Стратегия Биткойна Metaplanet: идеальное сочетание нулевых процентных ставок и высокорисковых активов?

Недавно японская публичная компания Metaplanet привлекла широкое внимание рынка благодаря своей уникальной финансовой стратегии. Компания не только включила Биткойн в свои активы, но и запустила смелый план финансирования — выпуск облигаций с нулевой Процентной ставкой, привлекая средства в размере 4,5 миллиарда иен (примерно 30 миллионов долларов), с целью дальнейшего увеличения своего объема Биткойн-токенов. С момента начала реализации этой стратегии в мае 2024 года Metaplanet уже приобрела более 1,000 Биткойнов. Еще более примечательно, что с января 2024 года акции компании уже выросли на 2,450%.

Эта операция, сочетающая криптовалюту с высокорискованными финансовыми инструментами, не только приносит надежду на высокую доходность для рынка, но и сопровождается огромными потенциальными рисками. Давайте углубимся в анализ этой сложной финансовой операции:

Сочетание нулевых процентных облигаций и стратегии Биткойна

Metaplanet выбрала финансирование за счет облигаций с нулевой процентной ставкой. Характерной особенностью таких облигаций является отсутствие процентных выплат, доход инвесторов формируется за счет разницы между ценой покупки и номинальной стоимостью. Например, облигация номиналом 100 иен может быть выпущена по цене 90 иен, а при погашении инвестор получит 100 иен, получив тем самым прибыль в 10 иен.

Для Metaplanet этот способ финансирования крайне дешевый, не требует регулярной выплаты процентов, нужно лишь вернуть основную сумму при погашении облигаций. Однако компания не использовала привлеченные средства для обычной операционной деятельности, а полностью вложила их в Биткойн — актив с высокой волатильностью.

Metaplanet считает, что Биткойн имеет долгосрочный потенциал для роста, может противостоять инфляции и как дефицитный актив его стоимость, как ожидается, будет постоянно расти с увеличением рыночного спроса. Однако эта стратегия также сталкивается с очевидными рисками: если цена Биткойн значительно упадет, стоимость активов, находящихся в распоряжении компании, существенно уменьшится, в то время как при наступлении срока облигаций все равно необходимо будет вернуть фиксированную сумму основного долга.

Двусторонний меч эффекта кредитного плеча

План финансирования облигаций Metaplanet по своей сути является левереджем. Компания использует недорогие заимствования для привлечения Биткойн, активов с высоким потенциалом доходности, с надеждой погасить долги по более высокой стоимости после роста Биткойн и оставить прибыль.

Например, если компания покупает Биткойн на 4,5 миллиарда йен, предположим, что начальная цена составляет 3 миллиона йен за монету, компания может получить 150 BTC. Если цена Биткойна вырастет до 4,5 миллиона йен за монету, общая рыночная стоимость BTC, принадлежащих компании, достигнет 6,75 миллиарда йен, и после погашения основной суммы облигаций у компании останется 2,25 миллиарда йен чистой прибыли. Однако, если цена Биткойна упадет до 1 миллиона йен за монету, общая рыночная стоимость BTC составит всего 1,5 миллиарда йен, и компания не только не получит прибыли, но и потребуется дополнительно собрать 3 миллиарда йен для погашения долгов.

Эта стратегия с плечом увеличивает результаты, связанные с колебаниями цены Биткойна: во время роста прибыль увеличивается в разы, а при падении риски возрастают в несколько раз.

Давление по погашению долгов: Двойное испытание цены Биткойна и денежного потока

Несмотря на то, что облигации с нулевой процентной ставкой не имеют процентных расходов, их обязательство по погашению本金 на момент погашения фиксировано. Платежеспособность Metaplanet сталкивается с двойными вызовами: цена Биткойна и управление денежными потоками компании:

1. Волатильность цены Биткойна: Если цена упадет, стоимость Биткойна, принадлежащего компании, может быть недостаточной для покрытия долга в 4,5 миллиарда иен.
2. Ликвидность денежного потока и возможность рефинансирования: если компания не может своевременно конвертировать биткойн-активы в наличные, или если рынок сомневается в ее кредитном рейтинге, это может привести к серьезному финансовому давлению.

В настоящее время Metaplanet устанавливает приоритетное залоговое право на недвижимость (такую как земля и здания), принадлежащую его дочерним компаниям, чтобы частично гарантировать облигации. Однако такая гарантия может покрыть только часть долга, а не полностью решить проблему.

Перспектива инвестора: Игра рисков и доходов

Для инвесторов в облигации нулевые процентные облигации Metaplanet полны возможностей, но также скрывают риски:

1. Кредитный рейтинг и рыночная уверенность: в случае, если компания не раскрыла конкретный рейтинг, инвесторы должны осторожно оценивать ее способность погашать долги.
2. Ключевые переменные рынка Биткойна: стоимость активов Metaplanet тесно связана с ценой Биткойна, и инвесторам необходимо иметь четкое представление о будущем движении Биткойна.
3. Потенциальная доходность и риск дефолта сосуществуют: инвесторы должны взвесить доходность между номиналом облигации и ценой выпуска с потенциальным риском дефолта.

Заключение

Metaplanet финансируется за счет облигаций с нулевой процентной ставкой и полностью инвестирует в Биткойн, демонстрируя крайне рискованную инвестиционную стратегию. Если цена Биткойна продолжит расти, компания легко получит прибыль, а акционеры и инвесторы смогут наслаждаться дивидендами от роста криптоактивов. Тем не менее, резкие колебания Биткойна также могут привести к значительным рискам для этого приключения.

В будущем успех или неудача этого финансового эксперимента будут зависеть от двух ключевых факторов: динамики цен на Биткойн и способности компании управлять денежными потоками. Для инвесторов, стремящихся к высокой доходности, наиболее разумной стратегией будет контроль за рисками и диверсификация инвестиций.