Новый этап на рынке цифровых активов: экосистема стейблкоинов вызывает глобальные финансовые преобразования

В 2025 году рынок цифровых активов достигнет важной вехи, когда финансово-технологическая компания, сосредоточенная на бизнесе со стейблкоинами, успешно выйдет на Нью-Йоркскую фондовую биржу. Это не только знаменует собой вход экосистемы стейблкоинов в публичный капитал, но и раскрывает огромный потенциал области цифровых активов. Стейблкоины, выступая в качестве моста между традиционными фиатными валютами и миром цифровых валют, благодаря своей стабильной цене, эффективным и низкозатратным трансакциям через границы, а также поддержке инновационных финансовых приложений, становятся центром ожесточенной конкуренции на капитальном рынке и среди финансово-технологических компаний.

На фоне быстрого развития глобальной цифровой экономики экосистема стейблкоинов демонстрирует взрывной рост. Независимо от значительного притока капитала или постепенного совершенствования регулирующей политики, подчеркивается ключевая роль стейблкоинов в будущей глобальной платежной системе, международных расчетах и управлении активами. В этой статье будет глубоко проанализирована структура экосистемы стейблкоинов, стоящая за ней логика соблюдения норм, возможности капитального арбитража, а также глобальные тенденции регулирования, что позволит всесторонне продемонстрировать, как стейблкоины вызывают капитальный бум в области цифровых активов.

Фон и ценность возникновения стейблкоинов

стейблкоин как один из цифровых активов, связанных с традиционными фиатными валютами, в последние годы быстро набирает популярность и становится важной частью рынка криптовалют. В отличие от высоковолатильных основных цифровых валют, таких как биткойн и эфир, стейблкоины обеспечивают стабильность цен, благодаря привязке к фиатным валютам, таким как доллар США, в соотношении 1:1, что значительно снижает риски торговли цифровыми активами. С помощью технологии блокчейн стейблкоины не только повышают эффективность трансакций и платежей между странами, но и предоставляют мощную инфраструктурную поддержку для инновационных финансовых приложений, торговли цифровыми активами и глобальных расчетов для торговцев в различных сценариях.

Основные преимущества стейблкоинов проявляются в трех аспектах:

1. Стабильная цена, эффективное избегание рисков рыночной волатильности

В условиях резких колебаний цен на рынке криптовалют стейблкоины, привязываясь к стоимости фиатной валюты, обеспечивают стабильность сумм транзакций и расчетов, значительно снижая торговые риски.

2. Скорость трансфера между странами высокая, а стоимость низкая

   Стейблкоины на основе блокчейн-технологий могут быть зачислены на счета по всему миру за считанные минуты, что значительно быстрее, чем традиционные банковские переводы, и при этом комиссии значительно снижаются.

3. Поддержка разнообразных финансовых приложений

   Стейблкоин можно напрямую интегрировать в инновационные финансовые приложения, обмен активами и платежи за цифровые товары, что значительно расширяет область применения цифровых активов.

Эти преимущества трудно реализовать для традиционных фиатных валют, что значительно повышает удобство и эффективность торговли цифровыми активами.

Эко-система стейблкоинов

Некоторые известные стейблкоины проекты были основаны в 2013 году, сосредоточившись на цифровых платежах и области блокчейн-финансов, совместно с другой криптовалютной компанией выпустили долларовый стейблкоин. Этот стейблкоин представляет собой централизованный стейблкоин с привязкой 1:1 к доллару, все средства которого полностью хранятся в регулируемых американских банках и краткосрочных государственных облигациях, и ежемесячно проверяются сторонними аудиторскими компаниями для обеспечения прозрачности и безопасности резервных активов.

По состоянию на июнь 2025 года, рыночная капитализация этого стейблкоина составляет около 39 миллиардов долларов, что ставит его на второе место среди стейблкоинов в мире. Его экосистема охватывает широкий спектр, уже развернута на нескольких основных блокчейнах, поддерживает различные биржи, инновационные финансовые протоколы, высокоскоростные платежи и межсетевой перевод активов.

Проект реализовал безскользящий свободный оборот стейблкоинов между различными блокчейн-сетями через протокол межцепочечной передачи, реализуя свою глобальную стратегию.

