- Тема
39k Популярность
5k Популярность
6k Популярность
448 Популярность
42k Популярность
17k Популярность
31k Популярность
31k Популярность
3k Популярность
95k Популярность
- Закрепить
39k Популярность
5k Популярность
6k Популярность
448 Популярность
42k Популярность
17k Популярность
31k Популярность
31k Популярность
3k Популярность
95k Популярность
Если действительно уволят Пауэлла, как будет развиваться экономика США и цены на различные активы?
Как всем известно, после прихода Трампа к власти он постоянно давил на председателя Федеральной резервной системы (ФРС) Пауэлла с требованием снизить процентные ставки, даже явно требуя снизить их на 3 процентных пункта, чтобы уменьшить стоимость долга федерального правительства. Однако Пауэлл не обращал на Трампа внимания и упорно отказывался снижать ставки. Несмотря на все угрозы и запугивания со стороны Трампа, даже угроза увольнения (срок полномочий Пауэлла заканчивается в мае 2026 года), он оставался на своей позиции. Недавно Трамп снова зацепился за проблему ремонта в ФРС, заявив, что существует проблема с 2,7 миллиарда долларов, и собирается начать расследование против Пауэлла, но Пауэлл по-прежнему не желает поддаваться. Его стойкость вызывает большое уважение.
16 июля вечером появились сообщения о том, что Трамп уже подготовил документ о скором увольнении Пауэлла. Но затем Трамп это опроверг. В результате этих слов финансовые рынки испытали значительные колебания.
! TPrfyD9LMbh671KuHu3t73lLg1Ud0JU5LKZl980o.jpeg
Рисунок 1 Индекс доллара (16 июля 2025 года)
Так что, если в какой-то день Трамп действительно уволит Пауэлла и назначит другого подхалимы на пост председателя Федеральной резервной системы (ФРС), как будут двигаться цены на финансовые активы? Мой прогноз таков:
Один, когда команда только что выпущена:
(1) Доходность облигаций США и индекс доллара сразу же обрушились, отражая ожидания снижения ставок в будущем. Это привело к резкому падению оффшорного курса RMB/USD (то есть укреплению RMB по отношению к USD).
(2) Соответственно, цены на золото, нефть и даже основные металлы сразу же взлетели.
(3) Фондовый рынок США быстро упал.
(4) Курс RMB/USD резко упал, в то время как международные цены на товары стремительно выросли. При пересчете в RMB колебания, наоборот, незначительные, то есть на внутреннем товарном рынке (например, на вечерних фьючерсных торгах) колебания незначительные.
Два, затем рынок осознал, что при существующем механизме новый председатель на самом деле не может быстро и значительно снизить ставки.
Однако затем рынок осознает, что решение о снижении ставки Федеральной резервной системой (ФРС) не является прерогативой только председателя ФРС. С точки зрения процесса, необходимо:
1, Федеральная резервная система (ФРС) сначала внесет изменения в структуру денежно-кредитной политики. Это сложный процесс, и если новый председатель не имеет глубоких академических знаний, ему не удастся это сделать; а если экономическая ситуация не изменится существенно, в этом нет необходимости. На самом деле, это наследие, которое оставит Пауэлл, может предотвратить беспорядок со стороны нового председателя.
Даже если новый председатель сможет предложить новую политику, ему нужно будет доказать другим членам Федеральной резервной системы (ФРС) и центральным банкам других стран, что эта структура лучше. Это очень трудно и займет много времени.
В нормальных условиях, когда не происходит кризиса ликвидности, Федеральная резервная система (ФРС) не может снизить процентные ставки сразу на 3 процентных пункта. (В середине марта 2020 года в США произошел небольшой кризис ликвидности, 15 марта ФРС объявила о снижении ставки федеральных фондов до 0-0.25%, снижение составило 1 процентный пункт. Это напоминает нам, что если Трамп хочет быстро и значительно снизить ставки, то ему лучше постараться создать кризис ликвидности, чтобы напугать ФРС. Но, вероятно, у Трампа нет такой силы.)
В общем, механизмы принятия решений Федеральной резервной системы (ФРС) определяют, что даже если новый председатель, который нравится Трампу, придет к власти, он не сможет бездумно резко и значительно снизить процентные ставки. Как только финансовые рынки осознают это, цены на активы снова начнут колебаться:
(1) Индекс доллара США и доходность облигаций США растут, курс RMB/USD растет;
(2) Рост американских акций; см. рисунок 2.
Падение международных цен на товары.
!
Рисунок 2 Схема изменения индекса доллара, доходности облигаций США, RMB/USD и американских акций
Три, среднесрочные и долгосрочные
Тем не менее, если предположить, что новый председатель, назначенный Трампом, является мастером манипуляций и обладает хорошими политическими навыками, способным быстро заставить большинство членов Федеральной резервной системы (ФРС) подчиняться себе с помощью угроз и соблазнов, а затем быстро снизить процентную ставку на 3%. Тогда после кратковременного падения доходности американских облигаций и индекса доллара весь мир подумает, что Федеральная резервная система (ФРС) сошла с ума и занимается ерундой, что приведет к экономическим потрясениям в США: в долгосрочной перспективе экономика перегреется и возникнет серьезная инфляция. Поэтому:
(1) После кратковременного падения индекса доллара он будет медленно укрепляться; RMB/USD соответственно возрастет (обесценение RMB); другие валюты также сначала поднимутся по отношению к доллару, а затем обесценятся. Желание Трампа недооценить доллар и стимулировать экспорт потерпит неудачу.
(2) После резкого падения доходности американских облигаций в краткосрочной перспективе она будет медленно расти. Иллюзия Трампа о снижении доходности американских облигаций и, соответственно, снижении стоимости обслуживания государственного долга развеется. См. рисунок 3.
(3) Движение золота неопределенно. С одной стороны, рост доходности американских облигаций негативно сказывается на золоте, с другой стороны, неопределенность в будущем возрастает, что благоприятно для золота.
(4) Экономика США перегрета, наблюдается экономический пузырь;
(5) Цены на акции США, нефть и международные товары растут. То есть возникает пузырь на рынке активов.
(6) Но в долгосрочной перспективе пузырь обязательно лопнет. Экономика погружается в рецессию балансовых отчетов, и Федеральная резервная система (ФРС) вынуждена принимать нулевые или отрицательные процентные ставки; Министерство финансов США вынуждено значительно увеличить бюджетные расходы, что приведет к еще большему федеральному долгу. См. рисунок 3.
!
Рисунок 3 Успешное значительное снижение процентной ставки новым председателем Федеральной резервной системы (ФРС) и его влияние на доллар и доходность государственных облигаций США
Вот к чему приводит неуважение к экономическим законам. Например, пожилой человек, у которого ослаблено здоровье, не может справляться с определенными делами. В это время медленный уход за собой и умеренные физические нагрузки могут продлить жизнь. Однако Трамп требует, чтобы ему давали мощные стимуляторы, кололи большие дозы адреналина и добавляли горсть виагры, чтобы вернуть ему молодость. Это «искусственное» возвращение к жизни приведет к тому, что он быстрее погибнет.
В конечном итоге, определяющим фактором экономических перспектив является предельная доходность капитала, и только реформы и инновации могут повысить предельную доходность капитала в США. Принудительное и резкое снижение процентных ставок, когда это не требуется, приведет лишь к обратному эффекту "мёртвой кошки".
Говоря об этом, я также с нетерпением жду, когда Трамп уволит Пауэлла, назначит нового председателя и быстро значительно снизит процентные ставки, ведь такие масштабные антиинтеллектуальные экономические эксперименты действительно редки и необычны.