынке становится все более ясным. В условиях доминирующей логики BTC, Эфир и активы высококачественных приложений начинают переживать период восстановления оценки. Текущая ситуация демонстрирует типичную структуру "колебания крупных рыночных капитализаций + атака средней рыночной капитализации", где ETH и ряд протоколов L1/L2 с поддержкой нарратива и технологий становятся следующим наиболее ценным направлением для спекуляций после биткойна.

1. BTC входит в этап формирования платформы на высоком уровне: есть поддержка вниз, но вверх наблюдается недостаток силы. Биткойн в основном завершил основной восходящий тренд, вызванный тремя нарративами: спотовый ETF, халвинг и институциональные запасы. Текущая тенденция переходит в этап бокового движения, хотя она все еще находится в техническом восходящем канале, но краткосрочная восходящая динамика стремится к ослаблению. Данные на блокчейне показывают, что количество активных адресов и объем торгов снизились, а подразумеваемая волатильность опционов на деривативном рынке продолжает снижаться, что указывает на снижение ожиданий рынка по его краткосрочному прорыву.

2. Логика восстановления ETH: переоценка от "потерянного лидера" к "ценовому дну". По сравнению с биткойном, Ethereum вторая половина 2024 года рассматривалась как "разочарование", но именно в период упадка была завершена переоценка и оптимизация структуры позиций. В настоящее время признание институциональными инвесторами ETH быстро растет, чистый приток в спотовые ETF продолжается, а тенденция накопления ETH компаниями вышла на новый уровень. С технической точки зрения, цена ETH уже преодолела предыдущую нисходящую линию тренда, начала формировать восходящий канал и последовательно восстанавливает несколько ключевых уровней технических скользящих средних. Учитывая финансовые и эмоциональные индикаторы, ETH вошел в новый цикл переключения рыночных эмоций.

3. Восход средне- и высококачественных приложений: цепи Solana, TON, Tanssi и другие получают структурные возможности. Рынок ускоряет переход к активам средне- и высококачественных приложений, поддерживаемым "реальными нарративами". Цепи Solana, TON, Tanssi, Sui и другие благодаря множественным преимуществам, таким как "высокая производительность + сильная экосистема + четкая позиция", быстро привлекают средства в этой волне роста. Кроме того, с переходом Ethereum на более модульный и оптимизированный путь доступности данных, промежуточные протоколы (, такие как EigenLayer, Celestia ) и решения L2 Rollup (, такие как Base, ZkSync ), также постепенно раскрывают свою ценность, становясь важным "центром оценки" между публичными цепями и уровнем приложений.

4. Прогноз рыночной стратегии: акцент на "великое перераспределение ценностей" и "перемещение нарратива". В общем, логика перераспределения средств в текущем раунде крипторынка стала очевидной: BTC достигает пика --- ETH растет --- ритм перераспределения приложений постепенно разворачивается. Стратегический фокус на текущем этапе должен быть сосредоточен на следующих пунктах:

• BTC配置留底,не основной направление:основной портфель не изменяется,но не следует продолжать увеличивать позиции,обратите внимание на потенциальные риски политики или макроэкономических потрясений.
• Эфир как основной объект ротации: восстановление технических аспектов + усиление институционального нарратива, подходит для среднесрочной конфигурации, если средства ETF будут поступать быстрее, может быть дальнейшее пространство для роста.
• Основное внимание уделяется высококачественным публичным цепочкам и модульным протоколам: цепочки с инновационными технологиями, сильной экосистемой и поддержкой инвесторов обладают потенциалом для постоянного роста.
• Перенос нарратива вперед, активный поиск новых возможностей на краю: внимание к ранним инвестиционным объектам в направлениях DePIN, RWA, AI-цепей, ZK, эти нарративы находятся на стадии предварительного финансирования и могут стать ядром следующего этапа ротации.

Пять, Заключение: Прозрачность регулирования + рост ETH, рынок входит в институциональный цикл

С продвижением трех ключевых законопроектов в рамках "Недели криптовалют" в США, отрасль вступила в беспрецедентный период ясности в политике. Эта ясность в регуляторной среде не только устраняет многолетнюю неопределенность в вопросах соблюдения норм, но и закладывает надежную основу для институционального и регулярного развития рынка криптоактивов. С ускорением гонки стратегических запасов таких ключевых активов, как Эфир, рынок постепенно вступает в новый цикл, управляемый институтами.

В условиях этой институциональной среды Ethereum, как ведущая платформа для смарт-контрактов, вступает в ключевое окно своего главного роста. Ethereum не только имеет четкую технологическую дорожную карту, активные экологические инновации, но также его сетевой уровень безопасности и децентрализованная структура управления продолжают оптимизироваться, что делает его одним из предпочтительных цифровых активов для институциональных инвесторов. Нарастание стратегических резервов и资金 ETF.