Новый председатель SEC США вступил в должность, шифрование переходит в новую эпоху

22 апреля 2025 года Пол Аткинс официально вступил в должность 34-го председателя Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC). Этот "регулятор свободного рынка", назначенный президентом и утвержденный сенатом с результатом 52 голосов против 44, с самого начала заявил, что создание ясной и открытой регуляторной структуры для цифровых активов будет "первостепенной задачей".

В отличие от предыдущего периода, когда Гэри Генслер руководил регуляцией с акцентом на правоприменение, назначение Аткинса рассматривается в отрасли как "момент перезапуска" регулирования США в области шифрования. В эпоху Гэнслера SEC проводила масштабные правоприменительные меры против шифрования, практически рассматривая все токены как ценные бумаги, что оставляло предпринимателей, инвестиционные компании и торговые платформы в состоянии неопределенности и риска на длительный срок.

От традиционных регуляторов к "шифровым ветеранам"

Пол Аткинс является典型ным "вашингтонским-уолл-стритским посредником". Он окончил колледж Уофорда и юридическую школу Университета Вандербильта, в молодости работал в ведущих юридических фирмах, занимаясь выпуском ценных бумаг и слияниями и поглощениями. В начале 1990-х годов он пришел в SEC, где занимал должность старшего советника у двух предыдущих председателей, отвечая за такие вопросы, как корпоративное управление и реформы рыночной структуры.

В 2002 году Аткинс был назначен комиссаром SEC. Перед тем как покинуть свой пост в 2008 году, он прославился тем, что способствовал прозрачному регулированию и выступал против бюрократического разрастания, являясь одной из знаковых фигур концепции свободного рынка в США. В 2009 году он основал консультационную компанию по соблюдению норм, предоставляющую стратегические услуги по соблюдению норм для финансовых учреждений и шифрования компаний.

В процессе создания консалтингового агентства Аткінс установил глубокие связи с шифрованием-индустрией. Он занимал должность сопредседателя "Token Alliance", входящей в состав Американской цифровой торговой палаты, и возглавлял разработку лучших практик для выпуска токенов и шифрования-платформ. Он также предоставлял стратегические консультации для нескольких известных шифрование-компаний и инвестировал в фонд шифрование-активов. Финансовые отчеты показывают, что объем его семейных активов, связанных с шифрованием, достигает миллионов долларов.

Эти переживания сделали Аткинса одним из немногих представителей традиционных регуляторов, обладающим как теоретическими знаниями, так и практическим опытом в области шифрования. Несмотря на то, что его шифровальной фон вызывал некоторые споры, большинство сенаторов все же поддержали его, что не только отражает признание его профессиональных способностей, но также указывает на то, что отношение к регулированию шифрования в политической атмосфере США начинает смягчаться.

Регулирование не должно становиться врагом инновациям

В отличие от регуляторного пути "судебного управления отраслью" во времена Генслера, Аткинс четко заявил: миссия SEC должна перейти от "определения правил через правоохранительные меры" к "направлению соблюдения через правила".

Он считает, что регулирование не должно подавлять инновации и не должно позволять рынку долго блуждать в правовом сером пространстве. "Регулирование не должно становиться врагом инноваций", а должно предоставлять "рациональные, четкие и исполнимые пути соблюдения", что является его первым ключевым сигналом для всей сферы шифрования.

Аткинс раскритиковал предшественников за подход "одного размера для всех", который рассматривает шифрование как ценные бумаги, что привело к тому, что рынок оказался в "замкнутом круге: сначала судебные иски, затем поиск правил". В отличие от этого, он предпочитает строить более гибкую и адаптивную систему регулирования, основанную на таких параметрах, как функциональность токенов и уровень децентрализации, и указывает, что "США не должны терять конкурентные преимущества в эпоху Web3 из-за неопределенности в регулировании".

С тех пор как Аткинс был подтвержден в качестве председателя, ряд действий SEC уже явно изменил направление регулирования, ощущаемое в шифровании индустрии:

1. Запуск диалога с индустрией шифрования. SEC планирует провести четыре открытых круглых стола, охватывающих ключевые темы, такие как регулирование бирж, нормы хранения, соблюдение требований DeFi и токенизация активов, приглашая представителей отрасли, организации потребителей и исследователей политики для обсуждения путей регулирования. Это первый случай в истории SEC, когда создается системный механизм политических консультаций по вопросам шифрования.