В области соблюдения норм проект строго следует регуляторным требованиям Министерства финансов США, Комиссии по ценным бумагам и биржам и Сети по борьбе с финансовыми преступлениями, став "正规军 стейблкоинов" в глазах правительства. Его прозрачные и открытые аудиторские отчеты и система соблюдения резервов делают его важным камнем фундамента экосистемы цифрового доллара. В то же время проект сотрудничает с несколькими мировыми платежными гигантами, активно продвигая применение своего стейблкоина в области глобальных платежей и расчетов.

Обзор основных проектов стейблкоинов на доллары США

| стейблкоин | Эмитент | Общая рыночная капитализация (по состоянию на июнь 2025 года) | Структура резервов | Комплаенс атрибуты | |-------|--------------|----------------|--------------|--------------| | USDT | Некоммерческая компания | Около 155,6 миллиарда долларов | Государственные облигации, наличные средства, выкуп и т.д. | Частично прозрачная, ранее подвергалась наказанию | | USDC | некоторая американская компания | около 614,7 миллиардов долларов | наличные + краткосрочные облигации США, прозрачный аудит | полностью соответствует требованиям, сотрудничает с регулирующими органами | | FDUSD | некоторая трастовая компания Гонконга | около 14,81 миллиарда долларов США | банковские депозиты + краткосрочные ценные бумаги | надзор в рамках трастового регулирования Гонконга | | PYUSD | Некоторый платежный гигант с кастодиальной компанией | Около 9.47 миллиардов долларов | Кастодиальная организация отвечает, основа - государственные облигации США | Под контролем финансового регулирования Нью-Йорка | | USDe | некоторая сингапурская компания | около 5,6 миллиарда долларов | безналичные, синтетическая структура | без традиционных гарантий | | USD1 | Некоторая политическая команда | Около 2,2 миллиарда долларов | Система хранения фиатной валюты | Регулирование третьими сторонами |

Логика стейблкоинов

В последние годы рынок стейблкоинов демонстрирует взрывной рост, и движущие силы этого процесса можно свести к трем основным факторам: регуляторная пустота, арбитражные возможности и государственные игры. Эти факторы в совокупности способствуют тому, что стейблкоины становятся не только важной классом активов на рынке цифровых валют, но и новой ареной жесткой борьбы глобального финансового капитала.

1. Регуляторный вакуум --- от дикого роста к постепенной нормализации

В прошлом выпуск и обращение стейблкоинов почти не имели четких глобальных стандартов регулирования, что привело к появлению "регуляторного вакуума" на рынке. Эта нехватка регулирования, с одной стороны, снизила порог входа, привлекая большое количество капитала и проектов, быстро входящих в рынок; с другой стороны, она также принесла потенциальные системные риски. С началом введения законодательных норм для стейблкоинов в разных странах, таких как предстоящие правила в Гонконге, которые вступят в силу в августе 2025 года, рынок получает институциональные нормы и гарантии. Это изменение системы не только вселяет уверенность в развитие отрасли, но и будет способствовать постепенной легализации и зрелости рынка.

2. Спред --- "золотая жила" для капитала

Эмитенты стейблкоинов, управляя фиатными средствами, которые обменивают пользователи, инвестируют в низкорисковые краткосрочные государственные облигации, закладывают криптоактивы или используют стратегии короткой продажи фьючерсов, чтобы достичь доходности, значительно превышающей процентные ставки по банковским депозитам. В качестве примера возьмем один сингапурский проект, который с помощью залога криптоактивов и стратегии короткой продажи фьючерсов достиг более 20% годовой доходности, что делает его очень привлекательным на рынке. Как только появляются сверхвысокие доходы, капитал быстро устремляется, создавая эффект концентрации капитала и способствуя быстрому росту объема стейблкоинов.

3. Государственные игры --- Валютное господство и новая арена цифровой экономики

Стейблкоины не только являются инструментом финансовых инноваций, но и сосредоточены на международной валютной конкуренции и цифровом суверенитете. Проект стейблкоина, поддерживаемый одной политической командой, пытается создать "план по восстановлению цифрового доллара", бросая вызов существующей цифровой гегемонии доллара; в то же время Гонконг активно создает экосистему стейблкоина гонконгского доллара, борясь за лидерство в области финансовых технологий в Азии. Многие страны в Европе и Азии пытаются сохранить влияние своей валюты в цифровую эпоху через регулирование и пилотные проекты цифровых валют центральных банков. Стейблкоины становятся новой ареной борьбы стран за цифровой валютный суверенитет и глобальную платежную систему.

4. Сценарии использования постоянно обогащаются, постепенно приближаясь к функциям фиатной валюты.

