Новая эпоха стейблкоинов: борьба четырех сил

После принятия в 2025 году закона GENIUS в США рынок стейблкоинов пережил беспрецедентные изменения. Этот закон установил четкие правила для индустрии стейблкоинов, включая требования о 100% обеспечении резервов 1:1, создание регуляторного рубежа в 10 миллиардов долларов и запрет на прямые выплаты процентов. Эти новые правила коренным образом изменили конкурентную среду стейблкоинов, вызвав ожесточенную "битву за цифровой доллар".

Альянс образцовых комплаенс-участников

Союз, основанный на стейблкоине USDC, выпущенном компанией Circle, строго соблюдает все регулирующие нормы. Их резервы в основном состоят из государственных облигаций США и наличных средств, обеспечивая высокую прозрачность, с ежемесячной публикацией подробных аудиторских отчетов. Этот подход завоевал доверие регуляторов и институциональных инвесторов.

Тем не менее, между Circle и основным дистрибьютором Coinbase существуют некоторые противоречия. Coinbase, как сильный дистрибьютор, забирает большую часть прибыли и устанавливает множество ограничительных условий в соглашении о сотрудничестве. Для уменьшения зависимости от Coinbase Circle решает выйти на биржу, чтобы получить больше средств и независимости.

Офшорная империя

Альянс, основанный на USDT компании Tether, применяет гибкую стратегию. USDT является в настоящее время самым крупным по рыночной капитализации стейблкоином и обладает потрясающей рентабельностью. Их секрет успеха включает высокодоходные инвестиционные стратегии и крайне низкие канальные издержки.

Столкнувшись с вызовами нового закона, Tether приняла стратегию двойной дорожки: сохранить существующий сервис USDT для глобального рынка, одновременно разрабатывать новый стейблкоин, полностью соответствующий требованиям американского рынка. Сотрудничество USDT с сетью TRON также является взаимовыгодным.

Стоит отметить, что Tether также имеет сильный политический бэкграунд и сотрудничает с гигантом Уолл-стрит Cantor Fitzgerald, что обеспечивает им определенную регуляторную защиту.

Политическая элита

Союз, основанный на стейблкоине USD1, является典型ным объединением "политики + капитала". Состав этого союза включает политических звезд, гигантов дистрибуции, суверенный капитал и поставщиков инфраструктуры.

USD1 использует стратегию выхода на рынок "сверху вниз", быстро создавая огромные сценарии применения и рыночный спрос через политическое влияние и крупные сделки на уровне суверенитета. Однако такая бизнес-модель, сильно зависящая от политических связей, также несет потенциальные риски, особенно в условиях возможных изменений политической обстановки.

Контратака традиционных банков

Традиционные финансовые учреждения также начали входить на рынок стейблкоинов. JPMD, запущенный JPMorgan, представляет собой форму токенизированного депозита, которая может легально выплачивать проценты и обеспечивается непосредственно банком, но используется только крупными учреждениями, прошедшими строгую проверку.

Другие крупные банки также исследуют возможность выпуска своих депозитных токенов и даже рассматривают создание банковского альянса для создания совместной цифровой валюты. Эти инициативы отражают совместные защитные действия традиционной банковской отрасли для предотвращения "демедитации" со стороны криптооригинальных стейблкоинов.

Диверсифицированные стратегии технологических гигантов

Кроме основных альянсов стейблкоинов, некоторые технологические компании и финансовые компании также ищут свои возможности:

• Stripe выбрала предоставлять инфраструктурные услуги, обеспечивая техническую поддержку всем эмитентам стейблкоинов.
• PayPal привлекает пользователей, предлагая высокие "вознаграждения за лояльность".
• Walmart и Amazon трудно напрямую выпускать стейблкоины из-за юридических ограничений.
• Meta, столкнувшись с неудачами проекта Libra, стала более осторожной и сосредоточилась на реальных сценариях платежей.

Будущее

Рынок стейблкоинов может подвергнуться диверсификации:

• Институциональный рынок может быть разрушен депозитными токенами банковского альянса.
• Розничный рынок США может быть возглавляем стейблкоином USDC.
• Глобальные развивающиеся рынки могут продолжать находиться под управлением альянса USDT.
• Альянс USD1 может играть роль в определенных политических и суверенных сделках.

Эта битва стейблкоинов — это не только конкуренция технологий и бизнес-моделей, но и столкновение различных финансовых концепций и моделей управления. Для обычных пользователей такая конкуренция способствует технологическим инновациям, улучшает качество обслуживания и предлагает больше возможностей. Эпоха цифрового доллара уже пришла, и мы все являемся свидетелями и участниками этого исторического процесса.