2. Широкое разрешение или отзыв исков по делам о шифровании. После вступления в должность Аткинса, позиция SEC по существующим делам о шифровании явно смягчилась. Иски по нескольким проектам были прямо отозваны, в отрасли это называют "волной регуляторной амнистии". Эта "корректирующая" позиция посылает четкий сигнал: SEC будет ретроспективно исправлять чрезмерные иски, связанные с шифрованием, поданных в период предыдущего руководства.

3. Стандарты раскрытия информации о шифровании начинают формироваться. Отдел корпоративных финансов SEC опубликовал не обязывающие руководящие принципы раскрытия информации о выпуске шифрованных токенов, охватывающие архитектуру проектов, функции токенов, дизайн управления, ход развития и другие аспекты. Это первая попытка SEC предоставить "ожидаемый список раскрытия информации" для шифрованных проектов.

Эти ориентированные меры показывают, что SEC, возглавляемая Аткинсом, переходит от прошлого "жесткого контроля" к "прозрачному совместному управлению". Скорее, это не ослабление регулирования, а возвращение к разумному регулированию, вернувшемуся к своему изначальному предназначению — служить рынку, защищать инвесторов и поощрять инновации.

Три основных вопроса станут приоритетными для новой политики шифрования Atkins

После подачи первоначальных дружеских сигналов, в отрасли широко обсуждается, какое направление в политике будет принимать SEC под руководством Аткинса. В настоящее время рынок в основном сосредоточен на трех основных направлениях:

1. Ускорение работы над законодательством о стабильных монетах. Аткинс выразил поддержку законопроектам, предложенным сенаторами, которые устанавливают основные рамки для лицензирования стабильных монет, резервов, раскрытия информации и т. д., и предложил предоставить малым и средним проектам каналы освобождения на уровне штата. SEC, вероятно, постепенно откажется от прямого вмешательства в "нестандартные стабильные монеты" в течение своего срока, передав основное внимание надзора банковским регулирующим органам или законодательным органам.

2. Ожидается, что путь регистрации на регулируемой бирже будет открыт. Аткинс предлагает установить специальную нормативную рамку для платформ шифрования, например, разрешить регистрацию как "альтернативная торговая система" (ATS) или "шифровой специализированный брокер". SEC, возможно, больше не будет пытаться установить единое регулирование, а будет координироваться с другими учреждениями для разработки многоуровневой системы регулирования с "четким распределением ответственности".

3. Стандарты определения токенов будут пересмотрены. Аткинс склонен к классификационной оценке, основанной на функциональности токенов и степени децентрализации. Он поддерживает предоставление стартапам трехлетнего льготного периода для завершения строительства распределенной сети без опасений по поводу возможных юридических действий со стороны SEC. В то же время Аткинс поддерживает принцип "выпуск означает раскрытие информации", то есть, если токеновый проект предоставляет полную информацию при выпуске и имеет прозрачную структуру управления, он может функционировать в рамках правового регулирования.

Кроме того, новая внутреняя исследовательская группа SEC проводит переоценку характеристик основных активов блокчейна, и если некоторые токены с широкой базой применения будут исключены из определения ценных бумаг, это откроет больше видов для шифрования ETF. Фактически, в первый день работы Аткса SEC быстро одобрил опционы на торговлю спотовым ETF на эфир, что предоставило инвесторам больше возможностей для участия и выпустило сигнал поддержки финансовизации шифрования активов.

Заключение

Назначение Пола Аткинса означает, что шифрование-индустрия в США вступает в новый регуляторный цикл. Если удастся решить такие ключевые вопросы, как соблюдение правил для стабильных монет, система регистрации бирж и юридическая оценка токенов, это изменит позицию США в глобальной системе управления шифрованием. Более того, изменение регуляторной логики будет означать более сильный институциональный сигнал: дело не в том, что регулирования стало меньше, а в том, что оно стало более понятным, более согласованным и более конструктивным.

Для шифрования отрасли это был долгожданный вдох, а также перезапуск, который требует большего разумного подхода и самодисциплины. Но Аткинс не является "либералом"; в своих многочисленных выступлениях он подчеркивал, что SEC продолжит жестко бороться с мошенничеством,内幕交易, манипуляциями на рынке и другими незаконными действиями; настоящая перемена заключается в том, чтобы дать отрасли понять, "где находится путь к соблюдению норм".