Как выбрать субъект выпуска монеты для реализации RWA проектов за границей?

С учетом того, что регуляторная рамка RWA постоянно совершенствуется, все больше проектов RWA начинают реализовываться за границей. Ядро проектов RWA заключается в токенизации активов реального мира. Когда речь идет о выпуске токенов, законодательство разных стран предъявляет высокие требования к соблюдению норм, поэтому проектные команды должны "сначала соблюдать нормы". Выбор эмитента токенов является основополагающим и ключевым аспектом соблюдения норм в процессе выпуска токенов.

В последние годы Сингапур благодаря открытой регуляторной политике и完善的制度框架逐渐 становится «раем» для предпринимателей и инвесторов в криптоиндустрии. Выбор сингапурского фонда в качестве主体 для выпуска монеты RWA проекта кажется «само собой разумеющимся».

Итак, что такое фонд, о котором так часто говорят в индустрии криптовалют? Чем он отличается от традиционных фондов? Почему проекты RWA склонны выбирать фонд в качестве субъекта выпуска токена, является ли фонд единственным выбором? Почему все предпочитают фонды в Сингапуре? В 2025 году будет ли фонд в Сингапуре по-прежнему наилучшим выбором для реализации проектов RWA, есть ли другие регионы или субъекты для выбора?

Один. Суть фонда и его отличие от традиционного фонда

Несмотря на то, что законы разных стран по-разному определяют и структурируют "фонд", большинство фондов по крайней мере обладают следующими характеристиками:

• Неприбыльный и общественный: создан для благотворительных целей, операционные доходы используются только для реинвестирования, не распределяются среди членов. В отличие от компании, у фонда нет акционеров, только члены.

• Независимый юридический статус: как независимое юридическое лицо, обладает собственными активами и внутренними органами управления. Некоторые фонды имеют совет директоров и ревизионную комиссию для управления текущими делами.

В отличие от этого, традиционные "фонды" по сути являются инвестиционным инструментом или агрегированным фондом. В финансовой индустрии распространенные "фонды компании" на самом деле являются классом "управляющих фондов". Фондовые компании привлекают средства инвесторов, выпуская "фонды продукты", формируя фонд, управляя этим фондом для получения дохода для инвесторов, завершая "сбор, инвестиции, управление, вывод" фонда и взимая управляющий сбор.

Очевидно, что "фонд"(Fund) и "фонда"(Foundation) хотя и имеют схожее выражение, но юридическое значение совершенно различно.

2. Почему в индустрии криптовалют предпочитают фонды

Во-первых, фонд обычно имеет некоммерческий и общественный характер, его цель — способствовать развитию общественного блага, а не максимизации выгоды централизованных учреждений или отдельных лиц, что соответствует децентрализованной природе криптовалютной отрасли. Фонд не распределяет прибыль среди участников, которые участвуют в управлении лишь как управляющие. Эта особенность также соответствует рамкам самоуправления, которые ценятся в криптовалютной отрасли и области Web3. Поэтому выбор фонда в качестве субъекта выгоден для проектной стороны в упаковке и рекламе, что облегчает получение доверия инвесторов и участников сообщества.

Во-вторых, все больше проектов выбирают фонды в качестве实体, что в значительной степени связано с влиянием известного фонда Ethereum. Ethereum, являясь второй по рыночной капитализации основной криптовалютой в мире, выбирает фонд в качестве операционного субъекта. Учитывая важное положение Ethereum в отрасли, фонд Ethereum, естественно, имеет огромное влияние, что, в свою очередь, влияет на многих предпринимателей и игроков Web3, выбирающих фонды в качестве实体.

В конечном итоге, некоммерческий характер фонда позволяет ему в ряде стран после выполнения определённых условий или получения специального одобрения пользоваться налоговыми льготами или освобождением. Выбор фонда в качестве субъекта выпуска монеты может снизить операционные расходы проекта.

В целом, зарубежные фонды за долгое время развития создали вполне зрелую институциональную структуру. Характеристики фондов высоко соответствуют реальным потребностям криптовалютной отрасли. Работники и участники криптовалютной сферы, как правило, молоды и проявляют интерес к традиционным, «старым» формам фондов, с которыми они хорошо знакомы. Эта концепция постепенно становится модной в криптосообществе, привлекая все больше внимания.

