Интерпретация новых правил стейблкоинов в Гонконге: Руководство для розничных инвесторов и сравнение глобального регулирования

1 августа 2025 года Гонконг официально внедрит «Регламент по стейблкоинам», став первым в мире регионом, который создал полную систему регулирования фиатных стейблкоинов. Эта мера не только знаменует собой веху в регулировании цифровых валют, но и приносит новые возможности и вызовы для розничных инвесторов. В данной статье будет подробно проанализирована регуляторная политика Управления финансовых услуг Гонконга (HKMA), предоставляя розничным инвесторам рекомендации по законному владению стейблкоинами, а также сравнятся различия в регулировании стейблкоинов между Гонконгом, Сингапуром и США.

Основные положения "Закона о стейблкоинах" Гонконга

Гонконгская комиссия по финансовым услугам и рынкам установила систему лицензирования для фиатных стейблкоинов через "Регламент о стейблкоинах", целью которого является балансировка финансовых инноваций и управления рисками. Согласно новым правилам, любое учреждение, выпускающее фиатные стейблкоины или заявляющее о привязке к гонконгскому доллару, должно подать заявку на получение лицензии в комиссию. Заявители должны удовлетворять строгим требованиям для допуска, включая развитую систему управления рисками, меры по борьбе с отмыванием денег (AML) и финансированием терроризма (CFT), а также надежные технические возможности безопасности.

Ожидается, что на начальном этапе только несколько сильных банков или финансовых технологических компаний смогут получить лицензию. Запущенная Управлением денежного обращения программа "стейблкоин песочница" поддерживает тестирование трансакций в международной торговле и приложений Web3, первые участники включают несколько известных финансовых учреждений.

Эмитент должен гарантировать достаточность резервных активов и хранить их в регулируемых депозитариях, а также регулярно публиковать аудиторские отчеты. Основное назначение стейблкоина заключается в том, чтобы служить инструментом для платежей, в начале акцент делается на области международной торговли, чтобы снизить риски розничных инвесторов. Новые правила также устанавливают переходный период, позволяя участникам рынка адаптировать свой бизнес до вступления в силу, чтобы гарантировать соответствие.

Как розничным инвесторам законно владеть стейблкоинами в Гонконге?

В рамках новых правил розничные инвесторы должны следовать следующим шагам для легального владения стейблкоинами:

1. Выберите стейблкоин, получивший лицензию: предпочтение следует отдавать стейблкоинам, авторизованным Управлением денежного обращения, которые обычно привязаны к гонконгскому доллару или другим основным фиатным валютам. Инвесторы могут проверить список эмитентов на официальном сайте Управления денежного обращения или на регулируемых биржах.

2. Используйте регулируемую торговую платформу: проводите сделки через виртуальную платформу торговли активами (VASP), регулируемую Управлением по финансовым услугам, чтобы убедиться, что платформа соответствует требованиям KYC и AML.

3. Обратите внимание на назначение и раскрытие информации: узнайте о конкретных назначениях стейблкоина (например, трансграничные платежи) и аудиторских отчетах резервов эмитента, чтобы обеспечить стабильность стоимости.

4. Будьте осторожны с рисками трансграничной торговли: обращайте внимание на технологические и нормативные вызовы, которые могут возникнуть из-за различий в кросс-чейн технологиях или трансграничном регулировании.

Особое внимание: розничным инвесторам следует избегать инвестирования в нестабильные стейблкоины, которые утверждают, что могут принести "высокую доходность", и отдавать предпочтение эмитентам с высокой прозрачностью и строгим регулированием.

Сравнение регулирования стейблкоинов в Гонконге, Сингапуре и США

Гонконг: пионер всеобъемлющей регуляторной структуры

Регуляторная политика Управления денежного обращения Гонконга известна своей строгостью, особое внимание уделяется прозрачности резервов и соблюдению стандартов AML. Поддерживает выпуск стейблкоинов на различных блокчейн-сетях, таких как Ethereum и Solana. Основное внимание в регулировании уделяется содействию интернационализации юаня и содействию трансакциям между странами. Эта политика привлекла множество банков и технологических гигантов для получения лицензий, что может способствовать превращению Гонконга в центр цифровых финансов Азии.

Сингапур: баланс между гибкостью и осторожностью

Сингапурское управление финансового регулирования (MAS) в 2023 году внедрило регуляторную рамку для стейблкоинов, сосредоточив внимание на стейблкоинах, привязанных к сингапурскому доллару, и требуя от эмитентов наличия достат reserves в фиатной валюте. Политика относительно гибкая, что привлекло несколько всемирно известных эмитентов стейблкоинов. В рамках проекта "Project Orchid" тестируются платежи и приложения DeFi, с высокой степенью участия розничных инвесторов.

США: рынок зрелый, но регулирование фрагментировано

В США в настоящее время не принят единственный закон о стейблкоинах, но ожидается, что связанные с ним предложения, такие как законопроект «GENIUS», продвинутся вперед к 2025 году. Регуляторы, такие как SEC и CFTC, требуют от эмитентов стейблкоинов регистрации в качестве финансовых услуг (MSB) и раскрытия информации о резервных активах. Рынок долларовых стейблкоинов является крупнейшим, но конфликты между государственным и федеральным регулированием увеличивают неопределенность.

Возможности и вызовы для розничных инвесторов в стейблкоины

Возможности:

• Соответствующий стейблкоин Гонконга предоставляет розничным инвесторам безопасный вариант для инвестиций
• Глобальный рынок стейблкоинов быстро растет и обещает значительную прибыль
• Применение многосетевых технологий помогает снизить транзакционные расходы и повысить эффективность

Вызов:

• Высокий порог в Гонконге ограничивает количество эмитентов, выбор розничных инвесторов относительно ограничен
• Различия в трансграничном регулировании увеличивают сложность соблюдения норм.
• Технические уязвимости или неэффективное управление резервами могут привести к колебаниям стоимости

Вывод: стратегии розничных инвесторов в ответ на новые правила

Гонконгский «Закон об стейблкоинах» предоставляет розничным инвесторам более безопасную и регулируемую инвестиционную среду, но также требует от инвесторов более высокой степени соблюдения правил. Розничные инвесторы должны в первую очередь выбирать стейблкоины, получившие одобрение Управления денежных средств, и проводить сделки через регулируемые платформы, внимательно следя за назначением стейблкоинов и прозрачностью резервов.

По сравнению с гибкой политикой Сингапура и зрелым рынком США, регуляция в Гонконге больше ориентирована на финансовую стабильность и интернационализацию юаня, что подходит для розничных инвесторов, стремящихся к консервативным инвестициям.

Рекомендации по действиям:

• Краткосрочно: обращайте внимание на список первых эмитентов, получивших лицензии, выбирайте соответствующий стейблкоин
• Среднесрочно: участие в трансграничной торговле или сценариях применения Web3
• Долгосрочно: постоянно следить за регуляторной динамикой в Гонконге, Сингапуре и США, оптимизировать инвестиционный портфель

Инвесторы должны понимать, что инвестиции всегда сопряжены с риском. Перед принятием каких-либо инвестиционных решений рекомендуется проконсультироваться с профессиональным консультантом. Данная статья предназначена только для справки и не является инвестиционной рекомендацией.