Волнения и споры вокруг выпуска монеты Pump.fun

В последнее время самым обсуждаемым событием генерации токенов (TGE) на рынке криптовалют стало выпуск монеты Pump.fun. Это долгожданное мероприятие готовилось с июня, продолжая накапливать слухи и обсуждения, и, в конечном итоге, состоялось 12 июля. Несмотря на множество сомнений относительно его оценочной стоимости в 4 миллиарда долларов, фактические данные показывают, что интерес инвесторов остается высоким. Этап публичного размещения был распродан всего за 12 минут, и даже некоторые инвесторы выражали недовольство в социальных сетях из-за того, что не смогли участвовать.

На данный момент можно сказать, что результаты Pump.fun относительно удовлетворительные. После запуска цена токена показывает стабильный рост. Стоит отметить, что Pump.fun недавно также использовал комиссионные с交易 для проведения первой покупки токенов. Тем не менее, вопрос о том, сможет ли цена токена надолго оставаться на высоком уровне, все еще волнует многих.

Возвышение Pump.fun безусловно является одним из лидеров в области приложений в этом бычьем рынке. Он успешно вывел MEME токены на новую высоту, его концепция справедливого выпуска и удобный способ работы полностью разрушили высокие барьеры традиционной модели выпуска. Даже в то время как волна MEME постепенно утихает, привлекательный механизм, позволяющий создать токен всего за 3 доллара, по-прежнему сохраняет высокую привлекательность.

С точки зрения проектирования механизмов, Pump.fun не имеет предварительной продажи и частных размещений, а вся цена устанавливается смарт-контрактом. Он даже установил так называемый "механизм выпуска", то есть когда рыночная капитализация токена достигает 69 000 долларов США, автоматически создается ликвидный пул на децентрализованной бирже. Этот почти полностью автоматизированный процесс выпуска токенов получил широкую поддержку на рынке и сделал Pump.fun "долговым станком" в текущем цикле рынка.

С момента запуска 1 января 2024 года общее количество выпущенных токенов Pump.fun достигло 11,44 миллиона, количество использованных адресов превысило 22 миллиона, а общий доход приблизился к 720 миллионам долларов США. При этом максимальный доход от комиссий за один день составил 5,43 миллиона долларов США, а пиковый доход за день достиг 15,88 миллиона долларов США. Можно сказать, что выгода от нынешнего рынка MEME почти полностью досталась Pump.fun и тем самым способствовала дальнейшему развитию экосистемы Solana.

! Pump.fun За бумом выпуска монет: кто отступает? Кто возьмет на себя ответственность?

Однако, когда этот проект, начавшийся с MEME, внезапно объявил о выпуске своего токена, это вызвало широкое обсуждение на рынке. Слухи о выпуске монеты Pump.fun восходят к февралю этого года, когда появились сообщения о том, что он планирует выпустить токен на централизованной бирже и даже подготовил полный пакет документов для выпуска. Однако из-за того, что в то время семья Трампа часто выпускала MEME токены, что привело к исчерпанию ликвидности на рынке, этот план в конечном итоге был отложен.

До июня слухи о выпуске монеты вновь всплыли на поверхность. По данным некоторых СМИ, Pump.fun планирует привлечь 1 миллиард долларов через продажу токенов, при этом оценка компании достигает 4 миллиардов долларов. Токены будут продаваться как публичным, так и частным инвесторам.

10 июля Pump.fun наконец официально объявила, что 12 июля 2025 года в 22:00 начнется публичная продажа родного токена PUMP, также было сообщено, что аирдроп PUMP вскоре состоится. В рамках текущего плана будет выпущено 150 миллиардов токенов по цене 0,004 USDT, что составляет 15% от общего объема (1 триллион токенов). При оценке в 4 миллиарда долларов сумма финансирования составит 600 миллионов долларов. Стоит отметить, что из-за соображений соблюдения норм участники из Великобритании и США исключены из этой продажи.

В экономической модели токена PUMP 33% предназначено для публичной распродажи, 24% для стимулирования сообщества и экосистемы, 20% распределяется команде, 2,4% идет на экологический фонд, 2% принадлежат фонду, 13% распределяется существующим инвесторам, 3% используется для мероприятий, связанных с трансляцией, 2,6% идет на обеспечение ликвидности и листинг на биржах.

