Законопроект о стейблкоинах в США прошел Сенат и может изменить рынок Криптоактивов

В последнее время Сенат США одобрил Законодательство о руководстве и создании национального инновационного закона по стейблкоинам, который является первым всеобъемлющим федеральным регуляторным框架ом для стейблкоинов. Этот законопроект в настоящее время передан в Палату представителей, и Комитет по финансовым услугам Палаты представителей готовит свою версию для переговоров. Если все пройдет гладко, этот законопроект может официально стать законом до осени этого года, что окажет значительное влияние на Криптоактивы.

Строгие требования к резервам и национальная лицензия, установленные данным законом, определят, какие блокчейны будут в фаворе, какие проекты станут важными и какие токены будут использоваться, что, в свою очередь, повлияет на будущие потоки капитала. Давайте обсудим три основных влияния, которые этот закон окажет на отрасль, если он станет законом.

1. Платежные альтернативные токены могут быстро исчезнуть

Законопроект Сената создаст новую лицензию «Лицензированный эмитент стабильных монет» и потребует, чтобы каждый токен поддерживался наличными, государственными облигациями США или соглашениями о репо на сумму 1:1. Эмитенты с объемом обращения более 50 миллиардов долларов должны будут проходить ежегодный аудит. Это резко контрастирует с текущей системой, которая почти не имеет существенных требований к обеспечению или резервам.

Это четкое положение совпадает с тем, что стейблкоины становятся основным средством обмена на блокчейне. В 2024 году стейблкоины составляют около 60% от стоимости переводов Криптоактивов, обрабатывая 1,5 миллиона транзакций в день, при этом большинство сумм транзакций составляет менее 10 000 долларов.

Для повседневных платежей поддержание стабильного токена, который всегда имеет стоимость 1 доллар, очевидно, более практично, чем традиционные альтернативные токены, цена которых может значительно колебаться. Как только стейблкоины, разрешенные в США, смогут легально циркулировать между штатами, торговцам, которые по-прежнему принимают волатильные токены, будет сложно обосновать дополнительный риск. В ближайшие годы практическая полезность и инвестиционная ценность этих альтернативных токенов могут значительно снизиться, если они не смогут успешно трансформироваться.

Даже если законопроект Сената не пройдет в текущем виде, эта тенденция уже очевидна. Долгосрочные стимулы будут явно склоняться к долларовым платежным каналам, а не к альтернативным токенам для платежей.

2. Новые правила соблюдения могут фактически определить новых победителей

Новые правила не только предоставят легитимность стейблкоинам; если законопроект станет законом, он в конечном итоге эффективно направит эти стейблкоины в блокчейн, который сможет соответствовать требованиям аудита и управления рисками.

Эфириум в настоящее время управляет примерно 130,3 миллиарда долларов стейблкоинов, что значительно превышает любой другой конкурент. Его зрелая экосистема децентрализованных финансов означает, что эмитенты могут легко подключаться к кредитным пулам, блокировщикам залога и аналитическим инструментам. Кроме того, они могут собрать набор модулей соответствия и лучших практик, чтобы попытаться соответствовать требованиям регулирования.

В отличие от этого, бухгалтерская книга XRP позиционируется как платформа токенизированной валюты с приоритетом на соблюдение норм, включая стейблкоины. В прошлом месяце на бухгалтерской книге XRP были запущены полностью поддерживаемые токены стейблкоинов, каждый из которых оснащен инструментами для заморозки счетов, черного списка и проверки личности. Эти функции сильно соответствуют требованиям сенаторского законопроекта, согласно которому эмитенты должны поддерживать надежные меры по выкупу и противодействию отмыванию денег.

Система соблюдения нормативных требований Ethereum может привести к тому, что эмитенты нарушат это требование, но в настоящее время трудно определить, насколько строгими будут требования регуляторов в этом отношении. Тем не менее, если законопроект станет законом в текущем виде, крупным эмитентам потребуется механизм "познай своего клиента" в режиме реального времени и с возможностью подключения, чтобы поддерживать приблизительное соблюдение норм. Ethereum предлагает гибкость, но техническая реализация сложна, в то время как XRP предлагает упрощенную платформу и контроль сверху вниз.

В настоящее время эти два блокчейна, по сравнению с цепочками, ориентированными на конфиденциальность или скорость, кажутся более выгодными, в то время как последним может потребоваться дорогостоящая модернизация для удовлетворения таких же требований.

3. Правила резервирования могут привести к наплыву институциональных средств в блокчейн

Поскольку каждый доллар стейблкоин должен иметь резерв наличных активов эквивалентной стоимости, этот законопроект незаметно связывает ликвидность Криптоактивов с краткосрочным долгом США.

Рынок стейблкоинов превысил 251 миллиард долларов. Если институциональные инвесторы продолжат развиваться по текущему курсу, к 2026 году он может достичь 500 миллиардов долларов. При таком масштабе эмитенты стейблкоинов станут одними из крупнейших покупателей краткосрочных государственных облигаций США, используя доходы для поддержки выкупа или вознаграждений для клиентов.

Для блокчейна эта связь имеет два аспекта. Во-первых, спрос на большее количество резервов означает, что больше корпоративных балансов будет держать государственные облигации, одновременно удерживая оригинальные токены для оплаты сетевых сборов, что, в свою очередь, стимулирует органический спрос на такие токены, как Эфириум и XRP.

Во-вторых, доход от стейблкоинов может финансировать стимулы для агрессивных пользователей. Если эмитент возвращает часть дохода от государственных облигаций держателям, использование стейблкоинов вместо кредитных карт может стать разумным выбором для некоторых инвесторов, что ускорит объем и пропускную способность on-chain платежей.

Предположим, что Палата представителей сохраняет условия резервирования, инвесторы также должны ожидать увеличения чувствительности к валюте. Если регулирующие органы изменят требования к обеспечению или Федеральная резервная система изменит предложение государственных облигаций, рост стейблкоинов и ликвидность Криптоактивов будут колебаться синхронно.

Это риск, на который стоит обратить внимание, но он также указывает на то, что цифровые активы постепенно интегрируются в традиционные капитальные рынки, а не существуют независимо от них.