Исследование потенциала RWA: следующий крупный сектор применения после долларового стейблкоина?

Активы физического мира (Real Мировые активы, или сокращенно RWA), относятся к традиционным активам, токенизированным с помощью технологии блокчейн, процесса, который придает этим активам цифровую форму и программируемость. В соответствии с этой структурой, широкий спектр активов, от недвижимости и инфраструктуры до искусства и прямых инвестиций, может быть конвертирован в цифровые токены. Эти токены являются не только цифровыми символами стоимости актива, но и содержат многомерную информацию о соответствующем физическом активе, такую как характер актива, текущее состояние, историческая история транзакций и структура собственности. Вообще говоря, широко используемый стейблкоин USD также является формой RWA, токенизации доллара США. В этой статье мы расскажем о том, как RWA стал следующим направлением для достижения широкомасштабного внедрения после стейблкоина доллара США.

Активы RWA благодаря своим уникальным многогранным преимуществам обладают потенциалом для масштабного применения в экосистеме блокчейн. Их высокая связь с активами и прозрачность сделок могут установить доверие инвесторов, а повышение ликвидности и эффективность затрат сильно стимулируют рыночную динамику и разнообразие. Введение смарт-контрактов дополнительно повышает операционную эффективность, одновременно упрощая процессы соблюдения и аудита. Эти ключевые характеристики вместе прокладывают путь для RWA стать следующим направлением масштабируемого приложения после долларового стейблкоина, предвещая его широкие перспективы как в блокчейне, так и в финансовой сфере в целом. Конечно, активы RWA разнообразны, какие активы первыми достигнут масштабного применения на блокчейне? Каковы риски или вызовы для различных активов на блокчейне?

В целом, в настоящее время наиболее легко реализуемым и уже имеющим определенный масштаб является рынок токенизации фиксированных доходных активов и редких металлов. Хотя в настоящее время объем рынка токенизации золота уже превысил 1 миллиард долларов (, в основном представленный проектами $PAXG, $XAUT), с точки зрения текущих проблем и потребностей DeFi, то есть поиска стандартизированных активов, которые могут принести реальные доходности на блокчейне, развитие RWA, начиная с таких активов фиксированного дохода, как американские облигации/ETF на американские облигации, является наиболее простым и эффективным способом.

Зачем нужны RWA?

Дефи перспектива:

Согласно данным TVL DeFi, после того как в мае 2022 года UST отклонился от курса, что вызвало рыночную панику и массовую распродажу, TVL в секторе DeFi продолжает находиться на нисходящей траектории. В настоящее время проекты и нарративы трудно привлекают внешние инвестиции, необходимо внедрить новую структуру нарратива и участников. Заимствование характеристик RWA и перенос реальных активов на блокчейн для предоставления реальной ценности активов может быть наилучшим решением на данный момент.

В то же время, чтобы удержать средства на платформе или привлечь средства извне, высокие доходности, которые может предложить DeFi, являются ключевыми данными, за которыми гонятся инвесторы. Однако доходность $UST, похожая на схему Понци, привела к недоверию инвесторов к высоким доходностям. RWA может значительно решить эту проблему, добавив в протокол более реалистичные доходности, обеспеченные активами из реального мира.

Традиционный финансовый взгляд:

1. Ограничения строгого регулирования и инструментов ликвидности

Несмотря на значительные достижения традиционной финансовой системы в области сегментации активов и ликвидности, такие как инвестиционные фонды в недвижимость (REITs) и биржевые инвестиционные фонды (ETFs), эти инструменты по-прежнему подвержены строгому регулированию и структурным ограничениям. Например, REITs и ETFs обычно должны соответствовать ряду сложных требований к соблюдению норм, что не только увеличивает операционные затраты, но и ограничивает инновации в продуктах и участие на рынке. Таким образом, несмотря на то, что эти инструменты в определенной степени увеличили ликвидность активов, остается значительный потенциал для улучшения.

2. Ограничения в области частного кредитования

На частном рынке, особенно в области частного кредитования, существует множество ограничений и неудовлетворенного спроса. Эти рынки обычно работают вручную, медленно, непрозрачно и имеют высокие операционные расходы. Процесс сопоставления капитала включает несколько этапов, начиная с поиска и квалификационного отбора инвесторов и инвестиционных возможностей, заканчивая первоначальным распределением капитала, а также вторичными сделками и управлением активами. Эти факторы приводят к нерациональному распределению капитала и не оптимальному клиентскому опыту.

