Высокопоставленный чиновник Центрального банка анализирует риски глобальных стейблкоинов и призывает к строгому регулированию

На недавнем финансовом саммите Му Чанчунь, директор Исследовательского института цифровых денег Народного банка Китая, глубоко обсудил потенциальное влияние глобальных стейблкоинов на финансовые рынки, валютную систему и социальную структуру.

Му Чанчунь указал, что глобальные стейблкоины представляют собой вызовы для публичной политики и регулирования в различных аспектах, включая право, управление, борьбу с отмыванием денег, финансирование терроризма, безопасность платежных систем, стабильность рынка, защиту личной информации и соблюдение налогового законодательства. Он подчеркнул, что если стейблкоины будут расширяться на глобальном уровне, эти вызовы и риски будут дополнительно усугубляться, и это может привести к возникновению новых проблем.

Что касается воздействия глобальных стейблкоинов, Му Чанчунь провел подробный анализ с трех точек зрения:

Во-первых, распространение глобальных стейблкоинов может подорвать справедливую конкурентную среду на финансовых рынках. Поскольку эмитенты обычно являются крупными технологическими компаниями, их сетевые эффекты могут привести к чрезмерной концентрации рынка, а закрытая экосистема стейблкоинов может повысить барьер для входа на рынок.

Во-вторых, глобальная экосистема стейблкоинов сталкивается с проблемами кредитования, сроков и ликвидности, а также операционными рисками, что может усугубить уязвимость внутреннего валютно-финансового сектора и ускорить трансграничное распространение кризисов. Му Чанчуань отметил, что глобальные стейблкоины в значительной степени зависят от репутации операторов, и в случае возникновения рисковых событий способность поддерживать стабильность токена ставится под сомнение. Кроме того, непрозрачность резервов залоговых активов и неопределенность в определении связанных прав и обязанностей могут также вызвать риск бегства вкладчиков.

Третье, если глобальные стейблкоины будут широко использоваться для платежей, перебои в системе могут вызвать рыночные волнения и повлиять на реальную экономику. Если они будут использоваться как средство хранения ценности, падение стоимости токена приведет к уменьшению богатства держателей, а финансовые учреждения, обладающие стейблкоинами, также понесут убытки. Из-за отсутствия страхования депозитов и механизма последнего кредитора эти учреждения будут подвергаться большему риску в условиях паники. Кроме того, в экстремальных условиях крупные резервы стейблкоинов могут быть вынуждены к продаже, что вызовет резкие колебания на финансовых рынках и даже поставит под угрозу безопасность депозитарных банков. Более того, если стейблкоины станут заменой законной валюты, это будет оспаривать суверенитет государственных валют.

Учитывая вышеперечисленные риски, Му Чанчунь считает, что глобальная экосистема стейблкоинов должна быть включена в категорию системно важных финансовых институтов в целом. Он предложил, что прежде чем торопиться с запуском глобального стейблкоина, необходимо решить такие вопросы, как правовые, регуляторные и контроль за рисками. В то же время он призвал к всесторонней оценке потенциальных регуляторных пробелов и разработке самых строгих стандартов регулирования. Для стейблкоинов, разработанных частным сектором, необходимо соблюдать международные и национальные законы и нормативные акты, соответствовать самым высоким требованиям к регулированию, структуре управления и управлению рисками, четко определить права и обязанности сторон, нормализовать структуру управления и инвестиционные правила, а также обеспечить полное раскрытие информации.

В ответ на конкретные риски глобальных стейблкоинов Му Чанчунь предложил многоуровневую регуляторную структуру. Он предложил рассматривать глобальные стейблкоины в целом как платежную систему, а их выпуск, хранение и сделки могут соответствовать моделям регулирования для депозитных учреждений, ETF и фондов денежного рынка, при этом сами стейблкоины могут быть классифицированы как электронные деньги для управления.

В отношении конкретных регуляторных мер Му Чанчуань упомянул, что можно опираться на несколько существующих международных стандартов, таких как принципы инфраструктуры финансового рынка CPMI-IOSCO, стандарты FATF по виртуальным активам, осторожные стандарты BIS по банковскому экспозиции к криптоактивам, а также правила операций денежных фондов IOSCO. Эти стандарты охватывают множество аспектов, включая противодействие отмыванию денег, защиту клиентских активов, регулирование платформ для торговли криптоактивами и сотрудничество между рынками, предоставляя ссылки для построения всеобъемлющей глобальной системы регулирования стейблкоинов.