стейблкоин изначально использовались для внутренних переводов в криптовалютном рынке. Однако с развитием технологий и экосистемы приложений функции стейблкоинов продолжают расширяться:

• Глобальные交易支付：поддержка跨境电商、海外汇款, предоставление快、低成本的结算方式.

• Инновационное финансовое кредитование и доходность: стать основным кредитным активом на новой финансовой платформе, пользователи могут зарабатывать проценты, занимая стейблкоины, или использовать их в качестве залога.

• Инструменты хеджирования активов: в условиях сильной волатильности на крипторынке инвесторы могут быстро конвертировать в стейблкоин для блокировки стоимости активов.

• Цифровые товары: стейблкоин широко используется в таких областях, как игры, цифровое искусство, создание контента и т.д.

С учетом того, что эти многообразные сценарии продолжают развиваться, использование стейблкоинов постепенно эволюционирует от "инструмента криптовалюты" к "цифровой法币", в результате чего рынок и внимание капитала переживают бум.

Формируется новая глобальная валютная структура

От государственного руководства и пилотных проектов коммерческих банков до участия технологических гигантов и проектов, родившихся на блокчейне, стейблкоины превращаются из нишевого инструмента в ключевой элемент инфраструктуры глобальных платежей следующего поколения.

Эта волна стейблкоинов на самом деле является борьбой стран за "валютное господство в цифровую эпоху".

С учетом того, что США продолжают расширять влияние доллара через стейблкоины, Гонконг также активно создает экосистему стейблкоинов, способствуя строительству нового финансового центра Азии.

21 мая 2025 года Законодательный совет Гонконга официально принял «Законопроект о стейблкоинах» и завершил процедуру третьего чтения в тот же день. Этот закон вступит в силу 1 августа 2025 года, став первой юрисдикцией в мире, которая установит полную регуляторную структуру для стейблкоинов, привязанных к фиатной валюте.

Гонконг внедряет соответствующие правила не как реакцию на рынок, а с целью активно занять стратегическую позицию "центра расчетов следующего поколения".

• Глобальная система криптоплатежей уже начинает формироваться, стейблкоин постепенно расширяется из "инструмента расчета в криптовалюте" в основное средство для международных переводов, платежей и хеджирования активов;

• Главные экономики ускоряют цифровизацию валют, конкуренция валют переходит на уровень цифрового суверенитета, Гонконгу необходимо создать соответствующий защитный механизм для обеспечения интернационализации гонконгского доллара;

• Слияние новых технологий и финансов ускоряется, стейблкоин становится "мостом" и "посредником" между цепочными приложениями и активами реального мира, а Гонконг хочет стать столицей мостов.

Таким образом, Гонконг не просто "закрывает лазейки", а находит новое активное определение правил между криптовалютой и регулированием. Долгосрочные намерения Гонконга очень ясны:

• Цифровой гонконгский доллар осуществляется под руководством Управления денежно-кредитной политики, с расчетами через систему цифровой валюты центрального банка и пилотными проектами финансовых учреждений;

• Гонконгский стейблкоин будет управляться рынком и использоваться в открытых цепочках, в международных платежах и трансакциях как дополнение или даже замена.

Этот двойной подход позволит Гонконгу овладеть двумя "правами на выпуск" в цифровых финансах: одно - это официальная кредитоспособность, другое - коммерческая эффективность.

В этой глобальной игре за новую валютную структуру стабильные монеты незаметно стали техническим носителем и символом влияния следующего суверенного инструмента. США, используя основные стабильные монеты в качестве якоря, стремятся завоевать право на расчёты в цифровую эпоху; Европа и Япония продвигают независимую стратегию цифровизации национальной валюты с помощью соответствующего законодательства; а Гонконг, с гибкой и перспективной регуляторной базой, высоко открытым рыночным механизмом, находит независимый путь "движимый рынком, под защитой института".

В будущем, когда стейблкоин станет инфраструктурой для международных платежей, когда блокчейн переопределит расчетные сети и формы выражения активов, тот, кто сможет контролировать цены, доступ и расчеты в этой системе, получит преимущество в новом международном финансовом порядке. А Гонконг уже первым продемонстрировал свои козыри.

стейблкоин, это не просто революция в форме валюты, но и глубокая игра в цифровой суверенитет, финансовый порядок и геополитическую власть. В будущем, больше городов и стран присоединятся к этой еще не названной цифровой финансовой войне. Просто в данный момент, стоя за игровым столом, Гонконг уже не является наблюдателем.