Криптоактивы рынок еженедельный отчет: экономические данные немного превысили ожидания, краткосрочная коррекция все еще продолжается

На этой неделе Биткойн открылся на уровне 80708,21 долларов и закрылся на уровне 82562,57 долларов, увеличившись на 2,31% за неделю, с амплитудой колебаний 10,86%. Объем торгов продолжает снижаться по сравнению с прошлой неделей. Цена Биткойна движется в нисходящем канале, с небольшим отскоком.

Опубликованные в США данные по CPI оказались несколько выше ожиданий, а конфликт между Россией и Украиной также может ослабиться, что дало возможность рынкам акций США и биткойнов временно вздохнуть. Тем не менее, оценка фондового рынка США по-прежнему находится на стадии снижения, и согласно историческим данным, всё еще есть пространство для дальнейшего падения. Основная причина, способствующая падению оценок — тарифная политика, которая может вызвать инфляцию, что в свою очередь подталкивает экономику США к опасениям по поводу "стагфляции", которые ещё не исчезли. Текущая хаотичная ситуация делает беспокойства по поводу "стагфляции" трудными для рассеивания; чем дольше это будет продолжаться, тем больше пространство для корректировки оценок может возникнуть. Это также причина нашей осторожной позиции по поводу краткосрочного восстановления биткойна.

Анализ макроэкономических данных

На прошлой неделе опубликованные данные о занятости в США показали, что число рабочих мест вне сельского хозяйства немного ниже ожиданий, а уровень безработицы слегка вырос, что указывает на признаки замедления на рынке труда, усиливая ожидания рецессии в экономике США и приводя к значительному падению на рынке.

На этой неделе данные по CPI в США за февраль оказались немного ниже ожиданий, что частично смягчило панику, вызванную данными по занятости на прошлой неделе. Под воздействием этих факторов фондовые рынки США временно улучшились после резкого падения, восстановив часть утрат, но в течение всей недели все равно сохраняли тенденцию к снижению. Индекс Nasdaq все еще находится ниже 250-дневной линии, недельное снижение сократилось до 2.43%; индекс S&P 500 вернулся выше 250-дневной линии; индекс Dow Jones упал на 3.07%, немного восстановившись вблизи 250-дневной линии.

Изначальный индекс потребительской уверенности в марте, опубликованный Университетом Мичигана, значительно снизился, что существенно ниже рыночных ожиданий, что указывает на углубление беспокойства потребителей по поводу экономических перспектив. В то же время, первоначальные ожидания однолетней инфляции значительно возросли, превысив прогнозы.

В пятницу на основных мировых фондовых рынках наблюдалось значительное восстановление, что в основном связано с новостями о возможном смягчении конфликта между Россией и Украиной.

Анализ оценки и корректировки рынка

Суть текущей коррекции на фондовом рынке США, вероятно, заключается в корректировке оценки, вызванной ожиданиями снижения процентных ставок. Шиллерский коэффициент цены к прибыли (CAPE) по индексу S&P 500 достиг максимума 37,80 в декабре, что близко к пиковым значениям во время пандемии. Эта высокая оценка включает оптимистичные ожидания экономического роста и технологических инноваций. Однако в последнее время ожидания экономического роста подверглись ударам, что затрудняет рынку поддержание такой высокой оценки, и он начинает корректироваться вниз в поисках нового равновесия.

В настоящее время основные фондовые индексы вошли в зону "рыночной коррекции" (падение на 10%-20%), но это не означает, что рыночная корректировка завершена. Шиллеровское отношение цены к прибыли S&P 500 в настоящее время составляет 34,75, что на 8,07% ниже максимума. Согласно историческим закономерностям за последние 20 лет, если падение продолжится, оно может вернуться к 32,89, что означает дальнейшее падение более чем на 5%. Если оно вернется к среднему уровню 27,25, то остается более 21% пространства для отступления. Однако вероятность такого глубокого коррекционного движения довольно низка, если только экономика действительно не впадет в рецессию.

На фоне увеличения неопределенности на рынке, рост настроений по поводу укрытия от рисков способствовал тому, что цена на золото на время преодолела отметку в 3000 долларов за унцию. Индекс доллара немного восстановился после достижения нового минимума, доходность американских облигаций слегка возросла, что указывает на то, что часть средств начала покидать американские облигации и, возможно, направляется на покупку акций.

Криптоактивы рынок динамика

На этой неделе в рынке криптоактивов наблюдается двустороннее движение капитала. Чистый отток из биткойн-ETF составил 842 миллиона долларов, чистый отток из эфириум-ETF составил 184 миллиона долларов, в то время как в стабильные токены был чистый приток в 1,264 миллиарда долларов. Несмотря на отток средств из ETF, существующие капиталы поступают на биржи и вновь преобразуются в покупательскую силу, поддерживая цену биткойна на уровне около 83000 долларов. Однако текущий объем притока средств, вероятно, отражает лишь незначительное количество действий по покупке на дне, чего недостаточно для полного разворота рынка.

Краткосрочные инвесторы понесли значительное давление в ходе текущего падения, в настоящее время средние убытки составляют около 9%. Эта группа инвесторов как инициировала недавнее падение, так и является основным понесением убытков, и в будущем они могут продолжать испытывать давление. В то же время, долгосрочные инвесторы и крупные игроки демонстрируют тенденцию к увеличению доли за последние три недели; эти две группы, как правило, показывают отличные результаты на долгосрочном рынке и выступают в роли стабилизатора рынка.

Рыночные циклы и прогнозы

Согласно индикаторам рыночного цикла, биткойн в настоящее время находится в фазе восходящей коррекции. Однако, учитывая неопределенность экономических данных США и устойчивую корректировку рыночной оценки, мы считаем, что цена биткойна в краткосрочной перспективе все еще может столкнуться с нисходящим давлением. В течение следующих двух месяцев цена биткойна может опуститься до уровня около 73000 долларов. Инвесторам следует внимательно следить за экономическими данными США, динамикой инфляции и изменениями в глобальной геополитической ситуации, действовать осторожно и хорошо управлять рисками.