Однако, по сравнению с предыдущими ожиданиями рынка по поводу выпуска монеты, когда дело дошло до настоящего выпуска, мы столкнулись с волной коллективного пессимизма. Спорный вопрос сосредоточен на его оценке в 4 миллиарда долларов. Стоит отметить, что недавно вышедший на Нью-Йоркскую фондовую биржу гигант стейблкоинов Circle оценивался всего лишь в 7 миллиардов долларов. Игровая платформа на блокчейне требует 4 миллиарда долларов, что даже превышает оценку большинства текущих DeFi голубых фишек, что заставляет рынок заявлять, что это исчерпывает ликвидность.

Более важно то, что текущая рыночная обстановка претерпела значительные изменения. Если взглянуть на весь рынок криптовалют, то, за исключением недавнего небольшого восстановления, большинство альткоинов и MEME-токенов можно описать как находящиеся в упадке. Об этом красноречиво свидетельствует объем торгов: согласно статистике аналитической платформы, объем торгов Pump.fun достиг пикового значения в 5,44 миллиона долларов США 23 января 2025 года, после чего он практически стремительно упал. Недавний дневной объем торгов стабильно держится в пределах 700 тысяч долларов, что соответствует падению на 87,2% от максимума. Что касается количества созданных токенов, то суточное создание токенов упало с пиковых 70 тысяч до 30 тысяч, что почти в два раза меньше. "Уровень выпуска" токенов просто потрясающе низок: с 1,6% в 2024 году он снизился до менее 1% сейчас. Эти данные ясно показывают, что рынок MEME остывает, а энтузиазм пользователей быстро угасает.

С другой стороны, рынок сжимается, а конкуренты поднимаются. Ранее единоличный лидер Pump.fun недавно столкнулся с немалыми трудностями. Совсем недавно конкурент letsbonk.fun, ориентированный на BONK, стремительно развивался и многократно превосходил Pump.fun по количеству выпущенных токенов, временно заняв первое место по рыночной доле. Несмотря на то, что Pump.fun быстро нанес ответный удар, конкуренция между ними остается очень напряженной, и приходится признать, что лидерство Pump.fun оказалось под угрозой.

Именно под влиянием этих факторов оценка Pump.fun в 4 миллиарда долларов столкнулась с серьезными сомнениями. После появления слухов о выпуске монеты в июне на рынке возникла настороженность, и популярные MEME-токены в экосистеме Solana существенно откатились, а средства быстро покинули рынок. Некоторые业内人士 даже прямо заявили, что этот ICO больше похож на попытку выхода из ликвидности, а не на долгосрочный план развития.

Интересно, что в марте 2024 года соучредитель Pump.fun заявил в социальных сетях, что каждое предварительное предложение - это мошенничество. И как раз совпало, что Pump.fun выбрал формат предварительного предложения для выпуска токена, что не может не вызывать удивление. Эта эмиссия токенов собрала 33% от общего объема, из которых 18% приходятся на частный раунд для институциональных инвесторов, а 15% - на публичный раунд, все токены были полностью разблокированы в день выхода на рынок.

С точки зрения конечного результата, несмотря на то, что специалисты по отрасли в целом не оптимистичны, отношение сторонников и институциональных инвесторов совершенно иное. Судя по итогам публичного размещения, токен PUMP собрал 500 миллионов долларов всего за 12 минут, при этом в публичном размещении PUMP участвовали 6 платформ, включая несколько крупных бирж. По данным, количество адресов кошельков, участвовавших в предварительной продаже на сайте Pump.fun и прошедших KYC, составило 23,959, а количество адресов кошельков, успешно купивших токены, достигло 10,145, со средним объемом покупки в 44,209 долларов. 89,7% предварительной продажи токена PUMP было завершено через официальный сайт, в то время как общая сумма продаж на биржах составила лишь 10,3%. Среди адресов, участвующих в предварительной продаже на официальном сайте, пользователи с небольшими суммами составляют основную группу: 5758 пользователей купили PUMP на сумму до 1000 долларов, тогда как количество адресов с объемом покупки свыше миллиона долларов составило 202, что также свидетельствует о заинтересованности институциональных инвесторов.