3. Проблема "черного ящика" сложных финансовых продуктов

При создании сложных финансовых продуктов традиционная финансовая система часто сталкивается с проблемой "черного ящика", то есть отсутствием прозрачности и прослеживаемости, что затрудняет понимание базовых активов. Эта непрозрачность не только увеличивает риски, но и ограничивает доверие и участие участников рынка. Путем отображения базовых активов на блокчейне и упаковки активов в продукты на основе совместимости смарт-контрактов, регуляторам достаточно следить за хранением базовых активов, что позволяет сохранить процесс превращения простых финансовых продуктов в сложные финансовые продукты открытым и прозрачным, тем самым решая эту проблему. Упрощение со стороны регуляторов может увеличить разнообразие и ликвидность финансовых продуктов на блокчейне по сравнению с традиционными финансовыми методами.

В целом, потребности и проблемы, с которыми сталкивается TradFi, в основном сосредоточены на повышении ликвидности, увеличении прозрачности и снижении затрат. RWA предлагает эффективные решения для этих проблем через токенизацию и технологии блокчейн. Особенно в области частных рынков и сложных финансовых продуктов, RWA может обеспечить беспрецедентную прозрачность и эффективность, что поможет решить основные узкие места традиционной финансовой системы. Внедрение RWA может привести к более высокой капитализации, более широкому участию на рынке и снижению транзакционных затрат, способствуя тем самым здоровому и устойчивому развитию всей финансовой экосистемы.

Одновременно несложно заметить, что как традиционные учреждения или официальные организации в TradFi, так и проекты в DeFi уже много лет активно работают в области RWA, ища возможности для сотрудничества и интеграции между двумя направлениями. Здесь также следует упомянуть концепцию, которая в последнее время привлекла много внимания - биткойн-ETF, и исходя из этого, ссылаясь на концепцию RWA, мы можем развить новую концепцию - CWA (Crypto-World Assets).

RWA против CWA

С ростом популярности биткойна как основного инвестиционного класса, крупные финансовые учреждения активно подают заявки на одобрение биткойн-ETF. Эта тенденция не только свидетельствует о том, что криптоактивы постепенно интегрируются в традиционную финансовую систему, но и предоставляет нам совершенно новый взгляд на эти активы: концепция CWA(Crypto-World Assets). CWA имеет много общего с RWA, в основном в области стандартизации активов и повышения ликвидности. Однако, в отличие от RWA, который в основном сосредоточен на токенизации активов реального мира, CWA относится к стандартизации криптоактивов и связанных с ними финансовых продуктов в реальном мире. Прототипы обоих можно увидеть в виде ончейн-эмиссии государственных облигаций США/ETF на облигации США и одобрения и эмиссии биткойн-ETF в реальном мире.

Как и RWA, CWA также сталкивается с рядом вопросов регулирования и соблюдения. Однако из-за децентрализованной и транснациональной природы криптоактивов эти вопросы в контексте CWA более сложны. Например, одобрение биткойн-ETF требует решения множества регуляторных задач, включая, но не ограничиваясь, хранением активов, манипуляциями с ценами и рыночным регулированием. Однако введение CWA обещает еще больше повысить ликвидность криптоактивов и участие на рынке. Объединив криптоактивы с традиционными финансовыми продуктами, CWA сможет не только привлечь больше традиционных инвесторов на крипторынок, но и предоставить существующим криптоинвесторам больше инструментов для инвестирования и управления рисками.

Будь то RWA или CWA, их глубокие потребности и причины появления можно проследить до запуска сегментированных продуктов, соответствующих риску, для повышения финансовой эффективности. Эффективные финансовые рынки способствуют увеличению спекулятивного поведения, что, в свою очередь, подталкивает спрос на большее количество активов и инвестиционных возможностей. В этом контексте традиционным финансовым учреждениям и DeFi платформам необходимы RWA и CWA для упрощения потоков капитала, чтобы привлечь больше пользователей и капиталов. RWA и CWA как новая форма финансовых инноваций могут не только удовлетворить рыночный спрос на разнообразные активы и стабильные доходы, но и способствовать направлению капитала в более эффективные области. Преодолевая барьеры между TradFi и DeFi, RWA и CWA имеют потенциал для продвижения всей финансовой экосистемы к более эффективному, прозрачному и устойчивому развитию. Это не только повысит общую эффективность финансового рынка, но и предоставит инвесторам больше возможностей для инвестиций и лучшие инструменты управления рисками. Это также является важным основанием для масштабного применения RWA.

