Рынок Децентрализованных финансов сталкивается с холодной зимой: вызовы и возможности сосуществуют

TVL значительно снизился, стоимость токенов резко упала, и сектор Децентрализованные финансы переживает серьезные испытания. Вспоминая процветание лета 2020 года, когда появлялось множество новых проектов, а "ликвидность" приносила годовые доходности до трех-четырех значений, привлекая большое количество пользователей и капитала. Однако с наступлением медвежьего рынка общая заблокированная стоимость DeFi (TVL) упала с пиковых 179,1 миллиарда долларов в ноябре 2021 года до текущих 37 миллиардов долларов.

Даже такие токены управления, как UNI и другие ведущие проекты в области Децентрализованных финансов, упали в цене на 90%. Некоторые проекты, которые могут приносить реальную прибыль, похоже, уже достигли разумного уровня оценки. Что привело к общему падению цен на токены DeFi? Достигла ли оценка DeFi дна? Какие направления в DeFi вызывают оптимизм в будущем? Какие возможности еще есть у участников рынка?

! Текущий кризис и возможности в глазах «старого фермера» DeFi, когда же начнут поворачиваться шестеренки судьбы

Проект DeFi "объем и цена одновременно падают", некоторые проекты вынуждены закрыться

Снижение TVL проектов DeFi сопровождается постоянным падением цен на токены управления и снижением доходности. Даже такие проекты, как Curve и Balancer, которые считаются самыми безопасными, столкнулись с проблемами, что усугубило отток средств. На этом фоне некоторые проекты решили активно ликвидировать свои активы и закрыться, такие как Saddle Finance на Ethereum, Algofi в экосистеме Algorand, Friktion на Solana и другие. Кажется, что доверие к DeFi на рынке упало до рекордно низкого уровня.

Основатель dForce считает, что изменение общего объема стейблкоинов лучше отражает реальное развитие Децентрализованных финансов. С максимума в 190 миллиардов долларов он снизился до текущих 125 миллиардов долларов, что составляет снижение на 34%, по сравнению со снижением TVL, которое гораздо более умеренное, что указывает на то, что значительные средства все еще остаются на рынке. Он проанализировал несколько причин падения цен на токены治理: во-первых, это давление на продажу, вызванное разблокировкой токенов проектов, основанных после 2020 года; во-вторых, это разрушение пузыря, в результате которого многие проекты, слишком полагавшиеся на схемы Понци, были исключены с рынка; и, наконец, это удар, который проблемы регулирования нанесли на операционную деятельность проектов.

Партнеры Nothing Research отметили, что токены DeFi показывают отличные результаты на бычьем рынке благодаря ликвидному премиуму. Однако на медвежьем рынке средства вновь направляются к недооцененному эфиру, что приводит к исчезновению этого премиума. Несмотря на то, что проекты DeFi продолжают выпускать новые продукты, цены на них, наоборот, становятся еще ниже.

Некоторые директора исследований считают, что механизм ликвидного майнинга делает токены DeFi более подверженными спиральному эффекту цен. Когда цена токена управления растет, доходность от майнинга повышается, что привлекает больше средств и еще больше поднимает цену. Напротив, когда рынок падает, снижение доходности приводит к оттоку средств, что усугубляет падение токена.

Реальные доходные проекты пользуются популярностью, некоторые из них уже вышли из "золотой ямы"

С падением рынка все больше внимания уделяется таким показателям, как расходы и коэффициент цены к прибыли. Упали ли некоторые проекты, которые могут приносить реальную прибыль, уже из "золотой ямы"?

Основатель dForce заявил, что в настоящее время оценка DeFi протоколов больше ориентирована на реальную доходность. Например, недавняя популярная ниша RWA, вводящая доходность государственных облигаций в DeFi, является разумной эволюцией. С точки зрения оценки, вторичный рынок многих проектов уже имеет привлекательную стоимость, но большинство проектов еще не нашли путь к устойчивому развитию. Поэтому не каждый проект уже вышел из "золотой ямы" оценки.

Некоторые исследователи считают, что оценка проектов с использованием таких традиционных финансовых показателей, как коэффициент P/E, является шагом вперёд. Ясно вычислить P/E можно лишь для немногих проектов, в основном в области Децентрализованных финансов. В PoS блокчейнах ETH показывает хорошие результаты, уровень дефляции составляет 0,2%, а доходность от стейкинга за год около 4%. В области Децентрализованных финансов, такие активы, как MKR, имеют P/E ниже 25. Этот более строгий стандарт оценки повышает уверенность в получении реальной прибыли от активов при покупке на дне, одновременно повышая требования к другим проектам.

