Стейблкоины и их потенциальное влияние на финансовую систему

стейблкоин — это класс криптовалют, привязанных к определенным активам (обычно к фиатным валютам), который служит мостом между традиционными финансами и децентрализованными финансами (DeFi), а также важной инфраструктурой для DeFi. В последнее время США и Гонконг приняли законы о регулировании стейблкоинов, что знаменует собой официальное создание рамок регулирования стейблкоинов в основных регионах мира. Это создает возможности для развития DeFi, но также может углубить его интеграцию с традиционной финансовой системой, что приведет к новым вызовам и рискам для глобальной финансовой системы.

Регуляторная структура постепенно устанавливается

Недавно принятый в США и Гонконге законопроект о стейблкоинах устанавливает ряд норм, направленных на управление рисками в отрасли, в основном включая:

1. Требуется 100% резервных активов, включая наличные деньги, текущие депозиты, краткосрочные государственные облигации и т.д.

2. Эмитент должен получить лицензию регулятора и установить минимальные требования к капиталу

3. Включение в рамки противодействия отмыванию денег, установление требований к идентификации клиентов

4. Убедитесь, что пользователи могут выкупить по номинальной стоимости, в случае банкротства средства клиентов имеют приоритетное право на выплату.

5. Явно запрещено выплачивать проценты по стейблкоинам

Эти правила отсылают к регулированию традиционных финансовых учреждений, но в управлении ликвидностью более строгие. Регулирование позиционирует стейблкоин как "онлайн-кэш", а не "онлайн-вклад", чтобы укрепить основы DeFi.

Потенциальное влияние на финансовую систему

1. Более эффективные средства международных платежей

Ставка комиссии на переводы стейблкоинов составляет менее 1%, время выполнения — несколько минут, что явно превосходит традиционные методы международных платежей. Однако с ужесточением регулирования затраты на соблюдение норм могут возрасти. В долгосрочной перспективе доля стейблкоинов в международных платежах может увеличиться.

2. Удар по демедийнгу банковских депозитов

Обмен депозитов на стейблкоины может привести к оттоку банковских депозитов. В настоящее время объем стейблкоинов составляет всего 1% от депозитов в банках США, что имеет ограниченное влияние. Однако в долгосрочной перспективе существуют два риска: первый - скорость роста превышает ожидания, второй - получение инвестиционного дохода косвенным образом.

3. Привлечение государственного долга

Объем американских облигаций, удерживаемых эмитентами стейблкоинов, достиг 120 миллиардов долларов, занимая 19-е место среди экономик, владеющих американскими облигациями за границей. С ростом рыночной капитализации стейблкоинов спрос на краткосрочные американские облигации может увеличиться.

4. Влияние на передачу монетарной политики

Эмитенты стейблкоинов покупают казначейские облигации США, чтобы снизить краткосрочные процентные ставки, а центральным банкам необходимо отказаться от валютных хеджей. В долгосрочной перспективе это может привести к отказу от финансового посредничества и ослабить эффективность денежно-кредитной политики.

5. Цены на криптоактивы передают волатильность на финансовые рынки

Влиять на финансовые рынки через создание валюты, рыночные настроения и связанные акции.

6. Перестройка международного валютного порядка

Стейблкоины могут как укрепить доминирование доллара, так и стать мостом к более диверсифицированному новому порядку. Конкуренция за формирование валют новых развивающихся экономик.

7. Уроки для интернационализации валюты

Помогает повысить влияние гонконгского доллара и других недолларовых валют в области трансграничных платежей, криптоактивов и т.д., но необходимо продолжать следить за рисками финансовой стабильности.

Развитие стейблкоинов приносит новые возможности и вызовы для финансовой системы. Создание регуляторной базы помогает нормализовать развитие отрасли, но необходимо продолжать следить за потенциальными рисками и своевременно оптимизировать соответствующую политику.