Почему это активы ETF на государственные облигации США?

стоимость образования

Давайте подумаем, почему стейблкоин доллара стал областью широкого применения криптовалют? Почему это не биткойн или другие родные криптовалюты, или почему это не стейблкоины других стран?

Во-первых, образовательные затраты пользователей являются важным, но часто игнорируемым фактором. Для большинства пользователей понимание и принятие новых финансовых продуктов и технологий требует времени и усилий. Во-вторых, по сравнению с другими法币, стейблкоин, привязанный к доллару, легче воспринимается пользователями по всему миру, и сам доллар является главной резервной и торговой валютой мира, что создает широкие возможности для трансакций за границей и значительно снижает затраты на обучение пользователей. Поэтому, благодаря знанию и доверию к доллару, стейблкоины, привязанные к доллару, могут быстрее завоевывать доверие рынка. В то же время, благодаря глобальному доминированию доллара, связанные с ним образовательные материалы и ресурсы легче стандартизировать и глобализировать, что дополнительно снижает трудности в обучении в многоязычной и многокультурной среде. Низкие затраты на обучение пользователей часто являются одним из важных факторов для достижения масштабируемого применения.

Аналогично, это также объясняет, почему мы выбираем активы, связанные с американскими государственными облигациями, а не облигации, выпущенные другими суверенными государствами. Государственные облигации США широко рассматриваются как одни из самых безопасных активов в мире, их высокая репутация и ликвидность на глобальных финансовых рынках снижают барьеры для пользователей при принятии новых финансовых продуктов или инвестиционных каналов. Высокая прозрачность рынка и стандарты аудита предоставляют пользователям мощную информационную поддержку, что снижает затраты на постоянное обучение и маркетинг. Кроме того, стабильность американских государственных облигаций и их глобальная ликвидность также способствуют сокращению кривой обучения пользователей, облегчая адаптацию и принятие новых пользователей через взаимодействие в сообществах и социальную сертификацию. Конечно, проблема прозрачности и аудита также не может быть проигнорирована. Финансовый рынок США характеризуется высокой прозрачностью и строгими стандартами аудита, что также придает надежность и доверие к активам, связанным с государственными облигациями США.

Реальная доходность

Tether($USDT) как самый широко используемый долларовый стейблкоин в области криптоактивов, постоянно сталкивается с вопросами прозрачности и соблюдения резервных активов. Недостаток прозрачности предоставляет Tether пространство для потенциальной эмиссии $USDT без достаточных резервов, что позволяет условно использовать эмитированные средства для других финансовых операций с целью получения прибыли. Эти доходы не возвращаются держателям $USDT, а принадлежат компании Tether. Этот момент особенно привлекает внимание в современных условиях DeFi, так как он вызывает вопросы о том, как более справедливо распределить такие потенциальные доходы среди участников DeFi-экосистемы. В этом контексте государственные облигации США, обладая своей относительной стабильностью, стандартизацией и низким риском, становятся достойным объектом для выпуска стейблкоинов. На этой основе ETF на облигации США не только снижает регуляторные риски, но и облегчает эмитенту доступ к этой части активов и доходов.

В общем, ETF на государственные облигации США становится мощным вариантом, который может решить проблемы прозрачности и контрагентских рисков, связанные с $USDT и другими централизованными стейблкоинами, для таких эмитентов, как MakerDAO, а также обладает потенциалом для продвижения криптоактивов к массовому принятию. Использование ETF на государственные облигации США в качестве базового актива не только предоставляет более прозрачный и регулируемый инвестиционный путь, но и позволяет более справедливо распределять инвестиционные доходы среди всех участников, тем самым удовлетворяя требования к массовому принятию и регулированию в экосистеме DeFi.