Весь процесс идеально иллюстрирует уникальное явление криптовалютного мира "говорит одно, делает другое". Из-за технических проблем на некоторых биржах в процессе публичной продажи часть пользователей не смогла завершить свои заявки, что даже вызвало недовольство нескольких пользователей в социальных сетях. Относительно дальнейших действий Pump в сообществе также возникли большие споры. Одна точка зрения считает, что его оценка слишком высока, и после окончания эффекта "прожектора" он обязательно рухнет; другая точка зрения утверждает, что Pump, будучи самым представительным продуктом MEME, имеет полную доходную логику и базу осознания, и не упадет легко.

Судя по текущей ситуации, похоже, что во втором случае временно одержана победа. После запуска GMGN 15 июля Pump, хотя и кратковременно, упал с 0,0065 долларов до 0,0042 долларов, но после колебаний начал расти, в настоящее время его цена составляет 0,0066 долларов, что на 55% больше по сравнению с ценой привлечения в 0,004 долларов, а полная размытая оценка (FDV) выросла с 4 миллиардов долларов до 6,6 миллиардов долларов, что принесло значительный эффект богатства для инвесторов.

Конечно, эта часть роста также не исключает человеческие факторы. По данным анализа в блокчейне, на утро сегодня в 8 часов, Pump.fun начала выкупать PUMP с доходов от комиссий после выпуска токена. За последние 7 часов было переведено 187,770 SOL доходов от комиссий на определенный адрес, после чего приобретенные токены были переведены на другой адрес для хранения. В настоящее время уже использовано 111,953 SOL (примерно 1.83 миллиона долларов) для покупки 30.4 миллиарда PUMP по средней цене 0.006 долларов. Хотя операции по выкупу могут поддерживать цену, они также вызывают сомнения о том, что деньги просто перемещаются из одной руки в другую. Тем не менее, для держателей токенов, независимо от цели, если это может поднять цену токена, это в конечном итоге хорошо.

Независимо от того, связано ли это с выходом из ликвидности или исключительно для экологического строительства, спор вокруг оценки Pump.fun точно отражает текущее состояние рынка. Когда-то известный ликвидностью токен MEME сейчас коллективно попадает в затруднительное положение, а когда-то процветавшая экономика внимания, похоже, постепенно становится ложным тезисом. Сегодня даже самые представительные приложения должны пойти по пути выпуска монеты, что, похоже, намекает на то, что нарратив MEME может подходить к концу. Каково будущее MEME-рынка, так и показатели токена Pump станут важным индикатором. Ставки рынка на него будут эффективным наблюдением за ценностью экономики внимания. Если цена токена продолжит расти, это, по крайней мере, будет означать, что рынок признает его цену; а если цена токена значительно упадет, людям придется переосмыслить истинную ценность MEME-рынка, что может вызвать большее настроение к продаже. Это, возможно, также является одной из причин, по которой Pump решает провести обратный выкуп.

Вернемся к изначальному вопросу: кто выиграл от выпуска монеты Pump.fun? Безусловно, проектные команды являются крупнейшими бенефициарами. На данный момент участники публичного и частного размещения также получили неплохую прибыль, инвесторы, которые краткосрочно делали ставки на рост, также заработали неплохие суммы. Но как долго эта прибыль сможет сохраняться, и как долго проектные команды смогут удерживать цену токена на высоком уровне, остается огромной неизвестностью. Есть признаки того, что некоторые крупные инвесторы уже начали выбирать безопасные варианты. По данным одной мониторинговой платформы, один крупный инвестор через 5 кошельков потратил 5 миллионов USDC для участия в публичной продаже PUMP, купил 1.25 миллиарда PUMP и сегодня продал все по средней цене 0.0067 доллара, получив прибыль 3.416 миллиона долларов.

С другой стороны, возвращаясь к реальному контексту, текущее улучшение макроэкономического рынка также окажет влияние на динамику MEME токена в определенной степени. Положительные новости о Ethereum продолжают поступать, и основные токены на его основе продолжают расти, что напрямую приводит к всплеску голубых фишек в экосистеме Ethereum. Например, ENS сегодня увеличился более чем на 18%, достигнув самого высокого уровня с февраля этого года. В долгосрочной перспективе, несмотря на сильную неопределенность на рынке, предстоящая политика снижения процентных ставок уже на подходе, и рынок токенов может ожидать небольшого подъема. MEME токен, вероятно, продемонстрирует тенденцию к поляризации: качественные MEME будут расти благодаря ротации сектора, в то время как другие MEME могут оказаться в безвестности из-за вытеснения ликвидности.

Согласно этой логике, это похоже на экономику помады и