Стоит отметить, что с юридической точки зрения завершение выпуска токенов не обязательно должно осуществляться через фонд. Разработчики проекта RWA также могут выбрать традиционные частные компании с ограниченной ответственностью, акционерные общества и другие коммерческие организации в качестве эмитента токенов. Большинство разработчиков предпочитают фонды, вероятно, исходя из комплексного рассмотрения таких коммерческих аспектов, как реклама проекта, операционные расходы и налоговое планирование. Практикам не следует чрезмерно верить в фонды; это не единственный выбор эмитента токенов для проектов RWA. Кроме того, фонд, как некоммерческая организация, хоть и может принимать криптовалютные активы, но во многих странах или регионах не может нормально открыть счет в коммерческом банке. Поэтому, если фонд выступает в качестве эмитента токенов, обычно также необходимо создать частную компанию с ограниченной ответственностью в качестве поддержки.

Три. Суть "Сингапурского фонда" и причины его популярности

Следует обратить внимание, что "Сингапурский фонд" больше похоже на обиходное выражение в индустрии криптовалют. С юридической точки зрения, в сингапурском законодательстве на самом деле нет концепции фонда в традиционном смысле (Foundation). В индустрии криптовалют часто говорят о "Сингапурском фонде", который на самом деле представляет собой юридическое лицо, признанное по сингапурскому законодательству как "некоммерческая организация" (Not-for-Profit Organization). Различные юридические лица могут быть признаны некоммерческими организациями, такими как публичные компании с ограниченной ответственностью (Public Company Limited by Guarantee), ассоциации или благотворительные трасты. Проекты RWA обычно выбирают именно компанию с гарантией в качестве юридического лица. Поэтому так называемый "Сингапурский фонд" в индустрии на самом деле является компанией с гарантией, признанной "некоммерческой организацией".

Криптовалютная индустрия ранее часто выбирала сингапурский фонд в качестве主体 для выпуска монеты, основные причины следующие:

• Сингапурские власти имеют довольно открытое и инклюзивное отношение к входу в криптовалютную отрасль. Это проявляется в одобрении заявок на регистрацию фондов как субъектов выпуска монеты. В то время многие криптовалютные проекты могли довольно легко пройти соответствующее утверждение и завершить выпуск токена в форме сингапурского фонда.

• Правительство Сингапура активно поддерживает развитие блокчейна и криптовалют, предоставляя ведущую в мире правовую основу и регулирующую среду для токенов. Криптовалюты не только признаны законными в Сингапуре, но и любые контракты, связанные с криптовалютами, не будут признаны незаконными из-за их участия. В то же время, Сингапур разработал комплексную правовую основу для криптовалют, и соответствующие законы охватывают все аспекты, включая ICO(, выпуск токенов), налогообложение, борьбу с отмыванием денег/борьбу с терроризмом, а также покупку/торговлю виртуальными активами.

• Сингапур обладает развитой финансовой и юридической инфраструктурой, долгое время привлекая внимание различных международных капитальных вложений и имея хорошую международную репутацию. Создание субъекта выпуска монеты в Сингапуре может повысить доверие и профессионализм проекта. В то же время Сингапур и Китай находятся в одном часовом поясе (UTC+8), без разницы во времени, что делает его очень дружелюбным для огромного числа китайских игроков и проектов в криптовалютной сфере.

Так что в 2025 году проект RWA все еще сможет выбрать сингапурский фонд в качестве субъекта выпуска монеты?

С юридической точки зрения власти Сингапура не запрещают явно местным фондам быть субъектами выпуска токенов. Однако в последние годы компании по выпуску криптовалют, созданные в форме сингапурских фондов, сталкиваются с множеством проблем соблюдения норм. В дальнейшем, под давлением общественного мнения и регуляторной политики, власти Сингапура во главе с ACRA( Сингапурским управлением бухгалтерии и корпоративного управления) начали значительно ужесточать одобрение фондов, занимающихся криптоиндустрией.