Некоторые исследователи указывают на то, что из-за небольшого размера рынка он легко подвержен эмоциональному влиянию, что часто приводит к расхождению цен и ценностей. Кроме того, в индустрии Web3 эмоциональная ценность, такая как культура и консенсус, усиливается. Успех проектов Децентрализованные финансы часто зависит от поддержки сообщества, и эта культура и консенсус могут вызывать колебания цен.

! Текущий кризис и возможности в глазах «старых фермеров» DeFi, когда начнут поворачиваться шестеренки судьбы

Текущая практическая стратегия: доход от стейкинга ETH и депозитов в стейблкоинах

В условиях медвежьего рынка возможности безопасного получения дохода уменьшаются. Проект предлагает неплохой выбор с депозитной ставкой DAI. Этот проект использует залог DAI для покупки краткосрочных казначейских облигаций, распределяя доходы среди держателей DAI. По состоянию на 16 октября, объем эмиссии DAI составляет 5,55 миллиарда, но в контракт DSR было внесено только 1,69 миллиарда DAI. Даже если на эту сумму будет начислено 5% доходности, после вычета затрат проект все равно будет иметь около 70 миллионов долларов чистой прибыли в год.

Другой проект также в этом месяце запустил аналогичный продукт, который в настоящее время предлагает доходность 6,85%. Поскольку USDC и DAI могут быть взаимозаменяемы без затрат через один проект, и начальная доходность составляет 8%, то появилась стратегия, объединяющая ликвидное стейкинг ETH и депозиты DAI.

Некоторые инвесторы поделились своей конфигурацией активов и стратегией доходности. Он отметил, что в настоящее время основные средства находятся в одном проекте, затем идет стейкинг ETH, соответствующие две крупнейшие позиции - ETH и USDT, средняя доходность составляет около 4-5%.

Помимо широко известных депозитов DAI, есть и другие варианты, которые стоит рассмотреть. Например, продукты некоторых проектов также предлагают неплохие доходности. Если вы стремитесь к более высокой прибыли, можно рассмотреть возможность предоставления ликвидности для производных финансовых инструментов на основе ETH на зрелых DEX или искать возможности на новых блокчейнах. Однако, чем выше доходность, тем больше риск. Кроме того, на рынке появилось много проектов RWA, которые утверждают, что могут приносить реальные доходы, и инвесторы должны быть осторожны в своих оценках; проекты с длительным сроком работы и глубоким фоном более надежны.

Перспективные направления: нативная доходность, RWA, стабильные монеты, инфраструктура

Децентрализованные финансы уже развили несколько направлений, каждое из которых имеет свои возможности и вызовы. Даже топовые DEX с большим количеством пользователей трудно приносят реальную прибыль для держателей протоколов и токенов. Хотя на рынках производных на блокчейне считается, что есть широкие возможности, в настоящее время они в основном зависят от торговли для захвата рынка.

Что касается перспективных сегментов DeFi, один инвестор особенно подчеркивает проекты, которые могут генерировать нативную прибыль. Хотя некоторые проекты DeFi могут перенести традиционную прибыль в крипто-сферу, что помогает удерживать существующий капитал, именно проекты, способные самостоятельно генерировать нативную прибыль, являются ключом к привлечению новых пользователей.

Некоторые основатели сосредоточились на децентрализованных стабильных монетах, считая их ядром DeFi как криптофинансовой инфраструктуры. Он заявил: "В последнее время децентрализованные стабильные монеты начали вводить доходы от RWA-активов, и в этом сегменте много возможностей, связанных с сочетанием децентрализованных стабильных монет, реальной доходности RWA и активов LSD."

Некоторые исследователи положительно оценивают развитие инфраструктуры, такой как Web3 кошельки, кросс-чейн решения и ончейн данные. Эта инфраструктура имеет решающее значение для развития экосистемы Децентрализованные финансы. Кроме того, RWA также заслуживает внимания, так как это точка соединения внешнего мира и Децентрализованные финансы, что способствует интеграции Децентрализованные финансы с реальной экономикой, предоставляя более широкие сценарии применения и возможности для Децентрализованные финансы.

Ценность проектов Децентрализованных финансов уже проявилась, в медвежьем рынке выживание является первоочередной задачей. Децентрализованные финансы – это быстро развивающаяся область, почти все ведущие проекты активно обновляются и итерационно развиваются, некоторые из которых могут стать двигателем следующего бычьего рынка.

! Текущий кризис и возможности в глазах «старого фермера» DeFi, когда начнут поворачиваться шестеренки судьбы