Согласно многочисленным источникам, в настоящее время ACRA будет проводить подробное фоновое расследование при регистрации фонда. Если будет обнаружена связь этого фонда с индустрией криптовалют, как правило, его регистрационная заявка не будет одобрена. Поэтому, хотя выбор сингапурского фонда в качестве субъекта выпуска монеты для проекта RWA юридически все еще возможен, на практике он практически заблокирован.

Четыре, кроме фонда Сингапура, какие еще субъекты могут выпускать монеты в проекте RWA?

На основе многолетнего опыта в соответствующем бизнесе и успешных примеров, рекомендую следующие два варианта в качестве токена:

1. Американский фонд

Логика выбора американского фонда в качестве субъекта выпуска монеты в целом совпадает с выбором сингапурского фонда. Наибольшее отличие заключается в том, что в настоящее время американские регуляторы относительно открыты к деятельности по выпуску токенов. Кроме того, новый президент Трамп поддерживает криптовалютную индустрию в целом.

Регистрация фондов в США проходит быстрее, требования низкие и ограничений меньше. Например, в штате Колорадо регистрация некоммерческого фонда обычно занимает около недели.

2. Фонд ОАЭ или организация DAO

Структура фонда ОАЭ довольно похожа на структуру фонда Сингапура. Но следует обратить внимание, что Сингапур и ОАЭ принадлежат к разным правовым системам. Сингапур относится к англо-американской системе права, а ОАЭ — к исламской системе права, между которыми существуют огромные различия в применении законодательства, судебной системе и других аспектах. Этот момент является крайне важным при решении сложных вопросов соблюдения норм права в разных юрисдикциях.

DAO-организация ( децентрализованная автономная организация ) основана на технологии блокчейн и реализует автономную организационную форму через смарт-контракты. В связи с этой новой организационной формой власти ОАЭ разработали полный набор правил ( "Положения о DAO Ассоциации" ) и соответствующую регуляторную структуру. Согласно правилам, DAO-организации ОАЭ имеют независимый юридический статус и также обладают характеристиками некоммерческой организации.

Согласно официальным данным, Binance заключила инвестиционную сделку на 2 миллиарда долларов с инвестиционной компанией MGX из Абу-Даби, что является первым привлечением внешнего институционального инвестора для Binance. Один из соучредителей MGX как раз является представителем суверенного фонда Абу-Даби в ОАЭ. Сотрудничество суверенного фонда ОАЭ с крупнейшей mainstream биржей криптовалюты должно дополнительно способствовать развитию криптовалютной отрасли в ОАЭ. Таким образом, в долгосрочной перспективе перспективы развития криптовалют в Ближнем Востоке заслуживают внимания.

В общем, Фонд ОАЭ или организация DAO также могут быть выбраны в качестве эмитента токенов. Однако стоимость регистрации фонда или DAO в ОАЭ относительно высока, что больше подходит для проектов определенного масштаба.

Пять, риски и препятствия, которые необходимо учитывать при выборе Фонда США в качестве эмитента токена для проекта RWA

Сначала для выпуска токена в США в форме фонда необходимо получить соответствующую лицензию, такую как лицензия MSB, выданная Управлением по борьбе с финансовыми преступлениями (FinCEN).

Во-вторых, из-за напряженных геополитических отношений между Китаем и США, отношение и жесткость американского регулирования оффшорных компаний часто меняются, что может привести к неопределенности в долгосрочной соблюдении норм компанией.

Кроме того, финансовое и корпоративное законодательство США необычайно сложны, необходимо системно понимать федеральные и государственные законы, что делает соблюдение норм весьма трудным и сложным.

Наконец, налоговый орган США (IRS) проводит очень строгий контроль. Для создания фонда в США нужна поддержка профессиональной налоговой команды для решения связанных налоговых вопросов, иначе связанные лица компании могут оказаться под воздействием долгой юрисдикции США.

Шесть, Заключение

В условиях неопределенности регулирования в глобальной индустрии криптовалюты, китайские проекты, реализующие проекты RWA, должны придерживаться принципа "соблюдения нормативных требований на первом месте". Поэтому, проектным командам RWA необходимо активно сотрудничать с профессиональными юридическими командами в области криптовалют для совместного продвижения реализации проектов.